Характеристика рынка ценных бумаг

Рис. 1. Пример котировки акции INTC (Intel Co.)

Symbol	Bid	Ask Last	Change	High	Low
INTC	81 15/16	82 1/16 82	+3 1/2	82	77 3/8

 

Ясно, что  котировка отражает наилучшие цены спроса и предложения в данный момент на рынке. В рамках примера (рис. 1) худшая котировка будет выглядеть  так: бид - 81 15/16, аск - 82 1/16. (Бид и аск - это собственно котировка, но обычно в нее еще включается информация о цене последней сделки (LAST) и её изменение по отношению к цене закрытия вчерашнего дня (CHANGE). Цена закрытия -это цена самой последней сделки в торговом дне.

Стоит сказать, что на рынке каждая акция имеет  собственный символ, который называется тикером (ticker) или символ-тикером. При этом соблюдается следующие правила:

- биржевые  бумаги имеют тикеры, состоящие из одной-трех букв (F (Ford), GE (General Electric), AOL (America-on-Line);

- внебиржевые  бумаги состоят из 4-5 букв (INTC (Intel), RTRSY (Reuters Plc).

Биржи

 

Наиболее  существенное различие между биржей и системой НАСДАК проявляется в  способе, которым они обеспечивают ликвидность для публики. Напомню, что под ликвидностью понимается скорость превращения активов, в  частности, ценных бумаг, в деньги. Биржа - это аукционный рынок. Это место, где специальное лицо, называемое специалистом, проводит и наблюдает  за всеми сделками с конкретной бумагой, за которую он отвечает. Специалист объявляет наилучшую цену и количество акций, которые предлагаются в настоящий  момент на продажу (ask и ask size) и наибольшую цену и количество акций (bid и bid size), которые желают купить в настоящий момент брокеры, выполняющие заявки своих клиентов. Важно помнить, что на этом рынке специалист будет выставлять на обозрение только текущие биды и аски, которые предоставлены ему заинтересованными сторонами.

На бирже  для каждой акции есть только один специалист, но один специалист может  вести несколько акций - в зависимости  от того, насколько хорошо он справляется  со своими обязанностями. Биржа может  оштрафовать специалиста, если он не обеспечивает должной ликвидности, или даже отобрать у него бумагу. Такая система работает очень  хорошо, поскольку легко определить результаты действительно большой  работы, проводимой специалистом, который  всего один. Результат этой его  монополии - специалист знает все  заявки клиентов, что позволяет ему  определять баланс спроса и предложения, то есть текущую цену акции.

Биржей  № 1 в США (а может быть, и в  мире) является Нью-Йоркская фондовая биржа (The New York Stock Exchange, NYSE), http://www.nyse.com. Она представляет собой акционерное общество, насчитывающее более 1300 членов. Каждый член NYSE обладает так называемым местом на бирже (seat). Сегодня стоимость такого места около 2 миллионов долларов. Компания, у которой есть одно или несколько мест на бирже, называется фирмой-участником (member firm).

Фирмы-участники NYSE по роду деятельности можно разделить  на четыре группы:

• комиссионные брокеры (Commission Brokers) выполняют приказы клиентов на покупку или продажу ценных бумаг;

• биржевые брокеры (Floor Brokers) помогают комиссионным брокерам в моменты повышенной активности на торговой площадке;

• биржевые трейдеры (Floor Traders) осуществляют покупку и продажу ценных бумаг для самих себя. Им запрещено принимать заявки клиентов;

• специалисты (Specialists), о функциях которых уже было сказано.

Второй  по величине биржей в США является Американская фондовая биржа (American Stock Exchange, AMEX). Кроме NYSE и AMEX, в США существуют и другие биржи, например, Филадельфийскаz, Чикагская, Тихоокеанская и др. Все они функционируют по вышеописанным принципам, но имеют существенно меньший оборот, чем у AMEX и тем более у NYSE, и обычно торгуют акциями местных компаний, а также формируют большие заказы для исполнения на Нью-Йоркской бирже за комиссионное вознаграждение. Поэтому далее мы будем говорить лишь о NYSE, имея в виду, что принципы работы всех бирж аналогичны. Все эти биржи связаны друг с другом посредством Межбиржевой торговой системой (ITS, Intermarket Trading System).

На NYSE осуществляется торговля ценными бумагами компаний, которые прошли строгий процесс  регистрации (listing).

