Международно-валютная система и этапы ее формирования

1)  платежные гарантии;

2)  гарантии по предоплате;

3)  исполнительные гарантии.

Платежные гарантии применяются при  наличии долгосрочных договоров  о сотрудничестве, в которых для  покупателя оговорен срок платежа. Гарантии по предоплате и исполнительные гарантии используются при единовременных торговых сделках.

Гарантия по предоплате выдается покупателю на случай, если продавец не успевает поставить  товар в сроки, установленные  договором, или не имеет возможности  поставить необходимый товар. В  этом случае покупатель имеет право  потребовать вернуть сумму, выплаченную  продавцу в виде предоплаты.

Исполнительная гарантия выдается покупателю на случай, если продавец не может поставить товар в сроки, установленные договором. Этот вид  гарантии в известной степени аналогичен гарантии по предоплате.

Разница заключается в том, что  исполнительная гарантия не предусматривает  обязательного осуществления предоплаты. Обычно гарантируется уплата штрафа при невыполнении условий договора.

Банковская гарантия оплаты позволяет  импортеру избежать отвлечения собственных  или привлечения заемных средств для осуществления предоплаты за поставленный товар. Импортер может получить отсрочку платежа за поставленный товар на срок, необходимый для реализации товара. Если поставка по контракту осуществляется партиями с предоставлением отсрочки платежа и каждая следующая партия товара поставляется после получения экспортером оплаты предыдущей — гарантия предоставляется на весь срок действия контракта на сумму стоимости одной партии.

Кроме непосредственно банковской гарантии в виде соответствующего документа  в качестве гарантии платежа по международным  расчетам могут выступать:

-       аваль - поручительство, гарантия, согласно которой авалист (поручившееся лицо) принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем;

-       акцепт - форма безналичных расчетов между экономическими субъектами за отгруженные товарно-материальные ценности, оказанные услуги и выполненные работы. Акцепт представляет собой согласие на оплату или гарантирование оплаты денежных, товарных или расчетных документов; применяется при расчетах за товары и услуги в международном и внутреннем товарообороте.

 

2.3. Риски в международных валютно-финансовых отношениях

 и пути их преодоления

Участники международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений подвергаются разнообразным рискам. В их числе коммерческие и финансовые риски, связанные с:

1) изменением цены товара после заключения контракта;

2) отказом импортера от приема товара, особенно при инкассовой форме расчетов;

3) ошибками в документах и  при оплате товаров и услуг; 

4) мошенничеством, хищением валютных средств, выплатой по поддельным банкнотам, чекам и т.д.;

5) неплатежеспособностью покупателя или заемщика;

6) неустойчивостью валютных курсов;

7) инфляцией; 

8) колебаниями процентных ставок и др.

Понятие риска как неуверенности  в результате сделки означает возможность  не только потерь, но и выгод одного из ее контрагентов. Это зависит  от соотношения вероятности потерь и шанса при улучшении рыночной ситуации. В результате технологической революции возникли новые виды рисков, в частности связанные с электронными переводами, информационные риски. Усилился страновой риск, в том числе неперевода средств, особенно в условиях нестабильности.

Особое место среди коммерческих рисков занимают валютные риски - опасность  валютных потерь в результате изменения  курса валюты цены (заема) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему.

 Виды валютного риска: 

1) операционный - возможность убытков или недополучения прибыли;

2) балансовый (трансляционный) - несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах;

3) неблагоприятное воздействие  валютного риска на экономическое  положение предприятия. 

В основе валютного риска лежит  изменение реальной стоимости денежного  обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичным будет валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент кредита, переданного во временное пользование заемщику. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены (заема) по отношению к валюте платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше сумм, на которые контрагенты рассчитывали при подписании соглашения. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм и банков. Валютным рискам подвержены обе стороны соглашения (торгового и кредитного), а также государственные и частные владельцы иностранной валюты. Валютные риски банков возникают при открытой валютной позиции. При девальвации иностранной валюты сумма капиталовложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в национальной валюте, и даже превратиться в убыток. Участники международных кредитно-финансовых операций подвержены не только валютному, но и кредитному, процентному, трансфертному рискам.

Кредитный риск - риск неуплаты заемщиком  основного долга и процентов по кредиту, причитающихся кредитору. Этот риск несет кредитор при неплатежеспособности заемщика.

Процентный риск - опасность потерь, связанных с изменением рыночной процентной ставки по сравнению со ставкой, предусмотренной кредитным соглашением, в период между его подписанием и осуществлением платежа. Заемщик несет риск снижения рыночной процентной ставки, а кредитор - риск ее повышения.

Трансфертный риск - риск невозможности  перевода средств в страну кредитора (экспортера) в связи с валютными ограничениями в стране-заемщике или его неплатежеспособностью и другими причинами. Практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от рисков, связанных с международными сделками:

1.     Принятие решения о необходимости специальных мер по страхованию риска.

2.     Выделение части контракта или кредитного соглашения, открытой валютной позиции, которая будет страховаться.

3.    Выбор конкретного способа и метода страхования риска.

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

1) односторонние действия одного  из контрагентов;

2) операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;

3) взаимная договоренность участников  сделки.

