Фондовые индексы: зарубежная и российская практика

Дата начала расчета индекса  ММВБ – 22 сентября 1997 г. Начальное значение установлено равным 100 пунктам. Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", в случаях, предусмотренных Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).

Индекс ММВБ является ценовым, при этом цены акций, учитываемые при расчете индекса, взвешиваются по количеству ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг. Выплаты дивидендов при расчете индекса не учитываются.

 

где - значение индекса ММВБ в T период; - последнее значение индекса, рассчитанное в предшествующий торговый день (T-1); - цена i-й акции, рассчитанная в момент времени t текущего дня (дня T); - объем эмиссии i-й акции (в шт.); - коэффициент free-float i-й акции; - весовой коэффициент i-й акции; - последняя цена i-й акции, рассчитанная в день  T-1; M- общее количество акций, входящих в базу расчета индекса.

При расчете индекса используется количество ценных бумаг в выпусках соответствующих акций, свободно обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, которые составляют долю акционерного капитала эмитента, соответствующую  данной акции, и размер которой определяется коэффициентом free-float. Значение коэффициента free-float для каждой акции устанавливается решением дирекции биржи на основе рекомендаций индексного комитета. Определение значений коэффициента free-float индексным комитетом основано на экспертной оценке, предусматривающей исключение из акционерного капитала эмитента следующих составляющих:

• количества акций, находящихся в государственной собственности;
• количества акций, принадлежащих акционерам, владеющим более 5% акционерного капитала, при этом доли, принадлежащие таким акционерам, могут не исключаться при расчете капитализации акции в случае, если эти акционеры не рассматриваются как стратегические держатели пакетов акций (например, расчетные депозитарии организаторов торговли, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционные компании и т. п.).

Московская межбанковская  валютная биржа кроме обязательного  сводного индекса рассчитывает индекс ММВБ 10, отраслевые индексы и др.

Индекс ММВБ 10 – это  ценовой невзвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 самых ликвидных акций, допущенных к обращению на ММВБ. Индекс ММВБ 10 является первым биржевым индексов в России, методика которого не предусматривает временного усреднения цен, а пересчет значений индекса производится после каждой сделки, заключенной с любой из 10 выбранных акций в основном режиме торгов. Индекс публикуется с 19 марта 2001 г., начальное значение индекса, рассчитанное на 18:00 по московскому времени 30 декабря 1997 г., составляет 100 пунктов. Индекс отражает в режиме реального времени (с 10:30 до 19:00) прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 акций, веса которых в составе портфеля в начальный момент времени одинаковы. Состав выборки индекса определяется один раз в квартал на основании показателей ликвидности.

ЗАО «ФБ “Московская межбанковская  валютная биржа”» также рассчитывает следующие индексы:

• отраслевые:

• MICEX O&G (MICEX Oil & Gas Index) – индекс акций компаний нефтегазовой отрасли;
• MICEX PWR (MICEX Power Index) – индекс акций компаний энергетической отрасли;
• MICEX TLC (MICEX Telecommunication Index) – индекс акций телекоммуникационных компаний;
• MICEX M&M (MICEX Metal and Mining Index) – индекс акций компаний металлургической и горнодобывающей отраслей;
• MICEX MNF (MICEX Manufacturing Index) – индекс акций компаний машиностроительной отрасли;

• капитализационные индексы:

• MICEX LC (MICEX Large Cap Index) – индекс акций компаний высокой капитализации;
• MICEX MC (MICEX Mid Cap Index) – индекс акций компаний стандартной капитализации;
• MICEX SC (MICEX Start Cap Index) –индекс акций компаний базовой капитализации.

Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс широкого рынка акций России, включающий акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Индекс РТС рассчитывается каждые 15 секунд в течение торговой сессии. Первый раз был рассчитан 1 сентября 1995 г.

