Структура Российского рынка ценных бумаг и основные направления ее развития

При общем анализе недостатков и проблем рынка ценных бумаг, а особенно российского рынка, авторы подчеркивают недоработку законодательной базы, нехватку информационных ресурсов, страхования рисков и т.д.

В своей монографии «Финансовое регулирование развития рынка ценных бумаг в России», А.И.Кусмарцев разделяет на следующие факторы сдерживающие развитие российского рынка ценных бумаг:

1)Капитализационные  факторы	- низкое количество эмитентов, прошедших процедуру листинга на бирже; - малый уровень капитализации рынка ценных бумаг;  -незначительная  ликвидность на рынке ценных  бумаг;
2) Налоговые  факторы	- отрицательный налоговый климат; - отсутствие мер налогового стимулирования,
3) Информационные  факторы:	- отсутствие  полноценных государственных программ  повышения финансовой грамотности  населения; - малый уровень раскрытия информации эмитентами и недвусмысленности рынка ценных бумаг в целом; - малый уровень информированности населения об услугах, оказываемых на рынке ценных бумаг;
4) Инфраструктурные  факторы:	- небольшая конкурентоспособность российских бирж на мировом финансовом рынке; - посредственный  уровень развития системы риск-менеджмента  профессиональных участников рынка  ценных бумаг; - отсутствие системы страхования рисков профессиональной ответственности на рынке ценных бумаг; - малый уровень развития системы клиринга;
5) Защитные факторы:	- небольшой уровень защищенности розничных инвесторов от нечестного функционирования на рынке ценных бумаг; - отсутствие  механизмов страховой защиты  инвесторов на рынке ценных  бумаг;  - обширное распространение "финансовых пирамид" и организаций, производящих квазизаконную деятельность на рынке ценных бумаг;
6) Учетные факторы:	- неимение системы страхования рисков квалифицированной ответственности учетных институтов (организации, производящие депозитарную деятельность и деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг); - невысокий уровень внедрения актуальных информационных технологий учетными институтами;
7) Правовые факторы:	- неимение понятных для всех участников "правил игры" на рынке ценных бумаг, которое сдерживает приток капитала инвесторов-нерезидентов - существование огромного спектра пробелов в законодательстве о рынке ценных бумаг, которые допускают вольную трактовку законодательных норм;

[5,с. 136].

 

3.2. Предложения по совершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг

Для того чтобы преодолеть кризис на рынке ценных бумаг в первую очередь необходимы меры антикризисного характера со стороны регулирующих органов.

Существуют  рекомендованные меры для регулирования рынка ценных бумаг:

1. создание ценных бумаг РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это дает возможность обеспечивать, фактически полную,  сохранность ценных бумаг, иметь более раскрытую информацию о капиталопотоках на фондовом рынке и не пропускать некачественные сделки на рынке;

2. выход на более высокий, новый уровень регулирования фондового рынка банками – создание банковского синдиката во главе с ценными бумагами РФ. В состав объединения должны входить: Сбербанк РФ, Банк России, Внешэкономбанк, Россельхозбанк, Внешторгбанк, Банк Москвы, Газпромбанк и др. Основные задачи синдиката: удержание процентных ставок на кредитном и фондовом рынках, массовая закупка ценных бумаг для повышения спроса на них; регулирование курсов корпоративных бумаг и доходности государственных ценных бумаг;

3.административные меры в отношении участников рынка, проводимые ценные бумаги РФ совместно с ФСФР: недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций, консервирование права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам.

Меры предлагаемые Министерством финансов РФ по регулированию рынка:

1. создание рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов следует рейтинговому  агентству, созданному при непосредственном участии Минфина 

2. изменение структуры рынка госбумаг путем увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;

Регулирование биржевых операций ФСФР:

• наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и уполномочить их функциями оперативных регуляторов;
• варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В докризисный период  короткая позиция по деньгам составляла 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.[2,с.98]

Реально же видно, что они могут снизиться за 4 дня на 40–60%. Если инвесторы вложили в акции  заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала и весь собственный капитал, их банкротство неизбежно. Исходя из этого короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50–70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

- главную роль в контроле над игроками на уменьшение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам – это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и в дальнейшем усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40–50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

- ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в нескольких случаях были выше собственных средств своих клиентов в 2–3 раза. Сделки РЕПО производились по установленной схеме, она приобретала вид пирамиды. Участник рынка проводил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На вырученные деньги покупались новые акции, которые далее тоже продавались в рамках операции РЕПО. А затем по новой на те деньги которые выручили  приобретали акции и т.д. Аналогичные сделки эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «РЕПОванные» акции по любой цене. В итоге курсы акций еще сильнее падают и т.д [2,с.102].

- избавление от налога на прибыль организаций прибыли, направляемой квалифицированными участниками рынка ценных бумаг в собственный уставный капитал этих организаций;

- совершенствование института секьюритизации банковских кредитов.