При благоприятной эволюции курса определенных валют ежемесячно создаются курсовые резервы и критические точки сдвигаются ближе к лимитам. Страхование валютной позиции осуществляется, если резервы курсовых колебаний и лимит убытков исчерпаны. Для упрощения расчетов статистически определяется коэффициент для расчета вероятной и нижней границ убытков. Покрытие валютного риска может осуществляться в любой момент от даты заключения контракта до получения платежа, что дает возможность экспортерам и импортерам оперативно использовать срочные сделки.

На выбор конкретного метода страхования валютного и кредитного рисков влияют такие факторы:

•     особенности экономических и политических отношений со страной - контрагентом сделки;

•     конкурентоспособность товара;

•     платежеспособность импортера или заемщика;

•     действующие законодательные ограничения на проведение валютных или кредитно-финансовых операций в данной стране;

•     срок, на который необходимо получить покрытие риска;

•      наличие дополнительных условий осуществления операции (залоговый депозит, гарантия третьего лица);

•     перспективы изменения валютного курса или процентных ставок на рынке и т. д.

 С целью достижения оптимального  страхования валютного и кредитного рисков контрагенты допускают уступки по одним статьям соглашения, добиваясь преимуществ по другим. Составной частью защитных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, базирующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы. В их числе технический и фундаментальный анализ, рыночно ориентированные методы, многофакторные эконометрические, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динамики валютного курса.

Мировая практика страхования валютных и кредитных рисков отражает эволюцию этих рисков и методов защиты от них, связанную с изменениями  в экономике и мировой валютной системе. При золотом стандарте  валютные риски были минимальны, так  как валютный курс колебался в  узких пределах золотых точек. После  первой мировой войны в условиях нестабильности мировой валютной системы валютные риски возросли. При Бреттонвудской системе, основанной на режиме фиксированных валютных курсов и паритетов, валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями. За 1949-1973 гг. было проведено около 500 девальваций и 10 ревальваций. В связи с кризисом Бреттонвудской системы и переходом к плавающим валютным курсам (с марта 1973 г.) и Ямайской валютной системе валютные риски увеличились. Резкие краткосрочные колебания и заметные долгосрочные отклонения курсовых соотношений приводят к переоценке или недооценке валют на мировых рынках. Периодически активизируется движение значительных объемов краткосрочных капиталов («горячие» деньги, «бегство» капитала). Огромны масштабы валютной спекуляции. Увеличилась амплитуда колебаний плавающих процентных ставок. Этому способствовал кризис задолженности, поразивший большую группу развивающихся стран и государств с переходной экономикой.

В условиях неустойчивости валютных, кредитных, финансовых, золотых рынков возрастает иррациональность поведения  субъектов рынка, способных резко  отреагировать на неподтвержденные слухи, но игнорировать существенные события.

После второй мировой войны для  страхования валютного риска применялись защитные оговорки - договорные условия, включаемые в соглашения и контракты, предусматривающие возможность их пересмотра в процессе исполнения в целях страхования валютных, кредитных и других рисков, ограничения потерь контрагентов МЭО.

Золотая оговорка - разновидность  защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения. При прямой золотой оговорке сумма обязательства приравнивалась к весовому количеству золота (после второй мировой войны 1 т пшеницы - к 6570 г чистого золота). При косвенной золотой оговорке сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась: сумма платежа повышалась пропорционально уменьшению золотого содержания этой валюты (обычно доллара) или снижалась при его повышении. В отдельных странах применение золотой оговорки было запрещено законодательством. Применение золотой оговорки базировалось на официальных золотых паритетах - соотношении валют по их золотому содержанию, которые с 1934 по 1976 г. устанавливались на базе официальной цены золота, выраженной в долларах. В связи с Ямайской валютной реформой, отменившей золотые паритеты стран - членов МВФ и официальную цену золота, золотая оговорка перестала применяться.

Валютная оговорка - условие в  международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валюта и сумма платежа ставятся в зависимость от более устойчивой валюты оговорки.

В условиях нестабильности плавающих  валютных курсов получили распространение многовалютные оговорки, в соответствии с которыми сумма денежного обязательства пересчитывается в зависимости от изменения курсового соотношения между валютой платежа и корзиной валют, заранее выбираемых по соглашению сторон. Количество валют в наборе валютной корзины колеблется от двух и более. Многовалютные оговорки имели некоторые преимущества по сравнению с одновалютными. Во-первых, валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валюты платежа снижает вероятность резкого изменения суммы платежа. Во-вторых, она в наибольшей степени обеспечивает интересы обоих контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, так как включает валюты, имеющие разную степень стабильности.

Товарно-ценовая оговорка - условие, включаемое в международные экономические соглашения с целью страхования экспортеров и кредиторов от инфляционного риска. К таким оговоркам относятся:

1) оговорки о скользящей цене, повышающейся в зависимости от  це- нообразующих факторов;

2) индексация, основанная на включении  в соглашение особой индексной  оговорки о пересчете суммы  платежа пропорционально изменению  индекса цен за период с даты подписания до момента исполнения обязательства.

С 1970-х гг. вместо защитных оговорок, которые не дают полной гарантии устранения валютного риска, применяются другие методы покрытия валютного риска. В их числе:

1) валютные опционы;

2) операции своп;

3) форвардные валютные операции;

4) валютные фьючерсы 

 Валютные опционы применяются,  если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть:

1) потенциальным и возникает в случае заключения фирмой контракта на поставку товаров;

2) связанным с хеджированием  вложения капитала в другой  валюте по более привлекательным  ставкам; 

3) при торговой сделке, когда  экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка.