Коммерческие векселя и особенности их обращения в РФ

- «во столько-то времени  от предъявления» — данная  запись означает, что оплата осуществляется  через определенный период времени  после даты предъявления векселя;

- «на определенный  день» — в этом случае оплата  происходит в день, установленный  в векселе.

Если срок платежа в векселе не указан, то это означает, что он подлежит оплате по предъявлении в течение года с момента выставления векселя.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ В РФ

 

 

2.1. Состояние вексельного  рынка в период 2007-2010 годов

 

Существует несколько трактовок понятия вексельный рынок. В более широком понимании вексельный рынок — это отношения по поводу выпуска, обращения и погашения векселей. В узком же понимании вексельный рынок охватывает только вексельное обращение. Последнее состоит из обращения векселей как платежных средств (кредитных денег) и как товаров (в случае их учета — обмена на деньги). Еще один вариант, что вексельный рынок — это рынок купли-продажи или учета и переучета векселей.

Основные черты вексельного рынка как рынка купли-продажи:

•  его участники  — векселедержатели и учетные  банки;

•  в обычных условиях намного менее спекулятивный  рынок, чем рынок акций или  облигаций;

•  представляет собой  по преимуществу банковский рынок;

•  непосредственно доходный рынок  лишь для банков как покупателей векселей; доход банка по векселю — учетный процент.

После активного роста и достижения своих максимальных исторических показателей  во второй половине 2006 г. в 2007 году наблюдается  снижение объема вексельного рынка. За первые 8 месяцев объем вексельного рынка снизился примерно на 8-10%. Рыночный объем векселей на начало сентября 2007 г. составил около 450-460 млрд. руб., что на 8-10% ниже, чем в начале года. Доля вексельного рынка снизилась за последние 3 года более чем в 2 раза и составила 16% от объема рублевого долгового рынка в целом, который примерно составляет 2,9 трлн. руб. Это падение было обусловлено относительно низкими темпами роста и снижением вексельного рынка, а также высокими темпами роста других сегментов долгового рынка.

Среднедневной оборот по векселям (без  учета первичных размещений) за первые 8 месяцев 2007 г. составил приблизительно 12,5-13,0 млрд. руб., увеличившись на 5-8% по сравнению с предыдущим годом.

Доля вексельного рынка в  среднедневном обороте остается прежней - 40-41% (столь высокая доля обусловлена крупным номиналом векселей и большим объемом единичных сделок).

Рост рынка банковских векселей и расширение круга векселедателей можно объяснить как объективными, так и субъективными факторами. В первую очередь следует отметить стремительные темпы роста самой банковской системы (в том числе за счет сделок слияний и поглощений) на фоне благоприятной макроэкономической ситуации и развития российской экономики в целом. Увеличение масштаба деятельности банков требовало от них нахождения и использования всех возможных источников финансирования. При этом одним из наиболее простых и удобных инструментов привлечения дополнительного финансирования всегда был и остается вексель.

Кроме того, за последние 1,5-2 года круг банков-векселедателей расширился за счет кредитных организаций. Интерес инвесторов к векселям банков обусловлен высокой доходностью. Тенденция к снижению кредитных рисков банков в результате роста их активов и капитала, а также их лидирующие позиции в своих регионах повышали привлекательность таких вложений.

Вместе с тем снижение объема банковских векселей стало причиной сокращения вексельного рынка в 2007 г. По данным Банка России, по состоянию  на 1 июля 2007 г. были привлечены средства путем выпуска векселей приблизительно на 634,26 млрд. руб. (снижение с начала года - 7%), в том числе рыночных (без учета векселей до востребования и со сроком обращения более 3 лет) - на 513 млрд. руб. (снижение с начала года - 9%), что составило примерно 83% от общего объема векселей (против 30-35% 5-7 лет назад). При этом на долю 20-25 крупнейших банков-векселедателей приходится около 45-50% от объема выпущенных «рыночных» векселей, а на долю 100-130 крупнейших банков-векселедателей - примерно 80%.

Коммерческие банки являются не только основными векселедателями, но и крупнейшими операторами рынка и держателями векселей. Их долю на вексельном рынке оценивают на уровне 30%. При этом, по данным Национального рейтингового агентства (НРА), на 1 июня 2007 г. объем портфеля учтенных векселей 200 крупнейших банков - держателей векселей составлял более 217,6 млрд. руб., или 86% от общего объема учтенных векселей всеми коммерческими банками. На долю 34 крупнейших держателей векселей приходилось более 50% от объема учтенных векселей банками (на 8 крупнейших держателей - более 25%) .

