Автор работы: Пользователь скрыл имя, 26 Декабря 2013 в 19:02, курсовая работа
Цель данной курсовой работы состоит в том, чтобы на основе изучения и обобщения материала о паевых инвестиционных фондах, охарактеризовать их современное состояние в нашей стране.
В рамках поставленной цели было необходимо решить следующие задачи:
1. Раскрыть понятие и сущность ПИФов;
2. Охарактеризовать различные типы и виды паевых инвестиционных фондов;
3. Изучить механизм работы паевого фонда;
4. Рассмотреть особенности деятельности ПИФов в России;
Введение 3
Глава 1. Экономическая сущность и виды инвестиционных фондов 5
1.1 Понятие и сущность паевых инвестиционных фондов. 5
1.2 Возникновение и развитие ПИФов в России. 10
1.3 Виды ПИФов 14
Глава 2. Технология паевых инвестиционных фондов. 16
2.1 Механизм работы паевого фонда. 16
Глава 3. Современное состояние ПИФов в России. 29
3.1 Основные проблемы российских ПИФов. 29
3.2 Анализ современного состояния российского рынка ПИФов. 31
Заключение 34
Список литературы 36
Приложение
3) Рейтинг УК по величине чистых активов
Сумма чистых активов показывает эффективность работы. Эта величина определяется как разница между имеющимися в распоряжении компании активами и ее обязательствами. Как правило, в крупных УК, которые имеют большой показатель чистых активов, есть больше простора для действий и вложения в них менее рискованны.19
Тем не менее, важно не только оценить размер чистых активов, но и рассмотреть их динамику во времени. Если наблюдаются резкие скачки в ту или иную сторону, то это говорит о неправильном управлении и ненадежности компании.
4) Рейтинг УК по величине привлеченного капитала
Этот рейтинг показывает, насколько управляющая компания популярна среди инвесторов, и какую сумму ей удалось привлечь. Однако тут следует также обратить внимание не только на сумму привлеченного капитала, но и на количество клиентов.
Например, участие в некоторых фондах этой УК небольшого числа дольщиков с крупными паями, может привести к тому, что при выходе одного из них из фонда общая величина активов компании резко сократится. Однако наличие у управляющей компании в настоящий момент очень большого количества вкладчиков тоже не всегда свидетельствует о ее надежности. Возможен вариант, что это результат проведения грамотной рекламной компании.
Как и другие показатели, привлеченный капитал и число клиентов каждой анализируемой вами УК необходимо рассматривать в динамике за последние несколько лет. И чем большее количество лет существует фонд, тем лучше. Так как показатели фонда за 2-3 года это не одно и тоже, что показатели за 5-10 лет.
Кроме перечисленных выше рейтинговых показателей при выборе управляющей компании не помешает узнать, кому она принадлежит. Если учредителем УК является крупный известный банк или финансовая компания, это позволяет говорить о надежности УК. Однако, гарантировать высокий доход такая компания не может, так как этот показатель зависит только от эффективности управления.
Наконец, когда надежная компания определена, можно приступить к непосредственному выбору паевого инвестиционного фонда. Тут тоже следует обратить внимание на несколько важных параметров. Рассмотрим их подробнее.
Срок работы паевого фонда:
Срок работы ПИФа можно назвать
одним из самых важных и показательных
критериев при выборе. Преимущество
старых фондов в том, что можно
проследить динамику их работы и оценить
стабильность и доходность. Именно
поэтому высокие показатели доходности
фонда не первый год работающего
на рынке можно считать
Доходность ПИФа:
Ни один паевой фонд не гарантирует своим вкладчикам доходности. Этот показатель зависит от разных факторов, поэтому он считается наиболее спорным показателем надежности и эффективности конкретного фонда. Нельзя полагаться на высокие показатели доходности, демонстрируемые фондом в настоящий момент времени. Есть наглядные примеры, когда лидеры этого рейтинга, казалось бы, очень успешные и надежные фонды стремительно сдавали свои позиции.
Поэтому надо оценивать показатели доходности за несколько лет. Так как надо понимать, что доходность показываемая фондом сейчас, совсем не обязательно должна сохранится в будущем.
Выбирать надо тот паевой фонд, который стабильно приносит своим вкладчикам пусть не самую максимальную, но все же прибыль, а также регулярно входит в число ведущих фондов.
