Фондовый рынок Республики Беларусь

1 Общая история  фондовых рынков

В средние века, в период с XIII по XIV вв, прототипом сегодняшнего фондового рынка были ярмарки, но не ярмарки вещей или продовольствия. Те ярмарки получили название вексельных.

Вексель (от нем. Wechsel – обмен, размен денег) – это ценная бумага строго обусловленной формы, один из самых ранних видов платежных  обязательств. Такие ярмарки загорались и гасли так же быстро, как день сменяет ночь, и носили они в  своей основе не постоянный, а сезонный характер.  Хочется упомянуть  и о том, что именно участие  векселей в торговом обороте и  послужило предпосылкой к возникновению  первых в своём роде валютных бирж. Причём именно на таких биржах и  появились профессионалы, которые  совершали валютные операции, как  с векселями, так и с основной продукцией, которая пользовалась спросом  у потребителя.

Первыми биржами, на которых  производились операции с ценными  бумагами, считаются созданные в XVI в. учреждения в Антверпене (1531 г.) и Лионе. В силу различных обстоятельств  эти биржи прекратили существование  во второй половине XVI в. Тем не менее  фондовый рынок в современном  понимании зародился лишь в конце XVI в. в связи с усилением эмиссионной  активности государства и появлением акционерных компаний.

Первыми акционерными обществами традиционно считаются созданные  в XVI — XVII вв. в Англии Московская, Левантская, Балтийская, Ост-Индская компании, а  также голландская Объединенная Ост-Индская компания. Акции торговых компаний вскоре после их создания стали объектом сделок купли-продажи  как в Англии, так и в Голландии.

С 1600 по 1657 г. английская Ост-Индская компания действовала на основе системы постоянно возобновляемого капитала. Паи участников возвращались им после каждого плавания (экспедиции). Лишь в 1657 г. устав компании был изменен таким образом, что она превратилась в акционерное общество в современном понимании. Компания приступила к выплате дивидендов, а не к разделу валовой прибыли. Существенно упростился и выход из компании.

В голландской Ост-Индской  компании в течение 40 лет дивиденды  по акциям очень редко выплачивались  деньгами — в основном товаром (специями). Лишь с 1644 г. компания приступила к выплате  дивидендов исключительно в денежной форме. На протяжении 200 лет своего существования  компания регулярно выплачивала  дивиденды, среднегодовая ставка которых  была равна 18% от номинала.

Однако вплоть до XIX в. акционерные  общества оставались редкостью и  их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота.

Большая часть операций с  ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги —  именно торговля государственными долговыми  обязательствами способствовала возникновению  современных фондовых бирж и инвестиционных институтов.

Старейшей фондовой биржей из сохранившихся до настоящего времени  считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г. Амстердамская  биржа вплоть до 1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как различными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь прошли "обкатку" все методы торговли ценными бумагами, существующие и поныне, — срочные  сделки, в том числе сделки с  премией (опционы), репортные и депортные  операции, маржевые сделки и др.

Техника торговли ценными  бумагами поначалу была аналогичной  технике биржевой торговли товарами, но постепенно выработались специфические  нормы поведения. По свидетельству  современников, особую трудность представил запрет, введенный в 1621 году, "не сквернословить и не употреблять оскорбительных выражений".  Тогдашним торговцам  трудно было что-то продать без «крепкого  слова». В первые годы допуск на биржу  был свободный, любой ее посетитель имел право заключить сделку с  кем угодно. Заключение сделки завершалось  обязательным рукопожатием, что входило  в правила торговли.

Что касается акций, то регулярные торги на протяжении длительного  времени обеспечивали лишь акции  Объединенной Ост-Индской компании — первой акционерной компании в  Нидерландах. В число прочих фондовых ценностей входили облигации  правительства Голландии, администрации  Амстердама и некоторых других голландских  городов.

Второй акционерной компанией, чьи акции стали обращаться на Амстердамской бирже, стала Вест-Индская  компания.

