Развитие бирж в развитых странах

-учредители биржи;

-цель создания биржи  и способы реализации поставленной  цели;

-ответственность учредителей  по обязательствам биржи;

-первоначальный размер  уставного капитала, деление его  на акции и порядок распределения между учредителями;

-права и обязанности  учредителей биржи;

-порядок распределения  прибыли и учреждение резервного  фонда;

-условия прекращения  деятельности биржи;

-местонахождение и реквизиты  биржи.

В уставе биржи должны быть определены:

-структура управления  и органы контроля биржи, их  функции и правомочия, порядок принятия решений;

-размер уставного капитала;

-перечень и порядок  формирования постоянных фондов;

-максимальное количество  членов биржи;

-порядок приема в члены  биржи, приостановки и прекращения  членства;

-права и обязанности  членов биржи и других участников  биржевой торговли;

-порядок разрешения споров  между участниками биржевой торговли  по биржевым сделкам, деятельности  биржи, ее филиалов и других  обособленных подразделений.

Правила биржевой торговли должны включать:

-порядок проведения биржевых  торгов;

-виды биржевых сделок;

-наименование товарных  секций;

-перечень основных структурных  подразделений биржи;

-порядок информирования  участников биржевой торговли  о предстоящих биржевых торгах;

-порядок регистрации  и учета биржевых сделок, котировки  цен биржевых товаров;

-порядок информирования  участников биржевой торговли  о биржевых сделках на предшествовавших  биржевых торгах, в том числе  о ценах биржевых сделок и о котировке биржевых цен, а также информирования членов биржи и других участников биржевой торговли о товарных рынках и рыночной конъюнктуре биржевых товаров;

-взаимные расчеты членов  биржи и других участников  биржевой торговли при заключении биржевых сделок;

-меры по обеспечению  безопасности реализуемых на  биржевых торгах биржевых товаров,  подлежащих в соответствии с  законами Российской Федерации обязательной сертификации и предназначенных для продажи на территории Российской Федерации, при наличии сертификата и знака соответствия, выданных или признанных уполномоченным на то органом;

-контроль над процессом  ценообразования на бирже в  целях недопущения резкого дневного повышения или понижения уровней цен, искусственного завышения или занижения цен, сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены;

-меры, обеспечивающие порядок  и дисциплину на биржевых торгах, а также порядок и условия применения этих мер;

-меры, обеспечивающие соблюдение  членами биржи, другими участниками биржевой торговли решений органов государственной власти и управления по вопросам, относящимся к деятельности бирж, учредительных документов биржи, правил биржевой торговли, решений общего собрания членов биржи и других органов управления биржи;

-перечень нарушений, за  которые биржа взыскивает штрафы  с участников биржевой торговли, а также размеры штрафов и порядок их взимания;

-размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей  и порядок их взимания биржей.

Таким образом, биржа может рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решения об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

 

2 Операционный механизм фондовой биржи

 

На бирже осуществляются различные виды биржевых сделок и  распоряжений. Прежде всего существует простая сделка, когда один клиент продает через биржу определенное количество акций другому клиенту (юридическому или физическому лицу). Такая сделка совершается через брокера, который за свое посредничество получает соответствующие комиссионные в процентах от стоимости сделки. Подобные сделки не носят спекулятивного характера и связаны с перераспределением пакетов акций. Это краткосрочная, кассовая сделка, которая обеспечивается в два дня.

 

Рискующий может покупать акции с частичной оплатой, т.е. совершать маржинальные сделки, или сделки с маржей. При этом наличными должно быть погашено 50%, а остальные 50% покупаемых акций оплачиваются брокерской фирмой в кредит под залог акций. В этом случае покупатель может получить высокую прибыль, так как на те же деньги он имеет возможность купить вдвое больше акций. В то же время растет и риск, поскольку если курс акций понизится, то покупатель потеряет значительно больше.

 

Кроме того, если купленные  с частичной оплатой акции  начинают падать, некогда «дружелюбный» брокер может внезапно потребовать возврата займа с уплатой наличными для покрытия потерь в стоимости акций. Если покупатель не в состоянии уплатить наличными, то брокер продаст акции с убытком для покупателя. Как правило, сделки с частичной оплатой осуществляются в основном покупателями, которые настроены оптимистично в отношении тенденции развития биржи и располагают достаточными денежными фондами для рискованных операций.

