Международный финансовый рынок: понятие и составляющие

♦ относительно более высокая стоимость эмиссии обыкновенных акций по сравнению с заемными средствами в форме банковских кредитов и облигационных займов;

♦ нежелание корпорации снижать показатель прибыли в расчете на акцию, поскольку чем выше доходность акций, тем выше их биржевой курс и др.

Корпоративные ценные бумаги обращаются на финансовом рынке. Он является совокупностью рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от владельцев (инвесторов) к пользователям (заемщикам) с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг). Он многообразен, но предмет купли-продажи один - деньги, предоставляемые в различных формах.

Финансовый рынок включает три наиболее важных сегмента:

1) рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств со сроком обращения до одного года (чеков, соло-векселей, коносаментов, аккредитивов и др.);

2) рынок ссудного капитала, т. е. кратко- и долгосрочных кредитов — кредитный рынок;

3) рынок ценных бумаг — фондовый рынок.

Третий сегмент, собственно, является финансовым рынком в более узком понимании.

Часто финансовый рынок подразделяют только на два сегмента денежный рынок и рынок капитала. Подобная интерпретация также имеет право на существование.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка является несовпадение потребностей в денежных ресурсах у хозяйствующих субъектов с наличием источников покрытия данных потребностей. На практике свободные денежные средства могут быть в наличии у одних владельцев (инвесторов), а инвестиционные потребности возникают у других субъектов рынка (эмитентов). Для перераспределения временно свободных денежных средств и предназначен финансовый рынок. Его функциональное назначение заключается в посредничестве при движении денежных средств от владельцев к пользователям.Владельцами выступают юридические и физические лица, накапливающие у себя свободные денежные средства для последующего инвестирования в высокодоходные финансовые активы. Частные лица (домашние хозяйства) осуществляют вложения своих сбережений непосредственно (индивидуальным способом)либо через финансовых посредников — финансово-кредитные институты (рис. 2.1).

В роли заемщиков выступают хозяйствующие субъекты, вкладывающие полученные с финансового рынка денежные средства в различные объекты предпринимательской деятельности (в производство, торговлю, недвижимость и т. д.) с целью извлечения дополнительного дохода (прибыли).

Наличие финансового рынка неразрывно связано с присутствием в национальном хозяйстве реальных собственников, обладающих полной хозяйственной самостоятельностью и ответственностью за результаты предпринимательской 
деятельности. Только такие независимые собственники способны заключать на финансовом рынке коммерческие сделки и предъявлять спрос на фондовые инструменты в обмен на деньги.

В промышленно развитых странах в роли институциальных собственников выступают акционерные компании (корпорации). Взаимодействие между корпорацией и финансовым рынком проиллюстрировано на рис. 2.2.

Финансовый рынок, как и любой другой рынок, - это лишь способ соединения продавцов и покупателей. На финансовом рынке продаются и покупаются долевые (акции) и долговые (облигации) ценные бумаги. Однако могут быть различия, связанные с типами продаваемых бумаг, организацией торговли ими, а также с тем, кто является покупателями и продавцами.

Финансовый рынок может быть первичным и вторичным.

Термин «первичный рынок» указывает на первую продажу ценных бумаг государством или корпорациями, т. е. в рамках данного рынка осуществляется эмиссия финансовых инструментов для привлечения капитала

Первичный рынок ценных бумаг - это не только источник привлечения дополнительной финансовых ресурсов, но и специфичный регулятор национальной экономики, который в значительной степени определяют размеры и характер накопления капитала, его структуру и объем инвестиций в стане. Он выполняют функции перераспределения и информации. Сущность первой из них состоит в перераспределении денежных ресурсов между отраслями хозяйства и сферами

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.1. Взаимосвязь между участниками финансового рынка

 

 

 

 

 

Рис. 2.2. Денежные потоки между корпорацией и финансовым рынком

 

Примечания:

1. Эмиссия ценных бумаг для привлечения денежных средств.

2. Привлеченные денежные средства за счет эмиссии корпоративных ценных бумаг.

3. Денежные средства, генерируемые активами.

4. Налоги и сборы в пользу государства.

