Рынок ценных бумаг и фондовые биржы

Страхование на этом рынке требуется  потому, что инструменты на нем  являются не только высокодоходными, но и высокорисковыми и требуется  какая-то защита интересов предпринимателей.

В виду его особенностей, на срочном  рынке была введена особая терминология. Если лицо обязалось купить базисный актив, то говорят, что оно покупает контракт, или открывает длинную  позицию; если продает - то значит, оно  открывает короткую позицию. При  открытой позиции участник контракта должен внести гарантийный взнос (так называемую начальную или депозитную маржу), обычно от 2% до 10% от суммы контракта. Если инвестор вначале купил (продал) контракт, то он может закрыть свою позицию путем продажи (покупки) контракта. Сделку, закрывающую открытую позицию, называет оффсетной. Фьючерсный контракт не связан с каким-либо продавцом или покупателем и может много раз перепродаваться.

По результатам фьючерсных торгов на бирже в конце дня определяют по котировочным ценам проигрыши и выигрыши участников этих контрактов. «Котировочная цена - это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии». Сумма выигрыша или проигрыша называется вариационной, или переменной маржой. Если лицу, открывшему длинную позицию, удастся закрыть ее по более высокой цене, то разница между ценами - его выигрыш; если закрытие произойдет по цене ниже первоначальной, то он проиграл. У продавца контракта наоборот - выигрыш произойдет при закрытии позиции по более низкой цене, а проигрыш- по более высокой. Для того, чтобы не допустить чрезмерной спекулятивной деятельности фьючерсными контрактами, биржа устанавливает определенный лимит отклонения котировочных цен разных дней. Если будут подаваться заявки совершить сделки по более высоким или низким ценам, то они не будут исполняться.

Спекулянты на этом рынке действуют, играя фьючерсными ценами. «Фьючерсная  цена - это цена, которая фиксируется  при заключении фьючерсного контракта». Дело в том, что инвестор, приобретая фьючерсный контракт, не знает его будущую цену, он ориентируется только на имеющуюся у него информацию. Со временем приходят новые и новые сведения, и фьючерсная цена постоянно находится в процессе уточнения. По мере приближения срока истечения контракта фьючерсная цена будет все точнее отражать цену спот. В последний день существования контракта его фьючерсная цена и цена спот будут одинаковыми. Если же не будут, то откроется возможность совершить арбитражную операцию (арбитраж), т.е. одновременную покупку или продажу одинаковых или сходных ценных бумаг при благоприятной разнице цен. Например, если цены на один и тот же контракт в момент его исполнения на спотовом рынке будут ниже, чем на срочном, то арбитражер может купить актив на спотовом рынке и перепродать его на срочном рынке.

3.3 Члены биржи

Оказывать услуги на рынке ценных бумаг могут только специальные  организации или физические лица, получившие соответствующие лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам, ФСФР.

Поскольку доход посредников зависит  от торговли ценными бумагами, они  не ждут, пока явится клиент, а ищут его сами. Этот поиск не позволяет  сбережениям "залеживаться". Посредник  обладает высоким уровнем профессионализма в знании рынка ценных бумаг, оперативностью в своих действиях. Он различает тактику поведения различных категорий покупателей ценных бумаг: инвестор думает, прежде всего, о минимизации риска, спекулянт готов идти на рассчитанный риск, а игрок - на любой риск. Поэтому роль посредника в операциях с денежными бумагами велика. Каждый посредник постепенно обрастает клиентурой, с которой устанавливаются отношения личного доверия. Покупатели ценных бумаг, напротив, нуждаются в совете, поскольку большинство из них не в состоянии самостоятельно определить, какие ценные бумаги целесообразно, выгодно покупать, а какие нет. Прежде чем дать совет, посредник изучает ситуацию на рынке ценных бумаг, динамику их курсов, психологию и цели инвестора, а затем подбирает подходящие для него ценные бумаги.

Лица, работающие на рынках ценных бумаг  в качестве официальных лиц - это:

Маклер - он сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделки не заключает и получает вознаграждение от продавцов и покупателей  ценных бумаг. Маклер при помощи брокера сводит воедино цены продавцов и покупателей для установления единого курса кассовых сделок, который устраивает и тех и других, и тем самым увеличивает кругооборот ценных бумаг на бирже.

Брокер - «это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии». Он получает за свои услуги комиссионные, или просто исполняет поручения (покупает или продает) и тогда называется управляющим. Управляющие осуществляют профессиональную деятельность по доверительному управлению ценными бумагами в интересах клиентов за вознаграждение. Обычно это брокерские компании, но может быть и физическое лицо, зарегистрировавшееся в качестве предпринимателя. При ненадлежащем осуществлении сделки брокер несет материальную ответственность.

