Мировая валютная система

 

ЭКЮ

 

В 1979 г., 13 марта  появилась ЭКЮ (European Currency Unit) - региональная международная валютная единица, используемая странами-участницами Европейской валютной системы, существующая в виде безналичных записей по счетам стран-участниц ЕВС в Европейском Валютном институте Европейского союза.

 

Цель: способствовать интеграции в валютной сфере, противодействовать влиянию доллара, обеспечить предпосылки  формирования единого валютного  рынка ЕЭС.

 

В отличие  от СДР, ЭКЮ обеспечивается не только солидарными обязательствами группы стран, но и фактическими активами (залогом) в форме золота и долларов США (20% золотых и 20% валютных резервов стран-участниц Европейской валютной системы). Под  это обеспечение страны ЕВС получили специальные счета в ЭКЮ. В 1995 г. в валютную корзину ЭКЮ входили: немецкая марка (30,53%). французский франк (19.43%). фунт стерлингов (12,06%), итальянская лира (9.95%), голландский гульден (9.54%). бельгийский франк (7,83%), люксембургский франк (0.31%). датская кроена (2,53%). ирландский фунт стерлингов (1,12%). греческая драхма (0.77%), испанская песета (5.18%), португальское эскудо ( 0.78 % ). Условная стоимость СДР и ЭКЮ исчисляется и долларах США. Ежедневные котировки публикуются в основных финансовых газетах.

 

Международная ликвидность - это возможность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами. Международная ликвидность связана с обеспечением МВС международными резервами, необходимыми для ее нормального функционирования, с порядком их создания и регулирования.

 

Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования  ликвидных резервов, средством международных  платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством  валютной интервенции.

 

Международная ликвидность характеризует состояние  внешней платежеспособности отдельных  стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основную часть международной валютной ликвидности  составляют официальные золотовалютные резервы. К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных  слитках, а также высоколиквидные  иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут  быть включены драгоценные металлы (платина и серебро), если они используются в международных своп операциях, заложены и под них получена валюта.

 

Высоколиквидные средства должны быть размешены в  высоконадежных учреждениях с минимальным  риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям к учреждениям высшей категории  надежности.

 

Валютный курс

 

Валюта является товаром, всякий товар имеет цену. Цена товара валюты - валютный курс. Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Основополагающая роль валютного курса связана с:

 

1. необходимостью  конвертации одних денежных единиц  в другие при совершении международных  операций (торговля товарами и  услугами, движение капиталов и  кредитов);

 

2. сравнение  цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей  разных стран;

 

3. периодическая  переоценка счетов в иностранной  валюте фирм, банков, правительств  и физических лиц.

 

На валютный курс влияют следующие  факторы:

- спрос и  предложение на валютном рынке;

- платежеспособность  страны;

- сальдо  платежного баланса;

- инфляция.

 

Валютный  курс можно классифицировать по различным  основаниям, в соответствии с которыми он имеет множественную дифференциацию:

 

 По способу фиксации различают колеблющийся, плавающий, фиксированный валютный курс;

 

По способу расчета выделяют паритетный и фактический валютный курс;

 

По виду сделок валютный курс подразделяется на курс срочных сделок, курс сделок спот; По отношению к участникам сделки валютный курс дифференцируется на курс покупки, курс продажи, средний валютный курс, кросс-курс;

 

По учету инфляции выделяют реальный и номинальный валютный курс.

 

Плавающий валютный курс представляет собой валютный курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

 

Колеблющийся валютный курс предусматривает увязку изменений рыночного курса с динамикой курса валют других стран или набора валют и может выходить за рамки, установленные международным соглашением.

 

Фиксированный – официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах; предполагает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или в конвертируемой валюте, при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в пределах 1%.

Паритетный – расчетный курс в международном платежном обороте, основанный на паритете валют.

 

Фактический – курс, по которому совершаются сделки купли-продажи.

 

Курс срочных сделок – это валютный курс, используемый при совершении валютных операций на срок.

 

Курс спот-сделок – это биржевые цены на кассовые сделки.

 

Курс покупки (покупателя) – цена, которую готовы заплатить покупатели.

 

Курс продажи (продавца) – наименьшая цена, по которой покупатель готов совершить сделку.

 

Средний курс – среднеарифметическое между курсами купли и продажи.

 

Кросс-курс – соотношение между двумя валютами, определяемое на основании курса этих валют по отношению к третьей валюте осуществляется преимущественно по отношению к доллару США.

 

Различают следующие  основные режимы валютных курсов:

 

• свободное плавание;
• управляемое плавание;
• система фиксированных курсов; с
• система целевых зон;
• гибридные системы.

 

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и рыночного предложения. Здесь валютный рынок наиболее приближен к модели рынка совершенной конкуренции: количество участников как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

 

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран и другие временные искажения.

 

Примером  системы фиксированных валютных курсов может служить Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971гг. В ней курсы всех валют фиксировались к доллару с пределом колебаний +/-1%. Курс доллара, в свою очередь, был жестко привязан к золоту: 35 долл. США = 1 тройская унция золота.

 

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов, но при этом устанавливаются нижняя и верхняя границы курса. Эту систему называют валютным коридором. Примером может быть режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

 

Наконец, гибридная валютная система сочетает в себе любые из вышеперечисленных режимов валютных курсов.

