Международный финансовый рынок: понятие и составляющие

Содержание

 

 

 

 

Введение

 

Важнейшей тенденцией современного мира является глобализация всех экономических и политических процессов, противостоять которой не в силах ни одно национальное государство. Это характерная черта функционирования мирового хозяйства носит всеобщий характер и охватывает не только сферу экономики и финансов, но и все остальные сферы общественной жизни.

В результате глобализации выравниваются условия хозяйствования, сближаются цены, снимаются барьеры при реализации товаров и услуг, ценных бумаг, в деятельности финансовых и фондовых рынков разных стран. Крупные субъекты хозяйственной жизни превращаются в субъекты глобального масштаба,

По мнению ряда ученых, основными субъектами глобализации, оказывающими решающее воздействие на функционирование национальных и международных финансовых рынков, являются транснациональные корпорации. В настоящее время ООН считает транснациональными те корпорации, которые обладают следующими формальными признаками: имеют производственные ячейки не менее чем в трех странах; проводят согласованную экономическую политику под централизованным руководством; производственные ячейки корпорации активно взаимодействуют друг с другом, обмениваясь ресурсами и ответственностью.

Деятельность ТНК, чья экономическая мощь превосходит потенциал многих государств, качественно меняет саму систему управления мировыми финансами. Если еще в середине прошлого века главными регуляторами финансовых систем были правительства сильных держав, то к концу века сложилось своеобразное «троевластие»: помимо национальных правительств на финансовые отношения влияют ТНК и надгосударственные организации (такие как Мировой банк реконструкции и развития, Международный валютный фонд и др.). Суверенным государствам приходится сначала в экономической, а затем и в политической сфере разделять власть с новыми субъектами мирохозяйственных отношений. Влияние государств уменьшается, а реальная власть перемещается в руки транснациональных корпораций и контролируемых ими международных институтов.

Рассмотрим в данной работе вопросы функционирования международных финансовых рынков и их основного актора — транснациональных корпораций.

 

 

1. Международный финансовый рынок: понятие и составляющие

 

Совокупность национальных финансовых рынков называется международным финансовым рынком (МФР), который представляет собой совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заемщиков разных стран. Этот рынок функционирует благодаря наличию соответствующих инфраструктурных систем, которые обеспечивают и поддерживают целостность МФР; он регулируется различного рода международными соглашениями и международными институтами.

МФР стал развиваться с началом вывоза (миграции) капитала к концу XIX в. На современном этапе в период глобализации экономики к его функциям относятся1:

1. Аккумуляция свободных денежных  средств и их перераспределение  между отдельными отраслями, странами  и регионами.

2. Обеспечение роста эффективности  экономики, прежде всего производственного потенциала, на основе поддержании ее (его) необходимыми финансовыми ресурсами.

Сегодня в эпоху развития глобализации роль МФР переоценить достаточно сложно. Глобализация привела:

• к снижению стоимости финансирования и. как следствие, к увеличению мирового объема реального капитала — ключевого фактора роста производительности, что в значительной степени увеличило капитализацию МФР, и, как показал современный финансовый кризис, это увеличение оказалось чрезмерным благодаря развитию феномена финансиализации;
• приобретению сбережениями международного характера, что позволило повысить инвестиционные возможности национальных экономик и конкретных бизнес-структур;
• росту разнообразия доступных источников финансирования, ведущему к падению средней стоимости капитала для компаний и субъектов власти.

Итак, развитие МФР значительно подняло эффективность инвестирования мировых накоплений и таким образом внесло косвенный вклад в повышение производительности труда в мире. В этом состоит позитивное значение этого рынка.

