Рынок ценных бумаг

- Закон "О валютном регулировании и валютном контроле" (1992 г.);

- Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (1992 г.);

- Закон об акционерных обществах (1996 г.);

- Закон о рынке ценных бумаг (1996 г.);

- Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг; за период с 1992 г. выпущено порядка пятидесяти указов, которыми в основном и регулируется российский рынок ценных бумаг;

- постановления Правительства Российской Федерации в основном касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.

Самоуправление рынка ценных бумаг в РФ.

В новое время известны две модели государственного регулирования  РЦБ:

1) государство максимально активно  контролирует и вмешивается в  регуляционный процесс на рынке, и лишь небольшая часть передается самоуправлением организациям;

2) роль государства в регулировании  минимальна и основная доля  регулирования принадлежит участникам рынка.

Документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал ФЗ№ 39 - ФЗ от 22.04.96 г. “О РЦБ”. В целом государство воздействует на функционирование РЦБ по следующим направлениям:

1. Выступает в качестве административного  органа, издающего законы, которые  регулируют: порядок и образование акционерных обществ; порядок эмиссии и виды разрешённых к эмиссии ценных бумаг; ставки налога на прибыль, получаемую при операциях с ценными бумагами.

2. Выступает на рынке  в качестве субъекта экономических  отношений. В целях мобилизации  финансовых ресурсов оно пускает  в обращение государственные ценные бумаги, например, облигации, казначейские векселя (краткосрочная облигация - 90 дней) и т.д.

3. Воздействует на  состояние рынка через кредитно-денежную  политику ЦБ.

Кроме государства на РЦБ процесс регулирования осуществляется самостоятельно - самоуправление организациями, представляет собой организации профессиональных участников РЦБ, функционирующие на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.

Функциями самоуправления организаций являются:

- разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на РЦБ;

- осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на рынке;

- контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;

- обеспечение правдивой информацией участников рынка;

- обеспечение защиты участников в государственных органах управления.

Институты рынка, прежде всего биржи, являются самоуправлением организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям, а также регулярно проверяют фактическую финансовую устойчивость членов биржи через обследования и опросы.

 

3. Инвестиционное консультирование на рынке ценных бумаг. Основы фундаментального и технического анализа.

Инвестиционное  консультирование на рынке ценных бумаг.

В российской практике применяться  термин «консультирование по ценным бумагам». Это деятельность особых кредитно - финансовых институтов - инвестиционных банков и компаний по продаже и покупке ценных бумаг (акций, облигаций).       

Кроме своих основных функций, связанных с размещением ценных бумаг, большинство такого рода фирм предлагает широкий спектр консультационных услуг по оценке эффективности инвестиционных проектов и услуг в области общего и финансового управления.

В качестве инвестиционного консультанта инвестиционные банки и компании, основываясь на договорах подряда, выполняют такие работы, как:  

а) анализ рынка ценных бумаг (анализ возможности совершения сделок, изучение и прогнозирование конъюнктуры);

б) разработка и экспертиза стратегий выхода на фондовый рынок, инвестиционных проектов, схем финансирования через рынок ценных бумаг; 

в) конструирование, организация и сопровождение эмиссий ценных бумаг, получение листинга на бирже;  

г) разработка портфельных стратегий, анализ эмитентов для определения возможностей инвестирования, анализ и оценка состояния портфеля с позиций достижения его целей, уровня рисков и ликвидности; подготовка сопровождение реорганизаций компаний и сопутствующих   им   операций   с   ценными   бумагами;  

д)  конструирование   и сопровождение отдельных сделок с ценными бумагами и др. 