Индекс РТС рассчитывается в двух значениях – валютном и  рублевом. Рублевые значения являются вспомогательными и рассчитываются на основе валютных значений. Индекс в  валютном значении рассчитывается как  отношение суммарной рыночной капитализации  ценных бумаг, включенных в список для  расчета индекса, к суммарной  рыночной капитализации этих же бумаг  на начальную дату и на поправочный  коэффициент:

 

где - суммарная рыночная капитализация ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса; - суммарная рыночная капитализация ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса, на начальную дату; Z – поправочный коэффициент; I – значение индекса на начальную дату.

В индекс РТС входят высоколиквидные  акции 50 компаний, которые являются крупнейшими российскими компаниями («Газпром», ЛУКОЙЛ, «Сбербанк», МТС, «Сургутнефтегаз»). Каждая ценная бумага имеет свою определенную долю в индексе.

Правилами расчета Индекса  РТС предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета  индекса, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индекса. Отбор акций для включения  в Индекс РТС осуществляется при  участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

Существуют и другие индексы  группы РТС: индекс РТС – 2, который  включает в себя 78 акций; отраслевые индексы. К отраслевым индексам относят: индекс нефть и газ (12 акций); индекс телекоммуникации (13 акций); индекс металлы и добыча (14 акций); индекс промышленность (10 акций); индекс потребительские товары и розничная торговля (12 акций); индекс электроэнергетика (14 акций); индекс финансы (8 акций). Принцип расчета такой же, как и у индекса РТС, изменяются только поправочные коэффициенты.

Безусловно приведенные  индексы – лишь часть огромного  количество фондовых индикаторов, существующих на мировом рынке ценных бумаг; помимо них существует масса специализированных показателей благодаря которым современные фондовые посредники управляют мировыми инвестиционными процессами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ состояния фондовых индексов

2.1 Анализ фондовых индексов России

 

Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях. Один раз в квартал происходит пересмотр состава индекса. Расчет значений индекса ММВБ осуществляется каждый торговый день в режиме реального времени при совершении каждой сделки с акциями, включенными в базу расчета индекса. Раскрытие значений индексов в Системе торгов биржи и иных источниках распространения информации о торгах ценными бумагами осуществляется с периодичностью один раз в секунду.

Пропорции каждого включенного  инструмента не одинаковы и зависят от капитализации эмитента и значения коэффициента free-float (примерная доля акций, обращающихся на открытом рынке). Основной вес имеют компании ЛУКОЙЛ, ГАЗПРОМ, Сбербанк и Роснефть (их общая доля составляет 50%). Рассмотрим график изменения индекса ММВБ за весь период его существования.

Рис.1 - График изменения значения индекса ММВБ

Исторический минимум  был зафиксирован в октябре 1998 г. на уровне 18,53 пункта, максимум – 1970,46 в декабре 2007 года. Во время финансового кризиса в 2008 г. индекс ММВБ опустился до 493 п. (28 октября 2008 г.) Несмотря на дефолт 1998 г. и мировой финансовый кризис 2008 г. с момента появления и по сегодняшний день индекс ММВБ имеет тенденцию к возрастанию. И это еще раз подтверждает ту неизменную истину, что в долгосрочном плане акции растут в цене.

Индекс РТС сегодня  имеет кодировку RTSI и является вторым по важности индикатором отечественного фондового рынка после индекса ММВБ. Рассчитывается в долларовом эквиваленте, а базой расчета являются акции 50 российских компаний, состав которых переоценивается каждые три месяца. База расчета индекса РТС аналогична индексу ММВБ. Следует добавить, что наименьшим весом менее 0,2% обладают такие компании, как ОАО Акрон, ОАО "ММК", ОАО ОГК-2, ОАО "Распадская", ОАО СОЛЛЕРС.

 

Рис.2 - График изменения значения индекса РТС

 

Исторический минимум  был отмечен в октябре 2001 года и составил 37,74 пункта. Исторический максимум был установлен в мае 2008 года, когда индекс достиг 2498,10 пунктов. Сейчас график индекса имеет тенденцию к укреплению своих позиций.

Индекс РТС признается большинством участников российского  рынка, зарубежными инвесторами и инвестиционными компаниями в качестве основного индикатора фондового рынка России, адекватно отражающего его состояние и динамику.

