Спрос и предложение денег

В количественной теории денег существует два подхода к определению  объема денежной массы (М) и уровня цен (Р). Первый - основывается на уравнении  Фишера, а второй - на уравнении Кембриджской школы.

Уравнение обмена, сформулированное Фишером, исходит из того, что каждую сделку по купле-продаже товара или  услуга можно записать следующим  образом:

 

M₁ = p₁q₁,

 

где М₁- количество денег, необходимых для проведении данной сделки;

р₁ - цена покупаемого товара;

q₁ - количество единиц данного товара, участвующих в данной сделки.

Если учесть тот факт, что каждая денежная единица участвует в  процессе обмена не один раз. и ввести понятие - скорости обращения денежной единицы, то уравнение обмена Фишера можно представить следующим  образом:

 

MV = PY,

 

где М - объём (количество) денег на рынке;

V - скорость их обращения;

Р - средневзвешенный уровень цен;

Y - количество произведенных и  реализованных благ и услуг. 

Сторонники классической теории денег  считали, что в данном уравнении  скорость денежного обращения (V) и  объём производимого продукта (Y) являются величинами постоянными и  не зависят от количества денежной массы (М). В таком случае общий  уровень Цен (Р) будет изменяться пропорционально количеству денег (М), находящихся в обращении.

Уравнение Кембриджской школы иначе  описывает взаимосвязь между  объёмами денежной массы, ценами и уровнем  реального дохода:

 

М = k·Р·Y,

 

Коэффициент k определяет долю дохода индивида, которую он желает оставить в наличной (ликвидной) форме, и рассматривается  как величина, обратная скорости оборота  денежной единицы:

 

K =  1 / V              

            

Представители Кембриджской школы  при определении спроса на деньги исходили из предпочтения ликвидности, которое определяется потребностью в определенной денежной наличности для совершения текущих сделок.

Если стремление к текущим расходам среди населения и фирм будет  высока, то увеличится доля доходов, которая  будет находиться в ликвидной  форме, следовательно, скорость оборота  денежной массы возрастёт, а коэффициент k уменьшится.

Представители классической теории считали, что предложение денег в их реальном выражении равно спросу на них М_d = M_s, a спрос и свою очередь, изменяется пропорционально доходу. Уровень цен P₀ устанавливается в экономике соответственно равновесному состоянию между спросом и предложением денежной массы.

Из рассмотренного раннее уравнения  Фишера (М=kРY), при стабильности V, следует  что величина денежной массы определяет не только уровень цен (Р), но и объем  производства (Y) в стоимостном выражении.

Дж. М. Кейнс рассматривал деньги как  один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую  население и фирмы желают хранить  в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Деньги М-1 являются ликвидными активами. Дж. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.

Как считал Дж. Кейнс, три причины  побуждают людей хранить часть  их богатств в форме денег:

1) использование денег в качестве  средства платежа (трансакционный  мотив хранения денег);

2) обеспечение в будущем возможности  распоряжаться определенной частью  своих ресурсов в форме наличных  денег (мотив предосторожности);

3) спекулятивный мотив - хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызванных хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента. Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения  обмена:

 

 

в экономике. Однако, с течением времени  она может изменяться, например, в связи с внедрением новых  технических средств в банковских учреждениях, ускоряющих систему расчетов. При постоянстве К уравнение  обмена имеет вид:

 

 

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY). Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени - постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название "нейтральности денег". Современные монетаристы, поддерживая концепцию "нейтральности денег" для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших  изменений входящих в него величин):

 

 

По правилу  монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального  ВНП, тогда уровень цен в экономике  будет стабилен.

Приведенное выше уравнение количественной теории MV=PY называется уравнением Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение: M=kPY. Коэффициент k, однако, несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины У и k связаны с движением ставки процента, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать влияние инфляции, обычно рассматривают реальный спрос  на деньги, то есть:

 

 

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей  хранить часть денег в виде наличности:

- трансакционный мотив (потребность  в наличности для текущих сделок),

- мотив предосторожности (хранение  определенной суммы наличности  на случай непредвиденных обстоятельств  в будущем),

- спекулятивный мотив (намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее).