Дилер - это только юридическое  лицо. Он совершает сделки купли-продажи  ценных бумаг от своего имени и  за свой счет на основе публичного объявления котировок, а за тем перепродает  их. Выручка от такой перепродажи - его прибыль. Также он может устанавливать минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, сроки действия цен.

Инвестиционный фонд - «это акционерное  общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам». Он является участником рынка потому, что полученные от продажи своих бумаг средства вкладывает в другие ценные бумаги или на депозитах в банках. Открытые фонды обязаны выкупать свои акции по требованию инвесторов, закрытые - не обязаны. Такие фонды интересны мелким вкладчикам, так как надежны благодаря своему статусу участника рынка. Для выполнения своих целей фонды заключают договора с депозитариями и управляющими. Депозитарии хранят его средства и ценные бумаги, обеспечивают взаиморасчеты по сделкам. Управляющие управляют его средствами.

Обычный депозитарий по российскому законодательству - это юридическое лицо, которое оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг. Если инвестор владеет бумагами в бездокументарной форме, то на все их количество ему могут выдать выписку из реестра, в которой это указано. Но сама выписка ценой бумагой не считается.

Разновидностью инвестиционного  фонда является паевой инвестиционный фонд. Его отличие от обычного фонда  в том, что он создается при  компании, которая имеет лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов и становится управляющей компанией фонда, без всяких юридических лиц. Вкладчики паевого фонда приобретают инвестиционные паи, их прибыль - за счет прироста курсовой стоимости пая.

Регистраторы - это специализированная независимая организация, которая не имеет права совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ведут реестр владельцев ценных бумаг, если их количество превышает 500.

Клиринговые организации - занимаются определением взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и расчетам по операциям с ценными бумагами, содержат в себе механизмы гарантии выполнения обязательств сторон на биржевом рынке. Контрактные обязательства заключаются с клиринговой палатой, а не друг с другом, это уменьшает затраты на совершение сделок. Чем улучшают качество рынка, его ликвидность и сохраняют целостность.

Организаторы торговли - это сами фондовые биржи (на организованном вторичном рынке) и брокерские фирмы (на внебиржевом рынке). Они способствуют осуществлению сделок на рынке (организуют торги, предоставляют разнообразную информацию участникам рынка).

В России развиваются все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

3.4 Фондовые индексы

Фондовые индексы в системе  РЦБ существуют для двух важных целей. Во-первых, для фундаментального и  технического анализа состояния  и прогнозирования фондового  рынка, то есть прогнозирования экономической ситуации в стране на будущее. Во-вторых, в качестве основы для торговли производными инструментами, базирующимися на этих индексах: фьючерсные контракты - индексные фьючерсы, опционные контракты - биржевые опционы на индексы, опционные контракты на индексные фьючерсы. Эти производные инструменты используются в спекулятивных целях, для хеджирования риска, для проведения арбитражной торговли между рынками индексных производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.

Знание фондовых индексов позволяет  инвестору выгодно разместить свои капиталы, и не потерять их. При изменении  индексов, если они начинают падать, он может продать свои активы и  приобрести другие, более выгодные.

Как правило, в стране доминирует один или два фондовых индекса, так же как выделяется одна основная фондовая биржа. «Фондовый индекс - это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг». Индекс курсовой цены каждой акции (облигации) определяется: произведением ее курса на число акций этого типа, котирующихся на бирже, деленное на номинал акции.

При разработке биржевых индексов применяются  различные методы расчета средней  величины:

- метод простой средней арифметической;

- метод средней арифметической взвешенной;

- метод средней геометрической.

Методом простой средней арифметической рассчитывается наиболее известный  в мире и старейший индекс Доу-Джонса. Партнеры издательской компании «Доу-Джонс  энд компани» Чарльз Доу и Эдвард Джонс в 1884 г. рассчитали на основе информации Нью-Йоркской фондовой биржи индекс курсов акций 12 железнодорожных компаний, по которому можно было судить о состоянии фондового рынка. Индекс Доу Джонса рассчитывается: а) для акций 30 ведущих промышленных корпораций США, имеющих наибольшую престижность с точки зрения инвесторов (Dow Jones Industrial Average, DJIA)- «голубых фишек» Нью-Йоркской фондовой биржи. Он рассчитывается с 1928 г., его величина измеряется в пунктах и представляет собой среднее арифметическое без учета весов;

б) для акций 20 ведущих транспортных компаний;

в) для акций 15 ведущих компаний коммунального хозяйства.

