Проблема становления и развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Источник: Собственная разработка на основании  данных [13]

 

По состоянию  на 03.01.2011 к участию во вторичных  торгах по акциям были допущены 24 банка  и 36 небанковских профучастников рынка  ценных бумаг, а это означает что  число банков уменьшилось на 4 ( 1%) по сравнению с 2010 годом.

Суммарный объем торгов облигациями за 2011 году составил 6 562,27 млрд. рублей. В 2010 г. он составлял 3 603,67 млрд. рублей.Общий объем торгов корпоративными облигациями на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы представлен на рисунок 3.3.

 

Рисунок 3.3 - Объем торгов корпоративными облигациями на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы, млрд. руб.

 

Источник: Собственная разработка на основании данных [13]

 

По состоянию  на 03.01.2011 к участию в покупке  при размещении облигаций были допущены 24 банка и 36 небанковских профучастников рынка ценных бумаг (таблица 3.4).

 

Таблица 3.4 - Число операторы биржевого вторичного рынка корпоративных облигаций ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» за 2010-2011 годы

Наименование сегмента	2010 год		2011 год		Отклонение 2011 года от 2010 года
	количество	%	количество	%	количество	%
1	2	3	4	5	6	7
Банки	21	63,6	24	40,0	3	-23,6
Брокерско-диллерские компании	112	36,4	36	60,0	-76	23,6
Итого	133	100,0	60	100,0	-73	-

Источник: Собственная разработка на основании  данных[13]

 

На неорганизованном рынке ценных бумаг в 2011 году было совершено 11935 сделок с ценными бумагами на общую сумму 6229,8 млрд. рублей, или 15017,3 млн. ценных бумаг. Итоги сделок с ценными бумагами, совершенных  на внебиржевом рынке, представлены в таблица 3.5.

 

Таблица 3.5 - Итоги сделок с ценными бумагами, совершенных на внебиржевом рынке ценных бумаг Республики Беларусь за 2011 год

Вид сделки	Кол-во сделок	Кол-во ценных бумаг, шт.	Объем, млн. рублей
1	2	3	4
Купля-продажа акций открытых акционерных  обществ	7 552	12 721 801	92 567,45
Купля-продажа акций закрытых акционерных  обществ	1 567	601 764 422	127 489,36
Купля-продажа облигаций	1 199	8 142 416	4 841 222,26
Мена	110	15 302 608	2 937,6
Дарение	1 338	5 520 908 493	95 013,7
Залог	111	8 363 094	200 785,4
1	2	3	4
Отступное	26	8 850 046 959	862 586,7
иные сделки	32	513 838	7 276
ИТОГО	11935	15 017 301 176	6 229 878,47

Источник: [15, с. 15]

 

В отчетном периоде биржа зарегистрировала информацию о 7552 внебиржевых сделках купли-продажи акций ОАО. Оборот внебиржевого рынка акций ОАО составил 92,6 млрд. рублей, или 12,7 млн. акций, что в 9,2 раза ниже показателя предыдущего года (851,9 млрд. рублей, или 8 406,5 млн. акций в 2010 году) (рисунок 3.4.).

 

Рисунок 3.4 - Динамика сделок с акциями, совершенных на внебиржевом рынке ценных бумаг Республики Беларусь, за 2010-2011 годы

 

Источник: Собственная разработка на основании данных [15]

 

В 2011 году биржа зарегистрировала информацию о 1199 внебиржевых сделках купли-продажи  облигаций юридических лиц, в  том числе 675 сделок купли-продажи  облигаций банков и 20 сделок – облигаций  местных исполнительных и распорядительных органов. Оборот внебиржевого рынка облигаций составил 4 841,2 млрд. рублей, или 8,1 млн. облигаций, увеличившись по отношению к предыдущему году в 2,2 раза (2 204,9 млрд. рублей, или 5,1 млн. облигаций в 2010 году) (рисунок 3.5.).

 

Рисунок 3.5 - Динамика сделок с облигациями юридических лиц, совершенных на внебиржевом рынке ценных бумаг Республики Беларусь, за 2010-2011 годы

 

Источник: Собственная разработка на основании данных [15]

 

По сравнению  с 2010 годом количество сделок и объем  с ценными бумагами, совершенных  профучастниками, уменьшились, соответственно, на 3,5 % и 2,2 % .

Количество  сделок с акциями резидентов Республики Беларусь увеличилось на 39,5 %, а объем  сделок увеличился в 2,8 раза.

Значительно увеличились количество и объем  сделок с облигациями юридических  лиц – в 2,9 раза и 7 раз соответственно.

Удельный  вес количества сделок по видам облигаций  от общего количества сделок с облигациями  следующий: государственные облигации  – 84,7 %, облигации юридических лиц  – 13,9 %, облигации местных исполнительных и распорядительных органов – 0,6 %, облигации нерезидентов – 0,5 %, облигации Национального банка – 0,3 % (таблица 3.6).

