Международные валютно-денежные и кредитные рынки

Эти же характеристики отличают рынок фьючерсных контрактов от межбанковского рынка форвардных контрактов. На форвардном рынке не существует централизованных правил и мест ведения торговли. Условия Контракта оговариваются сторонами в каждом конкретном случае, и не существует никаких внешних гарантий выполнения сделки сторонами. На фьючерсном рынке все цены «прозрачны» - они легко доступны любой стороне. На форвардном рынке цены «невидимы» для третьих сторон. И наконец, если по фьючерсным контрактам расчеты по текущим прибылям и убыткам по позиции делаются ежедневно, то по форвардным сделкам все расчеты осуществляются в конце срока действия контракта.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

Во-первых, он позволяет  инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в  будущем (операции хеджеров);

Во- вторых, он позволяет  спекулянтам открывать позиции  на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий  в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти  фьючерсы со стороны хеджеров. Таким образом, можно сказать, что развитие рынков фьючерсных контрактов было обусловлено сильными колебаниями цен на те или иные финансовые инструменты на рынке спот.

 

 

Одним из видов  срочных сделок являются опционы.

Опцион –  это двухсторонний договор о передаче прав (для покупателя) и обязательно (для продавца) купить или продать определенный актив по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени

Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой страйковой ценой или ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи  готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене. Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Наиболее часто  заключаются опционы двух основных типов:

Опцион на покупку  – опцион колл и опцион на продажу  – опцион пут. Покупатель опциона  колл имеет право, но не обязанность, купить валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене. Продавец опциона колл обязан продать данное количеств валюты по фиксированной цене в случае, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется от своего права. Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность, продажи инвестиционного инструмента в течение некоторого срока по фиксированной цене. Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по базисной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с  двумя основными видами опционов существует двойной опцион – опцион пут – колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене. Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, его выполнила, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию.

Премия –  это цена опционного контракта. Убытки  покупателя и его риск ограничены размерами премии, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион имеет  свой курс. Опционный курс – это  цена, по которой можно купить (колл) или продать (пут) объект опционной  сделки, т.е. валюту. Опционный курс называется ценой страйк.

В отличие от другого вида срочной сделки –  форварда, опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выбирать один из трех вариантов действий: исполнить опционный контракт без исполнения либо продать его другому лицу до истечения срока опциона. Ценность опциона состоит в готовности покупателя платить за него. Премия (цена опциона) – это сумма, которую инвесторы согласны платить при продаже и при покупке опциона.

Своп (SWAP) –один  из самых распространенных финансовых инструментов, используемых банками  и корпорациями для управления своими активами и пассивами. Так же, как форвардные соглашения, фьючерсы и опционы, свопы позволяют, во-первых, страховать процентные риски, т.е. уменьшить возможные убытки в результате неблагоприятных изменений экономической среды, и, во-вторых, получать дополнительные доходы, принимая на себя процентный риск, соразмерный с ожидаемой прибылью. Своп позволяет участнику денежного рынка поменяться со своим партнером характеристиками денежного потока.

Под характеристиками денежного потока понимаются тип  процентных ставок (фиксированные или плавающие), уровень процентных ставок, периодичность платежей, а в случае валютного свопа еще и валюта платежа, курс пересчета.

С точки зрения совершаемых сделок операции своп можно  определить как обширную группу финансовых операций, в процессе которых контрагенты одновременно приобретают и уступают права на денежные потоки, различающиеся в коде валют, базисе расчета процентной ставки и других показателей.

Арбитраж, как явление, существует уже многие десятилетия и основан  на существовании разницы в ценах на различных секторах финансового рынка. Под арбитражем в валютных операциях понимается операция по купле – продаже валюты с целью получения прибыли. Деятельность специалистов, занимающимися арбитражными операциями (арбитражеров), направлена на получение прибыли, однако она имеет и социальную значимость. Она заключается в том, что арбитражер при почти нулевом  риске за счет временного нарушения  равновесия валютных курсов на наличном и срочном рынках получает прибыль и, в конечном счете, способствует установлению новых уровней цен и их выравниванию. Арбитражные операции путем продажи фондов по более высокой цене там, где они переоценены, с тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены, приносят прибыль. В этом заключается важнейшее отличие арбитражных операций от спекуляций, цель которых состоит только в получении максимальной прибыли. Арбитражные операции могут быть использованы для немедленного или будущего получения эффекта.

 

Глава 2. МЕЖДУНАРОДНЫЙ КРЕДИТНЫЙ РЫНОК.

ЕВРОРЫНОК ВАЛЮТ  И КРЕДИТОВ

2.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТА

Международный кредит – разновидность  экономической категории «кредит». Это движение ссудного капитала в  сфере международных экономических  отношений, связанное с предоставлением  валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процентов. В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предприятия, государства, международные финансовые институты.

Условия международного кредита отражают его связь с экономическими законами рынка и используются для решения задач экономических агентов рынка и государства.

Мировой кредитный рынок - специфическая  сфера рыночных отношений, где осуществляется движение денежного капитала между  странами на условиях возвратности и уплаты процента и формируются спрос и предложение. Мировой финансовый рынок - это часть рынка ссудных капиталов, где преимущественно осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг, в том числе в евровалютах.

Традиционно различали рынок краткосрочных ссудных капиталов (денежный рынок) и рынок средне- и долгосрочных капиталов (рынок капиталов). Это разграничение постепенно утрачивало свое значение, так как на практике происходит взаимный перелив капиталов, краткосрочные вложения трансформируются в средне- и долгосрочные кредиты (обычно с помощью банковских и государственных гарантий). 