Особенность индекса Доу-Джонса состоит  в том, что он показывает средние  текущие цены акций без их сопоставления  с базовой величиной. Для пользования этим индексом инвестору необходимо сопоставлять величины на разные даты. Например, по состоянию на 2 февраля 2007 г. индекс DJIA составил 12580,83, его следует сопоставить с предыдущим значением на какую-либо дату. Минусы этого индекса в индексировании небольшого количества компаний, без учета их размеров и объема производимых ими операций на рынке ценных бумаг. На Нью-Йоркской бирже концентрируется около 50% всего биржевого оборота развитых стран, и движение индекса может многое рассказать о финансовых и экономических делах стран с рыночной экономикой. На биржах он рассчитывается и объявляется каждые полчаса.

Тем же методом рассчитывается и  индекс токийской фондовой биржи - индекс Nikkei, по акциям 225 компаний.

Методом среднеарифметической взвешенной рассчитываются в США сводный и отраслевые индексы корпорации «Standard & Poors» (S&P), самым популярным из которых является S&Р500, индекс системы NASDAQ, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, NYSE; в Германии - индекс DAX-100, во Франции - индекс САС.

Индекс NASDAQ - является индексом котировок  автоматизированной торговой системы  Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам НАСДАК (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) и отражает оборот ценных бумаг на внебиржевом рынке, это индекс высокотехнологического сектора экономики. Он рассчитывается с 5 февраля 1971 г., тогда его значение составило величину 100.

Индексы САС-40 и САС-240 -Cotation Assistee en Continu (Continuous Assisted Quotation, Ассоциация французских фондовых брокеров) являются среднеарифметическими взвешенными акций, котируемых на Парижской фондовой бирже.

Индекс DАХ - Deustsche Aktien Xchange- рассчитывается в Германии с 1988 г. по акциям 30 крупнейших компаний.

Здесь для сравнения берется  рыночная стоимость акций, помноженная на количество размещенных акций. Эти фондовые индексы определяются как средневзвешенная арифметическая на конкретную дату по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату.

Формула для расчетов по этому методу такова:

nn

I=(E *Pi *Qi / E * P0i * Qi ) * n

11

где Р - текущая цена i-и акции, Р_0i. - цена i-и акции в базисном периоде,

Qi, - количество акций, выпущенное i-и компанией.

Сейчас в России по этому методу рассчитываются индекс ММВБ и индекс ММВБ-10, по акциям, которые обращаются на Московской межбанковской валютной бирже (в последнем случае в расчет принимаются только 10 наиболее ликвидных акций). Он рассчитывается с 22 сентября 1997 г. В 2003 г. индекс ММВБ вырос почти на 60%, среднедневной оборот на ММВБ к концу года превысил 1 млрд. долл. На долю данной биржи приходится около 90% биржевого оборота российских ценных бумаг, в том числе через Интернет заключается более 70% всех сделок.

Сводный индекс ММВБ рассчитывается в рублях по формуле:

n m bb

Imicex=( I / D) * (Ei=1 * ki *Qi *Pi / Ej=1 * Qj * Pj ),

где Qi - количество акций i -го вида на момент расчета индекса; Pi -средневзвешенная цена акции i-го вида на момент расчета  индекса; ki -весовой коэффициент; N - количество акций, входящих в базу расчета  индекса на момент его расчета; Q b j - количество акций j-го вида на момент определения первого значения индекса; Pj b -- средневзвешенная цена акции j -го вида на момент определения первого значения индекса; М - количество акций, входящих в базу расчета индекса на момент определения его первого значения; D - поправочный коэффициент, корректирующий значение индекса при изменении базы расчета индекса.

Методом средней геометрической рассчитывается композитный индекс «Вэлью Лэйн»  в США и один из старейших индексов в Великобритании FТ-30. Формула для расчета этого индекса имеет такой вид:

n

I= корень из I1 * I2 * I3 * ... * I n

где I1 , I2 ,I3, I n - темпы роста курсовой стоимости компаний, или индивидуальные индексы, n- число компаний в выборке.

Индексы FT-SE- это старейший индекс Великобритании, созданный агентством Financial Times в 1935 г., он называется Financial Times Industrial Ordinary Share Index, или сокращенно FТ-30 (FTSЕ-30). Более популярным и распространенным на сегодняшний день является FTSЕ-100 (Footsie). Расчетом и публикацией этих индексов занимается компания FTSЕ International. FT-30 (FTSЕ-30) включает в себя акции 30 крупнейших промышленных и торговых компаний; рассчитывается с 1934 г. как среднее геометрическое (корень 30-й степени из произведения курсов акций, входящих в листинг).