 

Таблица 3.6 - Количество и объем сделок, совершенных профучастниками в разрезе видов ценных бумаг, за 2010-2011 годы

Наименование показателя	2010 год		2011 год		Отношение к 2010 году
	Кол-во сделок (шт.)	Объем сделок, млн. руб	Кол-во сделок (шт.)	Объем сделок,млн. руб	Кол-во сделок,%	Объем сделок,%
Сделок – всего	77 880	125 891 455,4	75 131	123 141 888,1	96,5	97,8
в том числе:
акциями	15 804	3 428 854,6	18 873	724 626,6	119,4	21,1
из них:
акциями резидентов	13131	250311.0	18320	707015,8	139,5	282,5
акциями нерезидентов	2 673	3 178 543,6	553	17 610,8	20,7	0,6
облигациями	61 969	122 289 020,2	55 982	121 201 568,2	90,3	99,1
из них: гос. облигациями	58 903	113 003 963,7	47 405	73 362 640,2	80,5	55,2
облигациями Национального банка	0	0	181	7 325 502,2	-	-
ОМЗ	5	99 945	354	7 186 575,9	7080	7 190,5
облигациями юр. лиц	2 649	4 397 361,9	7 763	30 881 779,8	293,1	702,3
облигациями нерезидентов	412	4 787 749,7	279	2 445 070,1	67,7	51,1
векселями	9	77 171,9	171	1 025 292,1	1900	1 328,6
депозитными сертификатами	33	2 671,9	7	430,5	21,2	16,1
производными и прочими цен. бумагами	65	93 736,7	98	189 970,7	150,8	202,7

Источник: [15]

 

Следует отметить следующее. В 2011 году продолжалось совершенствование законодательства, регулирующего рынок корпоративных  ценных бумаг, в целях либерализации  условий привлечения ресурсов с  использованием инструментов указанного рынка, минимизации затрат, связанных  с выпуском и обращением корпоративных  ценных бумаг, снятия ограничений, делавших непривлекательным для организаций  выпуск корпоративных ценных бумаг, защиты прав и интересов инвесторов. 

3.2 Пути решения проблем рынка ценных бумаг

 

 

Одним из путей минимизации перечисленных  рисков развития расчетно-клиринговой  и депозитарной системы является создание крупных гарантийных фондов при биржах и клиринговых организациях за счет средств самих биржевых посредников. В случае сбоя оплаты на одном из участков расчетной цепочки гарантийные  фонды берут на себя риск неплатежа, полностью его локализуют, не давая  распространиться на других участников биржевого процесса. Как было отмечено выше, в Республике Беларусь проведение расчетов по денежным средствам целесообразно  полностью возложить на Национальный банк, который может покрыть рублевые риски в неограниченном объеме.

Производство  информации (мониторинг). Один из способов снижения остроты проблемы морального риска, которым могут воспользоваться акционеры, заключается в том, что они могут заняться производством информации определенного типа — мониторингом деятельности фирмы, в том числе частым проведением аудитов и проверок того, чем занимается руководство. Однако процесс мониторинга может оказаться дорогостоящим в отношении затрат денег и времени.

Финансовое  посредничество. Финансовые посредники могут избежать проблемы паразитирования в связи с моральным риском. Таким посредником является венчурная компания, которая объединяет ресурсы своих партнеров и использует данные средства для помощи подающим надежды предпринимателям в организации новых предприятий.

Собственный капитал. Участие высокой доли собственного капитала (разница между активами и обязательствами) заемщиков в  финансировании инвестиционных проектов существенно снижает вероятность  того, что заемщики будут действовать  в вызывающей возражения кредитора  манере. Следовательно, чем больше собственных  денег вкладывает заемщик в проект, тем больше вероятность того, что  вы предоставите ему кредит.

Финансовое  посредничество. Несмотря на то, что  ограничительные условия помогают в снижении морального риска, они  не ликвидируют его полностью, так  как невозможно разработать такие  условия, которые абсолютно исключали  бы всякую рисковую деятельность.

Средства, привлекаемые на фондовом рынке, традиционно  являются одним из самых дешевых  источников внешнего финансирования. Но, прежде чем выходить на рынок, компании необходимо добиться оцененности ее акций рынком (в случае, если цена акции не отражает фактическую стоимость  приходящейся на нее доли компании, а является более низкой). В настоящее  время для многих предприятий  это означает многократное увеличение капитализации.

Добиться  этого можно посредством реализации программ повышения ликвидности, которые  должны включать в себя, во-первых, меры по организации и поддержанию ликвидного рынка акций, во-вторых, меры по организации информационного потока о компании для потенциальных инвесторов.

Метод короткой продажи предполагает продажу инвестором ценных бумаг, не имеющихся у него в наличии, и, как следствие, предполагает их заем на рынке. Очевидно, что инвестору  необходимо будет вернуть эти  ценные бумаги, заплатив премию за пользование  ими. Этот метод применяется в  тех случаях, когда, по мнению инвестора, на рынке должно произойти понижение  стоимости рассматриваемой ценной бумаги. Использование данного метода расширяет сферу активности инвесторов и на ценные бумаги, цена которых  падает.

Таким образом, главная цель совершенствования  рынка ценных бумаг — способствовать созданию условий для становления  целостного, высоколиквидного, прозрачного, эффективного и справедливого рынка  ценных бумаг в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок ценных бумаг.

Мировой опыт становления рынка ценных бумаг  показывает, что процессы реформирования властных структур, перестройки экономики  благоприятствуют образованию рынка  ценных бумаг как самой сложной  части рыночных отношений.

Становление и развитие рынка ценных бумаг  Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые принципы и стандарты  функционирования рынка ценных бумаг.

Основные  же направления совершенствования  рынка государственных ценных бумаг  Республики Беларусь следующие:

1. Для  минимизации перечисленных рисков  развития расчетно-клиринговой и  депозитарной системы является  создание крупных гарантийных  фондов при биржах и клиринговых  организациях за счет средств  самих биржевых посредников. 

2. Средства  решения проблемы принципала  должны стать производство информации (мониторинг), государственное регулирование  и финансовое посредничество.

3. Решением  проблемы морального риска в  договорах о долговых обязательствах  является участие собственного  капитала, финансовое посредничество, а также мониторинг и правовое  обеспечение выполнения ограничительных  условий.