Еврооблигации

Оглавление

1.Еврооблигации. 2

1.1 Участники  рынка   еврооблигаций. 3

1.2. Еврооблигации Российской  Федерации 5

2. Биржевой рынок 6

3. Внебиржевой рынок 10

4.Организованный и  неорганизованный рынок 14

5. Практическое задание 18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Еврооблигации.

Еврооблигации (eurobonds) – долговые ценные бумаги, купонные облигации, размещенные на международном финансовом рынке. Как правило, номинированы в валюте не той страны, в которой находится эмитент.

Еврооблигации выпускают  правительства, международные организации, крупные корпорации, компании и банки. Первичное размещение проводится через  синдикат андеррайтеров. Основными  владельцами бумаг становятся институциональные  инвесторы – инвестиционные, пенсионные фонды, страховые компании. Еврооблигации  выпускаются на срок от 1 до 30 лет.

В настоящее время приставка  «евро» - скорее дань традиции, потому что обращаются еврооблигации не только в Европе, но и в Азии, прежде всего в Сингапуре, Японии, Гонконге.

По еврооблигациям принято  считать год равным 360 и месяц 30 дням. Эти цифры важны для  правильного расчета накопленного купонного дохода при покупке  или продаже.

Расчеты при совершении сделок с евробондами совершаются через  клиринговые системы Euroclear или Clearstream.

Еврооблигации выпускаются  на предъявителя, что сохраняет анонимность  инвестора и позволяет ему  избежать налогообложения. К тому же еврооблигации одновременно размещаются  на рынках нескольких стран, в результате чего они не подвержены системам национального регулирования.

Российские компании на рынке еврооблигаций представляют ВЭБ, ВТБ, «Газпром», «Евраз», «ЛУКОЙЛ», ТНК-ВР, «Северсталь», Россельхозбанк, Сбербанк России. Кроме того, существуют российские государственные займы.

Основные преимущества еврооблигаций:

• удобство обращения;
• надежность эмитентов;
• возможность ухода от налогов;
• анонимность владельцев еврооблигаций.

Процесс выпуска еврооблигаций  достаточно трудоемок и включает в себя ряд процедур, таких, как  проведение предварительного анализа  эмитента, составление рейтинговых  книг и получение международного кредитного рейтинга, подготовку информационного  меморандума для инвесторов, составление  юридической документации выпуска, проведение презентаций для инвесторов в России и за рубежом, обеспечение  размещения эмитируемых ценных бумаг  синдикатом андеррайтеров и др.

1.1 Участники  рынка  еврооблигаций.

Еврооблигации выпускаются  крупными,  в  основном,  транснациональными корпорациями, международными  организациями  (например,  Мировым банком)  и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире.  При  выпуске облигаций правительственными агентами или местными  органами  власти  обычно требуются правительственные гарантии.

       От половины  до двух третьих всех еврооблигационных займов  приходится на  корпорации,  оставшаяся  часть  -  примерно  поровну  на  правительства, правительственные органы и международные организации.

       Обычно  эмитенты, выходящие  на  рынок  еврооблигаций,  имеют высокий рейтинг. Корпорации с высшим рейтингом (Triple A)  имеют возможность выйти на рынок евродолларовых облигаций, установив процентную  ставку  на  уровне, превышающем ставки по облигациям правительства США лишь  на  25-55  базисных пунктов. Более высокий рейтинг просто позволяет удешевить заем, установив более низкую процентную ставку.

       Основными  операторами на  рынке  еврооблигаций  выступают  крупнейшие банки и компании по ценным бумагам.

       Изначально   рынок   еврооблигаций   был    рынком    нерегулируемым.

Необходимость выработки  правил игры привела к созданию ISMA  и связанной с ней  группы  Международной  ассоциации  первичных   дилеров   (International Primary Market Association).

       ISMA предоставляет  всем заинтересованным лицам информацию  по  рынкам евробумаг, а также проводит образовательные семинары с выдачей дипломов  для работы на международных фондовых рынках.

      Основным центром торговли еврооблигациями  был  и  остается Лондон.  Согласно законодательству  Великобритании,  ISMA,  с  одной  стороны,  имеет   статус

специальной биржи, а с  другой,  признается  Советом  по  ценным  бумагам  и фьючерсам  (SFA)  международной  саморегулируемой  организацией,  в  ведении которой находится рынок евробумаг.