 

Оптимистов на бирже называют «быками», пессимистов — «медведями». Первые играют на повышение, вторые — на понижение курса акций. В любом случае каждая из сторон стремится получить прибыль.

 

Если покупатель выступает  в роли «быка», то он уверен, что курс акций будет повышаться, и тогда  он прибегает к маржинальной сделке.

 

«Медведь», наоборот, использует так называемую продажу без покрытия на срок. Механизм этой сделки состоит  в том, что вкладчик дает указание брокеру продать на какой-либо срок 100 акций. Брокер не покупает, а берет взаймы 100 акций и продает их покупателю. Затем брокер переводит на хранение сумму, равную денежной стоимости занятых акций, кредитору, у которого они были одолжены.

 

Через определенное время  вкладчик должен покрыть обязательства  по срочной сделке, купив такое  же количество акций, которые он взял взаймы, и возвратить их прежнему владельцу. Если он купил 100 акций по более низкой цене (курсу), чем в момент получения займа и продажи, то его прибыль составит разность между прежней и новой ценой (за вычетом комиссионных и налогов). В случае повышения курса акций вкладчик несет убытки.

 

Поэтому «медведи», как правило, устраивают панику на бирже, будучи застигнутыми неожиданным повышением курса акций. В основном к таким рискованным операциям прибегают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы больших состояний, стремящиеся увеличить их за счет биржевых сделок, либо мощные кредитно-финансовые институты.

 

Большая часть биржевых маклеров обычно не прибегает к продаже на срок или покупке акций с частичной оплатой, так как это для них чрезвычайно рискованные операции. Помимо маржинальной сделки существует другая спекулятивная сделка пол названием «украшение витрины». В данном случае игроки привлекают внимание к какому-то виду акций, начиная их скупать, в результате курс таких акций резко возрастает. Затем участники сделки продают эти акции дороже первоначального курса и получают спекулятивную прибыль. В системе фондовой биржи используются и другие спекулятивные сделки: депорт, репорт, стеллаж.

 

Другой формой биржевой сделки, практикуемой в послевоенные годы, является сделка с премией (option), т.е. опционная сделка, когда приобретаются не сами акции, а право на их покупку по определенному курсу в оговоренный период в несколько месяцев. Вкладчик уплачивает брокеру комиссионные за это право. Если повышение курса акций превышает сумму комиссионных, то вкладчик получает прибыль.

 

Если такого повышения  не происходит, то он отказывается от своего права на покупку и теряет сумму, которая была выплачена в качестве комиссионных. Наряду с опционными сделками широко развита также сделка фьючерс. Это стандартный срочный контракт, который заключается на бирже между продавцом и покупателем в целях купли и продажи ценных бумаг в будущем по фиксированной ранее цене.

 

Сделка требует внесения страхового депозита от покупателя контракта. Особенность фьючерса состоит в  том, что продавец не располагает  ценными бумагами в момент заключения контракта. Поэтому сделка основана на разнице между фиксированной  ценой и ценой на дату исполнения сделки. Такие контракты могут многократно перепродаваться.

 

Однако эти формы биржевых сделок играют второстепенную, вспомогательную роль. Играя на бирже, принципиально важно решить вопрос о том, какие акции, в каком количестве и когда следует покупать. Столь же важно определиться, в какие виды ценных бумаг выгоднее вкладывать деньги — в акции или другие формы сбережений и куда выгоднее помещать их — на счета в банках или в другие кредитно-финансовые учреждения. Для определения вложений сбережений в капиталистических странах существуют различные виды информации (газеты, журналы, прогнозы брокерских компаний).

 

В Англии таким источником информации является газета «Фэйнэншл тайме», во Франции — «Эко», в США — газета деловых кругов «Уолл-стрит джорнал», еженедельник «Берроз», а также специальный журнал «Value Line», в котором с помощью ЭВМ приводится информация о состоянии акций более 1600 американских компаний. Однако такая информация не дает особых преимуществ, поскольку положение на бирже довольно часто и быстро меняется, а политику на бирже определяют крупные инвесторы в лице торгово-промышленных корпораций, мощных кредитно-финансовых институтов и просто индивидуальных спекулянтов.

