Современное состояние денежного рынка России

в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного  мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.

Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы  и снижение процентных ставок.

Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:

а) продает государственные  ценные бумаги на открытом рынке, что  вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу.

б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований  у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы.

в) повышает обязательную норму  банковского резервирования, что  снижает денежный мультипликатор и  ограничивает рост денежной массы.

Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рест-риктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.

Рассмотренные выше примеры  политики «дорогих» и «дешевых»  денег характеризуют дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе спада, а сдерживающая - в фазе бума.

Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной, или монетарной политики?

Воздействуя различными методами, рассмотренными выше, на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход. В формализованном виде цепочку этих взаимосвязей можно записать как:

М^S →r→I→Y .

Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако, в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.

Допустим, что Центральный  банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако, следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стране. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок (чтобы, согласно эффекту Фишера, сохранить неизменной реальную процентную ставку). Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка не привела к поставленной цели - росту ВВП.

В стремлении добиться стабилизации экономики Центральные 
банки сталкиваются с дилеммой: что именно выбрать в качестве инструмента монетарной политики - контроль над денежным предложением (таргетирование денежной массы) или контроль над динамикой процентной ставки. Так, в стремлении стабилизировать процентную ставку, государство должно отказаться от каких-либо строгих ориентиров прироста денежного предложения, и увеличивать денежную массу для снижения ставки процента до желаемого уровня. Напротив, ЦБ придется ограничивать предложение денег для повышения процентной ставки до целевого уровня. Если же приоритетной задачей ставится поддержание стабильного прироста денежного предложения на всех фазах экономического цикла, то ЦБ должен допустить колебания процентной ставки. Невозможность одновременного контроля денежного предложения и уровня процентной ставки называется дилеммой целей кредитно-денежной политики.

Недостатками дискреционной  кредитно-денежной политики, по мнению представителей монетаризма, не будет страдать недискреционная, или так называемая «политика по правилам». Ее смысл сводится к сформулированному сторонниками названной школы монетарному правилу: масса денег в обращении должна ежегодно увеличиваться темпами, равными потенциальному росту реального ВВП (приблизительно 3-5% в год).  

4. Типы денежных систем

Различные элементы денежного обращения  образуют известное единство в денежной системе. При этом для процесса капиталистического воспроизводства имеет существенное значение относительная устойчивость денежной системы.

Под относительно устойчивой денежной системой следует понимать такую, при  которой размеры денежного обращения  стихийно приспособляются к потребностям оборота, причем исключается обесценение  находящихся в обращении денег  по отношению к валютному металлу. Следует, однако, иметь в виду, что  абсолютно устойчивых валют при капитализме быть не может. Покупательная сила денег по отношению к товарам в условиях буржуазного общества неизбежно подвержена стихийным колебаниям, которые порождаются действием закона стоимости и циклическим движением капиталистического производства.

Двумя основными типами денежных систем являются монометаллизм и биметаллизм.

Биметаллизм - это такая денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента присваивается двум металлам - золоту и серебру, причем монеты из обоих металлов допускаются к обращению на равных правах.

Биметаллизм делится в свою очередь  на три разновидности:

а) система параллельной валюты, при которой золотые и серебряные монеты обращаются по действительной стоимости содержащихся в них золота и серебра;

б) система двойной валюты, при которой государство устанавливает в законодательном порядке обязательное ценностное соотношение между золотом и серебром.

в) система «хромающей» валюты, при которой золотые и серебряные монеты служат законными платежными средствами, но не на равных основаниях, так как чеканка серебряных монет производилась в закрытом порядке в отличие от свободной чеканки золотых монет. В этом случае серебряные монеты становятся знаком золота. Биметаллическая денежная система не соответствует потребностям развитого капиталистического хозяйства.

Во-первых, использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов - золота и серебра - противоречит самой  природе этой функции денег: всеобщей мерой стоимости может служить  только один товар. Во-вторых, законодательная  фиксация соотношения между золотом  и серебром противоречит стихийному закону стоимости.

Если соотношение рыночных стоимостей золота и серебра отклонится от установленного законом, то оба металла не смогут одновременно удержаться в обращении: тот металл, который оценен законом  чересчур низко по сравнению с  его рыночной стоимостью, уйдет из обращения, и последнее окажется заполненным лишь тем металлом, который  оценен чересчур высоко.

Таким образом, монеты из обесценившегося металла вытесняют из обращения монеты из того металла, относительная стоимость которого в данное время повысилась. Это положение известно в литературе под названием «закона Грэшама», по имени английского государственного деятеля и финансиста XVI в. Томаса Грэшама, который указал на то, что «худшие деньги вытесняют из обращения лучшие».

Итак, действие стихийного закона стоимости подрывает систему биметаллизма, а потому с развитием капиталистического хозяйства биметаллизм уступает место монометаллизму.

В эпоху первоначального накопления капитала (XVI- XVIII вв.) типичной денежной системой был биметаллизм, унаследованный еще от средневековья.