       Профессиональные  участники рынка евробумаг, действующие в Лондоне, обязаны соответствовать всем требованиям регулирующих органов этой страны, в первую очередь Управления по ценным бумагам и инвестициям SIB - Securities and Investment Board и Совета по ценным бумагам и фьючерсам SFA - Securities and Futures Authority.

       Для выхода на рынок, самое  главное  -  получить  рейтинг.  Основными

рейтинговыми  агентствами,  чей  результат   является   общепризнанным   для кредиторов,  являются  Moody's,  Standart  &  Poor's  и The   Fitch   IBCA.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Еврооблигации Российской Федерации

Облигации внешних облигационных  займов (еврооблигации) Российской Федерации  являются государственными ценными  бумагами Российской Федерации. Они выпущены от имени Российской Федерации, а эмитентом выступает Министерство финансов Российской Федерации – федеральный орган исполнительной власти, являющийся юридическим лицом, к функциям которого решением Правительства Российской Федерации отнесено составление и исполнение федерального бюджета.

На сегодняшний день рынок  российских еврооблигаций представлен  ценными бумагами, выпущенными федеральным  правительством, регионами, а также  частными компаниями (см. Приложение 2). Объем российских государственных  еврооблигаций, находящихся на данный момент в обращении, достигает 35,3 млрд. долл., региональных и муниципальных  бумаг – 1,2 млрд. долл., корпоративных  бумаг – 2,8 млрд. долл. По состоянию  на конец апреля 2002 года эмитентами евробондов выступили 14 компаний и 5 субъектов  Федерации.

В настоящее время на внешнем  рынке обращается 11 выпусков российских государственных еврооблигаций, общим  объемом по номиналу 36,2 млрд. долларов США. Весь рынок этих облигаций в  силу сложившейся практики и традиций на международном рынке является внебиржевым. Среди активных операторов рынка еврооблигаций выделяется не более 20-30 российских банков. В среднем  объем одной сделки с еврооблигациями  российского уполномоченного банка  составляет от одного до двух миллионов  долларов США. Поскольку еврооблигации  России выпущены в документарной  форме в виде глобальных сертификатов, учет этих ценных бумаг ведется централизованно. Центрами учета и расчетов по этим бумагам являются международные  депозитарно-клиринговые системы Euroclear и Clearstream Banking. Российский участник рынка еврооблигаций имеет возможность работать на нем при наличии у него прямого счета в указанных международных депозитарно-клиринговых системах или счета депо в одном из российских депозитариев, имеющем прямой счет в Euroclear или Clearstream Banking. Для каждого владельца еврооблигаций Российской Федерации они существуют только в виде записей по счетам депо.

Основной объем торговли российскими еврооблигациями в  настоящее время сосредоточен за рубежом, прежде всего в Лондоне, а также во Франкфурте и Люксембурге. Большинство российских евробондов учитывается в Euroclear Group, куда входит Euroclear Bank и Euroclear France (бывший Sicovam S.A.), и в Clearstream International, образовавшейся в результате слияния Cedel International и Deutsche Boerse Clearing.

Рынок российских еврооблигаций, функционирующий на западных площадках  в основном крупнооптовый – размер торгового лота составляет 1 тысячу бумаг (порядка 1 млн. долл.). Главными операторами  рынка выступают ведущие европейские  и американские банки, а держателями  – фонды (как пенсионные, так и  денежного управления), а также  страховые компании.

2. Биржевой рынок

    Валютный рынок  представляет собой преимущественно  межбанковский рынок. С точки  зрения институционной структуры  межбанковский рынок иностранной  валюты подразделяется на два  основных сектора: биржевой и  внебиржевой.

На биржевом фондовом рынке  фиксируются наибольшие обороты  торгов, сделки на этом рынке происходят с наименьшими временными и денежными  затратами. Т.е. на этом рынке гарантирована  поставка товара и взаиморасчет за него. За данную гарантию, биржа и берет свою комиссию, на которую и существует - биржевой сбор.