На NYSE осуществляется торговля ценными бумагами не только американских, но и иностранных компаний. Как правило, ценные бумаги иностранных  компаний выставляются на торги не сами по себе, а в форме американских депозитарных расписок. Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts, ADRs) - сертификат, выпускаемый американскими банками и подтверждающий владение акциями иностранных компаний. Банк, выпустивший ADR, гарантирует инвестору выплату дивидендов, а также своевременное предоставление финансовых отчетов. Если все эти услуги покрываются за счет иностранной компании-эмитента, то ADR называется спонсируемой (sponsored); если расходы банка покрывает сам инвестор, то ADR считается неспонсируемой (unspon-sored). На NYSE представлено более 250 иностранных компаний. Кстати, приятно, что в анналы истории NYSE занесена российская компания «Вымпелком» (более известная под торговой маркой Би-лайн) -именно как первая российская компания, чьи акции стали котироваться на Нью-Йоркской бирже.

На NYSE существует несколько важных правил, которые  предполагают изменение условий  торгов в экстремальных ситуациях, дабы избежать хаоса и паники. Эти  правила называются автоматическими  выключателями (Circuit Breakers), поскольку предусматривают не только приостановку торгов, но и отключение всех компьютерных систем программного трейдинга. Главным образом, эти правила вступают в силу после резкого падения цен, которое измеряется показателями одного из рыночных индексов - Dow Jones Industrial Average (DJIA). В частности, правило 80B (Rule 80В) предусматривает приостановку торгов на 30 минут, если DJIA падает на 350 пунктов. После падения на 550 пунктов торги останавливаются на один час. В декабре 1997 года были внесены два изменения:

• барьер в 350 пунктов отменяется после 3 часов  по полудни;

• после  падения на 550 пунктов вместо 60-минутного  перерыва применяется 30-минутный - при  условии, что события произошли  после 2 часов дня. Если падение на 550 пунктов случилось после 3 часов  дня, торги прекращаются до конца  торговой сессии.

В апреле 1998 года SEC одобрила дополнения, устанавливающие  уровни для останова торгов в процентах (10%, 20% и 30%) от изменения DJIA по отношению  к уровню начала календарного квартала, с округлением до ближайших 50 пунктов. Это было вызвано значительным ростом самого индекса, при котором изменения  на добрую сотню пунктов уже являются заурядными рыночными флуктуация-ми, но не свидетельством паники или хаоса.

 

Торговые  системы

 

В отличие от бирж, в электронной системе НАСДАК вместо единственного специалиста ликвидность рынка поддерживают несколько участников, называемых маркет-мэй-керами. Эти маркет-мэйкеры объединяют свои усилия, чтобы коллективно создавать рынок по каждой бумаге. От них требуется быть на обеих сторонах рынка - то есть выступать и покупателями, и продавцами. Это называется «поддержание двухстороннего рынка». Каждый маркет-мэйкер имеет список из 2030 акций, за поддержание рынка которых он отвечает. Часть из этих акций являются очень активными, а другая часть - бумаги с малыми оборотами торговли. Очевидно, что для популярной акции, например, Intel, которая торгуется миллионами в день, будет много маркет-мэйкеров, ни один из которых не сможет доминировать на рынке. Однако для менее ликвидных бумаг, торгуемых по несколько тысяч штук в день, один или два доминирующих игрока обычно контролируют рынок.

Технологически  торговля в НА-СДАК также отличается от торговли на бирже. Вместо того, чтобы произносить свои намерения, как это делают трейдеры на бирже, маркет-мэйкеры размещают свои наименования в списках покупателей и продавцов. Эти списки поддерживаются электронным способом в «одном большом компьютере» НАСДАК. Все маркет-мэйкеры связаны с этим компьютером специальными линиями связи, то есть работают на удаленном терминале этого компьютера. Количество мар-кет-мэйкеров, участвующих в этих списках, может варьироваться от 3 до 30 в зависимости от активности бумаги. И каждый маркет-мэйкер будет присутствовать либо в списках покупателей, либо в списках продавцов, либо там и там, в зависимости от клиентских заявок, своего чувства относительно дальнейшего движения бумаги или своей обязанности поддерживать двухсторонний рынок. Сделки заключаются по телефону (так, кстати, обстоят дела в России, где система РТС есть аналог НАСДАК) или собственно через компьютерную систему. И маркет-мэйкер несет обязанность купить или продать 1000 акций «своего» конкретного эмитента. После исполнения данного обязательства он может выйти из рынка или переставить свой бид или аск с целью получения прибыли.

