Хэджирование

Содержание:

 

 

Введение 

 

1 Определение, понятие, сущность  и механизм хеджирования.

 

2 Виды и типы хеджирования

 

3 Проведение операций хеджирования

 

4.Для чего нужно хеджирование

 

5 ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ

 

5.1. Понятие хеджирования фьючерсным контрактом

 

5.2. Хеджирование продажей контракта

 

5.3. Хеджирование с помощью валютных фьючерсов

 

6 ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫМИ КОНТРАКТАМИ

 

6.1 Понятие хеджирования опционными контрактами

 

6.2 Хеджирование опционным контрактом на индекс

 

6.3 Хеджирование с использованием операции «своп».

 

7 Ограниченность хеджирования в банковской сфере России

 

Заключение

 

Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

 

Обращение ценных бумаг - сложный процесс, в котором принимают участие многие профессионалы фондового рынка. Для организации данного процесса необходимо существование развитой сети специализированных лицензированных институтов, совершенной нормативной базы, квалифицированных аттестованных специалистов. В том числе очень важно гарантировать безопасность этого процесса, минимизировать риски.

 

В рыночной экономике постоянно  наблюдаются изменения цен товаров, ценных бумаг, процентных ставок. Поэтому  участники рынка ценных бумаг  подвергаются риску потерь вследствие неблагоприятного развития конъюнктуры. Данный факт заставляет их, во-первых, прогнозировать будущую ситуацию, во-вторых, страховать свои действия.

 

Страхование или хеджирование состоит в нейтрализации неблагоприятных колебаний конъюнктуры рынка для инвестора/производителя или потребителя того или иного актива.

 

Цель хеджирования заключается  в переносе риска изменения цены с одного лица на другое.

 

Первое лицо именуют хеджером, второе - спекулянтом. Хеджирование способно оградить хеджера от потерь, но в то же время лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием конъюнктуры.

 

Как общее правило, потенциально более  высокую прибыль можно получить, только взяв на себя и большую долю риска. К такой практике прибегают  не многие инвесторы. Большая часть  лиц стремится полностью или  в определенной степени исключить  риск. Кроме того, лица, связанные с производственным процессом, прежде всего заинтересованы в планировании своих будущих расходов и доходов и поэтому готовы отказаться от потенциальной дополнительной прибыли ради определенности перспектив своего финансового положения

 

Рынок ценных бумаг должен обеспечивать стабильность экономики и стимулировать  инвестирование производства путем  выпуска акций юридически оформленными компаниями и частными лицами, при  условии безопасности рынка ценных бумаг.

 

В связи с этим тема работы представляется актуальной и интересной для изучения. При том, что существует достаточно много литературы по вопросам рынка ЦБ, на практике возникает множество вопросов по операциям.

 

Целью работы является изучение хеджирования на рынке ценных бумаг.

 

Задачами работы является:

рассмотреть понятие, виды, механизмы хеджирования;

понять сущность хеджирования;

проанализировать хеджирование фьючерсным и опционными контрактом;

понять на примере для чего нужно  хеджирование.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Определение, понятие, сущность  и механизм хеджирования.

 

 

Хеджирование (от англ. Hedge-страховка, гарантия, hedging -ограждать ) — установление позиции по срочным сделкам на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной срочной позиции (позиции по срочным сделкам), на другом рынке.

 

Хеджированием называется практика заключения на фьючерсной или опционной бирже  срочных сделок на продажу или  покупку валюты или ценных бумаг  для страхования от предполагаемых в будущем колебаний цен или  процентных ставок.

Сущность хеджирования заключается  в покупке или продаже фьючерсных или опционных контрактов одновременно с продажей или покупкой базисного  актива с тем же сроком поставки, а затем проведения обратной операции с наступлением дня поставки. Хеджирование способно оградить хеджера от больших потерь, но в то же время либо полностью лишает его возможности воспользоваться благоприятным развитием коньюктуры, либо снижает его прибыль.

 

Механизм хеджирования заключается  в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров, ценных бумаг, валюты) и  противоположных по направлению  на фьючерсном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Виды и типы хеджирования.