С возникновением капитализма росли  потребности обращения в обоих  металлах: золото было необходимо для  крупного оборота, размеры которого увеличивались по мере роста крупной  капиталистической промышленности и оптовой торговли; серебро же требовалось для обслуживания мелкого розничного оборота, который также все более возрастал в результате развития товарно-денежных отношений в городе и деревне.

Существованию биметаллизма способствовал  одновременный приток в Европу из Америки золота и серебра. На протяжении XVI-XVIII вв. было добыто в Америке и  привезено в Европу большое количество обоих благородных металлов, но преимущественно  серебра. Много серебра было добыто и в самой Европе - в Саксонии, Богемии и Тироле. Все это способствовало преобладанию в обращении серебряной монеты.

Значительно дольше, чем в Англии, биметаллизм просуществовал в других европейских странах и в США. Во Франции по закону 1803 г., а в  США по закону 1792 г. золото и серебро  подлежали свободной чеканке, и  монеты из обоих металлов признавались законным платежным средством без  всяких ограничений.

Биметаллизм был непрочной денежной системой: как только установленное  государством ценностное соотношение  между золотом и серебром вступало в противоречие со стихийным законом  стоимости, двойное металлическое  обращение становилось невозможным, и один металл вытеснял из обращения  другой. Тем не менее, в начале второй половины XIX в. несколько европейских  государств сделали попытку сохранить  биметаллизм при помощи международного соглашения - так называемого Латинского монетного союза. На конференции 1865 г. Франция, Бельгия, Швейцария и Италия заключили монетную конвенцию сроком на 15 лет, согласно которой:

а) во всех этих странах было установлено  одинаковое металлическое содержание денежной единицы, равное содержанию французского франка, который заключал в себе 4,5 г чистого серебра или 0,29 г чистого золота;

б) была объявлена свободная чеканка  монет из обоих металлов достоинством от 5 франков и выше с установлением  законного ценностного соотношения  между серебром и золотом 1:15,5;

в) эти монеты подлежали приему в государственные кассы всех стран, вошедших в монетный союз;

г) для более мелких, неполноценных  серебряных монет была введена система  закрытой чеканки; выпуск их не должен был превышать 6 франков на душу населения, а их платежная сила ограничивалась суммой в 50 франков при каждом платеже.

Монометаллизм - это такая денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента играет один какой-нибудь металл, причем в обращении функционируют монеты из данного металла или денежные знаки, разменные на него. В зависимости от того, какой именно металл играет эту роль, монометаллизм может быть медным, серебряным или золотым.

Медный монометаллизм существовал  лишь до капитализма (например, в древнем  Риме в V- III вв. до н. э.), в условиях же капитализма монометаллизм выступает  в форме серебряного или золотого монометаллизма.

Серебряный монометаллизм имел место в России в 1843-1852гг., Голландии  в 1847-1875 гг., Индии в 1852-1893 гг. Золотой  монометаллизм возник в Англии еще  в конце XVIII в., но получил широкое  распространение в капиталистическом  мире лишь с конца XIX в.

Монометаллизм не означает, что вся  сфера денежного обращения обслуживается  монетами из того материала, который  является всеобщим эквивалентом. При  сохранении роли всеобщего эквивалента  за одним металлом в сфере обращения  могут находиться монеты из различных  металлов, а также кредитные орудия обращения, в частности банкноты.

Дело в том, что при монометаллизме путем определенного устройства денежного обращения главенствующее положение во всей денежной системе  страны обеспечивается только одному металлу, несмотря на наличие разнообразных  средств обращения.

Так, при золотом монометаллизме господствующая роль золота закрепляется путем:

1) установления свободной чеканки  только для золота, в то время  как монеты из других металлов  подлежат закрытой чеканке; 

2) наделения золотых монет силой  законного платежного средства  в неограниченных размерах при  одновременном ограничении платежной  силы серебряных и медных монет; 

3) установления свободного размена  неполноценных монет и банкнот  на золотые монеты, в силу чего  серебряные и медные монеты, а  также банкноты, служат лишь знаками  определенного количества золота.

Переход к золотому монометаллизму был совершен в Англии в конце XVIII - начале XIX в. В то время на мировом  рынке наблюдалось обесценение  серебра, и отношение рыночной стоимости  серебра к золоту упало до 1 : 15,5, т.е. оказалось ниже законного соотношения (1 : 15,2). При таких условиях становилось  выгодным ввозить серебро в Англию и перечеканивать его в монету, золотые же монеты переплавлять в  слитки и вывозить золото за границу. В целях воспрепятствования этому  в 1798 г. был издан закон, запретивший  чеканку серебра и ограничивший платежную силу серебряных монет  суммой в 25 ф. ст. при каждом платеже.

Однако в этот период Англия вступила в длительную войну с Францией. Связанное с этим напряженное  финансовое положение Англии привело  к приостановке размена банкнот  на золото, и в течение двух десятилетий  ее денежное обращение состояло из неразменных и заметно обесценившихся банкнот. Размен был восстановлен только в 1821 г., но еще за несколько лет  до этого - в 1816 г.- был издан закон, который официально провозгласил золото основой денежной системы Англии.