Ценные бумаги нефтяных компаний

 

 
2.2  Оценка акций на фондовом  рынке и анализ динамики величин  курсов акций ОАО НК «ЛУКОЙЛ»

 

 

В ряде случаев оценка акций компаний, специализирующихся в различных направлениях нефтяного бизнеса, отличается на целый порядок. Это подтверждается значительной дифференциацией ключевых показателей фундаментального анализа – Price /Earnings и Price/Sales. Они отражают отношение цены акции к доходу и объему продаж в расчете на одну акцию соответственно. Чем оптимистичнее инвесторы смотрят на дальнейшие перспективы компании и чем более привлекательны финансовые результаты ее деятельности, тем выше величина каждого из этих показателей. Использование ключевых показателей фундаментального анализа становится эффективным оружием инвестора. Например, если он выбирает, акции какой нефтяной компании следует купить, то при прочих равных условиях предпочтение надо отдать ценным бумагам того предприятия, у которого значения Price/Earnings и Price/Sales меньше. 
        А вот если цель покупки – осуществление коротких продаж, то инвестору лучше остановить свое внимание на компании с завышенными по отношению к конкурентам показателями Price/Earnings и Price/Sales. Как правило, самый низкий уровень показателей Price/Earnings и Price/Sales у корпораций, владеющих комплексом нефтеперерабатывающих предприятий, но лишенных добывающих активов и дорогого бренда. К наиболее известным представителям данного вида фирм до недавнего времени относился один из крупнейших неинтегрированных нефтепереработчиков в США – компания Tosco (впоследствии поглощенная более удачливым конкурентом PhillipsPetroleum). Показатель ее капитализации значительно уступал объему суммарных доходов. Основная причина – низкая маржа у независимых нефтеперерабатывающих предприятий в США. Кроме того, не слишком высоко оцениваются рынком и независимые сети автозаправочных станций, а также подрядчики, ведущие добычу "черного золота".  
       Для интегрированных "мейджеров" показатель Price/Sales, как правило, всегда выше единицы, а Price/Earnings – около 15 – 18 (ExxonMobil – 22,1), что лишь немногим меньше средних значений для крупнейших американских и европейских корпораций. После крушения рынка акций высокотехнологичных компаний отношение цены акции к доходу известнейших представителей hi – tech, вроде IBM, не слишком сильно отличается от соответствующего показателя ExxonMobil. В то время, когда на американской бирже NASDAQ наблюдался взлет акций высокотехнологичных компаний, рост коснулся и некоторых представителей нефтяного бизнеса, использующих передовые технологии (фирмы, занимающиеся шельфовым и глубоководным бурением). Производители, наладчики и операторы морских нефтяных платформ работают в сфере, требовательной к достижениям НИОКР. Кроме того, сектор морского бурения развивался стремительно, опережая другие направления нефтяного бизнеса. Понятно, что это приводило к сильному "накачиванию" курса акций. Таким образом, на пике котировок акций компаний "новой экономики", когда индекс NASDAQ Composite устремлялся к 5000 пунктам, морские бурильщики были одними из самых популярных объектов для вложений на фондовом рынке. Капитализация лидеров индустрии: Transocean Sedco Forex, Nabors Industries и Noble Drilling, взлетела до немыслимых величин. По мере падения NASDAQ стала стремительно нивелироваться разница между уровнем оценки акций предприятий традиционной и новой экономики. Этот процесс затронул и компании нефтяного бизнеса. Но даже сегодня многие предприятия глубоководного бурения остаются в числе лидеров по популярности на рынке акций. Так, капитализация компании Noble Drilling Corp в настоящее время в 5,2 раза выше годового объема продаж.

В качестве исходных данных для статистического анализа взяты курсы акций ОАО НК "ЛУКОЙЛ" на конец квартала, в период на апрель 2014 года на фондовой бирже РТС в долл. США.

Таблица 2.2

Курс акций ОАО НК «ЛУКОЙЛ» в Апреле 2014 г.

