Проблемы слияния и поглощения компаний в современной экономике

Проблемы слияния и  поглощения компаний в современной  экономике

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Введение            3

Глава 1. Теоретические аспекты процессов слияния и поглощения компаний в современной экономике         5

1.1. Понятие «слияния», «поглощения» и история их развития в мировой экономике            5

1.2. Причины, классификация и методы слияний и поглощений   9

1.3. Этапы процессов слияния и поглощения компаний           17

Глава 2. Проблемы и перспективы процессов слияния и поглощения компаний в экономике России               22

2.1. Российский рынок слияния  и поглощения компаний в 2009-2012 гг.  22

2.2. Проблемы и негативные последствия процессов

слияния и поглощения                 27

2.3. Способы защиты от недружественных поглощений в современной экономике                   29

Заключение                  40

Список литературы                 42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

С момента начала экономического кризиса в США в 2007г., который  дал старт мировому экономическому кризису, прошло уже более пяти лет. При этом современное состояние  развития национальной и мировой  экономики уже невозможно представить  без происходящих процессов слияний  и поглощений компаний. Поэтому дискуссии  о формах консолидации активов, концентрации капитала, влиянии слияний и поглощений на внутристрановую и глобальную конкуренцию не теряют своей актуальности.

Это связано с количественной динамикой рынка слияний и поглощений: на протяжении долгих лет, вплоть до начала мирового экономического кризиса 2007-2009 гг., росло не только общее число М&А (Mergers & Acquisitions - слияния и поглощения), но и стоимостной объем сделок. Стоимость всех мировых сделок по слиянию и поглощению, заключенных в 2001 году составила $1,6 трлн., в 2004 г. - $1,9 трлн., а в 2007 г. уже $4,2 трлн. Динамика оказалась столь внушительной, что не оставила сомнений в исключительно высокой значимости этих процессов.

Достигнув таких глобальных масштабов, рынок слияний и поглощений стал одним из индикаторов мировой экономики. По качественным и количественным изменениям этого параметра теперь можно судить в известном смысле не только об уровне развития национальных экономик, но и о состоянии мировой экономики в целом, ее проблемах и перспективах.

Данная тема актуальна и для современного этапа развития экономики России, не только из-за того, что слияния и поглощения – относительно новое явление по сравнению со странами, где эти процессы идут уже давно, но и из-за характерных национальных особенностей, связанных со спецификой российской экономической модели.

Предметом данной работы является процесс слияния и поглощения компаний. Объектом – компании, находящиеся в стадии слияния и поглощения, либо осуществившие данное изменение.

Целью данной работы является изучение проблем слияния и поглощения компаний в современной экономике.

Для реализации цели необходимо решить ряд задач:

- рассмотреть теоретические аспекты процессов слияния и поглощения компаний в современной экономике;

- проанализировать российский рынок слияния и поглощения компаний в 2009-2012 гг.;

- выявить проблемы и негативные последствия процессов слияния и поглощения;

- определить способы защиты от недружественных поглощений в современной экономике.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические аспекты  процессов слияния и поглощения компаний в современной экономике

1. Понятие «слияния», «поглощения» и история их развития в мировой экономике

 

В экономической литературе существуют различные подходы к  определению и классификации  сделок слияния и поглощения. В  узком понимании под слиянием понимается передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. Соответственно, поглощением считается прекращение  деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу. В широком понимании слияние  и поглощение связано с переходом  контроля над деятельностью компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер.

