Государственное регулирование
на рынке ценных бумаг осуществляется
в соответствии со следующими законодательными
актами: Гражданский кодекс РФ (I и II части),
Указы Президента о развитие рынка ценных
бумаг, Постановления правительства по
развитию рынка ценных бумаг, Федеральные
законы «О банках и банковской деятельности»,
О рынке ценных бумаг», «О товарных биржах
и биржевых торгах», «Об акционерных обществах»
и др. Так какие же существуют государственные
органы регулирования и контроля рынка
ценных бумаг:
- Государственная Дума
РФ;
- Президент РФ;
- Правительство;
- Федеральная комиссия
по рынку ценных бумаг;
- Министерство финансов
РФ;
- Банк России;
- Комитет по управлению
государственным имуществом;
- Государственный антимонопольный
комитет;
- Государственные налоговые
инспекции и др.
В целях обеспечения единства
государственной политики, регулирования
финансового рынка необходимо создание
единой системы регулирующих органов.
Для этого необходимо четкое распределение
обязанностей, чтобы исключить дублирование
функций регулирующих органов, таких,
как Правительство РФ, Министерство финансов,
Центральный банк, Государственный антимонопольный
комитет; Федеральная комиссия по ценным
бумагам.
Глава 2 Профессиональные
участники рынка ценных бумаг
2.1 Держатели реестра
и регистраторы.
Реестр владельцев ценных бумаг
- это часть системы ведения реестра, представляющая
собой список зарегистрированных владельцев
с указанием количества, номинальной стоимости
и категории принадлежащих им именных
ценных бумаг, составленный по состоянию
на любую установленную дату и позволяющий
идентифицировать этих владельцев, количество
и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
Держатель реестра - это юридическое
лицо, которое оказывает услуги по ведению
реестра владельцев ценных бумаг.
«Держателем реестра может
быть:
- эмитент ценной бумаги
в случае, если число владельцев
эмитированных им именных ценных бумаг
(кроме акций) не превышает 500 лиц, а в случае
акций - не превышает 50 лиц;
- регистратор - это профессиональный
участник рынка ценных бумаг,
т. е. независимая от эмитента
специализированная организация, которая
осуществляет деятельность по
ведению реестра владельцев ценных
бумаг; . в случае, если число владельцев
ценных бумаг превышает 500 (а в случае акций
- 50 и более), их реестр в обязательном порядке
ведет профессиональный участник».
Регистратор может вести реестры
владельцев ценных бумаг неограниченного
числа эмитентов. В свою очередь, эмитент
может заключить договор на ведение реестра
всех своих эмиссионных ценных бумаг только
с одним регистратором.
Деятельность по ведению системы
реестра владельцев ценных бумаг является
исключительным видом деятельности регистратора
на рынке, которая не может совмещаться
ни с какими другими видами профессиональной
деятельности на рынке ценных бумаг.
В зависимости от видов деятельности,
осуществляемых регистраторами и депозитариями,
а также на основе изучения рынка со стороны
спроса (клиентов финансовых организаций
- потребителей финансовых услуг) и со
стороны предложения (финансовых организаций
- конкурентов) в качестве продуктовых
границ рынка определены:
а) услуги по ведению реестров
владельцев именных ценных бумаг;
б)услуги по ведению реестров
владельцев инвестиционных паев паевых
инвестиционных фондов;
в) депозитарные услуги;
г) услуги по хранению и учету
имущества инвестиционных фондов, паевых
инвестиционных фондов и негосударственных
пенсионных фондов.
Потребителями услуг регистраторов
по ведению реестров владельцев именных
ценных бумаг являются эмитенты акций
и облигаций.
Эмитентам акций регистраторы
предоставляют также такие сопутствующие
услуги, как организация и проведение
общих собраний акционеров, оказание консультационных
услуг, которые предоставляются, как правило,
по месту нахождения эмитента. Полученные
данные показывают, что регистраторы предоставляют
или имеют возможность предоставлять
услуги по ведению реестров владельцев
именных ценных бумаг в большинстве субъектов
Российской Федерации.
Кроме того, регистраторы предоставляют
услуги и владельцам именных ценных бумаг,
в том числе физическим лицам. Географические
границы рынка услуг по ведению реестров
владельцев именных ценных бумаг определены
исходя из сферы деятельности регистраторов
на территории Российской Федерации (федеральный
рынок), а также исходя из сферы деятельности
регистраторов на территориях субъектов
Российской Федерации (региональные рынки).
