Эволюция мировой валютной системы

Для большинства  задач, связанных с оцениванием тенденций экономических процессов, важно не само значение обменного курса, а его изменение, происшедшее в течение некоторого времени под влиянием различных факторов.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики

его курса  и покупательной способности, имеет важное значение для международных экономических отношений. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на национальном рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

       Для валютного демпинга характерно  следующее: 

• экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

• источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную валюту; 16

• вывоз  товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров. Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна

слишком заниженная цена, так как может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

Известно, что  валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга, затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица.

             Ныне, когда конкурентоспособность экспортных товаров определяется не столько их ценой, сколько качеством, организацией сбыта, после продажного обслуживания и других услуг, падает значение демпинга как средства завоевания экспортного рынка.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

 

2.2 Режимы валютных курсов

 

По способу фиксации существует несколько режимов валютных курсов:

1. «Плавающий» валютный курс – курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам, который свободно колеблется в зависимости от спроса и предложения. К преимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительства проводить относительно независимую национальную экономическую политику (прежде всего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темпов экономического роста). В то же время «плавающий» курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные его колебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов. Подписание перспективных контрактов в условиях «плавающего» курса несет большую долю риска. Особенно сложно прогнозирование и осуществление сделок в сфере наукоемкого производства, где устанавливаются долгосрочные технологические связи.
2. Фиксированный курс – национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другому паритету. Фиксированный курс особенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем импортных поставок (высокотехнологичные отрасли) с высокой долей экспорта в об-17
3. щем объеме производства. Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющих длительные и стабильные связи. Являясь свидетельством стабильности и прочности экономической и политической системы страны, фиксированный курс может существовать лишь в условиях стабильной макроэкономической политики правительства.
4. Регулируемое, или «грязное», плавание – курс национальной валюты колеблется до тех пор, пока изменения не достигают определенного предела, после чего государство начинает использовать регулирующие рычаги.
5. «Совместное плавание», или принцип «валютной змеи» – курсы колеблются вокруг какого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляют определенные фиксированные пределы.
6. Гибридная система валютных курсов. Примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в ко торой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. На практике зачастую применяются компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы разных режимов валютных курсов, такие как оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор и др.
7. Целевые зоны – параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. В определенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в экономике правительство может посчитать целесообразным пойти на девальвацию национальной валюты (с целью стимулирования экспорта и экономического роста) или, напротив, ревальвацию (для борьбы с инфляцией). Девальвация национальной валюты – это снижение ее стоимости относительно других валют. Задача девальвации состоит в том, чтобы сделать экспортные товары более дешевыми, а импортные – более дорогими, в результате чего происходит увеличение промышленного производства, что наряду с приростом чистого экспорта способствует в итогеросту ВВП.
8. Валютный коридор – установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязано поддерживать. Мировой опыт показывает, что введение валютного коридора оправданно в тех случаях, когда в стране достигнута стабилизация, но уровень инфляции остается высоким и это не позволяет сразу перейти к фиксированному курсу.

 

2.3 Причины изменения валютного курса

 

        Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса. Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы, – это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Существует  ряд факторов, влияющих на изменение фундаментального равновесия курса валют. Это структурные факторы, которые влияют в течение длительного периода, и конъюнктурные факторы, вызывающие краткосрочное колебание валютного курса.

К структурным  факторам относятся:

- конкурентоспособность  товаров страны на мировом  рынке и ее изменение;

- состояние  платежного баланса страны;

- покупательная  способность денежных единиц  и темпы инфляции;

- разница  процентных ставок в различных  странах; 

- государственное  регулирование валютного курса; 

- степень  открытости экономики. 

Конъюнктурные факторы включают:

- деятельность  валютных рынков;

- спекулятивные  валютные операции;

- кризисы,  войны, стихийные бедствия;

- прогнозы (политические, экономические);

- цикличность  деловой активности в стране  и на международных рынках.

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже.

Рост инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку  из полученного дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг).

Активный  платежный баланс способствует повышению  курса национальной валюты, так как  увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Нестабильность  платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. На состояние торгового баланса, например, воздействуют изменение пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Движение кратко срочного и долгосрочного капиталов зависит от уровня национальных процентных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капиталов. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты. Изменение процентных ставок влияет на валютный курс двояко. С одной стороны, их номинальное увеличение внутри страны вызывает уменьшение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится дорого брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают себестоимость своей продукции, что, в свою очередь, приводит к увеличению цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.

С другой стороны, увеличение реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает при прочих равных условиях размещение средств в этой стране для иностранцев более прибыльным. Именно поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту увеличивается и она дорожает. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей. В ожидание снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

Конъюнктурные факторы могут значительно изменять величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса.

К факторам курсообразования относят спекуляцию на валютных рынках, т.е. игру на неизвестных (предполагаемых) обменных курсах.

Эта операция осуществляется участниками финансового  рынка с целью получения прибыли на разности валютных курсов.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране.

Многие страны манипулируют валютными курсами  для решения своих задач как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий: от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный  курс национальной валюты – это  официальный курс, установленный  на уровне выше паритетного курса. Паритетный курс рассчитывается на основе сопоставления стоимостей корзин товаров, одинаковых по качественным и количественным характеристикам, в двух странах. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Если цены в иностранном государстве повышаются быстрее, чем на внутреннем рынке, но курс иностранной валюты понижается в размере, меньшем, чем это обусловлено разницей в уровнях инфляции, то иностранная валюта переоценена (ее курс завышен). В этом случае выгоден экспорт товаров из национального государства.

Государство достаточно часто манипулирует величиной  валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя различные методы валютного регулирования.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Дисконтная  политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке, и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.