5. Дивиденды и проценты, выплачиваемые инвесторам и кредиторам.

6. После выплаты налогов, дивидендов и процентов часть денег реинвестируется в активы корпорации.

7. Комиссионное вознаграждение, причитающееся финансовым посредникам (оно может быть выплачено наличными).

 

бизнеса, переводе сбережений юридических лиц и граждан в инвестиции и в финансировании дефицита бюджетной системы на неинфляционной основе.

Функция информации заключается в полном раскрытии информации для участников рынка (прежде всего для инвесторов), что позволяет им принять обоснованное инвестиционное решение.

Процесс раскрытия информации обо всех эмитентах, ценные бумаги которых обращаются на фондовом рынке, дает возможность:

1) получить информацию, необходимую инвесторам для принятия взвешенного решения об инвестировании капитала;

2) Снизить затраты на получение  доступной информации об эмитенте, что способствует повышению эффективности  инвестиционной деятельности;

3) Защитить интересы инвесторов  от недобросовестных действий  эмитентов на рынке, а также  предотвратить случаи использования  конфиденциальной информации инсайдерами;

4)  Обезопасить клиентов и  кредиторов корпораций – участников  финансового рынка, давая им право  выбора решения о дальнейшем  сотрудничестве с этими акционерными  компаниями.

На первичном рынке ценных бумаг его участники осуществляют, кроме эмиссионной, и инвестиционную деятельность с целью получения дохода от вложенного в финансовые инструменты капитала и предотвращения его обесценивания.

Вторичный рынок — это рынок, где финансовые инструменты покупаются и продаются после первоначальной реализации, т. е. происходит их послеэмиссионное обращение с целью получения дохода (прибыли) и увеличения акционерного капитала.

К таким финансовым инструментам относятся долевые ценные бумаги (акции), выпускаемые корпорациями, и долговые бумаги (облигации), эмитируемые государством и корпорациями.

Финансовый рынок является объектом управления со стороны государства. 
Как объект управления он характеризуется следующими параметрами:

1) емкостью и конъюнктурой рынка;

2) сбалансированностью спроса и предложения на финансовые инструменты;

3) условиями их реализации;

4) уровнем финансового риска и доходностью ценных бумаг.

Под емкостью финансового рынка понимается возможный годовой (месячный) объем продажи определенного вида пенных бумаг при сложившемся соотношении спроса и предложения на него. Различают благоприятную и неблагоприятную ситуации на финансовом рынке. В последнем случае спрос на финансовыеактивы значительно ниже их предложения. В результате на рынке обращаются бумаги, не находящие покупателей, и цены на них падают. Изменение конъюнктуры на рынке проявляется в движении рыночной цены. Нормальное развитие финансового рынка требует установления правильного соотношения между спросом и предложением на финансовые активы, их сбалансированности. В таком случае они продаются и покупаются по равновесным ценам.

Спрос и предложение должны находиться в динамическом развитии, которое обеспечивает беспрепятственную реализацию предлагаемых на рынке финансовых инструментов при одновременном удовлетворении спроса на них. На развитом фондовом рынке финансовые активы обладают часто большей ликвидностью, чем многие промышленные товары. Их можно сразу купить и продать, что создает благоприятные условия для «игры» на повышение или понижение курсов ценных бумаг. Поэтому один и тот же субъект финансового рынка может выступать в роли продавца или покупателя ценных бумаг (посредством заключения срочных контрактов-опционов и фьючерсов).

Между риском и доходностью ценных бумаг существует прямая зависимость. Чем рискованнее бумага (например акция «молодой» компании), тем выше должен быть и предлагаемый но ней доход.

Финансовый рынок представляет собой систему относительно самостоятельных сегментов например: рынки корпоративных ценных бумаг, государственных долговых обязательств, производных фондовых инструментов. По широте охвата можно выделить международный и внутренний финансовые рынки. В свою очередь внутренний рынок делится на региональные рынки, образуемые финансовыми центрами (фондовыми биржами, крупными банками, финансовыми компаниями, инвестиционными фондами и т. п.). На региональных рынках могут обращаться облигации субфедеральных займов.