В практической деятельности и теоретических основах МФР подразделяется на первичный и вторичный. Они тесно связаны между собой, так как первичный рынок насыщает вторичный ценными бумагами. Первичный рынок служит для перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками (инвесторами и реципиентами). На вторичном рынке меняются только контрагенты, т.е. происходит смена владельцев долговых обязательств, при этом величина ресурсов первоначальных заемщиков не меняется. Вторичный рынок создает механизм перепродажи долговых обязательств и других финансовых активов, что приводит к росту ликвидности рынка в целом, а следовательно, возрастает и степень доверия к нему кредиторов и инвесторов. Он обеспечивает, таким образом, бесперебойное функционирование всего рынка ссудных капиталов (кредитный рынок) и фондового рынка.

МФР имеет собственную структуру, в его рамках выделяются:

— национальный финансовый рынок;

— международный финансовый рынок.

МФР не существует в форме единого рынка, он представляет собой лишь совокупность взаимосвязанных национальных финансовых рынков.

По признаку функциональных различий (или в зависимости от экономического содержания операции) мировой финансовый рынок, как национальный, так и международный, можно разделить на два основных сектора — мировой денежный рынок и мировой рынок капитала.

Денежный рынок делится:

• на межбанковский рынок (т.е. рынок межбанковских депозитов), который представляет собой совокупность операций между банковскими учреждениями по предоставлению взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд на сумму до 1 млн. долл. США;
• на учетный рынок — учет векселей частного и государственного секторов (казначейские обязательства) хозяйствования, а также иных краткосрочных обязательств (иных коммерческих бумаг).

Рынок капитала делится:

— на кредитный рынок (учитывает механизм кредитования);

— на фондовый рынок (включает рынок акций и рынок облигаций).

На рынке акции происходит обращение денежных документов (акций), удостоверяющих имущественное право владельцев этих документов по отношению к лицу, выдавшему эти документы. Акции — это долевые ценные бумаги.

На рынке облигаций обращаются долговые ценные бумаги, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход.

Структура финансовых рынков различается по зонам действия и по национальным экономикам.

Международный финансовый рынок подразделяется на три сегмента мирохозяйственных связей: европейский, американский и азиатско-тихоокеанский.

Европейский сегмент объединяет развитые страны, входящие в европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока, традиционно тяготеющие к финансовому рынку Швейцарии. Этот рынок характеризуется наличием наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранными инвесторами.

Европейская практика регулирования инвестиций в основном характеризуется принципом свободного движения капитала. Свободное движение капитала в странах Европейского Союза (Швеция, Германия, Испания, Италия, Бельгия, Франция и др.) дает партнерам экономические преимущества благодаря рациональному размещению капиталов в рамках ЕС, стимулирует свободную деятельность компаний в сфере финансовых услуг. Таким образом, свободное движение капитала – необходимое условие для формирования единого рынка финансовых услуг и либерализации рынков капитала. Инвестиционное регулирование в странах Европейского Союза имеет следующие направления:

• полная либерализация взаимных капиталовложений;
• формирование единого законодательства для компаний стран-участниц в области осуществления инвестиционной деятельности;
• определение национальных мер стимулирования взаимных инвестиций;
• разработка общих правил инвестиционного сотрудничества с третьими странами2.

В структуре еврорынка выделяют (критерий — срок заимствования): денежный сегмент; кредитный сегмент; фондовый сегмент.

Специфика денежного сегмента — заимствования на небольшой срок (одно- и шестимесячные депозиты).

Кредитный сегмент — в этом секторе большой удельный вес приходится на среднесрочные кредиты под плавающую ставку процента; такая ставка зависит от ставки, сложившейся на рынке.

Фондовый сегмент представлен торговыми позициями по акциям и облигациям; при этом следует отметить, что в современных условиях доля обязательств на нем значительно превышает емкость долевых ценных бумаг.

Американский сегмент охватывает в основном рынки США и Канады. На базе Канадо-американской зоны свободной торговли было подписано трехсторонне соглашение между США, Канадой и Мексикой о формировании Североамериканской зоны свободной торговли – НАФТА (1994 г.). Таможенные пошлины между США и Канадой были полностью ликвидированы к 1 января 1998 г., между Канадой и Мексикой – 1 января 2003 г. Финансовым центром данного сегмента является США. Особенности этих рынков заключаются в существенной доле импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с ценными бумагами с иностранными инвесторами. Для распространения ценных бумаг иностранных эмитентов применяются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок.