В начале 2007 года на вексельном рынке было зафиксировано традиционное снижение процентных ставок в результате роста рублевой ликвидности и увеличения спроса со стороны инвесторов, формировавших свои новые портфели ценных бумаг. Однако в феврале-марте доходность векселей начала повышаться с минимальных уровней, зафиксированных в начале года.

Несмотря на слабое государственное  регулирование вексельного рынка  в целом, в 2007 году правительственными структурами было принято, по крайней мере, 2 решения: первое ограничивает развитие вексельного рынка, а другое, наоборот, способствует росту спроса на векселя.

В Конгрессе 2009 года, организованном Информационным агентством Сибондс и Московской межбанковской валютной биржей при поддержке Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР), приняло участие 72 участника, что намного меньше, чем собирали предыдущие, "докризисные" конгрессы. Вообще следует отметить, что кризис наложил некоторый отпечаток и на тематику выступлений, и на их тональность.

О том, как в целом вексельный рынок пережил и переживает кризис   обсуждалось на Конгрессе. Было отмечено, что за прошедший год вексельный рынок понес серьезные потери: сектор первичных размещений почти  не функционировал, активность на вторичном рынке существенно снизилась, спрос со стороны инвесторов сузился до ценных бумаг 5-10 крупнейших банков со сроком обращения не более 3-6 месяцев. Прогнозы участников российского вексельного сообщества о том, что в условиях кризиса активизируются операции с векселями, если и оправдались, то далеко не в тех масштабах, как ожидалось. Если сравнить с ситуацией 90-х годов, когда на рынке насчитывались сотни векселедателей и обращались в массовом порядке векселя администраций регионов и энергосистем, то его состояние можно назвать «зачаточным». Очевидно, что с помощью векселей решались задачи, несопоставимые с текущими: они замещали существенный дефицит денежных средств в экономике и служили инструментом многоуровневых зачетов.

В первой половине 2009 г. на публичном вексельном рынке сохранялась тенденция к сокращению объема в обращении, которая сформировалась во второй половине 2008 года. Так если по итогам 2008 г. объем векселей в обращении снизился по некоторым оценкам в целом на 12%, а с середины 2008 г. на 20-25%. По итогам первой половины 2009 года оценивают снижение на уровне 20% до 400-420 млрд. рублей.

Сокращение объема вексельного  рынка происходило на фоне роста  объемов муниципальных и корпоративных  облигаций (24% и 12% соответственно) и относительной стабильности на рынке федеральных облигаций ( 1%), что и определило существенное сокращение доли векселей на рублевом долговом рынке в целом – до 11% против порядка 20% в последние 2-3 года.

В конце 2008 г. – начале 2009 г. произошло  и изменение в структуре самого вексельного рынка. В первую очередь можно отметить рост доли векселей некредитных организаций. Согласно данным Банка России объем учтенных банками векселей некредитных организаций к 1 июня 2009 г. увеличился до 107 млрд. рублей против 60-70 млрд. руб. на середину 2008 г. Однако говорить о «рыночном» характере большей части корпоративных векселей не приходится. Очевидно, что одной из причин увеличения объема корпоративных векселей стало использование векселей предприятиями в качестве расчетного инструмента с поставщиками и подрядчиками, после чего они появлялись на рынке с существенным дисконтом. К таким векселедателям можно отнести, в первую очередь, АвтоВАЗ, который при расчете с контрагентами до 70% оплачивал векселями; Иркутскэнерго, Уралвагонзавод и др.

Существенный рост объемов  учтенных банками векселей некредитных  организаций был отмечен на начало декабря 2008 г. В первое время это связывали с принятием Банком России новой редакции Положения от 12 ноября 2007 г. №312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами», согласно которой изменился принцип предоставления ломбардных кредитов под залог векселей различных предприятий, удовлетворяющие установленным ЦБ РФ критериям. Кроме того, в СМИ прошла информация о получении в середине декабря прошлого года ВТБ кредита в Банке России на сумму 30 млрд. руб. под залог векселей Роснефти. Однако в течение первых месяцев 2009 года дальнейшего роста учтенных векселей не произошло, что возможно было обусловлено тем, что получить кредит под залог векселей у Банка России по словам участников рынка практически невозможно.

Вместе с тем, динамику вексельного рынка в целом определяют по-прежнему банковские векселя, которые занимают не менее 80-85% от общего объема векселей в обращении.