    На биржевом  секторе валютного рынка операции  с иностранной валютой могут  совершаться через валютную биржу  или при операциях с производными  финансовыми инструментами частично  на товарных и фондовых биржах (валютные и финансовые фьючерсы  и опционы, валютные процентные свопы). Валютные биржи являются некоммерческими предприятиями, действующими на основе устава. В нашей стране их основные функции заключаются не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных рублевых и валютных средств через покупку-продажу иностранной валюты и в установлении ее валютного курса. При этом сделки с иностранной валютой проводятся в строго определенное время биржевой сессии. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является наиболее дешевым источником иностранной валюты; обладает абсолютной ликвидностью, высокой степенью организации и контроля.     

    Особенностью и одним из основных отличий биржевого рынка от внебиржевого является то, что биржевой рынок не только и не столько обеспечивает проведение валютнообменных операций, но и играет важную роль в формировании валютных курсов иностранных валют.

     Первая задача  биржи заключается в том, чтобы  предоставить  место для рынка,  т.е. централизовать место, где  может  происходить как   продажа  ценных бумаг их  первым  владельцам,  так  и   вторичная  их  перепродажа.  При  этом принципиальным  положением  существования бирж  как  организованного   оптового рынка  ценных  бумаг   является  соблюдение  обязательного   требования  всеми участниками  торгов вести себя в соответствии  с твердыми правилами. 

Биржа   также   должна   располагать    обученным    высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам  биржевой торг, но и  обеспечить эффективный  надзор за исполнением сделок, заключенных  на бирже.  Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные  и эффективные рынки,  которые  характеризуются эффективными торговыми  системами,  большим оборотом  и эффективной защитой инвестора.

    Второй задачей  фондовой биржи следует  считать  выявление  равновесной биржевой  цены. Выполнение этой  задачи  возможно  в  силу  того,  что  биржа собирает  большое количество как продавцов, так и  покупателей,  предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не  только  для обсуждения  и согласования  условий торговли,  но  и  для  выявления  приемлемой  стоимости (цены) конкретных ценных бумаг.  Кроме   того, биржа добивается  доверия   к достоверности достигнутых цен в процессе  биржевого  торга.  Для  реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость  информации,  характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию  условий  установления цен,  использование  средств   массовой   информации   для   распространения информации  о  котировках  цен  и  сделках.  Это  позволяет  членам  биржи  и профессиональным  участникам знать самые последние  цены,  по  которым  можно совершать  сделки,  и  знать  о  самых  последних  сделках,   которые   были совершены.  Все  более  распространяющейся  тенденцией  на  западных  биржах становятся    теперь    попытки    устроить    показ    котировок     акций, зарегистрированных  их биржами, на экранах домашних телевизоров  для  частных лиц, с  помощью такой службы, как Телетекст  (журналы  электронного  экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой  торговле  новых  участников, прежде  всего покупателей.

    Третья задача  биржи  —   аккумулировать  временно  свободные   денежные средства  и   способствовать   передаче   права   собственности.   Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа  дает  возможность  эмитентам  взамен  своих финансовых  обязательств получить нужные им  средства  для  инвестиций,  т.е. способствует  мобилизации новых средств,  с  одной  стороны,  а  с  другой  — расширению  круга собственников.  При  этом  биржа  создает  возможности  для перепродажи приобретаемых ценных  бумаг,  т.е.  обеспечивает  передачу  прав собственности, постоянно привлекая на  биржу новых инвесторов,  имеющих в наличии крупные  или  мелкие  суммы  временно  свободных  денежных  средств.

Обеспечивая перепродажу  ранее  купленных  ценных  бумаг,  биржа  освобождает покупателя  от «вечного» их владения.

    Четвертая задача  фондовой биржи  —  обеспечение  гласности,  открытости биржевых  торгов. Нужно иметь в виду, что  биржа не  гарантирует того,  что вложенные  в  ценные  бумаги  средства  обязательно  принесут   доход.   Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти  и  падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники  торгов могут  иметь  достаточно достоверную   информацию   и   располагать   справедливыми   правилами   для формирования  собственных  суждений  о  доходности  принадлежащих  им  ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному  сообщать  о дате  и времени заключения  сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся  предметом сделки, государственном регистрационном  номере  ценных  бумаг,  цене  одной  ценной бумаги  и количестве проданных (купленных) ценных  бумаг