Проблемы развития финансового рынка

Обзор торгов на Кыргызской фондовой бирже

Объемы биржевых торгов постоянно  увеличиваются с 6,6 млн сомов в 1996 году (первый год работы фондовой биржи) до 1089399 168,31 в 2000 году, за 4 года объемы торгов возросли более чем в 165 раз. По сравнению с 1999 годом (246,5 млн.сомов) этот показатель в отчетном году увеличился примерно в 4,5 раз.

В целом за 2000 год зарегистрировано 10798 сделок с акциями 286 эмитентов, из них по листинговым компаниям в торгах участвовали акции 55 эмитентов (19%), количество ценных бумаг, участвовавших в сделках, составило – 11947 148 штук. Зарегистрировано 7389 сделок на сумму 146 400200 сом. По не листинговым компаниям в торгах участвовали акции 233 компании, количество ценных бумаг, участвовавших в сделках 16119252 штук, зарегистрировано 3409 сделок на общую сумму 942998967 сом.

 

Соотношение первичного и вторичного рынков акций.

Темпы роста на первичном рынке  в 2000 году составил 3,3 раза, а на вторичном  – 2,9 раза. Ситуация на первичном и вторичном рынках не имела явных колебаний, отклонение составило 3% в сторону увеличения величины первичного рынка. Сделка только по компании «Реемстма Кыргызстан» составило 77% первичного рынка 200о года.

Наиболее устойчивыми  эмитентами вторичного рынка являются нижеприведенные компании, ценные бумаги которых наиболее продолжительное время достаточно активно обращаются на фондовом рынке.

Листинговые компании:

1. Кыргызтелеком
2. Бишкексут
3. Кадам
4. Агропромтехсервис
5. Береке-инвест

Нелистинговые компании

1. Айчурек
2. Кыргызкредит
3. Кыргызданазык
4. Кыргызэнерго
5. Ош-инвест

Как показывают данные за отчетный год деятельности фондовой биржи можно сделать вывод, что  наш рынок ценных бумаг перспективен и инвестиционно привлекателен. Решение Стамбульской фондовой биржи сделать вклад в развитие КФБ в качестве одного из акционеров стала своего рода индикатором этих положительных тенденций в экономике. Подобное взаимодействие отечественной и зарубежной бирж благоприятно – поскольку ускоряет внедрение высоких технологий и успешное использование мирового опыта.

Другая сложная проблема - физическое перемещение ценных бумаг - разрешается с помощью создания специальных депозитариев, то есть компаний,  занимающихся  специальным хранением запас разнообразных ценных бумаг и учета их движения без физического перемещения.  Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных бумаг:  обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия, возможность страхования операций от убытков и потерь. Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее существования.

США были пионерами в создании специальных  институтов, независимых частных корпораций,  которые  постоянно  определяют  рейтинг эмитируемых  облигаций,  публикуют 'эти сведения,  создавая возможность для учета, инвесторами риска вложения средств в облигации.

 

Глава 2. пути проблемы развития финансового рынка

 

2.1. Позиция Кыргызстана на валютном рынке

 

Вступление Кыргызстан  в рынок в значительной мере связано с реализацией потенциала кредитных отношений. Поэтому одним из обязательных условий формирования рынка является коренная перестройка денежного обращения и кредита. Кредит в условиях рынка  представляет собой форму движения ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду.

Кредит обеспечивает трансформацию  денежного капитала в ссудный  и выражает отношения между кредиторами  и заемщиками. При его помощи свободные  деньги и доходы предприятий, личного сектора и государства аккумулируются, превращаются в ссудный капитал, который передается за плату во временное пользование.

Капитал фактически, в виде средств  производства, не может переливаться из одних отраслей в другие. Этот процесс осуществляется в форме движения денежного капитала. Поэтому кредит в рыночной экономике необходим прежде всего как эластичный механизм перелива капитала из одних отраслей в другие и уравнивание нормы прибыли.

Кредит разрешает противоречие между необходимостью свободного перехода капитала. Он позволяет также преодолеть ограниченность индивидуального капитала.

