Процесс инвестирования и управления рисковыми активами

Содержание

 

Введение 3

Глава 1. Теоретические аспекты организации инвестиционной деятельности 5

1.1. Понятие и сущность инвестиций 5

1.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов 8

Глава 2. Процесс инвестирования и управления рисковыми активами. 14

2.1. Инвестирование в рисковые активы 14

2.2. Стратегия и тактика управления рисковыми активами 24

Заключение. 33

Список использованной литературы 36

 

 

 

Введение

Исследование  проблем инвестирования экономики  всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом

Как экономическая  категория инвестиции выполняют  важнейшие функции, без которых  невозможно нормальное, экономически эффективное развитие страны. Именно инвестиции в значительной мере формируют  будущее страны в целом, отдельных  ее регионов, каждого хозяйствующего субъекта - инвестиции, произведенные  сегодня, являются основой завтрашнего  благосостояния.

Инвестиционный  процесс - это последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению  инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования.

Чрезвычайно важно понимать, что поскольку  инвестиционный процесс, инвестирование связаны с долгосрочными вложениями экономических ресурсов с целью  создания и получения выгоды в  будущем, то основной аспект, сущность этих вложений заключаются в преобразовании собственных и заемных средств  инвестора в активы, которые при  их использовании создадут новую  стоимость.

Предпринимательства без риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночные операции с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательно  должен быть рассчитан до максимально  допустимого предела. Как известно, все рыночные оценки носят многовариантный  характер. Важно не бояться ошибок в своей рыночной деятельности, поскольку  от них никто не застрахован, а  главное - оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему  действий с позиций максимума  прибыли. Менеджер призван предусматривать  дополнительные возможности для  смягчения крутых поворотов на рынке.

Главная цель менеджмента - добиться, чтобы при самом худшем раскладе речь могла идти только о некотором уменьшении прибыли, но ни в коем случае не стоял вопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянному совершенствованию управления риском - риск-менеджменту.

Основная цель данной работы – рассмотрение сущности, понятия и принципов процессов инвестирования в рисковые активы.

Для достижения поставленной цели решается ряд задач, а именно:

• рассмотреть сущность и особенности инвестиций;
• изучить принципы оценки эффективности инвестиционных процессов;
• изучить процесс инвестирования в рисковые активы;
• охарактеризовать стратегии и тактики управления риск-активами;

Объектом исследования данной работы являются инвестиции.

Предмет исследования – процесс инвестирования, инвестирование в рисковые активы, а также разработка стратегий управления рисковыми активами.

Данная тема нашла отражение в работах  таких авторов как Рацич Б.Г., Малых Н.И., Аюшиев А.Д., Филипов В.И., Ткаченко И.Ю., Гаврилова А.Н. и др. 

Глава 1. Теоретические аспекты организации  инвестиционной деятельности

1.1. Понятие и сущность инвестиций

Поскольку понятия «инвестиции», «инвестиционная  деятельность» являются емкими и  многоплановыми, необходимо остановиться на определении, составе и структуре, классификации инвестиций.

Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "invest", что означает "вкладывать". В  более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Так, например, профессор А.Д. Аюшиев под инвестициями понимает вложения каких-либо средств, фондов, капитала в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения дохода.

Лаврушин  О.И. под инвестициями понимает долгосрочное вложение капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвестиций. Под реальными понимаются инвестиции, в результате которых происходит приращение капитала (вложение в новые здания, оборудование, товарно-материальные ценности и т.п.), под финансовыми – вложение капитала в акции и другие ценные бумаги.

Инвестиции  осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа  и планирования инвестиций они могут  быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация  инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в  ее основу. Базисным типологическим признаком  при классификации инвестиций выступает  объект вложения средств. Классификация инвестиций представлена в таблице 1.

 Таблица 1.

Классификация инвестиций

 

По объектам вложения	Реальные Финансовые
По цели инвестирования	Прямые Портфельные
По формам собственности	Государственные Частные Иностранные Смешанные
По срокам вложения	Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные
По рискам	Безрисковые инвестиции Низко рисковые инвестиции Средне рисковые инвестиции Высокорисковые  инвестиции спекулятивные инвестиции
По регионам	Инвестиции внутри страны Инвестиции за рубежом

 

По объектам вложения:

Реальные  инвестиции (капиталовложения) — авансирование денег в материальные и нематериальные активы (инновации). Капитальные вложения классифицируются по:

1.         Отраслевой структуре (промышленность, транспорт, сельское хозяйство и т. д.);

2.         Воспроизводственной структуре (новое строительство, расширение, реконструкция и расширение действующих предприятий);

3.         Технологической структуре (строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, прочие капитальные затраты).

Финансовые  инвестиции — вложения средств в ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации).

По цели инвестирования:

Прямые инвестиции - вложения денежных средств в материальное производство и сбыт с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности (прямые инвестиции обеспечивают обладание контрольным пакетом акций).

Портфельные инвестиции - инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

По формам собственности:

Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных и муниципальных предприятий, а также средств федерального и регионального бюджетов и внебюджетных фондов.

Частные инвестиции выражают вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственных форм собственности, а также граждан.

Иностранные инвестиции — это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами  юридических лиц в объекты  предпринимательской и других видов  деятельности с целью получения  последующего дохода.

По срокам вложения:

Краткосрочные инвестиции – на срок до 1 года.

Среднесрочные инвестиции – на срок от 1 до 3-х лет.

Долгосрочные инвестиции – на срок свыше 3-х лет.

По степени риска:

Безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала, и практически гарантированно получение реальной прибыли.

Низко рисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня.

Средне рисковые инвестиции выражают "вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню.

Высокорисковые  инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.

Спекулятивные инвестиции выражают вложение капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидается получение максимального дохода.

По  мнению И.Ю. Ткаченко, следует выделять следующие виды инвестиций: рисковые, прямые, портфельные и аннуитет. Под рисковыми он понимает инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Рисковые инвестиции вкладываются в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость. Как правило, они осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, предпринимательского и акционерного.

1.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов

В практике для оценки эффективности инвестиционных проектов обычно используются 2 группы основных методов:

1. Методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

• чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);
• индекс рентабельности инвестиций (PI);
• внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

 

2. Методы, основанные  на учетных оценках, позволяющие  рассчитать следующие показатели:

• срок окупаемости проекта (РР);
• коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

Метод расчета  чистой текущей стоимости позволяет  определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

 

Чистая текущая стоимость = приведенная  стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций

 

Применение  данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том  случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта  незначительны. Аналогичный метод  в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — IС).

                    

где  — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность  проекта, приемлемый и возможный  для инвестора ежегодный процент  возврата может быть равен  стоимости привлеченных источников  финансирования проекта;

IС  — сумма инвестиций.

Метод расчета  индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного  метода уточняют результаты применения метода чистой текущей стоимости. Показатель рентабельности представляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций. Аналогичный в западной практике метод называется методом расчета индекса рентабельности инвестиций  (profitability index — PI). Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

                                

Метод расчета  внутренней нормы рентабельности проекта (или маржинальной эффективности  капитала) позволяет определить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассоциируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, если внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.

Внутренняя  норма рентабельности = (чистая текущая  стоимость /   / текущая стоимость  первоначальных инвестиций) * 100%

 

Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

1. Определение  допустимого уровня процентных  расходов в случае финансирования  проекта за счет привлеченных  средств;