Период	Курс акций, долл. США
1 апреля	31,08
2 апреля	31,11
3 апреля	31,12
4 апреля	31,39
5 апреля	31,72
6 апреля	31,62
7 апреля	31,62
8 апреля	31,62
9 апреля	31,61
10 апреля	31,21
11 апреля	31,00
12 апреля	30,88
13 апреля	30,93
14 апреля	30,93

 

 

 

 

 

Продолжение таблицы 2.2

15 апреля	30,93
16 апреля	31,31
17 апреля	31,45
18 апреля	31,23
19 апреля	31,72
20 апреля	31,46
21 апреля	31,46
22 апреля	31,46
23 апреля	31,57
24 апреля	31,64
25 апреля	31,59
26 апреля	31,32
27 апреля	31,22
28 апреля	31,22
29 апреля	31,22
30 апреля	31,26

 

Вертикально – интегрированная нефтяная компания, занимает второе место после «Роснефти» среди российских НК по уровню добычи углеводородов. Основные виды деятельности: разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, сбыт произведенной продукции.

Чистая прибыль ЛУКОЙЛА по US GAAP за 2014 г. составила 7,07 млрд. долл. по сравнению с 9,23 млрд. долл. годом ранее (-23%). Выручка от реализации в 2014г. зафиксирована на уровне 81,08 млрд. долл. Добыча товарных углеводородов группы «ЛУКОЙЛ» в 2014г. увеличилась на 0,8% и составила 2,21 млн. барр. н.э./сут. В том числе суточная добыча нефти выросла на 2,7% - до 1,97 млн. барр. в сутки. Вообще же в 2014г. компания добыла 97,62 млн. т. нефти. Запасы углеводородов «ЛУКОЙЛА» по состоянию на 1 января 2014 г. по стандартам SEC составляли 17,5 млрд. барр. нефтяного эквивалента, в том числе 13,7 млрд. барр. нефти и 22,9 трлн. куб. футов газа. По этому показателю компания занимает второе место среди частных нефтегазовых компаний мира.

В ходе преобразования «ЛУКОЙЛА» в ОАО в его уставный капитал были внесены контрольные пакеты акций 18 крупнейших нефтяных предприятий из Тюмени, Волгограда, Перми и др. В ближайшем будущем «ЛУКОЙЛ» планирует значительно увеличить капитализацию. Для этого компания собирается обеспечить существенный рост добычи углеводородов, расширить мощности по нефтепереработке, развивать нефтехимический и сбытовой комплексы и сектор электроэнергетики. Так в России компания предполагает наращивать добычу, прежде всего за счет месторождений в Тимано – Печорской нефтегазоносной провинции и акватории Каспийского моря. Приоритетом в газовой сфере станет разработка месторождения в Узбекистане. В нефтепереработке для увеличения объемов производства в России компания намерена пойти по пути модернизации своих мощностей, а не строительства новых.

 

2.3  Формирование организационной  структуры компании

 

 

Важнейшим фактором развития вертикально – интегрированных нефтяных компаний является рациональная организационная структура, то есть тип устройства управления внутри предприятия или объединения предприятий. Организационная структура должна быть такой, чтобы обеспечить реализацию ее стратегии. Поскольку с течением времени стратегии меняются, то могут понадобиться соответствующие изменения и в организационных структурах. 
Существует несколько этапов в развитии фирм, в которых в зависимости от целей и задач формируются организационные структуры.