Конечно, можно рискнуть и вложить средства в новый фонд, сформированный молодой управляющей компанией. Иногда такие фонды в первый год своей работы демонстрируют рекордные показатели доходности (50% и больше). Но в этом случае мы должны понимать, что неожиданно можно все потерять.
Рассмотрим пример оценки работы двух фондов: молодого и старого, которые входят в число наиболее доходных за последний квартал.20
Рис. 3
Графики изменения стоимости пая и величины чистых активов фонда Тройка Диалог — Инфраструктура.
Фонд работает совсем недавно, однако,
демонстрирует ярко выраженную положительную
динамику прироста стоимости пая. Это
четко видно на графике. Однако, на
графике изменения чистых активов
(СЧА) заметны резкие скачки, что
может свидетельствовать о
Рассмотрим следующий пример ТКБ БНП Париба — Российская электроэнергетика.
Графики изменения стоимости пая и величины чистых активов фонда ТКБ БНП Париба — Российская электроэнергетика за 3 месяца 2012 года и 3 последних года.
Этот фонд работает уже более 9 лет. На графике прослеживается явная зависимость доходности и изменения величины чистых активов фонда. В 2011 году был резкий спад и снижение доходности.
Однако изучая показатели последних 3-х месяцев, можно говорить о том, что наметилась четкая тенденция на рост, так что вкладывать в такой фонд сейчас может оказаться выгодно. (см. Рис. 4)21
Рис. 4
Размер инвестиционного фонда
Размер ПИФа определяется стоимостью
его чистых активов в рублях. Специалисты
советуют избегать слишком маленьких
и слишком больших ПИФов. Первые
могут оказаться не в состоянии
покрывать свои текущие расходы
(зарплата персонала, аренда и т.д.),
а, следовательно, будут предлагать
завышенные комиссии и зарабатывать
на своих вкладчиках. Вторые менее
маневренны, так как несут дополнительные
расходы при продаже или
Расходы и платежи
Перед тем, как заключить договор с паевым фондом выясните, какие платежи предусмотрены, а также сколько стоят услуги управляющей компании.
Первым делом узнайте про комиссии, взимаемые управляющей компанией со своих пайщиков. Существует две основных:
Надбавка – комиссия, которая взимается с пайщика при покупке пая в фонде. Как правило, она зависит от суммы пая (чем больше вклад, тем ниже комиссия). Она взимается сразу же при покупке, и может достигать 1,5% от суммы пая.
Скидка – комиссия, взимаемая УК при погашении пая. Размер скидки зависит от срока вклада, скидка может составлять до 3% от стоимости пая.
Эти комиссии – прямой ущерб, они напрямую снижают ваш потенциальный доход, поэтому следует обязательно учитывать их величину при выборе ПИФа.
Для наглядности, возьмем рассмотренные выше фонды.
Для фонда Тройка Диалог – Инфраструктура установлены следующие параметры надбавок и скидки.
Надбавка:
Скидка составляет 1%.
Для фонда ТКБ БНП Париба – Российская электроэнергетика установлены несколько иные параметры.
Надбавка УК: 1,5% при покупке пая стоимостью до 50 тыс. руб., 1% — от 50 до 300 тыс. руб., 0.5% — свыше 300 тыс. руб.
Скидка УК: 2% если срок владения паем составлял менее 180 дней, 1% от 180 до 365 дней, 0 – свыше 365 дней.
Разница как видим очевидна. Если
приобретать пай у самой
Кроме того, есть еще расходы, которые накладываются на общую сумму фонда и ежедневно вычитаются из стоимости его активов. Это вознаграждение управляющей компании, оплата услуг регистратора, депозитария, аудитора и т.д. Однако тут есть своя особенность. Когда управляющая компания демонстрирует вам показатели доходности фонда, то она рассчитана уже за вычетом этих расходов. Т.е. если услуги компании стоят дорого, но она приносит большую прибыль, лучше выбрать ее, а не более дешевую в обслуживании, но менее прибыльную.
Величина расходов должна учитываться при выборе индексных фондов. В этом случае результат управления разных компаний в принципе будет одинаковым. Переплачивать за обслуживание просто нет смысла.
Паевые инвестиционные фонды являются одним из наиболее привлекательных инструментов для инвестиций практически во всем мире. Но российские ПИФы часто не оправдывают ожидания своих вкладчиков. Аналитики инвестиционной компании «Грандис Капиталл» провели исследование, на основании которого можно сделать выводы о неэффективной работе российских ПИФов.