 

В настоящее время успех  на фондовой бирже не столь заметен, как открытие новых акций с многообещающим будущим или во время осуществления сделки. Как правило, получение прибыли зависит больше от терпения (при слишком частой продаже и покупке акций теряется много денег на комиссионных брокерских фирм) и размера капиталовложений (для снижения риска вложения распределяются между различными компаниями).

 

Чрезвычайно рискованно играть на повышении или падении курсов, не имея представления о ближайшем  будущем. В связи с этим, например, в США покупатели в последние  годы разделялись на фундаменталистов и техников.

 

Первые представляют собой  весьма осторожных вкладчиков, которые  инвестируют свои деньги в корпорации с высокими доходами, т.е. с превышением актива над пассивом, со значительным запасом наличных денег. Основателем этого направления является Б. Грехэм, который считал целесообразным распределять риск между акциями нескольких компаний разных отраслей. Он также полагал, что «хорошие», т.е. доходные, акции следует держать длительное время, давая им возможность вырасти, а потом выгодно их сбыть.

 

Наоборот, техники, которыми в большей части являются биржевые маклеры, а не инвесторы, абсолютно не интересуются экономическим положением, финансовым состоянием компаний. Они, как правило, принимают во внимание технические аспекты конъюнктуры: диаграммы и графики, показывающие колебания курсов акций. Техников еще называют буквально «гадалками на кофейной гуще», там как они стремятся найти в графиках и диаграммах различные позитивы и негативы, за счет чего и определяют свою биржевую политику. Биржевых маклеров (техников) называют также биржевыми, или финансовыми, аналитиками.

 

Большая часть мелких вкладчиков полагается в биржевой игре на содействие инвестиционных компаний открытого типа (взаимные фонды). Они вкладывают средства своих клиентов в различные виды ценных бумаг, в том числе акции, котирующиеся на фондовой бирже. Решение для вкладчика о том, в какие виды ценных бумаг следует вложить свои сбережения, представляет собой сложную проблему, особенно в последнее время, когда экономическая конъюнктура в промышленно развитых странах часто изменяется.

 

На выбор вложений в 70—80-х  гг. влияли такие негативные процессы, как инфляция, энергетический кризис, валютно-финансовые потрясения, дефицит  государственного бюджета, огромные масштабы правительственной и частной задолженности и, наконец, процентная политика. Например, в США в середине 70-х гг. средний процент по сберегательным вкладам составлял 5,25%, по государственным облигациям — 8,5, частным облигациям — 9%. В то же время средний процент обычных акций за последние 50 лет был несколько ниже 9%, включая дивиденды и рост стоимости акций. Это значительно выше среднего процента с государственных или промышленных облигаций за сравниваемый период.

 

Однако в настоящее  время разница между акциями  и другими видами вложения денег существенно сократилась. Доходы же с других видов вложений возросли. Прибыли корпораций, а значит, и доходы с акций заметно снизились под давлением инфляции, падения ликвидности, конкуренции и других факторов. Поэтому в 70-х—80-х ГГ. доходы от акций были невысокими.

 

Эту негативную тенденцию  можно проследить по индексу Доу-Джонса, представляющему ежедневно корректируемый показатель стоимости акций 30 ведущих корпораций, который в 1966 г. достиг уровня 1000 пунктов. С тех пор индекс Доу-Джонса поднимался 14 раз до этого уровня, затем вновь опускался до 570 пунктов. Если бы указанный индекс рос вместе с уровнем инфляции, то его величина достигла бы к концу 70-х гг. 2000 пунктов.

 

Согласно индексу «Стандард энд Пурс», который тоже широко используется в США, для акций 500 компаний с 1968 по 1977 г. средняя стоимость акции увеличилась всего на 2%. За этот период в годовом исчислении темпы инфляции достигли 6,2%, стоимость редких монет возросла на 12,3, сельскохозяйственных угодий — на 11, домов — на 8,6%. В последние годы многие индивидуальные инвесторы предпочитают акции не просто прибыльных компаний, а компаний, чьи прибыли растут довольно быстро.