 

 

Наиболее часто встречающийся  вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано  необходимостью страхования от изменения  цен на товары. Первые операции с  фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных рынках именно для защиты от резких изменений конъюнктуры  рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплен в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. В настоящее время целью хеджирования выступает не снятие рисков, а их оптимизация.

 

Помимо операций с фьючерсами, операциями хеджирования могут считаться и  операции с другими срочными инструментами: форвардными контрактами и опционами. Продажа опциона согласно нормам МСФО не может признаваться операцией  хеджирования.

 

 

Различают хеджирование покупкой и  продажей. Хеджирование покупкой (хедж покупателя, длинный хедж) связано  с приобретением фьючерса, что  обеспечивает покупателю страхование  от возможного повышения цен в  будущем. При хеджировании продажей (хедж продавца, короткий хедж) предполагается осуществить продажу на рынке  реального товара, и в целях  страхования от возможного снижения цен в будущем осуществляется продажа срочных инструментов.

 

Типы хеджирования:

 

Классическое (чистое) хеджирование.

Хеджирование путем занятия  противоположных позиций на рынке  реального товара и фьючерсном. Первый вид хеджирования, который применялся торговцами сельскохозяйственной продукцией в Чикаго (США).

 

Полное и частичное хеджирование.

Полное хеджирование предполагает страхование рисков на фьючерсном рынке  на полную сумму сделки. Данный вид  хеджирования полностью исключает  возможные потери, связанные с  ценовыми рисками. Частичное хеджирование страхует только часть реальной сделки.

 

Предвосхищающее хеджирование.

Предвосхищающее хеджирование предполагает покупку или продажу срочного контракта задолго до заключения сделки на рынке реального товара. В период между заключением сделки на срочном рынке и заключением  сделки на рынке реального товара фьючерсный контракт служит заменителем  реального договора на поставку товара. Также предвосхищающее хеджирование может применяться и путем  покупки или продажи срочного поставочного товара и его последующее  исполнение через биржу. Данный вид  хеджирования наиболее часто встречается  на рынке акций.

 

Селективное хеджирование.

Селективное хеджирование характеризуется  тем, что сделки на фьючерсном рынке  и на рынке реальных товаров различаются  по объему и времени заключения.

 

Перекрестное хеджирование.

Перекрестное хеджирование характеризуется  тем, что на фьючерсном рынке совершается  операция с контрактом не на базовый  актив рынка реального товара, а на другой финансовый инструмент. Например, на реальном рынке совершается  операция с акцией, а на фьючерсном рынке с фьючерсом на биржевой индекс.

 

 

Хеджирование осуществляется с  помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных.

Изначально форвардные/фьючерсные контракты возникли для целей  страхования покупателей и продавцов  от будущего неблагоприятного изменения  цены. Например, если производитель  пшеницы собирается через несколько  месяцев поставить на рынок зерно, то он может хеджировать риск возможного будущего снижения цен за счет заключения форвардного контракта, в котором оговаривается приемлемая для него цена поставки. Таким же образом поступит покупатель пшеницы, если он планирует приобрести ее через несколько месяцев. Для хеджирования форвардные контракты имеют тот недостаток, что диапазон их применения сужен в силу самой характеристики данных контрактов. Поэтому в реальной практике для страхования используют преимущественно фьючерсные сделки.

Для хеджирования своей позиции  инвестор должен определить размер возможных  расходов и необходимое число  контрактов, которое требуется купить или продать. Так как хеджирование является делом дорогим и сложным, то требуется проведение большого объема вычислений при оценке полных расходов на хеджирование и при сравнении  альтернативных способов хеджирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Проведение операций хеджирования.

 

 

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных  изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и пр. Ниже представлены одни из возможных  вариантов хеджирования: От неблагоприятного изменения цен на отдельные акции.

Например, инвестор имеет в портфеле акции «Газпрома», но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому  он открывает короткую позицию по фьючерсу на «Газпром» или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.  

 

Страхование всего портфеля акций  при помощи фьючерсов и опционов на индекс РТС и другие индексы.