Первый этап. При создании новой фирмы ее задачи, как правило, достаточно скромны: производство и реализация продукции на местном или региональном рынке. Руководит всей деятельностью фирмы один человек — директор (управляющий). 
        Второй этап. На втором этапе, при завоевании фирмой национального рынка, усложняется работа ее руководства, так как организация различных направлений деятельности — маркетинг, производство, НИОКР, финансы, кадры — требует постоянного внимания. Заместители генерального директора принимают на себя руководство функциональными подразделениями, основной задачей генерального директора становится координация их деятельности. 
        Третий этап развития компании связан с ее выходом на мировой рынок. На этом этапе в структуре компании организуется международное отделение, во главе которого становится вице – президент — руководитель такого же уровня, как и руководители других функциональных подразделений. С развитием международной деятельности в компании появляются подразделения, созданные по географическому принципу, отвечающие за отдельные регионы. 
       Четвертый этап развития компании связан с диверсификацией ее деятельности на национальном рынке. На данном этапе в организационной структуре фирмы появляется функциональное подразделение, возглавляемое вице – президентом, отвечающее за выпуск новой продукции. 
        Пятый этап развития компании связан с реализацией стратегической задачи выхода на мировой рынок с несколькими видами продукции и требует более сложной организационной структуры. Она организуется либо по продуктовому принципу, либо по географическому. Анализ опыта компаний, работающих на мировых рынках, показал, что не существует жестких правил выбора конкретного типа организационной структуры таких компаний. Поэтому наиболее целесообразным представляется применение продуктового и географического принципов в различных сочетаниях. 
        На шестом этапе развития компании после выхода на мировой рынок и при наличии успеха имеет место постепенный рост количества ее зарубежных филиалов, что приводит к изменению организационной структуры компании, которое проявляется в создании механизмов интеграции новых зарубежных подразделений в систему общефирменного управления. 
       ОАО  НК «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ», в настоящее время имеет организационную структуру, соответствующую шестому этапу развития компании. Мировой опыт показывает, что не существует одной, оптимальной для всех организационной структуры. Следует выбирать ту структуру управления, которая является адекватной сложившимся экономическим условиям функционирования компании и позволяет ей достичь намеченных целей. Многие крупные компании используют сложную организационную структуру, состоящую из структур различных типов. В рамках любой структуры можно сделать упор на децентрализацию полномочий, позволяющую руководителям нижестоящих уровней самим принимать решения. Потенциальные возможности такой системы заключаются в улучшении взаимодействия руководителей различного уровня по вертикали и повышении эффективности процесса принятия решений. Децентрализованные структуры рекомендуется применять, когда компания имеет выход на динамичные рынки, диверсифицированное производство, конкурентов, а также быстро меняющиеся технологии. 
        В основе общей концепции формирования стратегий развития компании лежит требование достижения намеченного уровня показателей путем количественной оценки отклонения их текущего значения от проектируемого и разработки мер по их преодолению. Разработка эффективной экономической, финансовой и кадровой политики, адекватных организационно - управленческих структур может принести громадную выгоду любой ВИНК, создав ей бесценные конкурентные преимущества. И напротив, "цена" ошибки при принятии ключевого решения может оказаться очень высокой, причем платить ее придется долгие годы. На этапе разработки стратегии чрезвычайно важно, как будет сформулирована цель развития ВИНК. Казалось бы, здесь все ясно – получение максимальной ежегодной прибыли. Однако в стратегическом плане это означает следующее: в каждой конкретной ситуации руководство корпорации принимает наиболее рискованные решения при попытке извлечь максимум прибыли; производственные фонды интенсивно изнашиваются без проведения адекватной инвестиционной политики; экономия на текущих издержках ослабляет мотивацию улучшения качественных показателей, что неизбежно влечет  падение "качества" деятельности всей корпорации. 
       Таким образом, в перспективе цель максимизации ежегодной прибыли может оказаться ложной и возникает необходимость разработки стратегии устойчивого развития, подразумевающей взаимную адаптацию целей максимизации прибыли и ограничений внешнего и внутреннего характера. Стратегическая цель ВИНК универсальна для каждой крупною организации, это получение оптимальной с точки зрения устойчивого долгосрочного развития компании прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Нефтяная промышленность России – стратегически важное звено в нефтегазовом комплексе – обеспечивает все отрасли экономики и население широким ассортиментом моторных видов топлива, горюче – смазочных материалов, сырьем для нефтехимии, котельно – печным топливом и прочими нефтепродуктами. На долю России приходится около 13% мировых запасов нефти, 10% объемов добычи и 8,5% её экспорта. В структуре добычи основных первичных энергоресурсов на нефть приходится около 30 процентов. 
