Денежно – кредитная политика

 

                                                    Обязательные резервы банка

            Резервная норма =

                                                Обязательства банка по депозитам

 

 Резервные нормы размещаются  на бессрочном вкладе Центробанка. Формирование обязательных резервов преследует несколько целей.

       Во-первых, обязательные  резервные нормы гарантируют  минимальный уровень ликвидности  коммерческих банков, т.е. для покрытия  текущих расходов банка и снижения степени риска неуплаты по обязательствам.

       Во-вторых, обязательные  резервные нормы формируют базу  денежных фондов, используемых в  операциях рефинансирования и  проведения аукционных открытых  операций с государственными  бумагами.

      В-третьих, обязательные резервные нормы используются как важный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ. Результатом повышения нормы обязательных резервов является сокращение количества свободных денежных ресурсов, находящихся в распоряжении коммерческих банков и используемых ими в активных операциях. Данные действия приводят к сужению кредитных возможностей рынка, а цена ссудного капитала повышается для всех экономических субъектов. Этот механизм государственного регулирования часто используется для сдерживания инфляции - проведения политики кредитной рестрикции, и, наоборот, проводя политику кредитной экспансии, Центральный банк будет снижать нормы обязательных резервов.

      Влияние изучаемого  инструмента денежно-кредитной политики  на макроэкономическое равновесие  описывается эффектом депозитного (банковского) мультипликатора. Депозитный (банковский) мультипликатор позволяет определить прирост денежной массы или иначе, созданных банками новых денег. Чем шире сфера депозитных услуг, тем меньше привлеченных денежных средств будет оседать на счетах в качестве банковских резервов. Основную сумму депозитных денег банки будут направлять на кредитные операции. Таким образом, коммерческие банки, осуществляя активные операции, создают новые деньги. При возвращении кредитов новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

      Более подробно  процесс создание новых денег  банками проиллюстрируем на следующем  примере.

      Допустим, в коммерческом банке сумма депозитов составляет 100 ден ед Часть полученной суммы банк обязан хранить в резервном фонде, минимальный предел которого устанавливается Центральным банком с помощью инструмента обязательных резервных требований Допустим, норма обязательных резервов составляет 10 %, что будет означать для коммерческого банка сокращение его капитала до 90 ден. ед. Эти оставшиеся денежные средства банк направит в кредитные операции Процесс создания новых денег не ограничивается одним банком Клиент, получивший деньги в одном банке, может разместить их в другом коммерческом банке Дополнительный прирост банковских вкладов, другого коммерческого банка, составит 90 ден. ед., из которых 9 ден. ед. останутся в форме банковских резервов, а 81 ден. ед. будет предоставлена клиентам в виде кредитов. Таким образом, процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депозитов в системе банков, но до определенного предела.

  Величину прироста денежной  массы можно определить с помощью  формулы

 

∆M = md ∆D,

 

где  ∆M - прирост денежной массы; md - коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора; ∆D - прирост депозитов.

Коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора определяется формулой

∆M

md= (1/rr)100 %   или   md=

∆D

      где rr - норма обязательных резервных требований.

      Коэффициент депозитного (банковского) мультипликатора показывает, во сколько раз коммерческие банки увеличивают размер денежной массы в обращении.

      В рассмотренном  примере при уровне резервной  нормы, равной 10 %, и первоначальной  сумме депозита 100 ден. ед. прирост  денежной массы вследствие действия эффекта мультипликационного расширения составит величину, равную 1000 ден. ед.

       Следует отметить, что эффект депозитного мультипликатора  увеличивает денежную массу, но  не ведет к росту национального  богатства, поскольку «созданные» деньги являются долговыми обязательствами.

      Данный инструмент  денежно-кредитной политики предполагает  достижение более тесной связи  между эмиссией денег и потребностью  в них.

      Кредиты  рефинансирования

      Центральный банк  предоставляет кредитные ресурсы коммерческим банкам, осуществляя тем самым операции рефинансирования. В свою очередь, коммерческие банки также кредитуют уже хозяйствующие субъекты и население с целью получения прибыли в виде ссудных процентов. Таким образом, чем выше будет ставка рефинансирования для коммерческих банков, тем дороже будут кредитные ресурсы для субъектов рынка и наоборот. Применяя данный инструмент денежно-кредитной политики, увеличивая или уменьшая ставку рефинансирования, Центральный банк имеет в распоряжении гибкий механизм регулирования предложения денег, а также косвенно воздействует на ссудные ставки коммерческих банков.

       Ставка  рефинансирования  играет ключевую роль в системе  процентных ставок Банка России. Изменение ставки играет роль  сигнала, давая участникам рынка информацию об оценке Банком России уровня инфляции и перспектив ее развития. Тем самым, она оказывает влияние на информационные ожидании , а значит, на политику хозяйствующих субъектов.    

      Кредиты рефинансирования  дают коммерческим банкам возможность минимизировать запасы своих ликвидных активов, которые можно позаимствовать у Центробанка. Различают учетные и ломбардные кредиты рефинансирования.

      Учетные (дисконтные) кредиты - ссуды, предоставляемые ЦБ  банковским организациям под учет векселей, т.е. выдаваемые ЦБ посредством покупки у банков векселей до истечения срока обращения.

