Экономическая оценка инвестиций

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

САМАРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

КАФЕДРА "Экономика промышленности"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

По дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций".

 

ВАРИАНТ №6

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                       Выполнил:

                                                                                      студент 4-ИЭФ-3

                                                                                  Завадский А.С

                                     Проверил:

                                                                  доцент

Беркович  М.Н

 

 

 

 

     

 

САМАРА, 2013

Задание на курсовую работу.

 

В соответствии с данными приведенными в таблице  №1 и таблице №2, необходимо провести сравнение различных схем финансирования инвестиционного проекта.

Таблица №1 «Исходные данные»

В расчетах следующие критерии эффективности  инвестиций:

1.чистая  дисконтированная стоимость

2.внутренняя  норма окупаемости

3.коэфициент  рентабельности инвестиций

4.срок окупаемость  (возврата) инвестиций.

 

В расчетах использованы следующие условия:

№ варианта	6
Среднегодовая ставка по банковскому  кредиту	16%
Амортизационный период для закупки  оборудования	5 лет
Ставка налога на прибыль	20%
% выплат по привилегированным  акциям	3%
Банковский кредит погашается равными  частями в течение 5 лет
Затраты по выплате % по банковскому  кредиту	Относятся на прибыль
Оценка эффективности инвестиции выполняется для 2-ух случаев:
1. Доля акционерного капитала в  структуре инвестиций	20%
Доля заемного капитала в структуре  инвестиций	80%
2. Доля акционерного капитала в  структуре инвестиций	80%
Доля заемного капитала в структуре  инвестиций	20%

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиции - это все виды финансовых, материальных и иных ценностей вкладываемых инвесторами в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью получения дохода

Инвестиционный  проект – это обоснование экономической  целесообразности объема и сроков осуществления  инвестиций, источников их финансирования, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Эффективность инвестиционного проекта – это экономическая категория, отражающая соответствие проекта, целям и интересам его участников.

Существуют  простые методы оценки эффективности  инвестиций и методы экономической  оценки, учитывающие фактор времени. Простые методы используются, когда  необходимо быстро оценить его эффективность  на предварительной стадии расчета, однако они не учитывают фактор времени  и их применять в основном нецелесообразно.

Расчет  экономической оценки эффективности  лучше всего проводить по следующим  показателям:

  1. Чистая дисконтированная стоимость(NPV) определяется как разница между дисконтированными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществление. Рассчитывается по следующей формуле:

                             

t-конкретный год расчетного периода (от 0 до T)

D_t-положительный денежный поток в год t.

K_t-отрицательный денежный поток в год t.

_t- коэффициент приведения к расчетному году или ( коэффициент дисконтирования), которая определяется по формуле:

                                     

Условия эффективности инвестиций по данному показателю NPV>0, это означает, что дисконтированный доход за весь расчетный период должен превышать дисконтированные инвестиционные затраты.

Показатель  NPV считается самым надежным критерием эффективности инвестиций, однако, у него имеется ряд недостатков, и он не является единственным средством оценки прогнозируемых денежных потоков. Данный показатель определяет только абсолютную эффективность, поэтому результаты сравнения инвестиций различных масштабов могут быть искажены.

Таким образом, основной недостаток NPV заключается в том, что он носит абсолютный, а не относительный характер, кроме этого величина показателя NPV мало информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции станут прибыльными.

     2. Внутренняя норма окупаемости (IRR) определяется, как такая ставка дисконтирования q_B при которой величина NPV превращается в 0, т.е. суммы положительных и отрицательных денежных потоков уравниваются между собой.                           

Показатель  IRR определяется по формуле:

                                           

    - ставка дисконтирования при которой NPV принимает ближайшее к 0 положительное значение.

- ставка дисконтирования повышенная на шаг по сравнению с

и - величина NPV соответственно при и

Условия эффективности для показателя IRR выглядят следующим образом IRR> q.

Показатель  IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект.

Недостатком показателя IRR:

• В отличие от показателя   NPV он не дает информацию о том, сколько дохода принесут инвестиции.
• Когда вычисляется показатель IRR, то принимается важное допущение о том, что ежегодное положительное денежное поступление реинвестируются при ставке IRR.Теории такое допущение возможно, но на практике это может привести к некорректным результатам.
• Возможны осложнения, возникающие, когда денежный поток, вызванный инвестициями, меняется с положительного на отрицательный в некоторый момент времени после первоначальных инвестиций.

 

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных инвестиционных затрат и рассчитывается по следующей формуле:

                                                  

Условия эффективности инвестиций по данному  показателю BCR>1.

Данный  показатель тесно связан с показателем  NPV так если BCR>1, то это означает что сумма дисконтированных доходов больше чем сумма дисконтированных инвестиций (NPV будет положительной           величиной). BCR>1→NPV>0

BCR<1→NPV<0

                    BCR=1→NPV=0

4. Срок окупаемости инвестиций (PBP), определяется как такой срок окупаемости t_ок при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным инвестициям.