На международном кредитном  рынке формируются спрос и  предложение на кредиты в раках  всего мирового хозяйства. В результате их взаимодействия устанавливается  равновесная процентная ставка как мера стоимости заемных ресурсов. Такая ставка становится основой совершения кредитных сделок.

 

 

2.2. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА

Современный мировой рынок кредитных  капиталов возродился в начале 60-х  годов XX века. До этого в течение 40 лет он был парализован в результате мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., Второй мировой войны, различных валютных ограничений. В послевоенные годы на мировом рынке валют и кредитных капиталов возникли сразу две новые структуры: международные валютно-финансовые организации, носящие государственный характер, и мировой частный рынок валют и кредитных капиталов. К первой относятся валютные фонды и инвестиционные институты как глобального (МВФ, МБРР), так и регионального характера (фонды и банки). Вторая представлена рынком евровалют, который по объемам операций значительно превосходит все остальные. Так, если национальные институты кредитования экспорта за весь послевоенный период предоставили займов на суммы свыше $1 трлн., а международные валютно-финансовые организации - на сумму $0.5 трлн., то годовой объем ссуд, выдаваемых рынком евровалют в середине 90-х годов, достигал почти $20 триллионов.

В 50-60-х годах, при наличии строгих  валютных ограничений и существенных различий между национальными финансово-кредитными системами, обращение транснационального финансового капитала могло опосредоваться функционированием лишь наднационального рынка кредитных капиталов, свободного от национального регулирования. Таким наднациональным рынком, операции которого не регулировались властями, и стал рынок евровалют, являющийся своего рода посредником между национальными рынками кредитных капиталов.

В конце 60-х годов темпы его  развития увеличились, а позже масштабы рынка кредитных капиталов стали просто огромными. В 80-90-х годах наступил новый этап в развитии этого мирового рынка, что связано с дальнейшим углублением интернационализации хозяйственной жизни. Развитие интеграционных процессов в экономике обусловило необходимость соответствующих изменений в финансово-кредитной сфере. Обозначились тенденции к укреплению финансовых связей между отдельными национальными хозяйствами, к значительному уменьшению различий между национальными рынками кредитных капиталов и еврорынком.

Постепенно обособленность еврорынка от национальных рынков заменяется интегрированием в единый взаимосвязанный мировой рынок кредитных капиталов. К началу 1990 г. объем заимствований на этом рынке достигал $3.5 трлн., причем доля евровалютных операций, по различным оценкам, колебалась от 50-70% до 90% объема операций на региональных рынках.

На современном этапе масштабы кредитного рынка перешагнули 10-триллионный  уровень. Важнейшей чертой современности  является усиливающийся процесс  глобализации мировой экономики, приведший к качественной трансформации характера и структуры международного рынка валют и кредитных капиталов, который ранее представлял собой совокупность отдельных национальных рынков. Операторами этого конгломерата являлись крупнейшие банки промышленно развитых стран, осуществлявшие валютно-конверсионные и кредитно-финансовые операции в национальных валютах и на условиях, сложившихся на внутренних рынках денег и капиталов.

В настоящее время эти рынки  продолжают сохранять монопольное  положение (с помощью созданных национальных экспортно-импортных банков и специальных страховых институтов) в области осуществления льготного финансирования внешней торговли, прежде всего, машинами и оборудованием и сопутствующими товарами и услугами. Они играют важную роль в валютном и кредитном обслуживании международных операторов, а также в таких коммерческих видах кредитования экспортно-импортных сделок, как лизинг, форфейтинг и факторинг.

 

2.3. КЛАССИФИКАЦИЯ И ФУНКЦИИ МЕЖДУНАРОДНОГО КРЕДИТА

Классификация форм кредита осуществляется следующим образом:

По назначению:

• Коммерческие кредиты, обслуживающие международную торговлю товарами и услугами;
• Финансовые кредиты, используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашение внешнего долга, проведения валютной интервенции центральным банком;
• Промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экспорта капиталов, товаров, услуг (например инжиниринг);

 

По видам:

• Товарные (при экспорте товаров с отсрочкой платежа);
• Валютные (в денежной форме);

 

 

 

По технике предоставления:

• Наличные кредиты, зачисляемые на счет заемщика;
• Акцептные кредиты в форме акцепта (согласия платить) тратты импортером или банком;
• Депозитные сертификаты;
• Облигационные займы, консорциональные кредиты и др.;

По валюте займа:

• Кредиты в валюте либо страны должника, либо страны кредитора, либо третьей страны, иногда в международных валютных единицах (СДР);

 

По срокам:

• Краткосрочные кредиты (от одного дня до одного года, иногда до 18 месяцев);
• Среднесрочные (от одного года до пяти лет);
• Долгосрочные (свыше пяти лет).

 

Если краткосрочный кредит пролонгируется (продлевается), он становится среднесрочным  и иногда долгосрочным. В процессе трансформации краткосрочных международных  кредитов в ссуду на более длительный срок часто участвует государство  в качестве гаранта. Для удовлетворения потребностей экспортеров в ряде стран (в Великобритании, Франции, Японии и др.) при поддержке государства создано специальная система средне- и долгосрочного кредитования экспорта машин и оборудования. Долгосрочный международный кредит (практически до 10-15 лет) предоставляют, прежде всего, специализированные кредитно-финансовые институты – государственные и полугосударственные;

По обеспечению:

• Обеспеченные кредиты;
• Бланковые кредиты.

В качестве обеспечения используются товары, коммерческие и финансовые документы, ценные бумаги, недвижимость, другие ценности, иногда золото. Например, Италия, Уругвай, Португалия (в середине 70-х годов), некоторые развивающиеся страны (в 80-х годах) использовали международные кредиты под залог части официальных золотых запасов, оценивающихся по среднерыночной цене. Бланковый кредит выдается под обязательство (вексель) должника погасить его в срок.