- усиление требований к нормативам достаточности собственных средств квалифицированных участников рынка ценных бумаг, которые впервые подают документы на получение лицензии ФСФР РФ на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- внедрение запрета на длительную приостановку биржевых торгов;

 

3.3. Перспективы развития  рынка ценных бумаг

Направления развития рынка ценных бумаг группируют следующим образом:

- централизация и концентрация капиталов и организаций;

- создание мирового рынка ценных бумаг;

- компьютеризация;

- секьюритизация;

- увеличение уровня регулируемости и организованности;

- новации;

- повышение капитализации.

Тенденция к централизации и концентрации, свойственна для всего финансового рынка. На рынке ценных бумаг выражается в увеличении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.) организаций квалифицированных посредников и в урезании их количества, включая число действующих в каждой стране фондовых бирж. Данные организации становятся всё более большими по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов, появляются новые филиалы как внутри страны, так и за рубежом, они становятся всё более многофункциональными, и спектр услуг, которые они выполняют на рынке, становится всё более обширным, идёт процесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскими структурами.

Развитие мирового рынка ценных бумаг связано с процессом складывания единого мирового хозяйства. Ассоциация национальных рынков ценных бумаг в мировой практике происходит по таким направлениям, как снабжение возможностью любого инвестора свободно оперировать с ценными бумагами от их национальной принадлежности; установление тесной связи национальных рынков между собой благодаря современным средствам связи и объединения банковских расчётов в мировом масштабе; материализация перехода на единые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общее регулирование и т.п.

Нынешний рынок ценных бумаг невозможно представить без компьютера, который обеспечивает как заключение, так и обслуживание громадного количества ежедневно заключаемых сделок с ценными бумагами. Компьютеризация стала основой для ряда новшеств на рынке ценных бумаг.

Секьюритизация  – это тенденция привлечения всё больших капиталов, не зависимо от форм их существования, на рынок ценных бумаг путём кратковременного или длительного представления их в форме тех или иных видов ценных бумаг. Это имеет отношение к капиталу, который по разным причинам находится в данный момент в низко активной форме, например, в виде недвижимого имущества, как то: жилья, основных производственных фондов, запасов сырья длительного характера и т.п. Производство многообразных облигаций или других долговых ценных бумаг на базе такого имущества дает возможность ускорять оборот этого капитала, извлекать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности.

Увеличение регулирования и контроля, в первую очередь со стороны государства за рынком ценных бумаг поясняется той огромной ролью, которую он играет в современное время, а из этого следует, что надёжность этого рынка и степень доверия к нему, со стороны всех участников, должны только возрастать и усиливаться. Тыльной стороной этого процесса считают его фискальный характер, так как одновременно расширяются возможности государства по сбору налогов с участников данного рынка.[2,с.79]

Новшества на рынке ценных бумаг захватывают следующие направления:

- формирование новых инструментов рынка;

- формирование новых систем торговли ценными бумагами;

- усовершенствование инфраструктуры рынка.

К рыночному  преобразованию относят, с одной стороны, компьютеризацию всех рыночных процессов в качестве материальной основы для создания более новых инструментов и механизмов рынка, а с другой – увеличение нестабильности на рынке и в зависимости от этого потребность  образования специальных инструментов и механизмов борьбы с различными, и более увеличивающимися по количеству и размерам, рыночными рисками.

Капитализация фондового рынка – это величина капитала, проявленного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостный объём определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При таком количестве выпущенных в обращение акций и облигаций безусловная капитализация рынка устанавливается уровнем соответствующих цен, а её изменения в относительном обобщённом виде отображается в динамике фондовых индексов.

В основе капитализации  рынка в целом лежит капитализация  дохода, который производит каждая отдельная акция или облигация, эмитированная соответствующей компанией. Капитализация рынка – это суммарная капитализация доходов, доставляемых отдельными рыночными ценными бумагами[9, 418].

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сейчас осуществляется развитие российского рынка ценных бумаг, которое сопровождается определенными качественными модификациями , в будущем на рынке ценных бумаг появятся новые финансовые инструменты.

В первую очередь будет  расширяться ассортимент государственных  долговых ценных бумаг. В недалеком  будущем вероятны: выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск государственных ценных бумаг для населения с различными сроками их погашения; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности;.

Во вторую очередь, возможность предвидеть выход на рынок новой крупной группы эмитентов-муниципалитетов - со своими долговыми ценными бумагами для населения. Вовлеченные средства будут применены для муниципальных программ.

Далее следует отметить что , возникнет еще один крупный сектор рынка – корпоративные облигации. Большая часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратиться к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.

Говоря о  развитии рынка можно сказать, что  развитие связано не только с инвесторами, и  решением каких-то сложных стратегических проблем, но и столь же с серьезной технической работой. Она нужна для того, чтобы восстановить доверие к российскому рынку. Если будет восстановлено, и будет поддерживаться доверие к рынку, инвесторы придут на рынок. Тогда будут удачными новые эмиссии акций и размещение ценных бумаг. Ну и на последок хочу отметить, что  регулирование отношений на этом рынке, нуждается в совершенной нормативно-правовой базе. Именно это и есть основная проблема рынка.