Итак, предполагается, что на электронном рынке НАСДАК мар-кет-мэйкеры выполняют следующие задачи:

- пытаются  исполнить заявки своих клиентов  по наилучшей цене;

- торгуют  со своих «собственных» счетов;

- создают  двухсторонний рынок;

- «делают»  деньги.

Первая  и основная обязанность маркет-мэйкера - исполнение клиентских ордеров по наилучшей возможной цене. Это может делаться несколькими путями. Маркет-мэй-кер может показать свое намерение купить акцию, поместив свое наименование в список покупателей с конкретной ценой. Публикуя свое название в этом листе, трейдер демонстрирует остальному рынку свое намерение. Другой трейдер, имеющий намерение купить эту акцию по указанной цене, связывается с первым, и сделка осуществляется. Раньше сделки осуществлялись по телефону, теперь все делают компьютеры. Мар-кет-мэйкер, который выставил свой ордер на покупку или продажу, не может отказаться от сделки, по крайней мере, по тому количеству акций, которые указаны в его котировке. Отказ от сделки вызывает крупные штрафы, потерю статуса и остракизм со стороны других трейдеров. Маркет-мэйкер также ответственен за то, чтобы информация о совершенной сделке была записана вместе с другими сделками во всей системе.

NASDAQ предлагает  три уровня сервиса. 1 уровень  NASDAQ показывает только наивысший  бид и наименьший офер, которые являются самыми лучшими доступными ценами, что по-другому называется «котировка» (quote). 2 уровень NASDAQ отображает детальную котировку, которая включает в себя действительный список маркет-мэй-керов (фирм) и все биды и офера ECN, которые и формируют этот рынок. (ECN и маркет-мэйкеры могут действовать как агенты и представлять клиентские ордера). Также этот уровень позволяет вводить ордера в системы SOES и SelectNet. Наконец, 3 уровень NASDAQ позволяет делать все вышеперечисленное и вдобавок разрешает маркет-мэйкерам корректировать их биды и оферы.

Рис. 3. Эволюция структуры рынка.

 

Новейшими торговыми системами-участниками  рынка NASDAQ являются так называемые ECN (Electronic Communication Network) - электронные коммуникационные сети. Это частные торговые системы, которые в 1997 году SEC обязала включить в котировки системы NASDAQ (см. рис. 3). Их отличие от биржи или, собственно, самой системы NASDAQ также заключается в способе исполнения ордеров клиентов. В ECN ордера клиентов автоматически сравниваются и объединяются попарно. То есть, если в систему поступают ордер на покупку 100 акций и ордер на продажу 130 таких же акций по одинаковой цене, они исполняются в совпадающем объеме. В нашем примере будет продано 100 акции, а в ECN останется «висеть» остаток ордера на продажу 30 бумаг. Это означает увеличение ликвидности рынка во много раз, чем это было до сих пор, поскольку котировки ECN, в большинстве случаев, появляются в NASDAQ внутри спреда маркет-мейке-ров, конкурируя с их котировками и позволяя инвесторам заключать сделки напрямую. Всего в настоящее время насчитывается 9 ECN.

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В данной курсовой работе была раскрыта сущность рынка ценных бумаг, его место  и роль в структуре финансового  рынка.

Структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка  капитала, рынка ценных бумаг и  денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом — рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических  отношений по поводу выпуска и  обращения ценных бумаг, а также  формы и способы этого обращения.

Ценные 6умаги — документы, удостоверяющие, выраженные в них и реализуемые  посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения  займа владельца ценных бумаг  по отношению к эмитенту.

Рынок государственных  ценных бумаг играет важную роль как для государства, так и для инвесторов. Для государства это основной инструмент безинфляционного покрытия бюджетного дефицита, а также инструмент регулирования денежной массы в обращении, для инвесторов же это возможность получить дополнительный доход, при этом государственные ценные бумаги значительно надежнее, а значит и наиболее ликвидные, по сравнению с остальными инструментами финансового рынка. Это подтверждается и опытом функционирования рынков государственных ценных бумаг в зарубежных странах, где этот инструмент рынка ценных бумаг пользуется значительным спросом.

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы:

 

1. «Рынок ценных бумаг» по ред. Галланова, 2010 год
2. Антонов В.В. Рынок ценных бумаг США. – Москва 2008 г.
3. www.spekulant.ru
4. www.ekonomyks.ru
5. www.stock-market.ucoz.ru