В качестве товара на внутреннем финансовом рынке выступают:

а) ценные бумаги — эмиссионные и коммерческие,

б) государственные долговые обязательства;

в) ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов и других финансовых посредников;

г) валютные ценности (иностранная валюта и ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте);

д) драгоценные металлы и камни;

е) деньги (рублевые банкноты, депозитные и сберегательные сертификаты).

Денежные средства, полученные корпоративными группами с финансового рынка, используются следующим образом:

1) денежные средства, полученные от первичной эмиссии акций, служат источником формирования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами;

2) средства, поступившие от дополнительной эмиссии акций, направляются на увеличение уставного капитала;

3) средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование реальных активов (капитальных вложений);

4) эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала;

5) коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимоотношениях с партнерами;

6) средства, полученные по депозитным сертификатам, могут служить источником пополнения оборотного капитала.

Следовательно, средства, поступившие акционерным компаниям с финансового рынка, повышают их финансовую устойчивость и платежеспособность, а также создают финансовую базу для экономического роста.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Транснациональные компании на международном финансовом рынке

 

В 1990-е годы западные государства стали активно продвигать через ООН, Всемирную торговую организацию и иные международные организации стратегию нового глобально-политического обустройства мирового порядка. В нее входило изменение роли государства в регулировании экономики, способствовавшее расширению международной торговли, дальнейшей интернационализации инвестиций и финансового капитала. К началу нового века процесс глобализации вошел в новую стадию. В это время происходит процесс своеобразного «стирания национальных границ», а мировая экономика постепенно приобрела общий базис, главными составляющими которого являлись:

• система международной торговли, построенная на согласованных правилах;
• транснациональное производство;
• формирующееся единое информационное пространство;
• глобальная финансовая система3.

Основными субъектами мирового финансового рынка сейчас являются транснациональные корпорации (ТНК).

Сегодня ни один значительный процесс в мировой экономике не происходит без участия ТНК. Действуя в системе мирового хозяйства, они распространяют свое влияние и на мировую политику, заставляя признавать себя наряду с правительствами государств и международными организациями.

Под ТНК понимается крупное объединение, использующее в своей хозяйственной деятельности международный подход и предполагающее формирование и развитие международного производственно-сбытового, торгового и финансового комплекса с единым центром принятия решений в стране базирования и с филиалами, представительствами и дочерними компаниями в других странах4. В качестве критериев для отнесения корпорации к транснациональной обычно используют:

- количество стран, в которых  действует корпорация;

- количество стран, в которых  размещены ее производственные  мощности;

- лидирующие позиции на ключевом  рынке;

- доля иностранных операций  в доходах (или продажах) корпорации;

- интернациональный состав персонала  и высшего руководства.

Комиссией ООН по ТНК выделены признаки, по которым в современных условиях следует распознавать ТНК:

- годовой оборот (объем продаж) более 1 млрд. дол.;

- наличие филиалов не менее  чем в шести странах;

- доля зарубежных активов в  общей стоимости всех активов  корпорации составляет 25-30 %;

- за пределами страны резиденции  реализуется 20-30% всего объема оборота  компании5.

ТНК — это сложные социально-экономические системы, объединяющие финансовые, производственные, научно-технологические, торгово-сервисные и управленческие структуры, активность которых в качестве лидирующих субъектов мировой экономики в соответствующих сферах характеризуется глобальным масштабом.

В экономической литературе уровень зарубежной деятельности ТНК принято оценивать по таким параметрам, как доля зарубежных активов в общих активах компании, доля годовых продаж за рубежом в общем объеме продаж, доля занятых на зарубежных предприятиях в общей численности персонала. Одним из мировых лидеров по объему продаж за рубежом являются швейцарская компания Nestle (98,3%), британская Vodapfone Group (85,3%), британская BP (81,5%), французская Total (80,9%), японская Honda Motor (77,1%), германская BMW AG (73,0%), американская ExxonMobil (69,6%). Самые большие заграничные активы (более 70% всех активов) имеют Vodapfone Group (95,8%), Total (86,1%) Nestle (85,0%), BP (80%), Honda Motor (72,7%)6.