Еврооблигации

    Пятая задача  биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом  под арбитражем  следует  понимать  механизм  для беспрепятственного  разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые  могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации  пострадавшей  стороне. 

    Шестая  задача  биржи  —  обеспечение   гарантий   исполнения   сделок, заключенных в биржевом  зале.  Ее  выполнение  достигается тем,  что биржа гарантирует  надежность  ценных  бумаг,  которые  котируются  на  ней.   Это достигается тем, что к обращению  на  бирже  допускаются  только  те  ценные бумаги,  которые  прошли  листинг,   т.   е.   соответствуют   предъявляемым требованиям.

    Как только  участники торгов  (члены  биржи,  брокеры  —  представители продавца  и   покупателя)   согласовали   условия   сделки,   они   тут   же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее  подтверждение  от биржи. Поэтому  не  может  быть  никаких  споров  о  том,  какое  конкретное соглашение  было принято по поводу этой сделки.  Выполняя  указанную  задачу, биржа берет  на  себя  обязанности служить посредником при осуществлении расчетов.  Под  этим  подразумевается,   что   биржа   принимает   на   себя ответственность за предоставление гарантии на все  подтвержденные  сделки,  и что покупки  будут оплачены, а  все  проданные  акции будут доставлены  для передачи  на имя нового покупателя или по его указанию  на  другое  имя.  Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку  она  дает  всем  покупателям  и продавцам гарантию, что они получат  полностью  результаты  своих  операций, так  как  в  противном  случае  биржа,  руководствуясь   своими   правилами, аннулирует  сделки.

    Валютные биржи  имеются не во всех странах:  они отсутствуют в англосаксонских  странах. В таких странах, как  Германия, Франция, Япония и другие  роль валютных бирж заключается  в фиксации справочных курсов  валют.

    На  российском  рынке существует 2 организованные  площадки (Биржи): Фондовая Секция  MMВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа), Фондовая Биржа РТС (Российские Торговые Системы).

3. Внебиржевой рынок

    Внебиржевой фондовый  рынок играет вспомогательную  роль и на нем контрагент (покупатель  или продавец) не имеет гарантии  при покупке товара или ценных  бумаг. 

 На внебиржевом валютном  рынке сделки по покупке-продаже  иностранной валюты заключаются  непосредственно между банками  (по телексу или телефону), а  также между банками и клиентами,  минуя валютную биржу. К основным  достоинствам внебиржевого валютного  рынка относятся более высокая  скорость расчетов, чем при торговле  на валютной бирже; достаточно  низкая себестоимость затрат  на операции по обмену валют.  Биржевой и внебиржевой межбанковские  валютные рынки взаимосвязаны  и дополняют друг друга. 

     При торговле  валютой у участников валютного  рынка возникают требования и  обязательства в различных валютах.  Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию.

     Если требования  и обязательства по конкретной  валюте совпадают, то валютная  позиция считается закрытой, а  если не совпадают — то открытой. В свою очередь, открытая валютная  позиция может быть длинной  (количество купленной валюты  больше количества проданной)  и короткой (количество проданной  валюты больше количества купленной).

     Валютная позиция  возникает на дату заключения  сделки, на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списания со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Операции банков по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке, проводимые от своего имени и за свой счет, во многих странах регламентированы лимитом открытой валютной позиции, который устанавливается Центральным банком страны. Он входит в систему других показателей банковского надзора.

     На валютном  рынке осуществляются различные  по содержанию операции, которые  объединены соответствующими сегментами  рынка. Основными сегментами межбанковского  валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный  рынок (форвард). Различие между  этими сегментами заключается  в дате валютирования (дата  исполнения условий сделки).

 Во внебиржевой схеме  торговая система  ни  в  коей  мере  не  является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по  определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая  система выступает не как  участник, а в определенном смысле  как  независимый  арбитр при совершении этой сделки.

