Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Роль и место рынка ценных бумаг в реформированной экономике

 

      В результате глубоких институциональных реформ Россия достигла значительного прогресса в формировании экономики рыночного типа и создании основных элементов 3-х уровневой системы ее финансирования:

 

1. Бюджетное финансирование;
2. Банковские кредиты;
3. Прямые инвестиции через механизм рынка капиталов.

      С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая не лицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения.

На современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки  для прямого выхода предприятий  на рынок капиталов в целях  привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны  предприятий и в то же время  растет спрос на корпоративные бумаги.

Результатом экономических реформ стало быстрое перераспределение  доходов, ранее поступавших в  государственный бюджет, в пользу предприятий, а от предприятий к  населению. Такое перераспределение  доходов явилось неизбежным следствием демократизации хозяйственной жизни, но происходило оно в условиях неразвитости системы стимулов для  инвестиций и системы рыночного  формирования и распределения инвестиционных ресурсов, хотя доля сбережений в доходах  как физических, так и юридических  лиц осталась высокой. Однако эти  сбережения трансформировались главным  образом в такие типы финансовых активов, которые не связаны с финансированием производства: в наличную валюту (население, рост скрытых иностранных активов юридических лиц, бегство капиталов),

С точки зрения территориального перераспределения финансовых ресурсов развития рынка государственных ценных бумаг и выпуск ценных бумаг банками способствовали усилению процессов концентрации финансовых ресурсов в г. Москве и нескольких других крупных финансовых центрах.

Сфера, где можно накопить капитал  или его получить – есть финансовая сфера деятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:

• рынок банковских капиталов
• валютный рынок
• рынок страховых и пенсионных фондов;

Следует различать рынки, куда можно  только вкладывать капитал, или первичные  рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и  вкладываются в первичные рынки. Финансовые рынки (рынки капиталов) – это рынки посредников между  первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Поскольку не все ценные бумаги ведут  свое происхождение от денежных капиталов, постольку рынок ценных бумаг  не может в полном объеме быть отнесен  к финансовому рынку. В той  части, в какой рынок ценных бумаг  основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в  этом качестве составляя часть финансового  рынка. Фондовый рынок образует большую  часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в  силу своих небольших размеров не получила специального названия, поэтому  понятия рынка ценных бумаг и  фондового рынка считают синонимами.

Место рынка ценных бумаг можно  оценить с двух позиций:

1. С точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников;
2. С точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может  осуществляться за счет внутренних и  внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные  отчисления и полученная прибыль. Основными  внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе преобладают внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых.

Свободные денежные средства могут  быть использованы для прибыльного  инвестирования во многие сферы: в производственную и хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь), в недвижимость, антиквариат, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены  в иностранную валюту, если отечественная обесценивается, ценные бумаги различных видов отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит. Рынок ценных бумаг – одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Денежные средства между перечисленными рынками вложений капитала происходят в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:

• уровень доходности рынка
• уровень налогообложения рынка
• уровень риска потери капитала или недополучения ожидаемого дохода
• организация рынка, возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка.

 

 

 

2.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет ряд  функций, которые можно разделить  на две группы:

1. Общерыночные функции, присущие  каждому рынку:

• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или управления;

2. Специфические функции рынка  ценных бумаг, которые отличают  его от других рынков:

• перераспределительная функция;

а) перераспределение денежных средств  между отраслями и сферами  рыночной деятельности;

б) перевод сбережений, прежде всего  населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

• функция страхования ценовых и финансовых рисков, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и аукционных контрактов.

Одна из основных функций рынка  ценных бумаг заключается в мобилизации  денежных средств инвесторов для  целей организации и расширения производства. Существование рынка ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики.

 

 

 

2.  Регулирование рынка ценных бумаг

 

Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением  и рынок ценных бумаг. В законе «О рынке ценных бумаг» предусматривается  как регулирование деятельности государственными органами, так и  специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.

Для начала следует выделить систему  регулирования рынка ценных бумаг  – так называемую регулятивную инфраструктуру рынка, на данный момент эта система  включает в себя:

• государственные органы регулирования;
• саморегулирующиеся организации;
• законодательные нормы рынка ценных бумаг;
• этику, традиции и обычаи рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг  охватывает все виды деятельности и  все виды операций на нем, осуществляется органами или организациями, уполномоченными  на выполнение функций регулирования.

Различают:

1. Государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;
2. Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;
3. Общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Регулирование рынка ценных бумаг  обычно преследует следующие цели:

• поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций от преступных организаций;
• обеспечение свободного и Открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования рынка ценных бумаг включает:

1. Создание нормативной базы функционирования рынка;
2. Отбор профессиональных участников рынка;
3. Контроль над соблюдением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
4. Систему санкций за уклонение от норм и правил.

 

Основными принципами регулирования являются:

– разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и  отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой;

– выделение тех ценных бумаг, которые  в первую очередь нуждаются в  тщательном регулировании;

– обеспечение конкуренции между  участниками рынка;

– обеспечение гласности нормотворчества;

– соблюдение преемственности российской системы регулирование рынка  ценных бумаг и учет опыта мирового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

 

Особенность рынка ценных бумаг  состоит в том, что обращающиеся на нем ценности представляют собой  совокупность прав и не существуют в отрыве от обеспечиваемой государством нормативной правовой базы и системы  правоприменения. Таким образом, государство выполняет системообразующую функцию, которая будет непрерывно видоизменяться в соответствии со стоящими перед ним задачами по обеспечению национальных интересов.

Государство создает систему регулирования  рынка и обеспечивает ее функционирование. Развитие системы правоприменения как одного из ключевых элементов системообразующей функции государства будет приоритетным направлением государственной политики.

Государство выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг  и оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики.

Государство является крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий  и выступает крупнейшим продавцом  на рынке корпоративных ценных бумаг.

 

3.1 Функции государства на рынке  ценных бумаг

Государство выполняет ряд важнейших  функций на рынке ценных бумаг, среди  них можно выделить следующие  основные:

1. Разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, наблюдение и регулирование исполнения этой программы, выработка законодательных актов для реализации стратегии;
2. Установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;
3. Контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;
4. Обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;
5. Формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;
6. Контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги;

 

На сегодняшний день известны две  модели государственного регулирования  рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально  активно контролирует и вмешивается  в регуляционный процесс на рынке  и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой – роль государства в регулировании  минимальна и основная доля регулирования  принадлежит участникам рынка. В  большинстве стран мира государство  идет по пути среднего между этими  двумя крайними моделями.

Концепция развития рынка ценных бумаг  в Российской Федерации выделяет следующие важнейшие принципы государственной  политики на рынке ценных бумаг:

а) государство, выполняя универсальную  функцию по защите граждан, их законных прав и интересов, осуществляет меры по защите прав участников рынка ценных бумаг на основе лицензирования и  регулирования всех видов профессиональной деятельности на этом рынке.

б) принцип единства нормативной  правовой базы, режима и методов  регулирования рынка на всей территории Российской Федерации;

в) принцип минимального государственного вмешательства и максимального  саморегулирования, основывающийся на минимизации затрат из федерального бюджета, отказа от навязывания централизованных решений, гласности нормотворчества  и обязательности участия профессиональных участников рынка в регулировании;