Перечисленные виды деятельности по оказанию профессиональных услуг требуют разной регламентации. По российскому законодательству некоторые из них подлежат обязательному лицензированию (например, аудит, юридические  услуги  и другое). К консультантам  по управлению не предъявляется таких жестких требований, поэтому данные о численности занятых консультированием по экономике и управлению, стоимости произведенных услуг следует воспринимать с определенной долей условности. Часто идет спор о том, является ли консультирование профессией. С одной стороны выступают те, кто исходя из определения профессиональной деятельности считают, что консультирование по вопросам управления и экономики является профессией, а именно: «оно осуществляется на платной основе и по содержанию отличается от других видов деятельности. Но с другой стороны, в большинстве стран консалтинг пока не внесен в реестр профессий, хотя и выделяется статистикой в отдельный сектор услуг. По классификатору Всемирной торговой организации (ВТО) консалтинг рассматривается как сектор деловых непрофессиональных услуг в отличие, например, от юридических и аудиторских, которые относятся по этой классификации к деловым профессиональным услугам».

Консультационные услуги могут оказывать как внешние, так и внутренние консультанты.  

Внешние - это независимые консультационные фирмы или индивидуальные консультанты, оказывающие услуги клиентам на основе соответствующего договора.  

Внутренние - это специалисты по экономике и управлению, занятые в штате той или иной организации (они составляют аналитическую, «штабную» подсистему организации).

Сфера деятельности инвестиционного консультанта охватывает:  

а) оценку результатов  работ или операций, совершенных  клиентом (итоги фондовых операций, анализ качества портфеля и т.п.);   

б) текущее планирование работ (как разместить свободные денежные средства, как реорганизовать управление фондовым портфелем и т.д.);  

в) разработка стратегий (например, как выйти отрасли на фондовый рынок, как построить стратегию  развития операций коммерческого банка  на рынке ценных бумаг и т.д.).         

Заповеди инвестиционного  консультанта:  

1. Без личного участия персонала клиента в работе - ее результаты будут никому не нужны.  

2. Ни слова о клиенте и его трудностях (ни публичным, ни частным по-

рядком). Этика инвестиционного  консультирования - этика домашнего  врач 

3. Не используй в личных целях и для личной игры информацию, доверенную клиентом.  

4. Помоги клиенту понять, в какой ситуации он находится, предложи все возможные варианты решений, и выбери то решение, которое нравится не тебе, а клиенту. Ему проводить его в жизнь.  

5. С руководством клиента контактируй только лично. Лично, своим участием и объяснением помоги ему разъяснить и провести трудное решение через правление, собрание акционеров и т.п.  

6. В чем бы они  не состояли и на каком бы  уровне не возникали, все проблемы одинаковы и решаются стандартными методами. Тем не менее каждый клиент - уникален, его ситуация - уникальна, рецепты-уникальны. 

7. Используй все свои связи для помощи клиенту, сталкивай для этого людей, возможности и максимум ресурсов, на которые влияешь.  

8. В 50% случаев тот,  кто спрашивает совета, знает  больше консультанта. Цель - помочь ему понять ситуацию в ясных терминах, сформулировать и выбрать решение [8; 34].  

9. Судьба и способ работы организации на рынке полностью зависят от характера и целей ее руководителя. 10 - 20% случаев безнадежны. Не тратьте своего времени на безнадежные проекты. Не тратьте времени на проекты с неизвестными источниками финансирования, с сомнительными инвесторами, с неясными источниками доходов и с громкими обещаниями государственной поддержки. Не тратьте времени на проекты, в которые внесено политическое начало.  

10. Работа инвестиционного консультанта - одна из самых дорогих в мире. 50% цены - доброе и известное имя. Вас должны знать.  

11. Только 5 человек из 100 способны быть инвестиционными консультантами. Только 1 из этих 5 способен отказаться от реального бизнеса, чтобы  давать  советы. 

Основы фундаментального и технического анализа.

Фундаментальный анализ.

На практике широко распространены два способа изучения динамики цен  на рынках ценных бумаг. Первый  это  фундаментальный анализ - анализ экономических факторов данной системы, которые, так или иначе, влияют на цену. При фундаментальном подходе пытаются найти действительную стоимость объекта исходя исключительно из законов спроса и предложения.

