Оценка бизнеса малого предприятия

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 23 Сентября 2013 в 21:54, курсовая работа

Описание работы

Цель данной работы - обосновать и провести оценку малого предприятия.
Задачи работы:
1. Охарактеризовать процесс оценки бизнеса
2. Провести оценку бизнеса малого предприятия
3. Выработать рекомендации по улучшению оценки бизнеса малого предприятия.

Содержание работы

Введение…………………………………………………………………………4
Глава 1. Теоретические основы оценки бизнеса………………………………6
1.1. Основные подходы к оценке стоимости бизнеса………………………..6
1.2. Методы и технологии оценки бизнеса……………………………………16
Глава 2. Оценка бизнеса малого предприятия……………………………….32
2.1. Краткая характеристика фирмы………………………………………….32
2.2. Анализ состояния предприятия…………………………………………..33
2.3. Методы оценки и результаты…………………………….………………….38
Заключение……………………………………………………………………..47
Список литературы……………………………………………………………..51

Файлы: 1 файл

Особенности оценки бизнеса малого предприятия.doc

— 298.50 Кб (Скачать файл)

Управление ЗАО достаточно квалифицированное, поэтому надбавка по этому фактору была определена в 1,4%. Предприятие мобильно, способно переориентироваться на выпуск тех видов продукции, которые пользуются спросом на рынке, надбавка за риск по данному фактору определена в 1%. ЗАО имеет неплохую структуру капитала для торгового предприятия при высокой оборачиваемости и рентабельности, поэтому риск по данному фактору определен в 2%. Клиентура фирмы широко диверсифицирована, основные клиенты расположены как в нашей стране, так и за рубежом, поэтому надбавка по данному фактору составила 1%. ЗАО получает стабильные доходы, что позволило использовать надбавку за этот фактор в 1%.

Для определения ставки дисконта использовалась средняя мировая ставка Дохода по безрисковой ценной бумаге. Однако инвестиции будут производиться в России, поэтому следует учесть вероятность потери доходов от принятия определенных политических решений, экономической нестабильности, социальных потрясений и т.д. Поскольку Россия относится к группе стран со средним уровнем Риска, соответственно надбавка за риск инвестиций в данную страну составляет 7%.

Итак, ставка дисконта для оцениваемой  фирмы равна 30%.

Выручка от продажи фирмы в конце  последнего прогнозного года. Стоимость продажи фирмы в последний прогнозный год была определена по модели Гордона. На основе ретроспективных данных и прогнозных оценок среднегодовые темпы роста денежного потока в постпрогнозный период были определены на уровне 5% для оптимистического прогноза и 3% для пессимистического. Капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемому износу.

Выручка от продажи фирмы в последний  прогнозный год равна: по оптимистическому прогнозу - 20559000 руб.; по пессимистическому прогнозу – 11723250 руб. Эта величина затем дисконтируется по ставке дисконта 30%. Таким образом, текущая стоимость перепродажи фирмы в последний прогнозный год равна 5530500 руб. по оптимистическому прогнозу и 3153500 руб. - по пессимистическому.

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса ЗАО получена при сложении суммы текущих стоимостей денежных потоков за пять прогнозных лет и текущей стоимости продажи фирмы в последний прогнозный год. Это стоимость 100%-ной доли в капитале фирмы. Для оцениваемой фирмы стоимость контрольной доли в капитале предприятия методом дисконтированных денежных потоков при пессимистическом прогнозе равна 6250000 руб.; при оптимистическом – 14837500 руб.

Если оценивать предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов. Суть данного метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия.

Корректировка статей актива баланса  ЗАО проводилась по следующим  основным направлениям: здание, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность. Переоценка запасов и дебиторской задолженности осуществляется на базе финансовых документов предприятия. Оценка здания может производиться двумя методами: затратным и методом капитализации доходов.

При оценке здания затратным методом  не учитывалась стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли в России не допускаются. Затраты на строительство аналога были определены в 2722500000. руб. С учетом мировой практики расчета предпринимательского дохода от аналогичных объектов определялся предпринимательский доход в 15% затрат на строительство. Принимая во внимание время строительства здания и его состояние, степень физического износа была оценена в 25%. По оценке функционального износа и износа внешнего воздействия у оцениваемого здания в какой-либо значительной степени нет.

Для определения восстановительной  стоимости здания затратным методом сначала находилась полная стоимость строительства:

стоимость строительства - 8250000 руб.

