Анализ экономического роста в сельском хозяйстве

 

 

 

Таблица 11 - Расчет налога на прибыль и составление плана движения денежных средств

№ п/п	Наименование статьи	Значение показателей по шагам  расчета
		Создание	Эксплуатация
Операционная деятельность
1	Объём продаж	-	-	-	-	-	-	-
2	Цена, руб./ед.	-	-	-	-	-	-	-
3	Выручка от реализации	-	9750,00	9750,00	9750,00	9750,00	9750,00	9750,00
4	Внереализационные доходы	-	-	-	-	-	-	-
5	Переменные  издержки	-	2120,00	2120,00	2120,00	2120,00	2120,00	2120,00
6	Постоянные  издержки	-	910,00	910,00	910,00	910,00	910,00	910,00
7	Проценты  по кредитам, относимые на себестоимость	-	-	-	-	-	-	-
8	Амортизация	-	1200,00	960,00	768,00	614,40	491,50	393,22
9	Прибыль до вычета налога на прибыль	-	5520,00	5760,00	5952,00	6105,60	6228,50	6326,78
10	Налог на прибыль (24%)	-	1324,80	1382,40	1428,48	1465,34	1494,84	144,20
11	Чистый  доход	-	4195,20	4377,60	4523,52	4640,26	4733,66	6182,58
12	Кэш-баланс от производственной деятельности, CEtn	-	5395,20	5337,60	5291,52	5254,66	5225,16	11407,74
Инвестиционная деятельность
13	Вложения  в основной капитал (земля, оборудо-вание, НМА и др.)	-6000,00	-	-	-	-	-	-
14	Вложения  в (при-рост) оборотного капитала	-	-65,00	-	-	-	-	-
15	Поступления от продажи активов (или чистая ликви-дационная  стои-мость инвестиций)	-	-	-	-	-	-	1572,86
16	Кэш-баланса  от инвестиционной деятельности CFtи	-6000,00	-65,00					1572,86
Финансовая деятельность
17	Собственный (акционерный) капитал	-	-	-	-	-	-	-
18	Заёмный капитал (кредиты)	-	-	-	-	-	-	-
19	Выплата основных сумм кредита	-	-	-	-	-	-	-
20	Выплата процентов по кредитам, относимых  на прибыль	-	-	-	-	-	-	-
21	Погашение облигационных займов	-	-	-	-	-	-	-
22	Выплата купонного дохода по облигациям	-	-	-	-	-	-	-
23	Выплата дивидендов по привилегированным акциям	-	-	-	-	-	-	-
24	Помещение средств на банковские депозитные вклады	-	-	-	-	-	-	-
25	Снятие  средств депозитных вкладов	-	-	-	-	-	-	-
26	Получение процентов	-	-	-	-	-	-	-
27	Кэш-баланс от финансовой деятельности CFtф	-	-	-	-	-	-	-
28	Кэш-баланс трех потоков, NCFt	-6000,00	5330,20	5337,60	5291,52	5254,66	5225,16	12980,60
29	В том  числе поток наличности на 50% обыкновенных акций	-	-	-	-	-	-	-
30	Кэш-баланс нарастающим итогом	-6000,00	-669,80	4667,80	9959,32	15213,98	20439,14	33419,74
31	Дисконтированный  денежный поток	-6000,00	4845,64	4411,24	3975,60	3589,00	3244,41	7327,21
32	Дисконтированный  денежный поток с нарастающим  итогом	-6000,00	-1154,36	3256,88	7232,47	10821,47	14065,89	21393,10

 

 

 

2. Расчет показателей эффективности вложения капитала

 

Одними из основных показателей  эффективности вложения капитала являются: чистый приведённый доход (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).

Чистый приведённый  доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. NPV используется для оценки и ранжирования различных инвестиционных предложений, с использованием общей базы для сравнения.

Величина чистого приведённого дохода рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков, доходов  и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период для постоянной нормы дисконта и разовых первоначальных инвестиций, как в данном случае определяется по следующей формуле:

 

 

где - дисконтированный денежный поток в t-период, k₀ – величина первоначальных инвестиций.

Произведём расчёт NPV₁

NPV₁ = 21393,10 тыс. руб.

Внутренняя  норма доходности (IRR) рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при котором приведенная стоимость будущих поступлений равняется приведенной стоимости затрат. Внутренняя норма доходности находится как неизвестное следующего уравнения:

 

 

=0

 

Где IRR – искомая величина внутренней нормы доходности.

Смысл расчёта показателя IRR заключается в том, что он показывает ожидаемую доходность проекта и следовательно максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом.

Экономический смысл IRR состоит в том, что любое инвестиционное решение должно иметь уровень рентабельности не ниже текущего значения показателя стоимости капитала с учетом инвестиционных рисков, под которыми понимается либо средневзвешенная цена капитала, если источник денежных средств не единственный, либо стоимость капитала целого источника.

Для расчета IRR можно воспользоваться линейной аналитической аппроксимацией графического метода в виде формулы:

 

 (2)

 

где: r₁ - норма дисконта при положительном NPV,

r₂ - норма дисконта при отрицательном NPV,

NPV₁ – положительное значение NPV,

NPV₂ – отрицательное значение NPV.

В данном случае для расчета  воспользуемся графическим способом определения IRR (рисунок 1). Для этого подбираются такие значения r_max и r_min, при которых NPV имеет отрицательное и положительное значения, соответственно. Таким образом при r = 10%, NPV= 21393,10 тыс.руб., а при r = 90%, NPV= -54,45 тыс.руб. Необходимо найти такое значение IRR при котором NPV проекта равен нулю. IRR = 90,2 %.