      Ломбардные кредиты - предоставляемые ЦБ кредитным  организациям процентные ссуды  под залог государственных бумаг.

      Учетные  операции

     Учетная операция Центрального банка - это действия Центробанка по покупке высоколиквидных ценных бумаг раньше срока их погашения у коммерческих банков. Таким образом, официальная учетная ставка Центрального банка - это плата, взимаемая им при покупке у коммерческих банков государственных облигаций, векселей с удержанием в свою пользу определенного процента. Назначая величину учетной ставки, Центральный банк определяет низшую планку учетной ставки коммерческих банков. Величина учетной ставки напрямую влияет на ставку рефинансирования. Чем выше уровень учетной ставки, тем выше стоимость кредитов рефинансирования ЦБ и наоборот.

     Проведение  операций на открытом рынке

     Данные операции предполагают  аукционную куплю - продажу государственных  ценных бумаг. При покупке ценных бумаг Центробанком на открытом рынке увеличивается объем ресурсов коммерческих банков, и, наоборот, при продаже ценных бумаг денежная масса будет уменьшаться. Как следствие, данные действия в конечном итоге влияют на величину стоимости кредитных ресурсов в банковской системе в целом.

     Таким образом, воздействуя  на денежную базу через операции  на открытом рынке, Центральный  Банк регулирует размер денежной  массы в экономике. Часто подобные  операции осуществляются Центральным  Банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО).

       Механизм использования  данной операции заключается  в следующем. В период кредитной  экспансии и острой нехватки  ликвидных средств Центральный  банк покупает ценные бумаги  у коммерческих банков. Соответствующие суммы поступают на их резервные счета, повышая величину минимальных резервов. Как следствие, увеличиваются ресурсы коммерческих банков, появляются новые возможности расширения активных операций, смягчаются условия получения ссудного капитала для предпринимателей и населения, оживляется деловая конъюнктура.

В период высокой деловой активности Центральный банк «навязывает» коммерческим банкам покупку ценных бумаг, соответственно сумма зарезервированных ими средств уменьшается, а также сокращается ресурсная база кредитных организаций. Таким образом, регулируя спрос и предложение ценных бумаг на рынке, Центробанк влияет на совокупный объем денежной массы. Операции на открытом рынке оказывают быстрое корректирующее воздействие, так как инициируется частая периодичность их проведения.

      Операции на открытом  рынке могут быть прямыми и  обратными. Прямые операции представляют  собой обычную покупку-продажу  и предполагают полный расчет  в течение дня совершения сделки (сделка «спот»). Обратная операция  заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу, определяемому на основе аукционных торгов (сделки «своп»). Процентные платежи, причитающиеся по данным бумагам в период нахождения их в распоряжении Центрального банка, будут принадлежать кредитным организациям. Эта операция осуществляется путем заключения соглашения между Банком России и кредитной организацией об обратной покупке-продаже государственных бумаг. Это удобный и активный инструмент, применяемый коммерческими банками для управления ликвидностью.

       Операции на  открытом рынке являются наиболее  популярным и современным методом  регулирования денежно-кредитной  политики. Сегодня в денежно-кредитной  политике наблюдается тенденция  сокращения резервных требований и снижения объема кредитных операций, что компенсируется усилением роли операций на открытом рынке. Они характеризуются большей гибкостью, многообразием финансовых инструментов и прозрачностью посылаемых рынку сигналов относительно направления денежной политики. Обратные операции еще являются методом более мягкого воздействия на денежный рынок.

      Итак, в зависимости  от экономической ситуации Центральный  банк, используя названные инструменты, проводит политику «дешевых»  и «дорогих» денег. Дж. Кейнс считал, что для борьбы с растущей безработицей и спадом производства необходимо проводить политику «дешевых» денег. Таким образом, политика «дешевых» денег осуществляется, когда Центральный банк:

  а)  покупает государственные  ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу.

  б) снижает учетную ставку  процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу.

  в) снижает обязательную норму  банковского резервирования, что  ведет к росту денежного мультипликатора  и расширению возможностей кредитования экономики.

      Следовательно, политика  «дешевых денег» (мягкая кредитно-денежная  политика) направлена на стимулирование  экономики через рост денежной  массы и снижение процентных  ставок. Конечным итогом действий  Центрального банка будет создание благоприятных условий роста инвестиций.

       Политика «дорогих»  денег, по мнению Дж. Кейнса, должна  проводиться в случае усиливающегося  роста инфляции, для чего Центральный  банк:

   а) продает государственные  ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

  б)  повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки уменьшить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

  в) повышает обязательную норму  банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.

      Данные действия  ограничивают рост предложения  денег, а кредитные ресурсы коммерческих  банков становятся дорогими.

      Концептуальные основы  денежно-кредитной политики в данном ее виде получили широкое распространение в странах с рыночной экономикой, особенно монетарные принципы распространены в Евросоюзе. Это свидетельствует об ее эффективности и способности решать экономические проблемы.

Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых» денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая — в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

       Воздействуя различными  методами на объем денежной  массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на  конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать как:

Ms →r→I→Y.

       Таков, в общем  виде, механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

      Пусть Центральный  банк решил проводить курс  на стимулирование экономического  роста и увеличил предложение  денег с целью понижения процентных  ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку).