Оценка бизнеса ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер»

 

Определение ставки дисконтирования

 

В зависимости  от выбранной модели денежного потока применяют различные методы определения  ставки дисконтирования.

Наиболее  распространенным является метод кумулятивного  построения.

Метод кумулятивного построения (метод суммирования) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

 

 

 

 

 

Расчёт величины стоимости предприятия  на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

 

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования  определяется стоимость реверсии.

Реверсия  – это:

- доход от  возможной перепродажи имущества  (предприятия) в конце периода  прогнозирования;

- стоимость  имущества (предприятия) на конец  прогнозного периода.

Основным  способом определения стоимости  предприятия на конец прогнозного  периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона  – это определение стоимости  бизнеса капитализацией дохода первого  постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы  роста денежного потока. Модель Гордона  служит способом предварительной или  приближённой оценки стоимости предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 5

Расчет  текущей стоимости денежных потоков  и реверсии

Показатель	1-й год	2-й год	3-й год	постпрогнозный период
денежный поток, тыс. руб. (CF)	2615569	3256383	4054197	5047476
стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс. руб. (FV)	-	-	-	FV= CF4/(DR-t)   24150603
коэффициент текущей стоимости, DF	DF1= 1/(1 +DR)1 0,8	DF2= 1/(1 +DR)2 0,645	DF3= 1/(1 +DR)3 0,52	DF3   0,52
текущая стоимость денежных потоков  и реверсии тыс. руб. PV	PV1 = CF1 · DF1   2092455	PV2 = CF2 · DF2   2100367	PV3 = CF3 · DF3   2108182	PV4 = FV · DF3   12558314
стоимость предприятия, тыс.руб.	V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4   18859318

 

Вывод: стоимость предприятия, определённая доходным подходом составляет 18859318 тыс. руб. ≈ 18860000 тыс. руб.

 

Оценка  стоимости предприятия затратным подходом

 

Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей  стоимости обязательств. В данном подходе возможно применение двух методов:

• Метод стоимости чистых активов;
• Метод ликвидационной стоимости.

Затратный подход применим для оценки предприятий, обладающих значительными материальными активами, и новых предприятий.

Метод стоимости чистых активов основан на корректировке баланса предприятия в связи с тем, что балансовая стоимость активов не соответствует их  рыночной стоимости.

(47)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оценка стоимости предприятия  сравнительным подходом

 

Таблица 7

Расчет  оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов

Наименование оценочного мультипликатора	Предпр. 1	Предпр. 2	Предпр. 3	Среднее значение
Цена/чистая прибыль	Х	Х	Х	3
Цена/ст-ть активов	Х	Х	Х	2
Цена/выручка от реализации	Х	Х	Х	1

 

 

Таблица 8

 

Расчёт стоимости  бизнеса на основе оценочных мультипликаторов

Показатель	Величина показателя, руб.	Значение мультипли-катора	Ориентир. тоимостть бизнеса, руб.	Вес, %
Чистая прибыль (с. 190, ф.2)	33110	3	99330	0,15 примем 0
Ст-ть активов (с. 300, ф.1)	26867712	2	53735424	81,70 примем 80
Выручка от реализации (с. 010, ф.2)	11924430	1	11924430	18,15 Примем 20
			65759184	100
Итого стоимость предприятия:	Ссравн. = 99330 · 0 + 53735424 · 0,8 + 11924430 · 0,2 = 45373225

 

Вывод: стоимость предприятия, полученная при использовании сравнительного подхода составляет 45373225 тыс. руб. ≈ 45370000 тыс. руб.

             

 

 

 

 

 

Согласование результатов оценки

 

С_д.п. = 18860000 тыс. руб.

С_з.п. = 18730000 тыс. руб.

С_ср.п. = 45370000 тыс. руб.

Таблица 9

Матрица анализа иерархий Томаса Саати

Параметры	С З.П.	С С.П.	С Д.П.	Сумма оценок по строкам	Доля влияния
С З.П.	1	С З.П./ С С.П.	С З.П./ С Д.П.	Σ С З.П.Y.	Σ С З.П.Y./ Σ С I.Y.
С С.П.	С С.П./ С З.П.	1	С С.П./ С Д.П.	Σ С С.П.Y.	Σ С С.П.Y./ Σ С I.Y.
С Д.П.	С Д.П./ С З.П.	С Д.П./ С С.П.	1	Σ С Д.П.Y.	Σ С Д.П.Y./ Σ С I.Y.
				Σ С I.Y.

 

Таблица 10

Согласование  результатов оценки

Подходы	Доходный	Затратный	Сравни-тельный	Σ по строкам	Вес, %
Доходный	1	Д/З 1,01	Д/С 0,42	2,43	22,8 ≈ 25
Затратный	З/Д 0,99	1	З/С 0,41	2,41	22,6 ≈ 25
Сравнительный	С/Д 2,41	С/З 2,42	1	5,83	54,6 ≈ 50
				10,67	100
Итого: результат согласования	18860000 · 0,25 + 18730000 · 0,25 + 45370000 · 0,50 = 32082500

 

С учётом округления итоговая величина текущей рыночной стоимости ОАО «Центр по перевозке  грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер» составляет 32100000 тыс. руб.

 

 

 

Заключение

 

В данной курсовой работе была проанализирована деятельность и перспективы развития предприятия (бизнеса) на примере ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер» (по данным отчётности за 9 месяцев 2009 года), а также произведена оценка рыночной стоимости рассматриваемого предприятия.

Данное предприятие  работает в сфере перевозки грузов в контейнерах на территории России и стран СНГ.

По итогам проведённых исследований и расчётов можно сделать следующие выводы:

- по анализу  ликвидности бухгалтерского баланса  делаем вывод, что предприятие  является платёжеспособным в  текущем периоде и становится  неплатёжеспособным в прогнозном периоде;

- финансовые  показатели платёжеспособности  выявили, что платёжеспособность  низкая, а концу периода незначительно  падает, здесь налицо недостаток  денежных средств и краткосрочных  финансовых вложений, снижающихся  к концу периода, а также  рост кредиторской задолженности, хотя показатели текущей ликвидности в норме;

- показатели финансовой устойчивости свидетельствуют о том, что за весь анализируемый период организация практически независима от заёмных источников финансирования и её положение можно охарактеризовать устойчивым;

- у предприятия достаточно высокие общие показатели оборачиваемости денежных средств и материальных запасов;

- анализ прибыльности предприятия показал, что в отчётном периоде выручка от продажи товаров и услуг значительно уменьшилась, себестоимость товаров и услуг выросла, валовая прибыль и чистая прибыль многократно снизились, т.к. выросли прочие расходы, проценты к уплате; также у рассматриваемого предприятия довольно низкие показатели рентабельности;

- при оценке  потенциального банкротства можно  сделать вывод, что у предприятия  существует небольшой риск банкротства  – предприятие не может восстановить  платёжеспособность.

При оценке рыночной стоимости предприятия (бизнеса) были использованы три традиционных подхода к оценке собственности, это:

- доходный;

- затратный;

- сравнительный.

Полученные  величины стоимости предприятия  в рамках каждого из подходов в  последующем согласовывались с  помощью матрицы анализа иерархий Томаса Саати. Итоговая рыночная стоимость  ОАО «Центр по перевозке грузов в  контейнерах «ТрансКонтейнер» составила 32100000 тыс. руб. (с учётом округления).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Библиографический список

 

 

1. Федеральный закон №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в  Российской Федерации».
2. Федеральный закон №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротство)».
3. Методические указания по выполнению курсовой работы для студентов специальности 270115 «Экспертиза и управление недвижимостью» очной и заочной формы обучения по дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / Сост.: Столбова С.Ю., Кокуленко К.С. – Омск: Изд-во «Папирус», 2009. – 39 с.
4. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Издательство «ЭКМОС», 2000. – 352.
5. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
6. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: учебник по ред. Грязновой М.А. – М.: Финансы и статистика, 2005.
7. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие/ под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. – М.: Экмос, 2006.
8. Щербакова Н.А. Экономика недвижимости: учебное пособие. – Ростов н/Д: Феникс, 2006.
9. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. – М.: ОМЕГА-Л, 2007.