       Важнейшими показателями, определяющими стоимость нефтяной компании, являются объём запасов нефти и уровень текущей добычи. Высокие цены на нефть открывают широкие перспективы для роста акций компаний, работающих на старых, истощенных месторождениях. В первую очередь это касается «Татнефти» и «Башнефти». Эксплуатация истощенных месторождений требует больших расходов на выполнение мероприятий по поддержанию продуктивности пластов. Однако высокие цены на нефть нивелируют фактор высокой себестоимости добытого сырья, и прибыль этих компаний растёт более высокими темпами по сравнению с конкурентами. 
      Россия располагает значительными запасами энергетических ресурсов и мощным топливно – энергетическим комплексом, который является базой развития экономики, инструментом проведения внутренней и внешней политики. Роль страны на мировых энергетических рынках во многом определяет ее геополитическое влияние. Энергетический сектор обеспечивает жизнедеятельность всех отраслей национального хозяйства, консолидацию субъектов Российской Федерации, во многом определяет формирование основных финансово – экономических показателей страны.  
      Природные топливно – энергетические ресурсы, производственный, научно-технический и кадровый потенциал энергетического сектора экономики являются национальным достоянием России. Эффективное его использование создает необходимые предпосылки для вывода экономики страны на путь устойчивого развития, обеспечивающего рост благосостояния и повышение уровня жизни населения. Акции российских нефтяных предприятий приобретаются как крупным корпорациями, так и различными инвестиционными фондами. Несмотря на нестабильность курса акций российских нефтяных компаний, который зависит от внешних факторов, в настоящее время есть тенденция к росту курса стоимости акций, и многие инвесторы считают покупку данного вида ценных бумаг выгодным вложением средств.  
       Цены на эти ценные бумаги меняются в зависимости от нескольких факторов, главными из которых являются стоимость «черного золота» на мировом рынке, а также появление новостей относительно открытия и начала добычи нефти на новых месторождениях. В последнем случае стоит говорить не только о перспективе увеличения продаж, но и о необходимости проведения строительных работ, обустройстве транспортировочной инфраструктуры и многом другом, что потребует поиска дополнительных денежных средств. Берут их чаще всего у инвесторов, которые и становятся акционерами. Нефть давно превратилась в стратегическое сырьё, поэтому за неё ведется постоянная борьба. Здесь же и противостояние политическое, которое зачастую становится более ожесточенным, когда речь идет об энергобезопасности целых государств.  
       И всё же рынок ценных бумаг нефтяных компаний, сильно зависящий от политической и экономической ситуации в мире, имеет свои особенности. Так, большинство местных инвесторов являются консерваторами, предпочитающими долгосрочные отношения игре на котировках. Любители же рисковать ищут площадки с более нестабильной ситуацией, где изменения могут происходить чаще, и где можно спекулировать акциями без каких – либо ограничений. 
       И всё же, теоретически любые ценные бумаги могут с одинаковой долей вероятности дорожать и дешеветь. Чтобы ориентироваться на нефтегазовом рынке, инвесторы пользуются услугами различных аналитических агентств, регулярно осуществляющих мониторинг рынка и прогнозирующих стоимость акций в краткосрочной и долгосрочной перспективах. В последнее время особым спросом пользуются акции нефтеперерабатывающих предприятий, стабильно наращивающих объемы выпуска различных видов топлива и прочих продуктов переработки «черного золота». 
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1.   Указ Президента РФ от 29.12.2000  N 2107 "О приватизации находящихся в федеральной собственности акций открытого акционерного общества "Нефтянаякомпания "ЛУКОЙЛ" 
2.   Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – М.: Финансы и статистика, 2012 г. 
3. Андреев, В.К. Правовое регулирование рынка ценных бумаг // Бухгалтерский учет. – 2011 г. - №2. – с. 56. 
4. Анесянц, С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2013 г. 
5. Астахов, М. Рынок ценных бумаг и его участники. М.: Инфра – М, 2010 г. 
6. Букин, Л.Л. Статистика: учеб. Пособие  - СПб.: Питер, 2013 г. 
7. Назаров, М.Г. Статистика финансов. – Учебник. - М.: Омега – Л, 2013 г. 
8.  Информационное агентство - "Росбизнесконсалтинг" РБК [Электронный ресурс] / Режим доступа http: //www.rbc.ru 
9. Официальный сайт нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» [Электронный ресурс] / Режим доступа http: //www.lukoil.ru 
10. Портал бизнес – новостей  БФМ [Электронный ресурс] / Режим доступа http://www.bfm.ru 
11. Российская биржа [Электронный ресурс] / Режим доступа http://www.rb.ru 
12. Российская торговая система РТС [Электронный ресурс] / Режим доступа http: // http://rts.micex.ru/ 
13. Российские инвестиции [Электронный ресурс] / Режим доступа http: // Russian – invest.ru 
14. Российский бизнес [Электронный ресурс] / Режим доступа http:// www.rb.ru /topstory/economics 
15. Федеральная служба по финансовым рынкам [Электронный ресурс] / Режим доступа http://www.fcsm.ru 
16. Финансовый вестник [Электронный ресурс] / Режим доступа  
http:// www.finanvestnik.ru 
17. http://www.fcsm.ru 
18. http://www.lukoil.ru 
19. http://rbc.ru 
20. http://www.rts.ru