Макроэкономическая ситуация и причины финансового кризиса в России, пути преодоления

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

«Сибирский государственный  аэрокосмический университет имени  академика М.Ф. Решетнева»

(СибГАУ)

 

Финансово-экономический  факультет

Кафедра экономики

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 на тему:

 

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ  СИТУАЦИЯ  И ПРИЧИНЫ ФИНАНСОВОГО  КРИЗИСА В РОССИИ, ПУТИ ПРЕОДОЛЕНИЯ.

 

 

 

 

                                                                                               

                                    

Выполнил: студент гр. БЭ-91 Ежов И.Р.   Проверила: к.э.н., доцент                                                                      Иванченко Л.А.

                              

 

 

                                    

Красноярск 2012                                                                                      

Оглавление

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ПРИЧИНЫ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 5

1.1. ИПОТЕЧНЫЙ КРИЗИС США И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ. 5

1.2. ОСОБЕННОСТИ ПРОТЕКАНИЯ КРИЗИСА В РОССИИ 13

2. ПУТИ ПРЕОДОЛЕНИЯ 20

2.1. АНТИКРИЗНЫЕ МЕРЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА 20

2.2. КРИТИКА МЕР ПРАВИТЕЛЬСТВА 25

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 31

 

  

ВВЕДЕНИЕ

 

Одной из самых актуальный проблем и по сей день остаётся разразившийся в 2008 году мировой финансовый кризис. Актуальность проблемы объясняется тем, что в условиях постоянно растущей степени глобализации, экономики стран становятся всё более зависимы друг от друга. Поэтому для предотвращения такой ситуации в будущем требуется тщательное изучение факторов, которые обусловили её появление в настоящем. Кризисные события, наблюдавшиеся в американской финансовой системе и отразившиеся на многих странах, были столь масштабными, а меры регуляторов по стабилизации ситуации — столь беспрецедентными, что это позволяет в принципе поставить под сомнение эффективность американской финансовой модели капитализма и ее жизнеспособность в условиях глобального рынка. Ряду ключевых основ финансовой системы был фактически причинен невосполнимый ущерб, а сама она, будучи не в состоянии функционировать в прежнем виде, была частично национализирована или поставлена под государственный контроль.

До сих пор, паника наводится со всех сторон, и при этом каждый преследует свои цели. Для политиков и государственных деятелей проблема кризиса – это возможность отвлечь общество от других политических и социальных проблем, шанс спрятать свое неумение управлять экономикой страны за мировым кризисом и увеличить налоги, цены на коммунальные услуги и так далее. Для банков – это возможность нажиться за счет помощи государства, для журналистов – это информация на актуальную тему. Для людей – благодатная тема для обсуждения и возможность во всём обвинить «Запад», уж таков наш менталитет.

 И хотя на настоящий момент, по мнению большинства аналитиков, дно кризиса уже пройдено и самое худшее, скорее всего, позади, глобальная экономика все еще остается неустойчивой. В данный момент мировая экономика растет, однако темпы этого роста гораздо ниже ожидаемых. Ситуация далека от стабильности – помимо старых дисбалансов, в мире появляются все новые доказательства несбалансированности финансовой системы, что, в свою очередь, может вызвать вторую волну рецессии. Поэтому в складывающейся ситуации особо важно не допустить нового краха финансовой системы и не погрузиться в глубокую рецессию. Для этого необходимо выявить причины кризиса 2008 года, а также провести анализ предпринятых мер. В этом и состоит цель данной курсовой работы.

Следует учесть, что в  каждой стране кризис проходил, не по одинаковому  сценарию. Поэтому необходим анализ не только внешних факторов, но и внутренних. В данном случае, макроэкономическая ситуация, сложившаяся в предкризисные годы в стране не менее важна, чем глобальная экономическая ситуация.

Для анализа поставленной проблемы, и, в конечном счёте, достижения цели данной курсовой работы следует выделить ряд задач:

• Рассмотрение причин ипотечного кризиса
• Изучение хронологии краха банковской системы США
• Изучение макроэкономической ситуации России в предкризисный период
• Выявление основных особенностей проявления кризиса в России
• Анализ принятых правительством антикризисных мер

 

 

 

1. ПРИЧИНЫ ФИНАНСОВОГО  КРИЗИСА

1. ИПОТЕЧНЫЙ КРИЗИС США И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА МИРОВУЮ ЭКОНОМИКУ.

 

Общепринято говорить, что  кризис возник из-за нестандартных  ипотечных кредитов. Но ипотечные кредиты - всего лишь финансовый инструмент, который сам по себе не способен обозначать действия. Проблемы возникают тогда, когда финансовые инструменты используются неправильно, из-за проведения неадекватной экономической политики.