Валютные рынки

 

Мировой валютный (форексный) рынок включает в себя отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира или центрах международной торговли. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами , миграцией капитала, туризмом, а также страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий.

 

С одной стороны  ВР- это особый механизм, который выступает посредником при купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. С другой стороны он обслуживает отношения между банками и клиентами (корпоративными, правительственными и индивидуальными). Таким образом, участниками валютных рынков являются коммерческие и центральные банки, правительственные единицы, брокерские организации, финансовые институты, промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие с валютой.

 

При операциях  с валютой широко применяются  современные телекоммуникации. Именно по этому валютные рынки называют системой электронных , телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.

 

Между региональными  валютными рынками, существует перелив  средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

 

Выделяются  такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (Лондон, Франкфурт  на Майне, Париж, Цюрих) Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес, Монреаль) и Азиатский (Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн). Годовой объем сделок на этих валютных рынках составляет свыше 250 трлн.дол. На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как отдельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поясах, международный ВР работает круглосуточно.

 

Рынок спот – осуществляется обычная торговля валютой(срок исполнения валютной сделки 1-3 дня)

 

Рынок форвард - позволяет осуществлять операции обмена в будущем при заключенном договоре на определенную дату.

 

По субъектам, оперирующим с валютой , валютный рынок подразделяется на:

1. Срочные операции: форвардные, фьючерсные, опционы, своп-операции и комбинации
2. Межбанковский рынок
3. Биржевые срочные операции

 

Участники срочного рынка: арбитражеры, хеджеры, трейдеры и спекулянты

 

 

 

ДЕНЕЖНАЯ  ТЕОРИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА

 

 

 Денежная теория валютного  курса (monetary approach to the exchange rate) — валютный курс национальной валюты определяется относительным спросом и предложением денег между двумя странами.

 

Изучим взаимосвязи на рисунке 3.7 снизу вверх. Как было только что показано, внутренний денежный рынок находится в состоянии равновесия в точке А, в которой реальное предложение денег равно спросу на них. Это состояние равновесия достигается при процентной ставке, равной г1, которая и определяет прямую доходов на депозиты в национальной валюте на верхней части рисунка. Ожидаемые доходы в национальной валюте от депозитов в иностранной валюте, как было показано в предыдущем параграфе, напрямую зависят от тенденции развития валютного курса. Баланс спроса-предложения на национальные/зарубежные депозиты зависит от соотношения процентных ставок по ним и достигается в точке А', которая и определяет равновесный валютный курс Е1, при условии паритета процентных ставок.

Посмотрим теперь, как увеличение предложения денег повлияет на валютный курс. Рост денежной массы означает сдвиг кривой её предложения вниз на уровень М^s₂/Р, в результате чего баланс внутреннего денежного рынка переместится в точку В и предопределит падение процентной ставки до уровня r2. При такой снизившейся процентной ставке депозиты в национальной валюте станут менее привлекательными, баланс рынка депозитов переместится в точку В', которая предопределит снижение курса национальной валюты до уровня Е2. Аналогичным образом нетрудно показать. что сокращение национальной денежной массы, означающей сдвиг её прямой вверх, приведет к росту курса национальной валюты.

 

Если поставить несколько иную задачу и посмотреть, как изменение денежной массы в зарубежной стране влияет на курс национальной валюты, то анализ рисунка надо осуществлять, наоборот, сверху вниз. Увеличение предложения денег в зарубежной стране приведет к падению её процентной ставки, что будет откачать сдвиг кривой ожидаемых доходов в национальной валюте от депозитов в иностранной валюте влево, ведь для любого уровня валютного курса сокращение процентной ставки та рубежом означает сокращение ожидаемых доходов от депозитов. Если изначально валютный рынок находился в равновесии в точке А', то увеличение предложения денег за рубежом переместило его в точку С’’, что соответствует росту курса национальной валюты/падению курса иностранной валюты до Е3. Как видно, все изменения произошли на верхнем графике, национальный денежный баланс и процентная ставка, показанные на нижнем, остались без изменений.

 

Таким образом, исследование на основе денежной теории валютного курса святи внутреннего денежного рынка и валютного рынка в краткосрочной перспективе приводит к следующим выводам:

• Рост денежной массы внутри страны при неизменной денежной массе за рубежом ведет к обесценению сс валюты, сокращение денежной массы, напротив, к росту ее курса.
• Рост денежной массы в зарубежной стране при неизменной денежной массе внутри страны ведет к росту курса национальной валюты, сокращение денежной массы в зарубежной стране, напротив, к падению ее курса.

Валютный курс в долгосрочной перспективе

В долгосрочной перспективе вполне возможно изменение цен и реального  производства, а не только уровня процентной ставки и предложения денег, как предполагалось при определении валютного курса в краткосрочной перспективе. т.е. P, Y и R могут изменяться. Денежная теория валютного курса предлагает два объяснения его изменения в долгосрочной перспективе: с точки >рения теории ожиданий и с точки зрения ППС. Долгосрочность перспективы означает даже не столько достаточно продолжительный отрезок времени, сколько такое гипотетическое состояние экономики, при котором полностью использованы все имеющиеся факторы производства, и прежде всего использованы все трудовые ресурсы, существует полная занятость. Предложение денег пропорционально росту цен: