Международные отношения

• Фондовые индексы являются измерителем дохода, который может быть получен держателем конкретного набора акций
• В невзвешенном или взвешенном по цене индекс акции, фактически имеют равный вес
• Индексы взвешенные по рыночным стоимости, учитывают влияние выпустивших акции организаций, поскольку в качестве базы для взвешивания выбрана рыночная капитализация
• Существуют два основных метода расчета среднего значения для индексов – арифметический и геометрический.
• Индекс суммарного годового дохода на капитал позваляет учитывать размер дивидендов, выплачиваемых по акциям, которые участвуют в определении индекса, и их реинвестирование.

 

 

1.3 Инструменты фондового рынка

Основным инструментом фондовых рынков, является акции, однако по мимо них  существуют  и другие инструмент.

Ниже схематично представлена простая  классификация инструментов, используемых на фондовых рынках.

 

Акции и выпуск акций

Рассмотрим на примере британского  фондового рынка. Другие фондовые рынки  отличаются лишь мелкими деталями и  терминологией.

Большинство организаций существуют как общества с ограниченной ответственностью, т.е. инвесторы несут ответственность лишь в пределах номинальной стоимости принадлежащих им акций. Если организация не выпускает акции на открытый рынок, она имеет организационную форму либо товарищества, либо закрытое общество с ограниченным числом акционеров. В последнем случае после названия организации ставится аббревиатура Ltd или слово Limited. Как только организация достигает определенного размера и начинает удовлетворять требования фондовой биржи, у нее появляется возможность преобразования в публичную компанию, или открытое общество, после названия которого ставится аббревиатура Plc. Это дает организации право, но не обязывает ее выпускать акции на открытый рынок. Все организации, зарегистрированные на LSE, должны иметь статус Plc, т.е. открытого общества. Такие организации должны предоставлять промежуточный отчет за первую половину финансового года и годовой отчет в конце года. До публикации отчетов организации, как правило, предварительно объявляют о своих финансовых результатах.

 

Обыкновенные  и привилегированные акции

Различают два основных класса акций: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции представляют долю чистых активов организации  с ограниченной ответственностью и  дает акционеру право на участие  в прибылях организации, или дивиденд.

Привилегированные акции – дает держателю преимущество относительно обыкновенных акций при получении  дивиденда или доли активов при  ликвидации организации.

Выпущенные обыкновенные акции  могут быть полностью или частично оплаченными. В последнем случае организации не нужны весь капитал  сразу, поэтому стоимость акций  выплачивается частями, даты и размеры  платежей при этом заранее устанавливаются  в проспекте эмиссии. Такие платежи являются обязательными. Выпуск частично оплаченных акций характерен для приватизации, когда акции считаются привлекательными для инвестиций, поскольку их рыночная цена может быть выше цены эмиссии, погашаемой частями.

Привилегированные акции – другой путь мобилизации капитала, однако выпуск привилегированных акций  не получил такого распространения, как выпуск обыкновенных. Хотя выплаты  по ним производятся прежде выплат по обыкновенным акциям, они обычно не дают права голоса, за исключением  вопросов, затрагивающих именно этот класс акций. В силу своего статуса  привилегированные акции продаются, как правило, с премией, т.е. по более  высокой цене, чем другие акции.

 

 

Выпуск  бонусных акций 

При первоначальном выходе на открытый рынок или позже могут выпускаться  обыкновенные акции различных типов.

Бонусный выпуск – это эмиссии обыкновенных акций, который позволяет привести размер капитала организации в соответствии с размером бизнеса. При этом не происходит мобилизации нового капитала, организация просто конвертирует накопленные резервы в акционерный капитал. При бонусном выпуске, выпущенные акции бесплатно распределяются между существующими акционерами пропорционально уже имеющимися акциям. Новые акции могут принадлежать к различным классам, например, это могут быть обыкновенные или привилегированные акции. Цена акций при этом обычно корректируется с учетом дополнительной эмиссии.

Количество выпущенных акций возрастает, однако благосостояние акционеров не изменяется. Как следствие, цена акции  должна упасть в момент выпуска.

 

Выпуск  акций с «правом»

Выпуск акций с «правом» - это  разновидность выпуска обыкновенных акций, при котором меняется размер средств акционеров. Он представляет собой еще один способ рекапитализации, предусматривающий передачу капитала от акционеров к организации, при  этом «право» означает возможность  приобретения акций по льготной цене. То есть организация предлагает существующим акционерам купить дополнительно выпущенные акции пропорционально числу  уже имеющихся у них обыкновенных акций. Дополнительные акции обычно продают по льготной цене.

 

  Депозитные расписки.

Существуют 3 виза депозитарных расписок: Американская (АДР), глобальная(ГДР) и  европейская депозитарные расписки (ЕДР).

Американские депозитарные расписки – обращающийся инструмент, представляющий неамериканские, иностранные акции. Они предназначены для операций с иностранными акциями на американских рынках без местного листинга. АДР продаются и покупаются за американские доллары, в которых выплачиваются и дивиденды.

Глобальные депозитарные расписки выпускаются одновременно в нескольких странах, но в одной и той же валюте. ГДР облегчают доступ к  капиталу на различных фондовых рынках.

Европейские депозитарные расписки –  номинируются в евро.

 

  Конвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации обычно представляет собой долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, который дает держателю право, но не обязывает его обменять облигации  на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной  цене и не ранее заранее усыновленной даты.

Конвертируемая облигация считается  гибридным инструментом, поскольку  обладает признаками и долговых обязательств, и акций. Конвертируемые облигации  предоставляет инвесторам и эмитентам  целый ряд возможностей, в том  числе и возможность выбора другого  инструмента, в который облигация  может быть конвертирована.

 

Преимущества	Недостатки
Конвертируемые облигации предусматривают  купонные платежи до срока погашения  или конвертации	Если облигация дает эмитенту право  досрочного обмена, может быть произведена  принудительная конвертация после  того, как цена на акции достигнет  определенного уровня
Облегчение доступа к акциям эмитента	Отсутствие финансового рычага у эмитента- финансовый рычаг характеризуется  соотношением заемных и собственных  средств эмитента.

 

  Облигации с варрантами.

Облигации с варрантами также является гибридным инструментом. Как и  в случае с конвертируемыми облигациями, эти инструменты могут предлагать опционы для эмитентов и инвесторов. Купонные ставки по ним устанавливаются  на более низком уровне по сравнению  с обычными облигациями ввиду  их более высокой потенциальной  доходности.

Облигации с варрантами сходны с  корпоративными конвертируемыми облигациями  в том, что предоставляют инвестору возможность получить акции эмитента по фиксированной цене, что может рассматриваться как долгосрочный опцион «колл» на акции, который продается вместе с облигацией. Облигация с варрантами представляет собой обычную корпоративную облигацию с купонами, которая имеет определенное число варрантов. Как и конвертируемые облигации, не все варранты дают право на приобретение акций. Могут быть выпущены варранты на другие долговые инструменты, а также товары, например золото.

Облигация с варрантами представляет собой обычную облигацию с  купонами, которая имеет определенное число варрантов. Каждый варрант  дает держателю право, но не обязывает  его купить оговоренное число  акций эмитента по установленной  цене – цене использования варранта – на определенную дату. При использовании  варранта акции приобретают за дополнительную плату.

 

 

Пропустил фьючерсы

Фондовые  свопы

Фондовый своп – это соглашение между двумя сторонами, по которому одна сторона выплачивает процентный доход на основе фондового индекса  по установленным датам в течение  периода действия соглашения. Другая сторона осуществляет платежи по фиксированной или плавающей  ставке или на основе другого фондового  индекса. Размер платежей определяются как согласованный процент от так называемой условной основной суммы.

Фондовый своп – удобный и  эффективный способ обмена активов  на денежные средства, предусматривающий  использование основных сумм и контрактов со сроком исполнения от нескольких месяцев  до 10 лет. Фондовые свопы приобретают  все большую популярность, поскольку  позволяют:

• Обеспечить быстрое изменение и диверсификацию портфелей международных акций;
• Получить доступ к новым рынкам без риска, связанного с владением портфелей акций на них
• Получить доступ к международным фондовым рынкам, выход на которые обычно затруднен в силу законодательных или иных ограничений.

 

Опционы

Опционный контракт – это соглашение, дающие держателю право, но не обязывающиее его, купить или продать финансовые инструменты по определенной цене и  в течение некоторого срока в  обмен на уплату премии (надбавки к  цене).

Существуют два основных типа опционных  контрактов и две процедуры их исполнения.

• Опцион «колл» - это право, на не обязательство купить лежащий в основе инструмент в будущем.
• Опцион «пут» - это право, но не обязательство продать лежащий в основе инструмент в будущем.

Американский опцион позволяет  использовать право, предоставляемое опционом, в любой момент в течение всего периода действия контракта.

Европейский опцион позволяет использовать право, предоставляемое опционом, только в момент истечения периода действия контракта.

 

!!! Напоминание:

• Ссылки ко всем цифрам
• Все иностранные слова в кавычки

 

 

 

 

 

Глава 2. Фундаментальные факторы влияющие на курс акций

Влияние отдельных  экономических факторов на курс акций.

Фундаментальный анализ –  это экономические и политические факторы влияющие на фондовый рынок. Также это метод прогнозирования рыночной стоимости компании, основанный на анализе финансовых и производственных показателей ее деятельности.

Ключевые группы факторов, влияющие на цены акций развивающихся стран

• Состояние и динамика развития мировой экономики
• Состояние и динамика развития экономики США, других ведущих стран мира;
• Ситуация на других рынках капитала
• Политические события

Ситуация в мировой экономике  в целом

• Оценкам ведущих мировых институтов (МВФ, ВБ, ОЭСР и пр.).
• Оценка аналитических агентств (SnP, Moody’s, Fitch и более мелких – J.P. Morgan, Fortescue, Credit Suisse и пр.)
• Отраслевые аналитических агентств (ОПЕК, World Steel Association, FAO, и пр.)

Анализ ситуации в мировой экономике

Мировая экономика состоит из экономик отдельных стран

Ведущие экономики мира (оценка МВФ 2012)⁴

 

№	Страна	ВВП млн.$
1	США	15 684 750
2	КНР	8 227 037
3	Япония	5 963 969
4	Германия	3 400 579
5	Франция	2 608 699
6	Великобритания	2 440 505
7	Бразилия	2 395 968
8	Россия	2 029 812