В то же время кредит - крайне необходимая  мера для поддержания непрерывности  кругооборота валютного регулирования. Валютные операции невозможно воплотить  в банковской системе без исключительной роли кредита. Он ускоряет процесс капитализации прибыли, а это, в свою очередь, способствует повышению эффективности общественного воспроизводства в целом.

При проведении валютных операций банки  несут различные риски. В первую очередь эти риски связаны с возможным наличием непокрытых сделок в отдельных валютах - длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск невыполнения контракта, например в связи с банкротством контрагента. Кроме того, в зависимости от различного времени начала и завершения расчетов в отдельных валютах по ряду валютных сделок банки, совершив перевод проданной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли сделан встречный платеж купленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени, например при продаже банком японских иен против валют Западной Европы и США, а также западноевропейских валют против доллара США.

В целях ограничения риска не перевода валюты банки устанавливают  лимиты валютных сделок с другими  банками, исходя из размера их капитала и резервов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по ранее заключенным сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделкам обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольку риск неплатежа по сделке повышается в зависимости от длительности периода от ее заключения до исполнения, т. е. получения валюты.

Валютные операции являются объектом государственного и банковского  наблюдения и контроля. В странах  с частично конвертируемой валютой  и ограничениями по финансовым операциям размер валютной позиции банков относительно национальной валюты служит одним из объектов валютного контроля. В периоды значительной валютной нестабильности эти лимиты могут сокращаться: также могут устанавливаться лимиты и для срочных операций - по суммам и по срокам. Однако и при введении в западно - европейских странах полной конвертируемости валюты надзор за валютными операциями банков сохраняется. Более того, с 80-х годов отмечается усиление этого контроля для предотвращения концентрации у банков валютных рисков в балансах и внебалансовых статьях. Необходимость этого была продемонстрирована затруднениями и банкротством в 70-е годы ряда крупных банков из-за потерь в валютных операциях. Общей тенденцией регулирования является все большая увязка валютных рисков с размером собственных средств банков.      

Прежде, чем приступить к рассмотрению валютных операций банка, необходимо осветить некоторые теоретические аспекты  исследования. Под валютой понимаются денежные знаки иностранных государств, а также кредитные и платежные документы, выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах.

В нашей работе под иностранной  валютой будут пониматься средства в денежных единицах иностранных  государств и международных расчетных единицах, находящиеся на счетах и во вкладах.

Операции с иностранной валютой  совершаются согласно Закону "О  валютном регулировании", указам Президента, а также нормативным документам Нацбанка и Министерства финансов Кыргызстана.

Важнейшими понятиями системы валютного регулирования являются понятия "резидент" и "нерезидент"; определяющие субъектов, осуществляющих операции с местной (национальной) и иностранной валютой.

Понятие "резидент" включает в  себя следующие категории граждан  и организаций:

· кыргызские и иностранные граждане и лица без гражданства, имеющие постоянное местожительство в Кыргызстане, в том числе временно находящиеся за границей;

· юридические лица, находящиеся на территории Кыргызстана и зарегистрированные в Кыргызстане;

· кыргызские дипломатические, торговые и иные официальные представительства за границей, пользующиеся иммунитетом  и дипломатическими привилегиями, а также иные представительства кыргызских предприятий и организаций за границей, не осуществляющие хозяйственную или другую коммерческую деятельность.

К "нерезидентам" относятся:

· иностранные и кыргызские граждане и лица без гражданства, имеющие постоянное местожительство за границей, в том числе временно находящиеся на территории Кыргызстана;

· находящиеся за границей юридические лица, созданные и действующие в соответствии с законодательством иностранного государства, в том числе с участием кыргызских предприятий и организаций;

· находящиеся на территории Кыргызстана иностранные дипломатические и иные официальные представительства, международные организации (и их филиалы), пользующиеся и дипломатическими привилегиями, а также представительства иных организаций и фирм, не ведущие хозяйственную или другую коммерческую деятельность.

