Шпаргалка по рыноку ценных бумаг

ВОПРОС 1. Сущность и особенности производных ценны бумаг.

Производные ценные бумаги (деривативы), т.е. ценные бумаги, создаваемые самим  рынком для упрощения осуществления  сделок, включают в себя опционы, фьючерсы, варранты, приватизационные чеки, депозитарные расписки, различные виды прав и проч.

Производные ценные бумаги относят  к вторичным ценным бумагам, т.е. ценным бумагам на сами ценные бумаги. Стоимость производных ценных бумаг  зависит от стоимости базисных финансовых инструментов. Различают финансовые деривативы первого уровня и последующих уровней. К финансовым деривативом первого уровня относятся сами производные ценные бумаги, т.е. опционы, фьючерсы и проч. Финансовые деривативы второго уровня представляют собой производную ценную бумагу на производную ценную бумагу: опцион на фьючерс и др.

Производные ценные бумаги представляют собой бездокументарную форму выражения  имущественных прав или обязательств, возникающих при изменении цены базового актива.

Производные ценные бумаги предназначены  для страхования риска, а также для получения прибыли путем купли-продажи.

ВОПРОС 2.​ Общая характеристика форвардного контракта

 

Форвардный  контракт – это договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через определенный срок в будущем. Поставка «вперед» помогает:

- застраховаться от неблагоприятной ценовой динамики в будущем;

- спланировать на перспективу производственную деятельность предприятия;

- сгладить ежегодные ценовые колебания на товарных рынках путем более оптимального перераспределения спроса и предложения.

Форвардный  контракт – это твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Отказ одного из контрагентов от исполнения влечет за собой штрафные санкции.

Если лицо, открывшее  форвардную позицию, хочет от нее  отказаться, оно может это сделать только с согласия своего контрагента. Важно и то, что заключение контракта не требует от контрагентов значительных расходов (кроме накладных расходов, связанных с оформлением сделки, и комиссионных, если форвард заключается с помощью посредника).

Особенностями форвардного контракта как твердой сделки являются:

- срочный договор,

- обязательное  исполнение,

- все условия  согласуются в момент сделки,

- цена актива  фиксируется, обычно, в момент  сделки (однако, может определяться  рыночной ценой в какой то  период времени).

Отличительными  особенностями форварда являются следующие:

- он не обращается  на бирже;

- представляет  собой взаимное обязательство  покупателя и продавца: продавец  обязан продать базисный актив,  а покупатель – купить его;

- исполнение  форварда заканчивается поставкой базисного актива;

- в основе  форварда находятся, как правило,  конкретный товар или финансовые  активы.

Цель  форвардного контракта – купить-продать лежащий в его основе актив (товар, валюта, ценная бумага) в будущем, но на условиях, определенных в момент его заключения.

Главное достоинство – возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки.

Главный недостаток – обязательство по контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна сторона не захочет его исполнять (вторичный рынок практически отсутствует). А также существует высокая вероятность неисполнения обязательств одним из контрагентов в случае резкого колебания цен на товар или в случае изменения финансового положения контрагента в период до исполнения контракта.

Виды  форвардных контрактов: валютные и процентные

Форвардный контракт на валюту – это договор купли (продажи) определенного количества иностранной валюты по обменному курсу, определенному в момент заключения сделки, в оговоренный период в будущем. Обменный курс, зафиксированный в контракте, называется форвардным курсом; он может отличаться от спот-курса валюты, то есть от первичного курса.

Форвардные  контракты на ставку процента, или  соглашения о будущей процентной ставке, или просто процентные форварды, были разработаны в начале 80-х годов и появились на рынке в 1983 г.

В качестве актива такого форвардного  контракта выступает не обычный  актив (товар, валюта, ценная бумага), а  банковская или иная процентная ставка.

 

ВОПРОС 3.​ Общая характеристика фьючерсного контракта

 

Фьючерсный  контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Возникновение фьючерсных контрактов связано с реакцией финансового рынка на недостатки форвардных контрактов (не стандартизированные, не ликвидные, много рисков).

Впервые фьючерсные контракты стали обращаться в 40-е  гг. 19 века на крупнейшей товарной бирже – Чикагская торговая палата. Базисным активом выступало зерно.

Бурный рост фьючерсных контрактов пришелся на 50-60-е  гг. 20 века вследствие сильных колебаний  цен на сырьевые товары, и начавшейся международной интеграции.

Фьючерсный  контракт представляет собой твердую сделку, полностью стандартизированную, все параметры (кроме цены) – известны заранее (объем, срок).

Фьючерсные  контракты обычно являются краткосрочными. С момента, когда биржа открывает  торговлю фьючерсным контрактом, и  до момента его истечения, как правило, проходит девять месяцев. Однако в практике существуют и долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько лет. Котировка фьючерсного контракта дается в расчете на единицу базисного актива.

Гарантом  исполнения по фьючерсным контрактам выступает клиринговая палата фондовой биржи.

Открыть позицию означает принять обязательства по фьючерсному контракту.

Закрыть позицию означает ликвидировать обязательства по фьючерсному контракту путем заключения обратной сделки.

Длинная позиция – это остаток фьючерсов на покупку, не покрытых обязательствами на рынке реальных товаров или контрактами на продажу.

Короткая  позиция – остаток фьючерсов на продажу, не покрытый обязательствами на рынке реальных товаров или контрактами на покупку.

Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные  фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

- сельскохозяйственное  сырье и полуфабрикаты – зерно,  скот, мясо, растительное масло, семена  и т.п.;

- лес и пиломатериалы;

- цветные и  драгоценные металлы – алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

- нефтегазовое  сырье – нефть, газ, бензин, мазут и др.

