Портфель ценных бумаг

Портфели иностранных ценных бумаг либо ограничиваются какой-то конкретной странной, либо охватывают целые регионы. Региональные портфели, как правило, состоят из муниципальных облигаций. Сформированные портфели по территориальному признаку позволяют сократить уровень риска в каждой отдельной взятой стране.

По отраслевой  принадлежности портфели ценных бумаг бывают:

• специализированные;
• комплексные.

Специализированные портфели формируются из ценных бумаг предприятий какой-либо одной отрасли. Комплексный портфель — это портфель, состоящий  из ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей, связанных технологически.

По характеру портфели ценных бумаг делят на:

• консервативные;
• агрессивные;
• бессистемные.

Консервативный (уравновешенный) — это портфель ценных бумаг, формирующийся из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшим уровнем риска, гарантирующих возврат вложенных средств, хотя и приносящих небольшой доход, цель которого состоит в сохранение капитала. Агрессивный — это портфель, который формируется из-за наиболее рискованных, но и самых доходных ценных бумаг. Цель инвестирования в этом случае — получение дохода. Бессистемный портфель формируется по воле случая, безо всякой системы.

В зависимости  от источника дохода различают следующие типы портфелей:

• портфель роста;
• портфель дохода;
• портфель роста и дохода.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости выделяют следующие типы портфелей:

• портфель агрессивного роста, состоящий из акций молодых, быстрорастущих компаний и нацеленный на максимальный прирост капитала. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход;
• портфель консервативного роста, состоящий из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующийся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Данный портфель нацелен на сохранение капитала;
• портфель среднего роста, включающий наряду с надежными ценными бумагами и рискованные. Данный портфель обеспечивает средний прирост капитала и умеренный уровень риска вложений.

Портфель дохода формируется из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других видов ценных бумаг с высокими текущими выплатами. Данная группа портфелей ориентирована на получение высокого текущего дохода и включает следующие виды портфелей:

• портфель регулярного дохода, который состоит из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска;
• портфель доходных бумаг, который формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется с целью ухода от возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Преимуществом данного портфеля является то, что потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. К данной группе портфелей относят:

• портфель двойного назначения включает бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данный портфель включается ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, выпускающих собственные акции двух типов: приносящих высокий доход; обеспечивающих прирост капитала;
• сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и рисков. Он состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг.

Выделяют также следующие виды фондовых портфелей:

• конвертируемые портфели, состоящие из конвертируемых и привилегированных акций и облигаций;
• портфели, состоящие из ценных бумаг  государственных структур, формируемые из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств;
• портфели ценных бумаг, освобожденные от налога, образованные государственными долговыми обязательствами;
• индексные портфели, прибыль которых равна общему росту акций компаний российского фондового рынка, которые входят в расчетную базу выбранного индекса.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Формирование портфеля ценных бумаг — это процесс создания определенной структуры портфеля, т. е. составление комбинации различных видов ценных бумаг с определенной целью.

Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг состоит из следующих этапов:

Определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора. Первый этап включает в себя:

• выбор типа портфеля и определение его характера;
• оценку уровня портфельного инвестиционного риска;
• оценку минимальной прибыли;
• оценку допустимых для инвестора отклонений от ожидаемой прибыли и т. д.

Создание портфеля , выбор тактики управления портфелем. Второй этап включает в себя:

• моделирование структуры портфеля;
• оптимизацию структуры портфеля.

Постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменение в структуре портфеля. Владелец может изменять тип портфеля в зависимости от конъюнктуры фондового рынка и стратегических целей инвестора.

Оценка портфеля, т. е. определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг.

Все этапы процесса формирования портфеля связаны между собой.

Целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть:

• получение дохода;
• сохранение капитала;
• обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг;
• приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность;
• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и не имущественным правам; 
• расширение сферы влияния собственности, создание холдинговых компаний, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;
• спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;
• зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных краткосрочных облигаций с гарантированным доходом и т. д.

В процессе инвестиционной деятельности вкладчик может изменять свои цели, что приводит к трансформации структуры портфеля. По результатам анализа принимается решение о продаже определенных видов ценностей. Инвестиционная ценная бумага продается, если:

• она не принесла требуемого инвестору дохода, его рост не ожидается в будущем;
• она не выполнила возложенную на нее функцию;
• появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств.

Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг.

Состав портфеля ценных бумаг зависит не только от целей инвестора, но и от его характера. В мировой практике предусмотрена следующая классификация типов потенциальных инвесторов:

• консервативные;
• умеренно агрессивные;
• агрессивные;
• опытные;
• изощренные.

Консервативный инвестор — инвестор, склонный к меньшей степени риска. Цель консервативных инвесторов — безопасность вложений. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги. Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но и получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивный инвестор — инвестор, склонный к высокой степени риска в своей инвестиционной деятельности, делает акцент на приобретение акций. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращение капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т. е. быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Каждый из них при покупке или продаже ценных бумаг придерживается определенных целей, учитывающих объем инвестируемых средств и время.

При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций. В портфель должны входить как надежные, но менее доходные, так и рискованные, но более прибыльные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов.

Формирование портфеля ценных бумаг может осуществляться с помощью различных методов и теорий.

Составление портфеля инвесторами может осуществляться с помощью фундаментального и технического анализа. В первую очередь они анализируют перспективы той отрасли, в которой работает компания, чьи акции вызвали интерес. Затем выясняется положение на рынке этой компании, после чего анализируется цена ее акций. Производится анализ, насколько она выше цен на акции других предприятий этой отрасли; у какого предприятия лучшие рыночные перспективы. Выясняется соотношение цены акции и выплачиваемого по ним дивиденда. Определяется, через сколько лет  вернется вложенная в стоимость акции сумма денег. И в результате инвесторы приходят к решению о покупке той или иной акции.

Выбор компаний для инвестирования можно осуществлять на основе фондовых индексов. Индексы служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования.

Структура выборки индекса является основой для структуры портфеля ценных бумаг. Структура портфеля приводится в соответствии со структурой выборки фондового индекса. Компаниям попасть в индекс не легко и очень почетно, что уже дает некоторую гарантию безопасности инвестирования. Инвесторам фондовые индексы позволяют сформировать оптимальный портфель ценных бумаг и строить на этом свою инвестиционную политику. Выбор начинается с анализа тех компаний, у которых в последние годы выросли выплаты дивидендов. Высокие дивиденды свидетельствуют о возможности компаний отдать часть прибыли своим инвесторам, что указывает на наличие некоторого свободного капитала. Рейтинг компании и ценных бумаг влияет на формирование портфеля ценных бумаг.

Еще более простым способом составления портфеля ценных бумаг является метод Майкла О'Хиггинса и Гардднеров. Этот метод, используемый для уменьшения инвестиционного риска, позволяет осуществлять выбор компаний за короткое время и не требует анализа  большого числа экономических показателей. Суть метода заключается в выборе сразу нескольких компани, которые выявляются по следующей схеме:

• Найти десять компаний, выплачивающих максимальные дивиденды в процентах относительно текущей цены акции.  Перечень компаний черпается из промышленного индекса Доу-Джонса.
• Из этой группы оставить пять компаний с наименьшей ценной акций.
• Убрать одну компанию с минимальной ценой акций, оставив из первоначального списка четыре компании.
• Разделить свой инвестиционный капитал на пять равных частей.
• 2/5 капитала вложить в компанию с самыми дешевыми акциями.
• Оставшиеся 3/5 капитала разделить поровну между тремя остальными компаниями из списка.
• Вычислить число акций компании, которое соответствует выделенным на нее денежным средствам, и купить эти акции.

Таким образом, формируется инвестиционный портфель, который не следует менять в течение года. Через год можно пересмотреть портфель, применяя прежнюю схему. Если новый список не соответствует старому, то следует провести замену, а затем ежегодно повторять эту процедуру. Но инвестору нужно быть очень осторожным, не исключено, что, выбрав компании в следующем году тем же способом, он получит прибыль не большую, а меньшую, чем рост рыночного индекса.

Данный метод является самым простым и эффективным в формировании портфеля ценных бумаг. Аналогом этого метода является метод, предложенный Н.Д. Эриашвили и Н.Г. Каменевой. Вместо индекса Доу-Джонса здесь используется индекс «Юнити», который содержит промышленные компании, предприятия, фирмы, акции которых представленны на российском фондовом рынке.  Выбор осуществляется не из 10, а из 11 компаний, оставляют не 4, а 5 компаний. Капитал делится на 5 частей: 2/5 капитала вкладывают в компанию с самыми дешевыми акциями, а оставшиеся 3/5 капитала разделяют поровну между четырьмя остальными компаниями из списка. Вычисляют количество акций компании, которое соответствует выделенным на нее деньгами, и покупают эти акции. Образованный портфель не пересматривают в течение полугода. Через полгода можно пересмотреть портфель, применив прежнюю методику.