Платежный баланс

       Необходимость такого взаимоурегулирования исчезает, если Центральные Банки стремятся предотвратить свободные колеба­ния валютного курса и оказывают воздействие на него, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных ре­зервов. Официальные валютные резервы, как правило, включа­ют золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (SDR) и так далее. Дефицит платежного баланса может быть профинансирован за счет сокращения официальных резервов Центрального Банка. По­скольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите со знаком "плюс” (хотя запасы иностранной валюты в Центральном Банке страны снижаются). При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.

       Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровож­дается ростом официальных валютных резервов в Центральном Банке. Это отражается в дебете со знаком "минус", так как дан­ная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом пред­ложение национальной валюты на внутреннем рынке относитель­но увеличивается, а ее обменный курс - относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.

       Такие  покупки и продажи Центральным Банком иностран­ной валюты называются операциями с официальными резервами, которые не тождественны его операциям на открытом рынке. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральными Банками для поддержания режима фиксирован­ного валютного курса или "управляемого плавания". В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего сче­та, финансового счета и изменения величины официальных резервов в нейтральном представлении платежного баланса должна составить ноль:

                     САВ + СА + ΔOR = О,

          где САВ - сальдо текущего счета,

          СА - сальдо финансового счета,

          ΔOR - изменение величины резервов ЦБ

 

 

3. Официальные валютные резервы Центрального Банка.Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса

      Оценки актива или дефицита платежного баланса в аналити­ческом представлении не могут быть однозначными. Их желатель­ность или нежелательность зависят от вызвавших их причин и ус­тойчивости. Дефицит (или положительное сальдо) платежного ба­ланса могут быть реакцией на возрастание (или сокращение) иностранного спроса на валюту данной страны для использова­ния ее в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее: в условиях нормально растущей экономики и расши­рения внешнеэкономических отношений страна, чья валюта ис­пользуется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначей­ских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит между­народных расчетов ключевой валюты. В этом случае дефицит пла­тежного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях. Страна ключевой валюты действует, по существу, как обычный банк, который всегда имеет больше денежных обяза­тельств, чем резервных активов. Такой дефицит платежного баланса нередко называют “дефицит без слез", так как страна ключевой валюты может позволить себе в течение известного времени не проводить макроэкономической корректировки.

     Если  же страна не является мировым финансовым центром, то, поскольку официальные резервы любой страны ограничены, постольку устойчивые и длительные дефициты платежных балан­сов со временем приводят к их истощению. В этом случае прово­дится корректировка платежного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой: страна может сократить свои расходы за границей или увеличить доходы от своего экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты.

     В  ходе таких корректировок возможно снижение уровня жиз­ни населения в результате повышения общего уровня цен, обесценивания национальной валюты (и сбережений в этой валюте), сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т.д. Поэтому корректирующие меры макроэкономической политики являются малопопулярными и нередко откладываются.

 

• Кризис платежного баланса (длительно существующий накоп­ленный дефицит платежного баланса) нередко возникает в резуль­тате того, что страна длительное время откладывала урегулирова­ние дефицита по текущим операциям и истощила свои официаль­ные валютные резервы. Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, так как нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить. Макроэкономическая кор­ректировка является единственным способом преодоления кризи­са платежного баланса и кризиса внешней задолженности.
• Фактором усугубления кризиса платежного баланса являет­ся недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную ва­люту. Эта ситуация характерна для многих переходных эконо­мик, в том числе и для России. Любая информация об ухудше­нии состояния государственного бюджета, о снижении цен на нефть или на другие экспортные ресурсы снижает доверие к политике правительства и повышает спрос на иностранную валюту (в об­мен на национальную). Это значительно затрудняет действия Центрального Банка по защите национальной валюты от обес­ценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спекулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правитель­ство нередко прибегают к ограничениям таких спекулятивных операций. В этом случае возникает "черный рынок" валюты, а проблема недоверия к политике государства не снимается.
• Корректировка обменного курса валюты является, по суще­ству, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок политики правительства. Поскольку обратное воздействие макроэкономической политики на экономические ожидания является труднопрогнозируемым  

 

 

Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 7.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Гл. 40.

Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Гл. 6, § 1-4; гл. 20, §1-2.

Фишер С.,Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 36.

Долан Э., Кемпбелл К., Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 21.

Долан Э. Макроэкономика. Гл. 3.

Линдерт И Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 16, 19.

Система национальных счетов — инструментмакроэкономи­ческого анализа / Под ред. Ю.Н. Иванова. Гл. 9.

Хейне П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. Гл. 12.

П. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7.

 

 

Список литературы