Сравнивая основные направления европейского и американского сегмента международного финансового рынка, хотелось бы отметить следующее. В области субсидирования европейская конкурентная политика способствует снижению объемов государственной помощи национальным производителям, но объем субсидий остается большим. Осуществляется наднациональное субсидирование сельскохозяйственной продукции, вывозимой за пределы Евросоюза. В американском сегменте сохраняются национальные системы субсидирования отдельных видов производств.

Азиатско-тихоокеанский сегмент (АТС) мирохозяйственных связей представлен странами Юго-Восточной Азии и Океании, создан в 1989 году. Первоначально в состав Азиатско-Тихоокеанского экономического сообщества (АТЭС) входило 12 стран Тихоокеанского бассейна: Япония, Австралия, Новая Зеландия, Корея, Индонезия, Таиланд и др.).

В настоящее время АТС объединяет экономики западной и восточной частей Тихоокеанского бассейна и Океании. Финансовые ресурсы АТС концентрируются на рынке Японии. Этот рынок в основном базируется на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется невысокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии являются Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы – страны Латинской Америки и Западной Европы. В настоящее время отмечается рост тяготения АТС к европейскому рынку, все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.

Азиатско-тихоокеанский сегмент уступает Европе и Америке в формировании свободных инвестиционных зон. Инвестиционное регулирование ведется в двухсторонних зонах свободной торговли, между Японией и Сингапуром, между Новой Зеландией и Сингапуром.

К базовым субъектам хозяйствования и субъектам власти, представленным на мировом финансовом рынке, относятся: предприятия; домашние хозяйства; правительства; профессиональные субъекты рынка.

К профессиональным субъектам рынка на мировом финансовом рынке принадлежат, прежде всего, международные финансовые организации.

Международная финансовая организация — организация, создаваемая на основе межгосударственных (международных) соглашений в сфере международных финансов. При этом участниками соглашений могут выступать государства и негосударственные институты.

Значение мировых финансовых рынков в системе распределения денежных средств переоценить достаточно сложно; так, согласно данным журнала Forbes, 24% миллиардных состояний сделано людьми, занимающимися бизнесом на мировых финансовых рынках, и масштаб их деятельности в условиях глобализации продолжает возрастать. Это порождает появление как инновационных финансовых институтов, так и инновационных финансовых инструментов. В XXI в. к данным институтам можно отнести хедж-фонды, которые превратились в гигантскую финансовую индустрию, где доминируют пока еще американские фирмы. К инновационным финансовым инструментам относится, прежде всего, дефолтный своп.снациональный корпорация

 

2. Роль корпорации на  финансовом рынке

 

Основными преимуществами корпорации как формы организации бизнеса являются простота передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение 
дополнительных денежных ресурсов с помощью эмиссии новых пакетов акций. 
Оба эти преимущества реализуются на финансовом рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании индустриально развитых стран.

В настоящее время главными причинами эмиссии акций в США являются:

1) финансирование поглощений других компаний;

2) снижение доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций (так называемого «левериджа»);

3) финансирование инвестиций в основной капитал.

Приведем факторы, препятствующие эмиссии новых пакетов акции корпорациями стран с развитой рыночной экономикой:

♦ противодействие владельцев контрольного пакета акций увеличению общего количества акций, поскольку это приводит к снижению доли принадлежащих им корпоративных ценных бумаг и ослабляет контроль над корпорацией. На практике корпорации предпочитают использовать средства, 
позволяющие сохранить их финансовую независимость: собственные источники финансирования (чистую прибыль и амортизацию); дробление 
акций; выпуск привилегированных акций; эмиссию облигаций и т. д.;