+ предпринимательский доход - 1237500 руб.

Затем рассчитывалась восстановительная  стоимость здания:

полная стоимость строительства - 9487500 руб.

минус физический износ - 2371875 руб.

минус функциональный износ  - 0

минус износ внешнего воздействия - 0

получаем - 7115625 руб.

Определить также наиболее вероятную цену продажи фирмы с учетом спроса и предложения на рынке позволяет метод сделок. Этот метод был выбран в силу того, что оцениваемая ЗАО является закрытой, и акции аналогичных предприятий не котируются на фондовом рынке. Метод сделок позволяет оценить рыночную стоимость капитала предприятия путем прямого сравнения оцениваемой фирмы с сопоставимыми, цены продажи капитала которых известны.

Для сравнения было выбрано пять фирм, занимающихся экспортной деятельностью, сопоставимой с оцениваемой по размерам и диверсификации продукции, сроку создания.

Анализ основных финансовых коэффициентов  оцениваемого предприятия с соответствующими показателями фирм-аналогов показал, что данное предприятие имеет среднее финансовое положение в своей группе.

Мультипликатор цена/балансовая стоимость  активов за вычетом обязательств для фирм-аналогов колеблется в пределах 1,8-3,2. Для оценки ЗАО был использован мультипликатор, равный 2,5. Расчетная стоимость фирмы по мультипликатору цена/балансовая стоимость активов за вычетом обязательств составляет 7359500 руб.

Мультипликатор цена/балансовая прибыль  для данной группы фирм колеблется в пределах 2,6-3,3. Учитывая среднее финансовое положение оцениваемой фирмы в группе, был использован мультипликатор, равный 3. Рыночная стоимость фирмы, рассчитанная по мультипликатору цена/балансовая прибыль, составляет 10282500 руб.

Итак, стоимость ЗАО по методу сделок, по нашей оценке составляет около 8,75 млн. руб.

Таким образом, для определения рыночной стоимости капитала ЗАО были использованы три метода: метод дисконтированных денежных потоков, метод стоимости чистых активов и метод сделок. Данные методы основывались на оценке собственного капитала фирмы на 1 января 2007 г. без учета влияния внешнего инвестора.

В результате применения этих методов  были получены следующие результаты предварительной оценки собственного капитала фирмы:

Метод стоимости чистых активов – 7141250 руб.

Метод дисконтированных денежных потоков - 6250000-14837500 руб.

Метод сделок – 8750000 руб.

Для получения итоговой величины рыночной стоимости фирмы следует указать на преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод стоимости чистых активов  базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. К недостаткам данного метода относятся: во-первых, проблема степени сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; во-вторых, необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

На основе фактов, анализа и прогноза, приведенных в отчете, по нашему мнению, рыночная стоимость 100% владения собственным капиталом ЗАО по состоянию на 1 января 2007 г. составляет от 8750000 до 10000000 руб.

Этот интервал не включает стоимости  земли, поскольку 1 января 2007 г. ЗАО не имела права собственности на землю, занимаемую ее зданием, но имела  исключительное право на ее использование.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                          ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Базовые подходы к  оценке малого предприятия в целом, такие же, как и при оценке любого другого предприятия. В основе лежит  анализ ряда финансовых показателей, используемых для определения состояния и тенденций развития бизнеса предприятия, таких как рентабельность и норма прибыли, показатели оборачиваемости и ликвидности, показатели обеспеченности собственными средствами. Особенности могут заключаться в определении пороговых значений этих показателей для различных видов предприятий, при установлении критериев оценки.

Кроме этого существует ряд факторов дополнительно влияющих на процедуру оценки бизнеса малого предприятия.

В отличие от крупных  предприятий, занимающих на рынке определенную экономическую нишу и имеющих устойчивый бизнес, бизнес малых предприятий более подвержен рыночным рискам, обусловленным колебаниями спроса и более жесткой конкуренцией. В связи с этим, следует понимать и оценивать саму сущность бизнеса и перспективы его существования, в том числе оценить конкурентную среду, сезонность и.т.д. Выход малых предприятий на финансирование, как правило, связан с желанием существенно расширить границы бизнеса или развить его новое направление, что влечет за собой необходимость предоставления потенциальными заемщиками и внимательного анализа бизнес-планов и кэш-фло. Все это требует от кредитного эксперта более глубокого погружения в бизнес предприятия и соответственно повышает требования к его квалификации. Таким образом, процедура оценки бизнеса малых предприятий является достаточно трудоемкой.