Являясь держателем реестра,
регистратор обеспечивает передачу содержащейся
в нем информации о владельцах ценных
бумаг эмитенту для исполнения им своих
обязательств по ценным бумагам. Учетные
записи реестра являются, кроме того, условием
передачи прав на ценные бумаги и осуществления
этих прав.
Регистраторское дело прошло
качественно различные этапы и условия
развития, включая:
- ужесточение требований
к порядку лицензирования,
- к собственному капиталу
регистратора,
- к минимально допустимому
количеству обслуживаемых им
лицевых счетов и клиентов,
- ведению реестра как
исключительного вида деятельности.
Эти требования привели к резкому
снижению количества регистраторских
компаний, к волне слияний, поглощений,
уступок бизнеса, укрупнению регистров.
Очевидной стала задача совершенствования
методов и технологии сотрудничества
между общероссийскими и региональными
регистраторами, их интеграции и координации
деятельности, что позволит более надежно
и эффективно обеспечить защиту прав собственности,
эмитентов и акционеров.
Необходимо рассмотреть
так же основные источники нормативно
– правового регулирования регистраторской
деятельности.
«Законодательство в сфере
регистраторских услуг представляет собой
совокупность законов, иных нормативных
правовых актов, посредством которых государством
устанавливаются, изменяются или отменяются
соответствующие правовые нормы».
Систему законодательства
образуют законы, а также иные нормативные
правовые акты, регулирующие эти отношения.
Источники права подразделяются
на две классификационные категории:
1. Федеральные законы
в сфере регистраторских услугах
и иные принятые в соответствии
с ними нормативные правовые
акты;
2. Законы и иные
нормативные правовые акты субъектов
РФ.
Конституция РФ является
правовой основой развития всего российского
законодательства. Она имеет высшую силу
и прямое действие. Законы и иные правовые
акты, принимаемые в РФ, должны полностью
соответствовать положениям Конституции
РФ.
Гражданский Кодекс
РФ содержит наиболее важные нормы, связанные
с осуществлением прав на ценные бумаги
(гл. 18 и 35 ГК РФ).
Федеральные законы являются
источниками правового регулирования.
Так, среди федеральных законов особое
место занимает Закон РФ «Об Акционерных
Обществах», принятый 24 ноября 1995 г.(с изменениями.,
внесенными Федеральным законом от 18.12.2006
N 231-ФЗ).
27-ое Постановление
ФСФР является наиболее полным
и кодифицированным законодательным
актом, регулирующим достаточно
полно и конкретно соответствующие
жилищные отношения в России,
в нем собраны воедино правовые
нормы, систематизированные по участникам
рынка ценных бумаг.
«Регистраторская деятельность
является инфраструктурным подразделением
фондового рынка. В процессе развития
регистраторских услуг активизируются
факторы, способствующие снижению инфляции,
росту реальных инвестиций и увеличению
сбережений в структуре валового национального
продукта (как формы отложенного спроса,
ввиду высокой капиталоемкости ценных
бумаг)».
Крупнейшим элементом торговой
системы в России, в рамках которой осуществляется
организованная торговля финансовыми
инструментами, является Московская межбанковская
валютная биржа (далее — ММВБ). Следует
отметить, что этих результатов ММВБ добилась
уже в качестве группы компаний, где оборот
корпоративных ценных бумаг осуществляется
с 2004 года на специально выделенной из
ЗАО «ММВБ» торговой площадки — ЗАО «Фондовая
биржа «ММВБ».
«На ММВБ сконцентрировано
и более 80% биржевого оборота российских
акций. В рамках группы ММВБ по-прежнему
около половины общего объема торгов приносит
валютный рынок».
В качестве главного технологического
преимущества ММВБ перед биржей «Российская
торговая система» (далее - РТС) обычно
представляется реализованный в торговой
системе принцип «поставка против платежа»,
в соответствии с которым участник торгов
может выставить свою котировку только
при условии предварительного резервирования
бумаг или денег в зависимости от того,
продавцом или покупателем ценных бумаг
он собирается выступить. При удовлетворении
заявки, сделка совершается мгновенно,
причем контрагент по ней остается неизвестным.
Несмотря на очевидные успехи, не все в
организации работы ММВБ представляется
идеальным.
На РТС, в отличие от ММВБ, принадлежащей
профессиональному сообществу, торговля,
организованная по образцу американской
торговой системы NASDAQ, изначально велась
по принципу непосредственной договоренности
между двумя участниками торговли, в процессе
которой РТС выступала скорее как организатор
внебиржевой торговли, чем как биржа. Именно
эта технология породила в свое время
проблемы во взаимоотношениях РТС и ФКЦБ
или, точнее, стала поводом для этих проблем.