      Центральную  роль в структуре   организации   внебиржевого  рынка играет система правил торговли, контроля за их выполнением  и  меры  дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

      Организация  фондового рынка  прошла путь  от так называемого   «уличного» (дикого)  неорганизованного рынка ценных  бумаг до   фондовой   биржи   и современных электронных  систем торговли  ценными  бумагами.  Фондовая  биржа является одной  из  наиболее  развитых  форм организации торговли  ценными бумагами.  Биржевой   рынок   представляет   собой   особый институционально  организованный рынок, на котором обращаются  ценные  бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают  профессиональные участники рынка  ценных  бумаг.  Отличительными  признаками  биржевого рынка являются:

. определенное  время  и место проведения торговли;

. определенный  круг участников (профессионалов  фондового рынка);

. определенные  правила  торгов и подчинение  участников этим правилам;

.  организатором   торгов  является  определенное  учреждение  (организация,   имеющая  соответствующую лицензию).

    Внебиржевой   и «уличный» рынок ценных бумаг  — не тождественные понятия, поскольку  внебиржевой  рынок  можно  подразделить   на   организованный   и

неорганизованный. «Уличный» (дикий) рынок может быть  охарактеризован как внебиржевой  неорганизованный  рынок.  Внебиржевой  неорганизованный   рынок подробно будет  рассмотрен в данной работе позднее.

    Значение  биржевых  и внебиржевых рынков  в организации торговли  ценными бумагами,  их  соотношение  в  различных  странах   неодинаково.   В   одних государствах  торговля вне бирж не играет существенной роли,  а  в  других  — даже запрещена. В  то  же  время  в  ряде  стран  во  внебиржевом  обращении находится значительная масса ценных бумаг.

    Хотя в странах  с развитой рыночной экономикой фондовые биржи  все  еще играют достаточно большую роль в организации обращения  ценных бумаг  тем не менее значение биржи и биржевых механизмов купли-продажи  фондовых  ценностей постоянно снижается. По  сути  дела,  биржа  при  наличии  высокоэффективных средств связи  не столь уж необходима, и  на  Западе  биржа  как  место,  где ведется торговля финансовыми активами, постепенно утрачивает  свои  позиции. Основными ее конкурентами выступают  коммерческие  и  инвестиционные  банки, все более превращающиеся в расчетные  центры и центры  торговли  фондовыми ценностями. Все  более решительно заявляют о  себе  новые  формы  организации внебиржевого  оборота  с  использованием  компьютерной  техники  и   каналов связи.

    Наибольшее развитие  внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство   торговых   сделок   с   государственными   ценными    бумагами производится  через компьютерные экраны или с  помощью телефонов,  телексов  и без биржевых посредников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Организованный и неорганизованный рынок

Организованный  рынок (биржевой) является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников рынка.

Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором  обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором  совершают профессиональные участники  рынка ценных бумаг.

Неорганизованный  рынок (свободный, розничный, внебиржевой) это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

В случае, когда сделки небольшие оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать на многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского Over the Counter – торговля из-за прилавка).

Иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Внебиржевой рынок – это  торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Организованный рынок  требует, чтобы предлагаемые для  продажи акции и облигации  проходили специальную регистрацию  и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения  которого выпускаются именно эти  бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь  действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Организованный рынок  ценных бумаг – система фондовых бирж – обладает неотъемлемыми чертами:

1)  сделки совершаются  часто;

2)  между ценой спроса  и ценой предложения почти  никогда нет большого разрыва;

3)  сделки проводятся  за короткое время, как правило,  не бывает значительного колебания  цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных  действий.

Необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был  как можно более широк. Кроме  того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа  крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Свободный рынок ценных бумаг  можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне  биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене. Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Практическое задание

 

Инвестор вкладывает денежные средства в открытый паевой инвестиционный фонд.

  Известны:

- инвестируемая сумма;

- период инвестирования;

- стоимость чистых активов  фонда (на момент приобретения  инвестором инвестиционных паев  фонда);