Например, инвестор имеет определенный портфель акций, но для того, чтобы  подстраховаться от падения его  стоимости в случае неблагоприятного развития ситуации на рынке, открывает  короткую позицию по фьючерсу на индекс РТС, в зависимости от коэффициента бета или покупает опцион пут на данный индекс.  

 

От валютных рисков при помощи производных  инструментов на курс доллар/рубль  и другие валютные пары.

Пример. Если инвестор думает что курс рубля по отношению к доллару будет падать, он может купить фьючерс на курс рубль/доллар и таким образом застраховаться от обесценивания национальной валюты.  

 

От неблагоприятного изменения  цен на нефть, золото, зерно и другие товарные активы.

Например, нефтяная компания опасается  снижения цен на нефть, поэтому она  открывает шорт по фьючерсам на нефть. Если цена на нефть действительно  идет вниз, то компания получает убыток от продажи наличной нефти, однако короткая позиция по фьючерсам приносит прибыль, компенсирующую данный убыток. При  росте цен прибыль получается уже от продажи нефти, а убыток от шорта по фьючерсам на нефть. Таким образом, при помощи операции хеджирования производитель фиксирует для себя устраивающую его цену. Хеджирование для компании — потребителя нефти будет выглядеть следующим образом. Такому предприятию наоборот нужно застраховаться от роста цен на это сырье, поэтому оно откроет лонг по фьючерсу на нефть. При росте цены компания получит прибыль от длинной позиции по фьючерсам, которая покроет возросшие издержки предприятия от дорожающего сырья. Точно также производители и потребители золота могут застраховаться от падения или роста цен на этот инструмент.  

 

От снижения стоимости облигаций  в результате роста процентных ставок.

Пример. При наличии облигаций  в портфеле и опасений, что процентные ставки будут расти, а цена облигаций  соответственно снижаться, инвестор открывает  короткую позицию по фьючерсам на облигации и предохраняется от снижения цен на этот актив.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4 Для чего нужно хеджирование.

 

 

Хеджирование позволяет существенно  улучшить результаты хозяйственной  деятельности предприятия:

страхуется риск неблагоприятного изменения курса иностранной  валюты по отношению к национальной

снимается неопределенность в получении  будущих доходов, более прозрачными  становятся финансовые потоки

в ряде случаев снижается стоимость  привлекаемых кредитных ресурсов

высвобождаются средства компании и повышается управляемость

 

Например, предприятие работает в  России и берет кредит размером 1 млн. долларов США (или евро). Очевидно, что компании невыгоден рост доллара (евро), так как рубль будет  обесцениваться, а выручка предприятия  формируется в рублях. Ослабление рубля по отношению к доллару (евро) отрицательным образом скажется на прибыли предприятия.

 

Плановая девальвация национальной валюты Центральным Банком РФ —  одна из главных причин падения рубля. Еще одна важная причина — достаточно низкие цены на нефть и значительный отток долларов из страны.

 

Изменение курса рубль/доллар

 

В этой ситуации самый оптимальный  вариант — хеджирование (страхование) валютных рисков при помощи производных  инструментов — фьючерсов или  опционов.

 

Пример операции хеджирования

 

Примеры хеджирования

 

Пример 1.

Компания ведёт свою деятельность в России, берет долларовый кредит размером 1 млн. долларов США. Для того чтобы застраховаться от роста доллара  нужно купить фьючерс на доллар США, либо опцион колл на этот фьючерс. В  результате если курс доллара будет  расти и стоимость кредита, который  нужно отдавать будет увеличиваться, предприятие получит прибыль  от производных инструментов и компенсирует, таким образом, убытки от роста доллара.

 

Пример 2.

Предприятие работает в России, а  произведенную продукцию экспортирует за рубеж и выручку получает в  долларах США. Для того чтобы застраховаться от роста рубля нужно открыть  короткую позицию (шорт) по фьючерсу на доллар США, либо купить опцион пут  на этот фьючерс. В результате если курс доллара будет падать, и выручка  будет уменьшаться, предприятие  получит прибыль от производных  инструментов и компенсирует, таким  образом, убытки от роста курса рубля. Хеджирование позволяют заранее  прогнозировать рублевую выручку предприятия  вне зависимости от труднопредсказуемого поведения курсов валют.