Банковские операции могут осуществляться уполномоченными банками, то есть коммерческими банками, получившими лицензии Нацбанка Кыргызстана на проведение операций в иностранной валюте, включая банки с участием иностранного капитала и банки, капитал которых полностью принадлежит иностранным участникам.

Иностранная валюта, полученная резидентами  в результате внешнеэкономической  деятельности, подлежит обязательному  зачислению на счета резидентов в  уполномоченных банках. Перевод иностранной  валюты на счета в уполномоченных банках должен быть осуществлен в течение 30 дней с даты проведения платежа в любой форме в пользу резидента банком плательщика (нерезидента) или банком, уполномоченным последним на осуществление платежа по сделке. Такова законодательно-юридическая сторона заключения валютных операций.

Существуют также ключевые понятия  валютных операций и валютного регулирования, без рассмотрения которых нельзя правильно определить для себя значение тех или иных моментов сделок. Одним  из таких понятий является "валютный рынок". Валютный рынок в узком смысле слова - особый конституционный механизм, опосредующий отношения по поводу купли и продажи иностранной валюты, где большинство сделок заключается между банками (а также при участии брокеров и других финансовых институтов).

Валютный рынок в широком смысле слова - это отношения не только между банками и их клиентами, но и между его субъектами (т.е., в основном между банками). Главная характерная черта валютного рынка заключается в том, что на нем  денежные единицы противостоят друг другу только в виде записей по корреспондентским счетам.

Валютный рынок представляет в  основном межбанковский рынок, поскольку  именно в ходе межбанковских операций формируется курс валюты, операции проводятся при помощи различных  средств связи и коммуникаций. Роль валютного рынка определяется в экономике его функциями:

· обслуживание международного оборота товаров и услуг, капиталов;

· формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;

· механизм защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;

· инструменты государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

При обсуждении валютных операций исходными  моментами являются понятия "котировка  валюты", и "валютная позиция".

Котировка валюты - определение ее курса. Полная котировка включает курс покупателя и продавца,  в соответствии с которым банк купит или продаст иностранную валюту на национальную.

Разница между курсами продавца и покупателя - маржа. Маржа является для банка источником дохода, за счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и служит для страхования валютного риска.

Существует два вида котировки: прямая и косвенная. Большинство  стран пользуется прямой, при которой  стоимость единицы иностранной  валюты выражается в национальной денежной единице. При косвенной - за единицу принята национальная денежная единица, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты.

Процедура котировки, состоящая в  определении и регистрации межбанковского курса путем последовательного  сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, называется "фискинг". На их основе устанавливаются курсы продавца и покупателя в официальных бюллетенях. Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры, которая интересуется котировкой иностранной валюты по отношению к национальной, базируется на кросс-курсе- соотношении между двумя валютами, которое вытекает по отношению к третьей валюте.(обычно доллару США).

В процессе совершения сделок с валютой  банк получает одну валюту на другую. Соотношение  требований и обязательств банка в иностранной валюте определяет его валютную позицию. Если требование и обязательства совпадают, валютная позиция считается закрытой. При несовпадении- открытой. Открытая может двух видов: короткая и длинная. Позиция, при которой обязательства по проданной валюте превышают требования, называется короткой, а если требования превышают обязательства- длинной.

Таковы основные понятия валютных операций, которые, в свою очередь, порой  чреваты рисками. Банки стремятся  ликвидировать валютный риск. Существуют два способа- технический и административный. Для страхования от валютного риска первым методом банк получает валюту на условиях наличной сделки и одновременно продает ее на срок. При втором, административном способе, вводятся лимиты на открытую валютную позицию. При установлении лимитов на открытую валютную позицию в течение дня учитываются среднедневные колебания курса валют за последние несколько месяцев. Исходя из этого, определяются сумма дневного лимита открытой позиции, ограничения возможных убытков и прибыли. Валютный отдел банка осуществляет постоянный контроль за позициями в различных валютах путем введения всех совершаемых валютных операций в ЭВМ.