Одной из основных проблем российских ПИФов является завышение комиссий, которые взимаются за обслуживание пая инвестора. С другой стороны доходы от пая вкладчика не соответствуют реальной инфляции в государстве, что приводит к некоторому оттоку денежных средств, что, в свою очередь, провоцирует управляющие компании искать иные способы дохода.
Многие российские ПИФы ведут не слишком активную политику на внебиржевом рынке. 99 % российских ПИФов осуществляют свою деятельность на ММВБ, работая только с высоколиквидными акциями, забывая о тех компаниях, которые предпочитают не размещать свои акции на биржах. К таким компаниям относятся, например, «Башнефть» и «ТНК-ВР». Как правило, российские ПИФы предпочитают работать с акциями таких крупных компаний, как «МТС», «Сбербанк», «ЛУКОЙЛ», «Норильский никель», «Роснефть» и других. Деятельность этих компаний довольно сильно может зависеть от состояния международного рынка сырья, что может приводить с существенным потерям инвесторов. 22
Стоит отметить, что большинство российских ПИФов ориентируется только на индекс ММВБ и не занимается другой аналитической работой, практически не обращая внимания на «неиндексные акции», которые также могут принести существенный доход пайщикам инвестиционных фондов.
Проанализировав инвестиционные портфели крупнейших российских ПИФов, аналитики компании «Грандис Капиталл» также пришли к выводу, что большинство из них не делают разумной диверсификации своих вложений.
В соответствии с действующим законодательством, многие российские ПИФы предоставляют свою отчетность таким образом, что понять, каким именно способом они зарабатывали деньги практически невозможно, так как в отчетности, как правило, присутствуют только общие цифры о доходности работы паевого инвестиционного фонда.
Несмотря на все недостатки, российские ПИФы являются одним из наиболее доходных способов вложения для любых инвесторов. Очевидно, что управляющим компаниям необходимо совершенствовать свои методы работы, хотя последствия экономического кризиса и реалии российской экономики делают этот процесс очень сложным.
«Стабильно плохие» – именно так можно охарактеризовать итоговые показатели российских паевых фондов за I полугодие 2013 года. Из 254 ПИФов, сумевших преодолеть 30-миллионный рубеж (хотя правильнее сказать – сумевших его сохранить), только 82 вышли в плюс, остальные сделали своих и без того немногочисленных пайщиков еще беднее. Впрочем, управляющие сделали все, что могли, ведь на таком рынке и при таком обилии негативных новостей, приходящих из самых разных мест, удержаться «на плаву» было нереально.
По итогам прошедшего полугодия, индекс ММВБ снизился на 9.8%, индекс РТС потерял почти 16.5%. При таких изменениях ожидать, что большинство паевых фондов окажутся в плюсе, было бы странно. Впрочем, убытки тоже бывают разные. Ряду фондов «повезло», стоимость их паев упала меньше, чем снизился тот же индекс ММВБ, а вот некоторые зафиксировали за этот период действительно колоссальные убытки. Пока их трудно сравнить с теми, что были в кризисные годы, но, как говорится, лиха беда начало.
Безусловно, на первых местах, и тут не важно, о какому рейтинге идет речь - о самых доходных или убыточных, разместились отраслевые фонды. Иными словами, фонды, в инвестиционных портфелях которых большинство бумаг компаний какого-то определенного сектора. Эти фонды способны показать доходность выше средней по рынку, но при условии, что акции компаний, на которые они ориентированы, покажут хороший рост. Впрочем, если эти бумаги уходят в «глубокий» штопор, пайщику нужно быть готовым, хотя бы теоретически, зафиксировать серьезный убыток. Так, например, стоимость пая у фонда акций «УралСиб Металлы России» (УК «УралСиб») за шесть месяцев с начала года упала на 44%, что стало худшим результатом текущего рейтинга. По итогам I квартала текущего года этот ПИФ также занимал первое место среди аутсайдеров, показав снижение стоимости пая ровно на 20%. Таким образом, фонду за последующие три месяца так и не удалось хоть частично исправить сложившуюся ситуацию. Впрочем, возможностей у него было действительно немного. За тот же период Индекс ММВБ - металлургия и горнодобыча опустился более чем на 30%. Иными словами, акции металлургических компаний в рассматриваемом периоде выглядели значительно хуже рынка. С учетом того, что именно эти бумаги в основном и представлены в инвестиционном портфеле ПИФа, ожидать какой-то иной результат было бессмысленно.23