Отличительной особенностью
торговли на РТС является крупнолотовый
характер торговли, осуществляемой в долларовом
исчислении.
Проблемой РТС остается падение
доли оборотов на ней, которое может не
оставить возможностей не только для развития
и применения новых технологий и инструментов,
но и поддержания существующих.
Одним из ключевых принципов
биржевой торговли является единство
места и времени торгов, поэтому во всем
остальном мире (от США до Сингапура) по
каждому биржевому инструменту (эмитенту)
существует, в пределах конкретной юрисдикции,
одна биржевая площадка. Таким образом,
считается нормальным, что каждая биржа
является естественным монополистом по
своему перечню биржевых инструментов.
Например, американские системы
NASDAQ и New York Stock Exchange (далее — NYSE) торгуют
бумагами различных эмитентов. Этот монополизм
любой из бирж компенсируется в глазах
и в карманах профессиональных участников
рынка бесприбыльным характером деятельности
организаторов торговли и тем, что участники
биржевых торгов (члены бирж) являются
одновременно совладельцами (акционерами,
партнерами) биржи, что позволяет находить
компромисс между величиной биржевых
сборов и потребностью в источнике расходов
на поддержание и развитие биржевой инфраструктуры.
Одна из проблем российского
финансового рынка состоит как раз в том,
что под предлогом борьбы с монополизмом
наши биржи стремятся торговать всем,
начиная с «голубых фишек» и кончая валютой.
На самом деле делают они это для того,
чтобы в конечном счет выжить конкурентов
с рынка и стать единственным «монополистом»
по всему перечню биржевых финансовых
инструментов
На российском фондовом рынке
считается нормальным, когда одна и та
же биржа торгует и ценными бумагами, и
производными этих же ценных бумаг, хотя
это может порождать конфликт интересов
у участников торговли.
Внутренняя противоречивость
организации биржевой торговли является
одной из косвенных причин постепенного
перемещения организованной торговли
российскими ценными бумагами за рубеж
посредством механизма выпуска на них
депозитарных расписок и иных производных
от российских корпоративных активов.
Перевод осуществляется через механизм
конвертирования акций российских компаний,
обращающихся на российских биржах, в
депозитарные расписки, торгуемые на зарубежных
торговых площадках.
В связи с вышеизложенными особенностями
фондового рынка РФ настоящее время продолжается
рост рынка регистраторских услуг.
Это происходит на фоне достаточно
благоприятной рыночной конъюнктуры.
Ажиотажный спрос на акции российских
компаний вызвал существенное увеличение
количества сделок с ними. В результате
резко выросло количество операций в реестрах
и, как следствие, выросли заработки регистраторов.
Еще одним показателем, дающим
объективную оценку емкости рынка регистраторских
услуг, является количество клиентов (реестров),
обслуживаемых регистраторами.
Сейчас наблюдается приток
клиентской базы, который во многом обусловлен
увеличением количества сделок по слиянию
и поглощению, необходимостью привлечения
банковских кредитов, в том числе под залог
ценных бумаг, а также заемных средств
по другим схемам. Это привело к тому, что
на ведение регистраторам передаются
реестры, состоящие из одного-двух акционеров.
Клиентская база регистраторов выросла
также благодаря ужесточению регулирования
деятельности эмитентов со стороны ФСФР
России и ее региональных отделений.
Так же традиционным параметром
измерения конкурентного положения на
рынке регистраторских услуг является
количество обслуживаемых реестров с
числом акционеров свыше 500. Поскольку
одним из лицензионных требований, предъявляемых
к компаниям-регистраторам, является ведение
не менее 50 таких реестров (можно сказать,
что именно это требование является основным
барьером при входе на регистраторский
рынок), то этот показатель наглядно иллюстрирует
устойчивость и надежность регистратора.
Здесь тенденции совершенно однозначны
— количество таких реестров сокращается
из-за банкротств и консолидации акционерной
собственности.
Важным параметром, характеризующим
надежность регистратора, его способность
отвечать перед эмитентами и их акционерами
является достаточность собственных средств
и страхового покрытия для возмещения
ущерба, нанесенного действиями регистратора
третьим лицам. Учитывая рост стоимости
активов в хранении в последние годы ведущие
регистраторы начали увеличивать размер
страхового покрытия.