Международное движение капитала

Международное движение капитала

Первое толкование причин и сущности международного движения капитала связано с Дж Миллем. Он показал, что капитал перемещается между странами из-за разницы в норме прибыли. При этом важно, чтобы разница в норме прибыли была существенной, иначе капитал (из-за высоких рисков в чужой стране) теряет стимулы к перемещению.

Большой вклад в развитие теорий движения капитала внесли  Эли Хекшер и Бертил Олин. Созданная ими теория соотношения факторов производства базируется на неодинаковой наделенности стран капиталом или трудовыми ресурсами. Б. Олин также показал ряд дополнительных факторов, оказывающих влияние на международное движение капитала: таможенные барьеры, стремление фирм к гарантированным источникам сырья и географической диверсификации капиталовложений, а также уход от высокого налогообложения на родине.

К. Маркс объяснял международное движение капитала относительным избытком капитала в вывозящих странах и потребностью более прибыльного его вложения в других странах. Под «избыточным» понимался капитал, принимающий товарную, производительную (избыточные производственные мощности и рабочая сила) и денежную формы, применение которого в стране вело бы к понижению нормы прибыли. Через товарный экспорт и экспорт капитала этот избыток вывозился за рубеж в целях создания производственной инфраструктуры и получения дополнительного дохода.

Кейнсианское направление анализа движения капитала особо выделяет связь направлений инвестиций с состоянием платежного баланса страны. В соответствии с кейнсианской точкой зрения движение капитала возникает в случае, если экспорт товаров и услуг превышает их импорт. При нарушении этого правила должно вмешаться государство и исправить ситуацию. Дж. Кейнс рассматривал инвестиции, обосновывая инвестиционную политику, политику доходов и занятости.

Дж. Тобин на базе кейнсианского направления выдвигает концепцию портфельной ликвидности, обусловливающей поведение инвестора, в том числе в отношении иностранных активов, желанием диверсифицировать свой портфель ценных бумаг, оценивая при этом доходность, ликвидность и риски.

В дополнение к теоретическим обоснованиям движения капитала в ссудной форме и портфельных инвестиций были созданы модели прямых инвестиций. Среди них выделяют модель монополистических преимуществ, модель жизненного цикла продукта, модель интернационализации и эклектическую модель.

Модель монополистических преимуществ (С. Хаймер, Ч. Кинделебергер) базируется на идее завоевания монополистического влияния на новом для иностранного инвестора, местном рынке, где он находится в менее благоприятных условиях (несет транспортные издержки и большие риски). Получить дополнительные монополистические преимущества на местном рынке он может:

- если фирма располагает оригинальным товаром;

- если у фирмы более высокие технологии, легкий доступ к кредитам);

- если фирма получает большую массу прибыли;

- за счет благоприятного инвестиционного климата.

Модель жизненного цикла продукта (Р. Вернон) исходит из того, что активный экспорт капитала фирма осуществляет на третьей фазе цикла, стадии зрелости, перенося значительную часть производства в другие страны. Выигрыш, согласно теории Вернона, заключается, с одной стороны в том, что объектом инвестиций оказываются страны с дешевой рабочей силой, и тем самым фирма-инвестор получает конкурентное преимущество. С другой стороны, перенося производство, фирма получает доступ к новым рынкам сбыта, для которых данный товар – в значительной степени – новинка. Тем самым удлиняется жизненный цикл товара, а фирма получает дополнительную прибыль.

Модель интернационализации Р. Коуза и других экономистов основывается на том, что у крупных корпораций имеется свой собственный внутренний рынок между головной компанией и ее филиалами. Тем самым значительные потоки капиталов (а также и товаров) только формально являются международными, в то время как реально они выступают как внутрифирменные операции крупных хозяйственных комплексов – ТНК.

Наиболее всеобъемлющее объяснение причин инвестирования за границу было дано Джоном Даннингом (эклектическая модель, которая вобрала в себя теоретические идеи, прошедшие проверку практикой). Даннинг показал, что фирмы заинтересованы в таких инвестициях, если:

- они получают преимущества связанные с прямым доступом к рынкам, природным ресурсам и дешевой рабочей силе,

- это снижает их издержки, связанные с транспортировкой и коммуникациями, или помогает преодолеть тарифные и нетарифные барьеры.

Основываясь на этой логике, он выделил четыре основных побудительных мотива ПИИ:

1) ищущие ресурсы предприятия стремятся получить доступ к природным или специфическим ресурсам, квалифицированной или малоквалифицированной рабочей силе и технологическому потенциалу по ценам ниже, чем в их собственной стране;

2) ищущие рынок фирмы заинтересованы в расширении сбыта для свои товаров и услуг за счет внутреннего рынка принимающей данные инвестиции страны, а также в возможности экспорта на смежные с ней рынки;

3) фирмы, выдвигающие в качестве приоритета повышение эффективности, хотят использовать экономию от масштаба и получить выигрыш за счет снижения издержек, а также за счет использования качественной физической инфраструктуры и человеческого капитала;

4) предприятия, ищущие стратегические активы, стремятся приобрести фонды/капитал иностранных фирм для достижения своих долгосрочных стратегических целей и повышения международной конкурентоспособности.

Таким образом, суть международного движения финансовых ресурсов и, в частности, вывоза финансового капитала сводится к изъятию части капитала из процесса национального оборота в одной стране и включению в производственный процесс или иное обращение в других странах в самых различных формах (прямых и опосредованных). В результате за рубеж в этом случае переносится уже не акт реализации стоимости прибавочного продукта (или прибыли), заключенной в цене экспортируемых товаров, а сам процесс ее создания.

Под международной миграцией капитала понимают трансграничное перемещение одного из важнейших факторов производства, вытекающее из его исторически сложившегося или приобретенного сосредоточения в отдельных странах, создающего экономические предпосылки для более эффективного производства товаров и услуг в других странах.

 

Движение капитала существенно отличается от движения товаров.

Главное отличие состоит в том, что если внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями, то вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Главная цель, которая возникает при осуществлении этого процесса – максимизация прибыли (экономические интересы), кроме этого могут иметь место политические интересы и социальные интересы.

Причины международного движения капитала

Объективную причину международного движения капитала составляет неравномерность экономического развития стран, которая на практике выражается в неравномерности накопления капитала в различных странах и несовпадении спроса на капитал с его предложением в отдельных звеньях мирового хозяйства. В целях прибыльного инвестирования (получения предпринимательской прибыли или процента) капитал устремляется за границу и стремиться разместиться там, где он будет приносить максимальную прибыль.

Факторы, определяющие приток в страну ПИИ:

1. Экономические условия:

- рынки (размер; уровень доходов; урбанизация; стабильность и перспективы роста; региональные рынки; дистрибьюторские модели; структура спроса);

- ресурсы (природные ресурсы; местоположение);

- конкурентоспособность (доступность рабочей силы, ее издержки, навыки/квалификация, способность обучаться; управленческие способности; доступ к факторам производства; физическая инфраструктура; сеть поставщиков; техническая поддержка).

2. Политика, проводимая принимающей страной:

- макроэкономическая политика (способность руководства страны обеспечить стабильность основных макроэкономических показателей; возможность репатриации прибыли; доступ к иностранной валюте);

- частный сектор (содействие развитию частной собственности; предсказуемость и стабильность проводимой политики, эффективные финансовые рынки, легкость открытия/закрытия бизнеса; иная поддержка);

- торговля  и промышленность (внешнеторговая политика; региональная интеграция, доступ на сопредельные рынки; контроль над собственностью; конкурентная политика; поддержка малого и среднего бизнеса);

- политика ПИИ (легкость открытия бизнеса; право собственности, стимулирование; доступ к факторам производства; транспарентная и стабильная политика).

3. Стратегии иностранных инвесторов

- восприятие риска (восприятие странового риска, основанное на политических факторах, макроэкономическом регулировании, состоянии рынка труда и стабильности проводимой политики);

- местоположение, снабжение, интегрирование (стратегии компаний, относящиеся к местоположению, снабжение сырьем, материалами, комплектующими, стратегические альянсы, обучение, технологии).1

Основные формы международного движения капитала

Признак	Форма движения капитала
характер использования (функциональность)	- ссудный капитал - предпринимательский капитал
целевое назначение	- прямые инвестиции - портфельные инвестиции
источник происхождения	- официальный (государственный) - капитал МЭОр - частный капитал
сроки вложения	- краткосрочный капитал - среднесрочный капитал - долгосрочный капитал
степень законности	- легальный капитал - нелегальный капитал

 

По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на две категории – официальный (государственный) и частный капитал.

Государственный (официальный) капитал – это средства государственного бюджета, предусмотренные соответствующими его статьями и перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительства или межправительственных организаций согласно двусторонним или многосторонним договоренностям. К государственному капиталу относятся государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь и т.д., которые предоставляются одной страной другой стране на базе межправительственных соглашений, а также капитал, который предоставляется из средств международных организаций (кредиты МВФ, МБРР и пр.).

Частный капитал – это средства из не государственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (физическими и юридическими). Источниками происхождения такого капитала выступают средства частных фирм – это средства корпораций, фирм, банков, прочих негосударственных организаций и частных вкладчиков, не связанных напрямую с государственным бюджетом.

Частный капитал выступает в форме:

- инвестиций (капиталовложений) за границей частными лицами и фирмами;

- предоставления кредитов (торговых, межбанковских, на строительство и т.д.);

- займов.

По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

Предпринимательский капитал – это средства, которые прямо или косвенно предназначены для вложения в производство с целью получения прибыли в форме дивиденда.

Экспорт предпринимательского капитала происходит в промышленные, сельскохозяйственные, торговые, финансовые, коммунальные и другие компании.

Вывоз предпринимательского капитала осуществляется:

- путем  строительства собственных или  на паях за рубежом новых  предприятий;

- путем приобретения контрольного пакета акций или части акций действующего предприятия за рубежом;

- путем создания предприятий за рубежом по заказам принимающей страны.

Ссудный капитал – финансово-кредитные средства, предоставляемые взаймы на определенный срок с целью получения (ссудного) процента по ним.

В международной практике в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из международных источников, а также международное (многонациональное) кредитование, может использоваться и частный капитал.

К ссудному капиталу относят не только кредиты, но и гранты и помощь. Следует помнить, что гранты и помощь не являются платными и не возвращаются.

(Грант - субсидия на безвозмездной основе, предоставляемая компаниям, организациям и физическим лицам в денежной или натуральной форме для проведения научных работ, исследований, опытно-конструкторских работ, обучения).

Государственные и межгосударственные экспортеры ссудного капитала преследуют следующие цели:

- содействие выгодной реализации товаров и услуг корпорациями стран-кредиторов;

- создание в странах-реципиентах необходимой инфраструктуры, являющейся условием высокой прибыльности частного экспорта капитала, ускоренного накопления капитала через частные зарубежные инвестиции