Узкое понимание слияний  и поглощений происходит из юридического определения понятия реорганизации  юридического лица, формами которого являются слияния и присоединения. Реорганизация компаний, как определено Гражданским Кодексом РФ и Законом  «Об акционерных обществах», означает изменение юридического статуса  одного или нескольких субъектов, задействованных  в реорганизации. Какое-либо юридическое  лицо может изменить свой юридический  статус только одним из определенных законодательством способов. Формы  реорганизации компаний можно разделить  на две группы: без привлечения  уже существующих организаций —  реорганизация путем разделения, выделения или преобразования и  при участии уже существующих юридических лиц — реорганизация  путем слияния или присоединения  компаний. [9, c. 59]

Cлияния  – сделки, сопровождающиеся появлением новой компании, образующейся на основе двух или нескольких прежних. При этом новая компания берет под свой контроль и управление все активы и обязательства компаний – своих составных частей, после чего последние распускаются. В российской практике выделяют «присоединения» – объединение нескольких компаний, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. [12, c. 21]

Поглощения – взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением абсолютного или частичного права собственности на нее; чаще всего осуществляется посредством скупки акций поглощаемой компании на рынке. [13, c. 29]

Слияния и поглощения компаний получили распространение в США  в конце XIX века. На протяжении всей своей истории M&A на Западе носили волнообразный характер, напрямую отражая состояние экономики. Эксперты выделяют пять наиболее выраженных волн в развитии этих процессов, каждая из которых имеет свои особенности (рис.1):

1897 - 1904 гг. - горизонтальная  консолидация;

1916 - 1929 гг. - растущая концентрация;

1965 - 1969 гг. - эра конгломератов;

1981 - 1989 гг. - деконгломерация;

1992 - 2000 гг. - эра мегаслияний. [27, c. 54]

 

 
Рис.1. Основные волны слияний/поглощений в США

Первый пик слияний  пришелся на конец девятнадцатого века. Большинство слияний осуществлялись по принципу горизонтальной интеграции. В это время практически во всех отраслях господствовали монополии. Возможность существенно влиять на рыночные цены, манипулируя производством  и предложением, обеспечивало им особенно высокую прибыльность и меняло саму суть рыночной экономики, базировавшейся до этого на принципах свободной  конкуренции. Потом появились предприятия, которые можно считать предшественниками  современных вертикально интегрированных  корпораций. Отличительной чертой большинства  слияний являлся многосторонний характер: в 75% от общего числа слияний  было вовлечено по крайней мере 5 фирм, в 26% из них участвовало 10 и более компаний. Иногда объединялись несколько сотен фирм, как в случае с U.S.Steel, когда J.P.Morgan объединил 785 компаний, создав первую американскую корпорацию стоимостью более $ 1 млрд. Тогда же были основаны такие гиганты, как , Standard Oil, Eastman Kodak, American Tobacco и General Electric. Первая волна слияний закончилась в 1904 г. Вместе с крахом фондового рынка. [1, c. 66]

Вторая волна слияний  и поглощений в США являлась результатом  поствоенного экономического бума. В  связи с введением антимонопольного законодательства слияния компаний в отраслях приводят уже не к господству монополии, а к олигополии, то есть доминированию небольшого числа  крупнейших фирм. Слияния чаще всего  носили горизонтальных характер, что  увеличивало консолидацию рынков. Вторая волна закончилась в 1929г., опять  же вместе с крахом фондового рынка.

Эра конгломератов 1965 – 1969 годов  характеризуется всплеском слияния  фирм, занятых в разных видах бизнеса. Конгломерат Gulf& Western за 5 лет купил 80 фирм. По оценке Федеральной торговой комиссии США, в период с 1965 по 1975г. 80% слияний привели к образованию конгломератов. Число чистых конгломератных слияний возросло с 10,1% в 1948-1955 гг. до 45,5% в 1972-1979 гг. Потом жесткое антимонопольное законодательство ограничило горизонтальную и вертикальную интеграцию, и количество горизонтальных слияний сократилось. [9, c. 89]

В период с 1981 по 1989 гг. число  слияний конгломератного типа резко  сократилось. Более того, создание новых  объединений сопровождалось разрушением  ранее созданных конгломератов. Заметной становится тенденция враждебных поглощений. Учитывая смягчение антимонопольной  политики, в этот период наиболее распространены горизонтальные слияния.

В 90-е годы одной из причин слияний стало стремление бизнеса  обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой конкуренции стал популярным горизонтальный тип слияний. Их пик  пришелся на 1998-200 гг., когда произошли  самые крупные сделки слияний  и поглощений за всю историю. Причины  всплеска слияний в 1998 г. связаны  с общими процессами глобализации в  экономике, ожидаемым созданием  европейского экономического и валютного  союза. Впрочем, существуют и специфические  факторы в каждой конкретной области  бизнеса. Например, на рост числа слияний  компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял на рост спроса на услуги этих фирм, а также сближение ранее принципиальных секторов рынка, банковского и страхового.

В 1998 г. было заключено 26200 сделок по слиянию и поглощению компаний, что в 2,3 раза больше, чем в 1990 г. Объем  же заключенных сделок в 1998 г. возрос по сравнению с 1990г. почти в 5 раз. Характерной чертой последней волны  слияний и поглощений стало включение  в мировую практику компаний из Европы (Англия, Франция, Германия, Швеция), Азии (Япония, Сингапур, Гонконг) и Латинской Америки (Аргентина). [9, c. 102]

Пятая волна слияний и  поглощений характеризуется очень  яркими примерами. Так, например, представляют интерес и являются просто хрестоматийными  слияния и поглощения, происходящие в автомобильной промышленности. Не успели остыть страсти в связи  с продажей британской автомобильной  фирмы Rolls-Royce Motor Cars, как в этом же году произошло еще одно знаменательное событие: немецкая компания Daimler-Benz объединилась с американской компанией Chrysler Corp. С образованием новой корпорации. Главная цель данного объединения на первых порах – не столько экономия на масштабе, а использование готовой сбытовой сети в сфере деятельности партнера и ликвидация двойных усилий там, где они имеются.

Таким образом, слияния и  поглощения как экономический процессы начали наиболее ярко осуществляться с конца XIX века в США. Слияния и поглощения компаний проходили на протяжении всей своей истории не равномерно, а носили волнообразный характер. Каждый из пяти выше описанных периодов имеет свои характерные особенности. Слияния и поглощения в России начинаются лишь в начале 1990-х годов, после перехода к рыночной экономики. По этой причине история процессов слияния и поглощений в России существенно отличается от американской и европейской историй данных процессов.

 

2. Причины, классификация и методы слияний и поглощений

 

Отличительными признаками поглощения, проводимого в форме  слияния или присоединения, являются:

 – установление контроля  над приобретаемым бизнесом;

 – устранение хозяйственной  самостоятельности приобретаемой  компании;

 – устранение юридической  самостоятельности приобретаемой  компании;

 – устранение договорных  отношений с приобретаемой компанией; 

 – создание единой  финансовой структуры.

 Заметим, что большинство  сделок на рынке слияний и  поглощений как в мире, так и в России редко заканчиваются описанным образом. Как правило, поглощенная компания переходит под контроль компании-покупателя, сохраняя при этом юридическую самостоятельность. В табл. 1. представлены наиболее существенные параметры, характеризующие содержательные отличия сделок по поглощению и слиянию.

Таблица 1

Сравнительный анализ механизмов слияния и поглощений

 

Причинами сделок по слиянию  и поглощению служат цели, которые  преследуют участники сделки. Мотивы проведения сделок по слиянию и поглощению с точки зрения собственников  бизнеса связаны с ресурсами, которыми располагает компания-инициатор  сделки:

 – мотивы сокращения  оттока ресурсов (денежных средств);

 – мотивы увеличения  или стабилизации притока ресурсов;

 – нейтральные мотивы  по отношению к движению ресурсов. [12, c. 23]

 С позиций управленческого  подхода причины сделок по  слиянию и поглощению могут  быть классифицированы по направлениям  деятельности компании и перспективам  ее дальнейшего развития:

 – операционные мотивы;

 – финансовые мотивы;

 – инвестиционные  мотивы;