  Полный фундаментальный  анализ проводится на трёх  уровнях. Первоначально рассматривается состояние экономики фондового рынка в целом. Это позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятна для инвестирования. После изучения конъюнктуры в целом осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг в целях выявления тех из них, которые в сложившихся общеэкономических условиях наиболее благоприятны для размещения средств. При этом рассматривается состояние отраслей и подотраслей экономики, представленных на фондовом рынке. Выявление наиболее предпочтительных направлений размещения средств создает основу для выбора в их рамках конкретных видов ценных бумаг, инвестиции в которые обеспечили бы наиболее полное выполнение инвестиционных задач.  На третьем уровне анализа подробно освещается состояние отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие ценные бумаги являются привлекательными, а какие из тех, которые уже приобретены, необходимо продать. Изучение общей экономической ситуации на первом этапе анализа основано на рассмотрении показателей, характеризующих динамику производства, уровень экономической активности, потребление и накопление, развитость инфляционных процессов, финансовое состояние государства. При этом предпринимаются попытки установить конкретные механизмы воздействия на положение дел в экономике важнейших политических и социальных событий. Выявление факторов детерминирующих хозяйственную ситуацию в целом и непосредственно отражающихся на фондовом рынке, позволяет определить общие условия, на фоне которых придется проводить инвестиционную политику и построить прогнозы относительно перспектив их изменения.

Поскольку макроэкономическая обстановка является предметом пристального внимания со стороны широких кругов экономистов, при проведении её фундаментального анализа имеется возможность опираться на достаточно глубокие проработки и выводы, которые делаются ведущими экспертами в данной области. Общеэкономическая ситуация отражает состояние в большинстве сфер хозяйства, однако каждая из этих сфер подчиняется не только общим, но и своим внутренним закономерностям, и, соответственно, выводы, сделанные на макроэкономическом уровне, нуждаются по отношению к ним в конкретизации и корректировке. Даже если анализ обстановки в целом показывает, что она неблагоприятна для инвестирования, это отнюдь не означает, что нельзя найти отрасли, куда можно было бы с большой выгодой помещать деньги. Обычно развитие отраслей подчиняется определенным закономерностям, которые выражены определенным образом в динамике отраслевых индексов или отдельных эмитентов. Начальные этапы их становления, связанные с подъёмом и быстрым повышением доходности, постепенно сменяются более или менее продолжительными периодами относительно устойчивого развития. С течением времени в ряде отраслей может наметиться стагнация, а некоторые из них просто отмирают. В каждый данный момент при проведении анализа стараются выявить отрасль, которая находится на подъеме и в рамках установленных инвестиционных приоритетов дает лучшие по сравнению с остальными возможности лучшего размещения средств.

После того, как определены наиболее подходящие отрасли для  помещения средств, из всего многообразия входящих в них компаний надо выбрать те, чьи ценные бумаги позволяют реализовать поставленные инвестиционные цели. Одним из ключевых факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг какой - либо компании, являются её текущее финансово - хозяйственное положение и перспективы развития. Поэтому фундаментальный анализ на его завершающей стадии концентрируется, прежде всего, на изучении положения дел у эмитента. В качестве основных источников информации для этого используются:

- данные годовых и квартальных отчётов о деятельности компании;

- материалы, которые компания публикует о себе;

- сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;

- данные, поступающие по каналам электронных информационных систем;

- результаты исследований, выполненных специализированными организациями и другими участниками фондового рынка.

Как следует из вышеприведённого этот подход носит долгосрочный характер и для правильного определения текущей ценовой динамики не очень пригоден.

Технический анализ:

Второй способ изучения динамики цен на рынках ценных бумаг - технический анализ.

Технический анализ  это  исследование динамики рынка, чаще всего  посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника информации: цена, объём и открытый интерес (объём открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

Существует три постулата, на которых стоит технический анализ:

1. Рынок учитывает всё. Всё то, что каким - либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.

2. Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения  проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех

пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т.е. начнется тенденция обратная существовавшей тенденции.

3. История повторяется. Будущее это всего лишь повторение прошлого.

Если технический анализ в основном занимается изучением динамики рынка, то предметом исследований фундаментального анализа являются экономические силы спроса и предложения, которые вызывают колебания цен. При фундаментальном подходе анализируются все факторы, которые, так или иначе, влияют на цену товара.