Тем не менее, эксперты работают в направлении выработки подходов анализа, позволяющих минимизировать собственные трудозатраты и нагрузку на потенциальных заемщиков, и одновременно позволяющие достаточно объективно оценить уровень рисков.

Одной из достаточно распространенных особенностей ведения бизнеса российскими  малыми предприятиями, является его непрозрачность.

Малые предприятия зачастую ведут свой бизнес по схеме, включающей несколько юридических лиц (индивидуальных предпринимателей), а также, далеко не в полной мере отражают в бухгалтерском учете проводимые операции. Таким образом, официальная отчетность юридического лица, как правило, необъективно отражает состояние и тенденции бизнеса.

Другой особенностью, влияющей на процедуру оценки бизнеса  малых предприятий, на которую хотелось бы обратить внимание, является наличие  специфических нерыночных рисков.

Бизнес малых предприятий  в ряде случаев основан на особых условиях работы с контрагентами, в том числе государственными структурами. В случае изменения условий бизнес предприятия может начать испытывать серьезные проблемы или вообще прекратить свое существование.

Кроме этого при анализе  малых предприятий необходимо учитывать  вероятность возникновения проблем в отношениях с фискальными и регулирующими органами государства.

Особые условия работы с контрагентами могут заключаться, как в предоставлении права заключить договор (контракт) вообще, так и в эксклюзивных условиях этого договора (контракта) в частности. Особенно это критично для малых предприятий, бизнес которых замкнут на одном или нескольких крупных контрагентах. К таким предприятиям относятся поставщики крупных ретейлоров, предприятия, имеющие льготные условия финансирования из одного источника, предприятия, выполняющие государственный заказ или планирующие строить свой бизнес, на обслуживании государственных структур, предприятия, существенную долю расходов которых, составляют арендные платежи, увеличение которых может существенно увеличить себестоимость бизнеса и.т.д.

В настоящее время, зачастую бизнес предприятия остается рентабельным только при условии наличия налоговых льгот, возврата НДС или функционирования оптимизационных налоговых схем. Необходимо оценивать правомерность получаемых налоговых льгот, убедится в том, что возврат НДС, если он осуществляется, происходит в установленные сроки, а также в том, что предприятия не основывает свой бизнес на эксплуатации оптимизационных схем, что может повлечь за собой претензии налоговых или таможенных органов.

Кроме этого, необходимо обращать внимание на законность осуществления предприятием того или иного вида деятельности, запрашивая у клиента соответствующие лицензии, а так же на наличие соответствующих разрешительных документов от иных регулирующих органов, например для осуществления торговли ювелирными изделиями необходимо разрешение Пробирной палаты.

Итак, на сегодняшний  день действительно существуют определенные сложности с оценкой бизнеса  малых предприятий и как следствие  трудности с получением заимствований этими предприятиями в кредитных структурах. С одной стороны эта проблема связана с определенной негибкостью банковской системы, а с другой стороны с объективно существующими рисками кредитования малых предприятий.

Подводя итоги, хотелось бы отметить, что сегодня многие кредиторы и, в первую очередь банки, заинтересованы в финансировании малого бизнеса. Диверсификация рисков за счёт распределения по малым субъектам небольших сумм, наличие устойчивого постоянного спроса делает данное направление привлекательным для банков. Для малых и средних банков это вообще клиент номер один, поскольку запросы подобных клиентов соответствуют масштабам деятельности таких банков. Очень заинтересованы в получении источников финансирования и сами малые предприятия. Увеличение объемов сотрудничества банков и малого бизнеса возможно только на встречном движении сторон. Банки со своей стороны работают над тем, чтобы сделать процесс получения кредита или иной формы финансирования более удобным для малого бизнеса, но конечно в существующих реалиях, с надеждой оглядываясь на Банк России. Сокращаются сроки предварительного заключения о возможности финансирования, оптимизируются перечни требуемых документов и информации, минимизируются требования к финансовому состоянию за счёт требований к обеспечению, более широко внедряются элементы скоринга, и.т.д. Малым предприятиям со своей стороны нужно стремиться к большей открытости бизнеса и улучшать свои балансовые показатели. Ценой нежелания выводить денежные потоки из тени может стать невозможность развивать бизнес, а в дальнейшем и его потеря.

Информация о работе Оценка бизнеса малого предприятия