                                               

Очевидно, что  в этом случае величина NPV=0

                                                                     

Значение  PBP определяется суммированием, нарастающим итогом денежных потоков до того момента, когда величина NPV=0.

Условия эффективности  инвестиций для данного показателя PBP <T

Показатель  PBP позволяет судить не только об общей эффективности или не эффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций. Это особенно важно для фирм активно использующих заемный капитал для инвестирования.

Основным  недостатком показателя PBP является то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости.

Показатель  PBP активно используется в тех случаях когда экономическая ситуация является не стабильна как на макро уровне так и на микро уровне.

Проведенный выше анализ основных показателей эффективности  инвестиций учитывающий фактор времени  показывает, что они имеют как достоинства, так и недостатки, поэтому на практике, чаще всего, данные критерии рассчитываются и анализируются совместно т.е. проводиться комплексная оценка эффективности инвестиции.

5. Величина средневзвешенной стоимости капитала (СВСК):

Данная величина характеризует числовое выражение  уровня риска компании, получаемое комбинацией среднего значения величин  – акционерного (собственного) и  заемного капиталов. Она рассчитывается по формуле:

СВСК = Wd*Rd*+ Wp*Rp + Ws*Rs

W- вес (доля) данного источника средств в общей сумме инвестиций.

Rd- процентная ставка по привлеченному кредиту

Rp- выплаты процентов (дивидендов) по привилегированным акциям

Rs- выплаты процентов (дивидендов) по обыкновенным акциям

 

 

РАЗДЕЛ 1.Оценка эффективности для I варианта структуры инвестиционного капитала.

1. Величина средневзвешенной стоимости капитала (СВСК):

СВСК = Wd*Rd*+ Wp*Rp + Ws*Rs

СВСК = 0,8*16% + 0,2*3% = 13,4%

СВСК  приравниваем к ставке дисконтирования (q), и по данной величине ведется дисконтирование денежных потоков.

Далее определим  отрицательные и положительные денежные потоки.Для этого предварительно рассчитаем следующие показатели:

 

2. Валовая выручка=V_{вып.прод} *Ц_{реализ,}

V_{вып.прод.}- объем выпуска продукции;

Ц_реализ – цена реализации

Полученные  данные приведены в таблице №2

3.Общие издержки= Ср.Изд.*V_{вып.прод.}

Ср.изд.- величина средних издержек

V_{вып.прод.}- объем выпуска продукции

Полученные  данные приведены ниже в таблице №3

 

4. Амортизация=∑инвестиций/инвестиционный период

      А=1000/5=200 тыс.д.е.

 

5. Дивиденды=доля акционерного капитала* % выплат по привилегированным акциям.

0,2*1000=200    200*3% (0,03) = 6

                          

6. Проценты по кредиту = 1000*0,8=800 тыс. д.е.

       800/5=160тыс.д.е (ежегодные выплаты)

        1 год: 800*0,16=128 тыс. д.е.

      2 год: (800-160)*0,16=102,4 тыс. д.е.

      3 год: (640-160)*0,16=76,8 тыс. д.е.

      4 год: (480-160)*0,16=51,2 тыс. д.е.

      5 год: (320-160)*0,16=25,6 тыс. д.е.

 

7.Балансовая прибыль= валовая выручка – издержки – амортизация+ ликвидационная стоимость

Полученные  данные приведены ниже в таблице №4

8.Налог на прибыль= ставка налога на прибыль *балансовую прибыль

Полученные  данные приведены ниже в таблице №5

Годы эксплуатации	1	2	3	4	5
Балансовая прибыль	196	300	304	240	224
Ставка налога на прибыль	0,2	0,2	0,2	0,2	0,2
Налог на прибыль	39,2	60	60,8	48	44,8

 

9. Чистая прибыль=Балансовая прибыль-Налог на прибыль

ЧП1=196-39,2=156,8 тыс. д.е.

ЧП2=300-60=240 тыс. д.е.

ЧП3=304-60,8=243,2 тыс. д.е.

ЧП4=240-48=192 тыс. д.е.

ЧП5=224-44,8=179,2 тыс. д.е.

 

10. Прибыль после всех выплат

Полученные  данные приведены ниже в таблице №6

Годы эксплуатации	1	2	3	4	5
Чистая прибыль	+156,8	+240	+243,2	+192	+179,2
% по кредиту	-128	-102,4	-76,8	-51,2	-25,6
Дивиденды	-6	-6	-6	-6	-6
Прибыль после всех выплат	+22,8	+131,6	+160,4	+134,8	+147,6

 

 

11. Положительные денежные потоки и дисконтированные «+» денежные потоки.

Полученные  данные приведены ниже в таблице №7

Прибыль после всех выплат	+22,8	+131,6	+160,4	+134,8	+147,6
Амортизация	+200	+200	+200	+200	+200
Положительные денежные потоки	+222,8	+331,6	+360,4	+334,8	+347,6
Дисконтированные положительные  денежные потоки	196,5	257,8	247,1	202,4	185,3