Рассчитаем индекс доходности – показатель оценки эффективности инвестиций, определяемый как отношение чистой текущей стоимости денежного потока и чистой текущей стоимости инвестиционных затрат.

 

 

При этом должно выполняться  условие PI>1

Данное условие выполняется, так как 3,6>1

Относительный показатель PI характеризует уровень доходов на единицу инвестиционных затрат, т.е. на 1 рубль инвестиций приходится 3,6 рубля чистого дохода.

Период окупаемости  проекта (DDP) – это время, за которое сумма поступлений от реализации инвестиционного проекта CF_t покроет сумму затрат. Этот срок обычно измеряется в годах и месяцах. Величина срока окупаемости проекта может быть как целое (j), так и дробное (d) число.

Дробная часть периода  окупаемости определяется:

 

d = (K₀-(CF₁ + CF₂ +…+ CF_i))/CF_i + 1

 

1-й год) 4845,64 тыс.руб. < 6000 тыс.руб.

2-й год) (4845,64 + 4411,24) тыс.руб. > 6000 тыс.руб.

j= 1, d = (6000 – 4411,24)/4411,24 = 0,4

Следовательно период окупаемости  проекта составляет 1,4 года

 

3. Оценка потребности в финансировании

 

Денежный поток плюс инвестиционный проект – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации этого проекта, определяемая для всего расчётного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Движение инвестиций включает 2 основных стадии. Содержанием первой стации "инвестиционные ресурсы – вложение средств" является инвестиционная деятельность. Вторая стадия "вложение средств – результат инвестирования" предполагает окупаемость осуществляемых затрат и получение дохода в результате использования инвестиций.

Необходимо при проведении финансового анализа учитывать  распределение денежных потоков  во времени.

При использовании внутренних источников финансирования (амортизация) получаем графическую модель движения денежных потоков, представленную на рисунке 2.

Из построенного графика (рисунок 2) видно, что в нулевой период времени наблюдается дефицит денежных средств, (-6000 тыс. руб.), который необходимо компенсировать. Следовательно, условие необходимости (отсутствие дефицита финансовых средств) не выполняется. Но, конечная дисконтированная накопленная сумма (Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом) является положительным и равно 21393,10 тыс. руб. Это говорит о том, что у предприятия есть средства для финансового маневра.

Основными источниками финансирования инвестиционных проектов являются: кредит, выпуск ценных бумаг (акции, облигации), лизинг и др.

В данном дипломном проекте в качестве источника финансирования будет рассмотрен кредит сроком на 5 лет.

 

4.4 Организация финансирования и оценка различных источников финансирования реальных инвестиций. Кредитное финансирование

 

Привлечение кредитов банка  зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счёт собственных средств.

Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязей между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита  в сроки, определённые договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление  инвестиционного проекта, это означает перенос оплаты суммы долга на определённый срок.

 

4.4.1 Составление плана обслуживания долгосрочного кредита

Планирование погашения  долгосрочного кредита (на срок от 3 до 5 лет) заключается в определении  периодических расходов по займу или, затрат по обслуживанию долга. Затраты по обслуживанию долга включают в себя процентные платежи и платежи погашения основного долга.

На практике используются 2 основных способа погашения займа:

1. выплата долга единовременным платежом
2. погашение долга частями

Единовременное погашение  долга предполагает:

а) периодическое начисление и выплата процентов по займу, а по истечении срока ссуды  – выплата основной суммы долга (V₁, V₂, V₃, V_n, S_n+1, где V_n – выплата процентов в t=1,n период; S_n+1 – выплата основной суммы долга по истечению срока)

б) присоединение начисленных  процентов к основной сумме долга  с их выплатой одновременно, с основной суммой долга (V_n+1, S_n+1)

При погашении долга частями  применяются различные способы  погашения:

• выплата основного долга равными суммами;
• постоянные затраты на обслуживание долга;
• переменные затраты на обслуживание долга.

При использовании метода, когда погашение основного долга  происходит равными суммами, процентные выплаты и расходы по обслуживанию долга уменьшаются во времени. Это  обстоятельство очень важно при анализе дисконтирования денежных потоков и связано с возможным уменьшением чистого приведённого дохода NPV.

В дипломном проекте будем использовать способ выплаты основного долга равными суммами, так как он имеет минимальные затраты по обслуживанию долга в сравнении с другими способами.

 

,

 

где S_n, ΔS_t - соответственно первоначальная сумма долга (кредита) и остаток задолженности на конец t-го периода;

n – срок возврата суммы кредита;

р – годовая процентная ставка по среднему.

Финансирование проекта  предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 15% годовых. При этом ставка рефинансирования Центрального банка РФ составляет 10,5%.

Составим план погашения  кредита с учетом отнесения части  выплаты процента за кредит на себестоимость  и на прибыль.

На себестоимость1,1 * 10,5% = 11,55%

На прибыль 15% – 11,55% = 3,45%

Расчет выплат по обслуживанию долга сведем в таблицу 3.

 

Таблица 12 – План погашения кредита взятого на 5 лет (тыс. руб.)

Год	Остаток	Погашение долга	процент за кредит		Итого
			на с/б	на прибыль
1	6000	1200	693	207	2100
2	4800	1200	554	166	1920
3	3600	1200	416	124	1740
4	2400	1200	277	83	1560
5	1200	1200	139	41	1380
Итого		6000	2079	621	8700

 

4.4.2 Расчет налога на прибыль и составление плана движения денежных средств

При составления плана  движения денежных средств в разделе  "операционная деятельность" отразим проценты по кредиту, относимые на себестоимость.

В разделе "финансовая деятельность" в строке "заёмный капитал" укажем сумму кредита (0-й момент времени) равную дефициту, т.е. 6000 тыс.руб.