Спекулятивный спрос на деньги основан  на обратной зависимости между ставкой  процента и курсом облигаций. Если ставка процента растет, то цена облигации  падает, спрос на облигации растет, что ведет к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение  между наличностью и облигациями  в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между  спросом на деньги и ставкой процента.

Обобщая два названных подхода - классический и кейнсианский - можно  выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка процента.

Классическая теория связывает  спрос на деньги главным образом  с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег  в виде наличности связано с определенными  издержками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

Оставляя  в стороне наиболее сложный и  противоречивый фактор - скорость обращения  денег, по поводу которого отсутствует  единство во взглядах среди экономистов, мы можем представить функцию  спроса на реальные денежные остатки  следующим образом:

 

 

где коэффициенты k и h отражают чувствительность спроса на деньги к доходу и ставке процента. Функция спроса на деньги показывает, что при любом данном уровне дохода величина спроса будет падать с ростом ставки процента и наоборот.

 

 

 

Эмпирические данные подтверждают теоретическую модель спроса на деньги, обнаруживая, однако, наличие определенного  временного лага между изменением факторов и реакцией спроса на деньги.

В функции спроса на деньги используется номинальная ставка процента. Это  ставка, назначаемая банками по кредитным  операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность  дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

 

Уравнение показывает, что номинальная  ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной ставки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение  Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к  увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной  ставки процента называют эффектом Фишера.

Отметим, что в долгосрочном периоде  сохраняется отмеченная классиками "нейтральность денег", то есть изменение номинальной переменной в данном случае  может повлиять лишь на другую номинальную переменную , не затрагивая реальные величины (г). В краткосрочном периоде изменение  номинальной величины может на какое-то время отразиться на реальной переменной. Так, при изменении темпов инфляции банки могут не сразу изменить назначаемую ими ставку процента, тогда, например, рост инфляции (Я) снизит на некоторое время реальную ставку процента, что создаст благоприятные  условия для инвесторов и других получателей кредитов. В этом случае r= i - p. При высоких темпах инфляции используется более точная формула для определения реальной ставки процента

 

 

Учитывая возросшее влияние  на процессы в экономике инфляционных ожиданий экономических агентов, а  также тот факт, что, устанавливая определенную ставку процента, банки  имеют в виду ожидаемый в перспективе  темп инфляции, поскольку фактическое  его значение на данный момент не известно, формула Фишера несколько модифицируется.

На базе двух основных подходов к  анализу спроса на деньги развивается  множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля-Тобина лежит  трансакционный спрос на деньги. С  помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем  за период экономический агент может  хранить в виде наличности в зависимости  от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставки процента), издержек по переводу своих активов из одной  формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует  переводить активы из одной формы  в другую.

Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность - лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать  в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут  обеспечить ему другие виды активов, и в то же время, насколько рискованно хранить средства в той или  другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов, увеличивает  желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимость от общего богатства индивида, поскольку размеры  этого богатства определяют объем  портфеля активов в целом, а значит и всех его составляющих. Учитывается  и влияние инфляции. Общая формула  выглядит таким образом:

 

 

Причем, только последний фактор положительно связан со спросом на деньги. Например, в случае высокой инфляции спрос  на деньги уменьшается, экономические  агенты стремятся перевести свои средства в реальные активы, не столь  подверженные влиянию инфляции.

Очевидно, что данный подход к спросу на деньги имеет смысл прежде всего  для агрегатов М2, МЗ и более  широких. Составляющие агрегата Ml практически не приносят дохода, но по степени риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или Ml, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

Эмпирическая оценка спроса на деньги может быть основана на имеющихся  данных о существовавших в предшествующих периодах соотношениях между спросом  на деньги и ВНП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной  перестройки, финансовой реформы и  пр., подобные оценки имеют ограниченное применение.