В XVIII в. среди эмитентов  появились английские компании: Ост-Индская, Компания Южных морей, Банк Англии, а также правительства некоторых  европейских государств. В 1747 г. на Амстердамской  бирже котировалось 44 вида ценных бумаг.

Вторым по времени возникновения  фондовым рынком мира является рынок  Великобритании. Именно на территории Англии появилась первая специализированная фондовая биржа, когда в 1773 г. лондонские брокеры, осуществлявшие операции с  различными финансовыми инструментами  в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл, арендовали для  своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей — Stock Exchange. Членство на бирже, как и  в Амстердаме, вначале не было ограничено — любой желающий мог принять  участие в торгах, заплатив за это 6 пенсов в день.

Фондовые биржи возникли также в Ливерпуле (специализация  на акциях страховых компаний и американских эмитентов), Манчестере (железные дороги и текстильные предприятия), Глазго (судостроение и металлургия), Кардифе (добывающая промышленность), однако центральное  место на фондовом рынке занимал  Лондон, и в начале XIX в. мировым  финансовым центром считался уже  не Амстердам, а Лондон.

Вплоть до середины позапрошлого века основными видами ценных бумаг  на Лондонской фондовой бирже являлись государственные облигации, поскольку в Англии в течение длительного времени (с 1720 г. до середины XIX в.) существовало законодательное ограничение на создание акционерных обществ. Связано оно было со следующими обстоятельствами.

Преимущества акционерной  формы собственности, продемонстрированные Ост-Индскими компаниями, способствовали повальному увлечению созданием  акционерных обществ в начале XVIII в. Своего апогея "учредительская лихорадка" достигла во втором десятилетии, когда возникли английская Компания Южных морей (1711 г.) и французская  Компания "Миссисипи" (1717 г.), вскоре лопнувшие.

После краха Компании Южных  морей в Англии в 1720 г. был принят закон, согласно которому статус "ограниченной ответственности" можно было получить лишь на основании специального акта парламента.

История Компании Южных морей  давно стала хрестоматийной. Во все  учебники, в которых затрагиваются  правовые вопросы, связанные с деятельностью  компаний, вошло такое понятие, как "Пузырь Южных морей"— пример выпуска необеспеченных акций или  создания финансовой пирамиды.

Пузырь Южных морей - это  название спекулятивной лихорадки, закончившейся первым великим крахом рынка акций в Англии, в 1720 году. Это занимательная история массовой истерии, политической коррупции и  переворота в сознании публики. Это  собрание тысяч историй, описывающих  персональную судьбу бесчисленных персонажей, которые "скакали" на волнах спекуляций акциями в течение шести неистовых  месяцев 1720 года. "Год пузыря", как его называют, в действительности, включал в себя несколько отдельных  пузырей, поскольку все типы мошеннических  акционерных компаний старались  извлечь выгоду из мании к спекуляциям.

С 1708 до 1826 г. только Банк Англии имел привилегию быть акционерным обществом, все остальные банки могли  действовать как индивидуальные предприятия или товарищества. Эти  запреты, естественно, препятствовавшие появлению акций на рынке ценных бумаг, окончательно были отменены лишь в начале второй половины XIX в., после  чего акционерная компания стала  преобладающей формой организации  крупного бизнеса и одновременно неизмеримо возросла роль фондовой биржи  как специализированного рынка  акций.

Во Франции предшественниками  современных специалистов по ценным бумагам были средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IV Красивый специальным указом ввел профессию  менялы (Courratier de Change; позже это название сократилось до Courtier). С 1639 г. эти  специалисты стали именоваться  агентами по обмену.

В 1724 г. специально для совершения сделок между торговыми посредниками было построено здание, где совершали  сделки и агенты по обмену. Впрочем, их деятельность мало соответствовала  современным принципам биржевой торговли: отсутствовали механизм гласного объявления цен и процедура биржевой торговли. Лишь в 1777 г. для агентов  по обмену была выделена специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены.

В 1801 г. Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи, которое  было завершено в 1826 г.

Основными ценными бумагами, с которыми работали агенты по обмену в XVIII в., были векселя, а не акции  или облигации. Однако уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже имели  котировку примерно 130 долговых и  долевых ценных бумаг.