Финансовые  фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные  фьючерсы – фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые  фьючерсы – это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Процентные  фьючерсы – это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые – долгосрочные.

Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Фьючерсные  контракты заключаются в ходе биржевых торгов.

Фьючерсные контракты могут быть поставочными и беспоставочными или расчетными. По поставочному фьючерсу предусматривается физическая поставка базисного актива. Беспоставочный фьючерс предполагает расчеты между участниками только в денежной форме, а поставка базисного актива отсутствует. Как правило, фьючерсный контракт делают расчетным, если неудобно осуществлять поставку базисного актива.

Можно выделить следующие отличия фьючерсного контракта от форвардного:

- биржевой договор,

- стандартизирован  по количеству базового актива, срокам и формам расчета,

- исполнение  контракта гарантируется биржей,

- главная цель  – изменение цены, а не для  покупки актива,

- каждая из  сторон может в любой момент  ликвидировать свои обязательства  путем офсетной сделки (обратной).

Заключение фьючерсного контракта, как правило, не преследует цели реальной поставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой.

 

ВОПРОС 4.​ Общая характеристика опционного контракта

 

Опцион обозначает срочную сделку, по которой одна из сторон приобретает право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение определенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене.  Таким  образом,  особенность  опциона  заключается  в  том,  что  в  сделке купли-продажи, где он выступает объектом, покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение.

 

Опционы существуют в двух формах: контракты на покупку и контракты  на продажу.

1. Опционы на покупку (опционы  "колл"), по условиям которых  владелец опциона имеет право  приобрести актив по оговоренной  цене (цене-страйк) у лица, которое выписало контракт. В свою очередь, продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует.

2. Опционы на продажу (опционы  "пут"), по условиям которых  владелец опциона имеет право  продать актив по оговоренной  цене лицу, выписавшему опцион. В свою очередь, продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.

 

Опционы делят на виды в зависимости  от соотношения между шансами  на доход и риском:

–  внутренние ("в  деньгах")  опционы  имеют  цену-страйк  ниже  действующей рыночной цены базисного актива для "колл" и выше рыночной цены для "пут". Формально это означает, что покупатель таких опционов может  немедленно  воспользоваться  своим  правом  и  получить  чистый  доход после продажи (покупки) актива. Появлению подобных арбитражных сделок препятствует то, что премия по внутренним  опционам  всегда  перекрывает указанную разницу на величину, зависящую от спроса, предложения и ожидания роста цены актива. Соотношение межу шансами на доход и риском здесь характеризуется как "большая плата – малый риск";

– внешние ("вне денег") опционы  имеют цену-страйк значительно выше спот-цены  актива  для "колл"  и  значительно  ниже  для "пут".  Премия  по внешним опционам очень низкая, поскольку для исполнения таких опционов требуется изменение цены-спот на значительную величину в нужную сторону, а это событие чаще всего имеет низкую вероятность. Данный вид опционов характеризует высказывание "малая плата и большой риск";

– рыночные ("на деньгах", "при деньгах") опционы имеют цену-страйк, близкую  или  равную  рыночной  цене  базисного  актива,  и  соответственно "средние риск и плату".

 

С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа:

американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в  любой  день  до  истечения  срока  действия  контракта,  а  европейский - только в день истечения срока контракта.

 

ВОПРОС 5.​ Общая характеристика свопа

 

Товарный  своп – соглашение  между  двумя  сторонами,  когда  одна  из сторон соглашается купить или продать товар за фиксированную цену в определенные даты,  а другая сторона готова соответственно продать  или купить этот товар по текущей рыночной цене в те же самые даты. Изначальная цель  товарного  свопа – распределение  ценового  риска  между  клиентом  и финансовым  посредником.  Возникающие  при  этом  потоки  платежей  компенсируют  друг  друга,  и  в  результате  в  оговоренные  даты  одна  из  сторон выплачивает другой разницу между текущей и фиксированной ценой, которая  обеспечивается для одной из сторон.

Процентный своп – это соглашение между двумя сторонами об обмене потоками наличности,  выраженными в одной валюте, но рассчитанными на различных  основах.  В  данном  случае  происходит  обмен  характером  процентных  ставок – фиксированная  процентная  ставка  обменивается  на  плавающую и наоборот.

 

 

 Как правило, соглашения о процентных свопах заключаются  на условиях и  в  виде  стандартных  документов,  соответствующих  определениям ISDA (Международной ассоциации дилеров по свопам). Чаще всего используются следующие разновидности процентных свопов:

- Процентные свопы по фиксированным  ставкам против плавающих в  одной валюте – это свопы,  в которых одна сторона обменивает  процентные платежи по кредитным  обязательствам, определенные по фиксированной  процентной  ставке,  на  процентные  платежи  другой,  определенные  по плавающей процентной ставке.                                                

- Процентные свопы в разных  валютах – это свопы в разных  валютах, в которых либо  обе стороны обмениваются процентными платежами по кредитным обязательствам по фиксированным ставкам в двух разных валютах, либо одна сторона осуществляет процентные платежи по кредитным обязательствам по фиксированной ставке в одной валюте, а вторая – в другой по плавающей процентной ставке.

- Свопы в разных валютах с  плавающей  ставкой – свопы,  в  которых две  стороны  обмениваются  процентными  платежами  по  кредитным  обязательствам в двух разных валютах, причем обе суммы определяются по плавающей процентной ставке.

 

Валютный своп −  это соглашение  между  двумя  сторонами   об  обмене потоками наличности,  выраженными в различных валютах,  рассчитанными на одной или разных основах.