Практика выдачи нестандартных ипотечных кредитов существует в Америке давно, и это означает лишь то, что кредит выдается заемщику, который не может предоставить все требуемые банком документы или его финансовое положение не позволяет гарантировать добросовестного исполнения им своих обязательств. Изначально объем таких кредитов был относительно невелик, в 2001 г. их выдали на 190 млрд долл., что составило 8,6% общего объема ипотечных кредитов. Однако в 2005 г. объем этих кредитов достиг уже 625 млрд долл., или 20% общего объема выданных ипотечных кредитов. К 2008 году общее количество таких кредитов превышало 5 млн, а их суммарный объем - 2,5 трлн долл.[6]

Такой рост был обусловлен согласованным участием нескольких групп игроков. Ипотечные брокеры, принимавшие решение о выдаче кредитов, получали комиссию от объема выдаваемых кредитов и убеждали клиентов, что получение таких кредитов им ничем не грозит. Они намеренно снижали объем требований к клиентам и предъявляемой ими документации, сокращали объем первоначального взноса или вообще договаривались с банками о том, что те будут кредитовать покупателей недвижимости для первоначального взноса.

Ипотечные банки, выкупая  кредиты у брокеров, хорошо знали и оценивали их качество и отнюдь не намеревались держать кредиты на своем балансе, а, научившись их "упаковывать" посредством секьюритизации, активно продавали такие кредиты в виде производных ценных бумаг (CDO - collateralized debt obligations, MBS - mortgage based securities и т. п.): если в 2001 г. объем секьюритизированных нестандартных кредитов составлял 95 млрд долл., то к 2005 г. он вырос до 507 млрд. Следует отметить, что темпы роста рынка производных ценных бумаг в целом были достаточно велики (рис. 1) Это дало возможность банкам существенно уменьшить объем принимаемых на себя рисков, перекладывая их на покупателей таких ценных бумаг. Вскоре в этот процесс, помимо ипотечных банков, включились инвестбанки, надзор за которыми не предусматривал того контроля и оценки рисков, которые существуют для коммерческих банков, поднадзорных ФРС США.[4]

Рис.1 Активность рынка производных  ценных бумаг

Инвестбанки на основе построенных математических моделей доказывали клиентам: если взять много плохих активов и выкинуть из этого набора самые плохие, то оставшиеся будут довольно хорошими. В данном случае "хорошими" называют активы с инвестиционным рейтингом (вплоть до ААА), которые могли бы покупаться самым широким кругом инвесторов, включая пенсионные фонды, центральные банки и т. д. [2]

Вызывает сомнение, что  покупатели подобных ценных бумаг до конца понимали те риски, которые им предлагалось брать на себя. Очевидно, они больше полагались на доверие к своим консультантам, нежели на собственный анализ рисков. Однако порою покупатели требовали от организаторов выпусков дополнительных гарантий, как правило, в виде обязательств об обратном выкупе ценных бумаг в случае падения их цены. Для того чтобы эти гарантии и обязательства не отягощали балансы банков-организаторов, они в свою очередь тоже пытались застраховать свои риски на случай падения цен. Но зачастую они вместе со страховыми компаниями просто изобретали такие страховые схемы, которые давали возможность объяснить регулятору, что риски застрахованы, хотя ответственность страховщиков была минимальной. Кроме того, банки согласовывали с надзорными органами практику создания дочерних "специальных инвестиционных компаний", на баланс которых переводились ипотечные бумаги, но которые финансировались за счет краткосрочных кредитов, привлекаемых с рынка. Риски этих компаний не консолидировались на балансах материнских банков, и надзорные органы с этим соглашались.

Как видно, действия регуляторов, явно оказались не на высоте. Сегодня вызывает недоумение тот факт, почему вся изложенная выше схема не привлекла не то что особого, но даже обычного внимания надзорных органов. Возможно, это было связано с принципиальным для американской финансовой системы решением об отмене четкого разграничения коммерческих и инвестиционных банков - Закона Гласса-Стигала принятый в 1932 - 1933 гг. как реакция на кризис 1929 г. Отмена этого закона произошла в 1999 г., и это решение предусматривало либерализацию деятельности банков. В частности, инвестиционные банки получили право на осуществление всех операций, которые прежде были разрешены только коммерческим банкам и страховым компаниям (так же, как и наоборот), но при этом надзор за инвестбанками осуществляла не ФРС, а Комиссия по ценным бумагам и биржам, никогда не занимавшаяся контролем за банковскими рисками. Одним словом, и это сегодня очевидно, американские регуляторы сквозь пальцы смотрели на то, как нарастает объем малопонятных финансовых инструментов.