Аналогичную эволюцию претерпели фондовые биржи на американском континенте. Первая фондовая биржа в Америке  возникла в 1791 г. в Филадельфии. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами  и заключавшие сделки, как и  их лондонские коллеги, в кофейнях (самая  известная — кофейня "Тонтин"), подписали "соглашение под платаном" о создании Нью-йоркской фондовой биржи. Основными положениями этого  соглашения были заключение сделок только между членами фондовой биржи  и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено лишь в 1975 г.).

Как и в Лондоне, вначале  основными объектами торговли на Нью-йоркской фондовой бирже были долговые обязательства государства, и лишь после окончания гражданской  войны Севера и Юга акции заняли главенствующее место.

Пожалуй, ни одно другое учреждение не привлекало к себе столько внимания ученых, журналистов и писателей, как Нью-йоркская фондовая биржа. Это  связано с той огромной ролью, которую она сыграла во второй половине XIX — начале XX в. в развитии американского капитализма. Именно здесь создавались империи финансовых магнатов прошлого — Вандербильта, Моргана, Гарримана, Рокфеллера — империи, часть которой существует и поныне.

Позволяя сколотить фантастические состояния отдельным индивидуумам, биржа выполняла также важнейшую  макроэкономическую роль, являясь одним  из ключевых элементов инвестиционного  механизма. Создание железнодорожной  сети в США в XIX в., например, неразрывно связано с Нью-Йоркской биржей.

Фондовые биржи в англосаксонских  странах (США, Великобритании и др.) в связи с особенностями социально-экономического развития этих стран изначально играли более заметную роль, чем в государствах континентальной Европы или в  Японии. Эта особенность сохраняется  и поныне (за исключением Японии).

2 Крупнейшие фондовые  биржи мира

Фондовые биржи на сегодняшний  день играют ведущую роль в мировом  биржевом обороте. Во всем мире насчитывается  порядка 200 фондовых бирж, крупнейшие из которых располагаются в США, Великобритании, Германии и Японии.

Крупнейшими фондовыми рынками  США считаются следующие: Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Система электронного котирования акций, получившая название “Автоматизированные котировки  Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам” (NASDAQ), Американская фондовая биржа (AMEX).

На территории Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи, крупнейшими  из которых считаются биржи городов  Бирмингема, Глазго, Ливерпуля и  Лондона. Лондонская фондовая биржа (LSE) является крупнейшей и старейшей  биржей Великобритании и Европы в  целом. Официальное наименование биржи  – Международная фондовая биржа  Соединенного Королевства Великобритании и Республики Ирландия.

На территории Германии размещается 7 фондовых бирж: Франкфуртская, Дюссельдорфская, Гамбургская, Мюнхенская, Штутгартская, Бременская и Ганноверская. Крупнейшей немецкой фондовой биржей является Франкфуртская  фондовая биржа (FWB).

В Японии имеется 9 фондовых бирж, расположенных в городах: Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока и Саппоро. Токийская  фондовая биржа (TSE) является главным  фондовым рынком Японии и в настоящее  время занимает четвертое место  в мировом рейтинге по объему капитализации.

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange) находится по адресу Wall Street 11.

 Ее торговая площадка  поделена на пять больших залов,  где торгуют акциями как американских, так и иностранных компаний. В  главном помещении происходит  открытие и закрытие торгов, четыре  других предоставляют брокерам  место размером более 48 тысяч  кв. футов.

 Фондовая биржа NYSE занимает первое место в мире  по объемам торгов и второе  по количеству компаний в листинге.

 В США в конце  1700-ых торговали только двумя  видами ценных бумаг: облигациями  (бондами), которые выпускало правительство  для возмещения военных долгов, и акциями первого национального  банка – Банка США. Покупались  и перепродавались они в заведениях, находящихся на улице Wall Street в  южной части Манхеттена. Но процесс  торговли был медленен и сложен, потому что не было, ни определенного  места для встреч купцов, биржевых  маклеров и аукционистов, ни определенного  времени.