Методика расчета Индекса  РТС соответствует российским и  иностранным нормативным требованиям, предъявляемым к фондовым индексам, что является дополнительной гарантией для инвесторов. При расчете Индекса РТС соблюдаются все требования Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации. Индекс РТС соответствует также директивам Европейского парламента и требованиям директив Евросоюза UCITS (Undertakings for Collective Investment in Tradable Securities) к диверсификации базы расчета индекса, адекватности индикатора рынку и общедоступности.

В условиях динамичного развития российского фондового рынка  актуальной для Фондовой биржи является задача по развитию системы индекс-менеджмента. Таким образом, дальнейшее совершенствование методологии Индекса ММВБ и РТС не только позволит повысить качественный уровень индекса как интегрального индикатора, отражающего состояние российского фондового рынка, но и обеспечит дополнительную возможность для российских и иностранных инвесторов существенно увеличить эффективность капиталовложений в индексные паевые инвестиционные фонды.

 

2.2 Динамика основных фондовых индексов США

 

Индекс Доу-Джонса (Dow-Jones Average) - важнейший и известнейший биржевой индекс. Был разработан в 1884 г. Чарльзом Доу. В настоящее время рассчитываются четыре разновидности индекса Доу Джонса. Самый известный из них – это средняя Доу Джонса для промышленных акций, или DJIA (часто называется промышленным индексом Доу Джонса. В индекс входят 30 компаний, которые являются ведущими в своих отраслях. На долю этих 30 компаний приходится  около 1/5 рыночной стоимости всех американских акций (8 трлн. долл.) и около 1/4 стоимости акций, котирующихся на Нью–Йоркской фондовой бирже.

 

Рис.3 - График изменения значения индекса Dow Jones Industrial Average в 2008 – 2013 гг.

За период с марта 2008 по февраль 2013 исторический минимум был на отметке 7235,47 в марте 2009, а максимум 13968,05 – в феврале 2013.

Акции крупнейшей в мире сети ресторанов быстрого питания McDonald's Corp. подорожали на 1,7% (больше всех в составе индекса Dow).

На сегодняшний день семейство  индексов Доу-Джонса включает в себя индексы: для промышленности (30 компаний); для транспорта (20 компаний); для коммунальных компаний газо- и электроснабжения (15 компаний) и совокупный составной индекс  Dow Jones Composite Average, который состоит из 65 акций компаний, входящих в предыдущие индексы и котируемых на Нью–Йоркской фондовой бирже (NYSE).

Одними из самых популярных индексов в мире являются индексы, рассчитываемые крупнейшим рейтинговых агентством Standard&Poor’s (S&P).

Standard&Poor’s 500 – главный индекс, рассчитываемый по 500 крупнейшим (наиболее капитализированным) американским компаниям с применением технологии «взвешивания по капитализации». На сегодняшний день укрупненная отраслевая пропорция в нем следующая: 400 промышленных компаний, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых. В индекс входят акции, более 80% которых котируются на NYSE, а также акции, торгуемые на Американской фондовой бирже (AMEX) и во внебиржевом обороте.

На рисунке 4 представлен график изменения значения индекса Standard&Poor’s 500 в 2008 – 2013 гг. График имеет тенденцию, схожую с индексом Доу - Джонса. За период с марта 2008 по февраль 2013 минимум 757,13 был достигнут в марте 2009, а максимум 1478,28 – в январе 2013.

 

Рис.4 - График изменения значения индекса Standard&Poor’s 500 в 2008 – 2013 гг.

Существуют определенные критерии для включения компаний в список расчета индекса:

• компания должна быть американской
• рыночная капитализация должна быть свыше 4 млрд. долл.
• финансовая устойчивость (определяется по указанному в отчетности положительному показателю прибыли за четыре квартала подряд)
• адекватная ликвидность и обоснованная цена
• не менее 50% акций должны находиться в публичном обращении
• секторальная репрезентативность
• компания должна работать в сектора производства или услуг.