Следует отметить, что все эти события разворачивались на фоне сформировавшегося на американском рынке недвижимости устойчивого восходящего тренда, позволявшего рассчитывать на быстрый и легкий заработок: покупаешь дом за 300 тыс. при первоначальном взносе в 60 тыс., через два года дом стоит 380 тыс., и это означает, что твоя доля в его стоимости возросла до 140 тыс.[5] Многие простые американцы увидели в этом возможность заработать и стали приобретать вторые и даже третьи дома в инвестиционных целях. При 5-10-процентном или даже полном отсутствии первоначального взноса сделать это было совсем не сложно. На рынке недвижимости надувался очевидный пузырь.

Но надувание пузыря не может длиться бесконечно. ФРС  постепенно начала повышать уровень процентных ставок, вслед за этим стали увеличиваться ставки и по ипотечным кредитам. Значительная часть кредитов выдавалась на условиях фиксации ставки на первые 2-3 года с последующим ее изменением в зависимости от уровня ставок на рынке. Стоит отметить, что получатели нестандартных ипотечных кредитов даже с самого начала допускали гораздо более высокие уровни просрочки текущих платежей (25-30% против 2-3% у получателей стандартных кредитов). Однако в условиях постоянно растущих объемов выдачи некоторое время банкам удавалось маскировать эти проблемы.[4]

Но эти проблемы не заставили  долго ждать своего проявления. Ситуация накалилась к началу 2007 г.: статистика стала демонстрировать реальные уровни и масштабы просрочек (рис. 2) по нестандартным ипотечным кредитам, все большее количество получателей таких кредитов были вынуждены отказываться от приобретенных объектов, рост цен на недвижимость прекратился, а местами цены на дома даже стали снижаться. Последний фактор явился тяжелейшим ударом для тех американцев, которые приобрели дома во второй половине 2006 г., да еще и с внесением первоначального взноса из накопленных сбережений. Эти взносы стали буквально "таять" при снижении цен на недвижимость. Благодаря этому существенно увеличились объемы отказов от сделанных приобретений, что повысило предложение на рынке недвижимости, а это в свою очередь еще больше снизило цены. Образовывался порочный круг, выйти из которого самостоятельно банкам не представлялось возможным.

Рис. 2, Динамика просроченной задолженности по стандартным и субстандартным ипотечным кредитам с фиксированной и переменной ставкой.

 

Весной 2007 г. в прессу просочились  первые слухи о неблагополучии ряда американских ипотечных банков, которые  были особенно активны на рынке нестандартных  кредитов. Вслед за этим возникли проблемы с привлечением финансирования у специальных инвестиционных компаний, которые стали публиковать информацию о резко возросшем уровне просрочек заемщиков по платежам. Появились первые дефолты, и в середине августа 2007 г. котировки многих ценных бумаг, привязанных к нестандартным кредитам, рухнули. Банки начали производить корректировку своих активов по упавшим ценам и фиксировать многомиллиардные убытки. Поскольку никто из участников рынка не стремился продемонстрировать весь объем потенциальных рисков, то на американском, а вслед за ним и на европейском межбанковских рынках воцарилась обстановка тотального взаимного недоверия. Ставки на межбанковском рынке резко пошли вверх, многие банки и финансовые компании оказались не способными привлечь новые кредиты в тот момент, когда старые нужно было гасить. Но даже в этот момент ни в Америке, ни в Европе регуляторы особенно не беспокоились. ФРС посчитала, что резкое снижение процентных ставок и открытие дополнительных "окон" по кредитованию окажет достаточную поддержку финансовому сектору и позволит ему преодолеть кризис. Предполагалось что через квартал, другой, ситуация нормализуется.

Не нормализовалась. Цены на американскую недвижимость продолжали падать, а объем просрочек по нестандартным кредитам, в свою очередь, неуклонно рос. Цены на производные от этих кредитов ценные бумаги тоже падали, банки фиксировали всевозрастающие убытки, кроме того, им пришлось брать на себя обязательства тех самых специальных инвестиционных компаний, которые долгое время помогали им расчищать свой баланс. Нужно отметить, что все американские инвестбанки, не имея устойчивой и значимой по объемам опоры в виде депозитов населения, проводили гораздо более агрессивную инвестиционную политику, нежели коммерческие банки, активно заимствуя средства на финансовом рынке.

Первым «зашатался» крупнейший американский инвестиционный банк Bear Stearns. Проблемы этого банка росли, как на дрожжах, и, в конце концов, решить их оказалось невозможно - снижение цен на заложенные под кредиты активы требовало продажи активов, что еще больше снижало их цену. В ответ на это кредиторы перестали возобновлять свои кредитные линии, что привело к еще большей продаже активов. Такая история не могла продолжаться долго - Bear Stearns был продан по дешевке.