По данным Банка России на 1 июня 2009 г. общий объем выпущенных векселей коммерческими банками  составлял 489,47 млрд. руб. против 627,29 млрд. и 833,53 млрд. рублей на конец и середину 2008 г. соответственно. Таким образом, сокращение банковских векселей в обращении составило 22% к концу и 41% к середине прошлого года (когда был зафиксирован исторический максимум). При этом доля «рыночных» векселей, к которым не относятся векселя «до востребования» и на срок свыше трех лет, остается относительно стабильной в пределах 86-88% от общего объема выпущенных банковских векселей.

Согласно отчетности банков на 1 июля 2009 г. крупнейшими векселедателями являются Банк ВТБ (объем выпущенных векселей более 107,8 млрд. руб.), Сбербанк РФ (более 103,1 млрд.) и Газпромбанк (более 32,1 млрд.). На долю этих трех госбанков приходится 41,7% от всего объема банковских векселей в обращении. Годом ранее на их долю приходилось порядка 36,1% от всего рынка. При этом в абсолютном выражении объем векселей трех госбанков снизился за год на 24% против 40% по всем банкам.

Для сравнения на долю трех крупнейших частных банков приходится 8,8% от общего объема векселей, а на долю 20 всех крупнейших банков - векселедателей приходится порядка 70% от общего объема выпущенных векселей кредитными организациями.

Сумма средств, привлечённых кредитными организациями России путём  выпуска векселей, на 1 апреля 2011 года составила 807,6 млрд.руб. В течение марта 2011 года объем банковских векселей, находящихся в обращении, увеличился на 1,4%. [25]

В указанный объём  входят рублёвые векселя на сумму 651,4 млрд.руб. (что на 2,96% меньше по сравнению с аналогичным днём прошлого 2010 года), и валютные векселя на сумму 156,2 млрд.руб. (их объем в обращении увеличился на 13,4% по сравнению с аналогичным днём 2010 года).

Доля выпущенных банками  рублёвых и валютных векселей на 1.04.2011 в структуре привлеченных средств  кредитных организаций по сравнению с предыдущим месяцем практически не изменилась и составляет 3,8%. При этом доля рублёвых векселей составляет 3,1%.

Банк России в 2011 году существенно сократил перечень организаций, залогом векселей которых могут  быть обеспечены кредиты Банка России. В него теперь входит 60 организаций.

Оценка порядка суммы  векселей, находившихся в обороте  на 1 апреля 2011 года, которую дают эксперты АУВЕР, составляет 1 трлн.руб., из них  на векселя, выпущенные кредитными организациями - резидентами, приходится доля 85 процентов, предприятиями промышленности и торговли ("прочие векселя резидентов") - 14%.

Объём предложения векселей ведущими операторами рынка в  мае 2011 года составил 164,5 млрд. рублей. По сравнению с апрелем 2011 года объем  уменьшился на 12,7%.

Что касается востребованности векселей как инструмента привлечения  средств, то она также оставляет  желать лучшего. Изменяющиеся экономические  реалии заставляют по-новому взглянуть  на взаимоотношения между финансовым и реальным сектором. Благодаря операторам вексельного рынка существует возможность изменить отношение к векселю как к эффективному инструменту, способному обеспечить взаимодействие банковской системы с одной стороны и промышленности и сельского хозяйства — с другой. Это позволит, в свою очередь, вывести вексельное обращение на качественно новый уровень. В силу исторических причин в России не получили должного развития коммерческие бумаги (векселя, складские свидетельства, коносаменты), позволяющие увеличивать оборачиваемость кредиторской задолженности в экономике. Внедрение вексельного обращения позволит дать толчок развитию других типов коммерческих бумаг, что, в свою очередь, сделает возможным переориентацию инвестиций со спекулятивного рынка на нужды реального сектора. В этом состоит главный залог развития вексельного рынка в России.

 

2.2. Анализ рынка векселей  Сбербанка

 

В настоящее время  вексельный рынок состоит, в основном, из банковских векселей, одним из лидеров среди которых являются векселя Сбербанка России. Это объясняется тем, что по сравнению с векселями других банков, векселя Сбербанка России обладают рядом неоспоримых преимуществ:

1)отлаженной инфраструктурой  выпуска и обращения векселей, позволяющей клиентам проводить  любые операции с векселями  банка в любом регионе России;

2) наличием единой  базы данных по России, охватывающей  все работающие с векселями  филиалы Банка;