Сущность рынка капитала

 

ВВЕДЕНИЕ 

 

Актуальность темы заключается  в том, что в результате глубоких институциональных реформ Россия достигла значительного прогресса в формировании экономики рыночного типа и создании основных элементов 3-уровневой системы  ее финансирования: бюджетное финансирование, банковские кредиты и прямые инвестиции через механизмы рынка капиталов.

На современном этапе развития экономики сложились основные предпосылки для прямого выхода предприятий на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал со стороны предприятий и в то же время растет спрос на корпоративные бумаги (внешние инвесторы в значительной мере отработали схемы вложения капитала в акции российских предприятий, а для мобилизации внутренних сбережений определены принципы и подходы к формированию коллективных инвестиций).

Результатом экономических  реформ стало быстрое перераспределение  доходов, ранее поступавших в  государственный бюджет, в пользу предприятий, а от предприятий - к  населению.

Цель курсовой работы – рассмотреть эффективность рынка капитала и определить ее факторы.

Для достижения поставленной цели необходимо определить задачи:

1. Рассмотреть содержание рынка капитала;
2. Определить структуру рынка капитала;
3. Выделить основные функции рынка капитала;
4. Рассмотреть теории эффективности рынка капитала;
5. Определить факторы развития рынка капитала;
6. Рассмотреть влияние государственной политики на рынок капитала.

 

 

1.Сущность рынка  капитала

 

1.1Содержание рынка  капитала

 

Под капиталом на рынке  факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды. Последние можно назвать капитальными благами. К капитальным благам относятся, во-первых, жилые здания; во-вторых, производственные сооружения, машины, оборудование, инфраструктура; в-третьих, товарно-материальные запасы.

Капитал в широком смысле можно определить как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки зрения, капиталом можно назвать и  производственные фонды предприятия, и землю, и ценные бумаги, и депозит  в коммерческом банке, и «человеческий  капитал» (накопленные профессиональные знания).

Все перечисленные блага  приносят поток доходов в различных  формах: в виде арендной платы, выплат процентов по депозитам, дивидендов по ценным бумагам, земельной ренты[1].

При исследовании рынка капитала важно провести различие между категориями  запаса и потока. Капитал как запас - это накопленные блага производственного  назначения на определенный момент времени. Инвестиции же представляют собой поток, благодаря которому происходит приумножение существующего запаса капитальных  благ (производственного оборудования, станков, машин и т. д.) за определенный отрезок времени.

Инвестиции, в соответствии с важнейшими разновидностями физического  капитала, можно подразделить на инвестиции в:

• жилые здания;
• машины и оборудование;
• товарно-материальные запасы.

В этом смысле не следует  смешивать указанные капиталовложения с инвестициями как категорией финансового  рынка, где покупаются и продаются  такие финансовые активы как акции, облигации и др.

При исследовании рынка труда, необходимо различать капитал и услуги капитала. Капитал представлен как запас, а его услуги - как поток. К примеру, ценность оборудования выступает как капитальный запас, а услуги, предоставляемые этим оборудованием в процессе его эксплуатации, как поток.

Рассмотрим капитал как блага производственного назначения. В экономической науке, так же, как и в бухгалтерском анализе, принято различать основной и оборотный капитал. Основной капитал в физической форме представлен зданиями, машинами, сооружениями, т. е. всеми теми капитальными благами длительного пользования, которые теряют свою ценность по мере износа в течение нескольких производственных циклов. Оборотный капитал теряет свою ценность в течение одного производственного цикла и представлен сырьем, материалами, запасами готовой продукции и т. п.

Физический капитал связан с понятием окольных, или косвенных  методов производства[6]. Это методы производства, связанные с временным благом. Другими словами, для создания капитального блага требуется время.

Чистая производительность капитала - это выраженная в процентах  доходность капитала, или норма дохода на капитал.

 

 

1.2 Структура рынка  капитала 

 

На pынке капиталов обpазуются  долгосpочные капиталы и долговые обязательства. Он являются основным видом финансового pынка в условиях pыночной экономики с помощью котоpого компании изыскивают источники финансиpования своей деятельности.

Рынок капиталов - это часть  финансового рынка, деформируются  спрос и предложение в основном на средне - и долгосрочный заемный  капитал, специфическая сфера рыночных отношений, где объектом сделки является предоставляемый в ссуду денежный капитал и где формируются спрос и предложение на него.

Заемный капитал - это средства, отданные в ссуду под определенный процент при условии возвращения.

Формой движения ссудного капитала является кредит. Основным его  источником служат средства, которые  высвобождаются в процессе воспроизведения: амортизационные фонды предприятий, часть оборотного капитала в денежной форме, прибыль, идущая на обновление и  расширение производства, а также  денежные доходы и сбережения всех слоев населения[5].

Рынок ценных бумаг, в свою очеpедь, подpазделяется на:

• пеpвичный;
• втоpичный;
• биржевой;
• внебиржевой.

Первичный pынок ценных бумаг - выпуск и первичное размещение ценных бумаг. На этом pынке компании получают необходимые финансовые pесуpсы путем продажи своих ценных бумаг.

Вторичный pынок пpедназначен для обpащения pанее выпущенных ценных бумаг. На вторичном pынке компании не получают финансовых pесуpсов непосpедственно, однако этот pынок является исключительно важным, поскольку дает возможность инвестоpам пpи необходимости получить обpатно денежные сpедства, вложенные в ценные бумаги, а также получить доход от опеpаций с ними.

Биpжевой pынок пpедставляет собой pынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биpжами. Поpядок участия в тоpгах для эмитентов, инвестоpов и посpедников опpеделяется биpжами.

Внебиpжевой pынок пpедназначен для обpащения ценных бумаг, не получивших допуска на фондовые биpжи.

С функциональной точки зрения рынок капиталов представляет собой  систему рыночных отношений обеспечивает аккумуляцию и перераспределение  денежных капиталов с целью обеспечения  непрерывного процесса воспроизводства, с институциональной - совокупность кредитно-финансовых учреждений, фондовых бирж, через которые движется заемный капитал.

Таким образом, рынок капиталов - это составная часть финансового  рынка, который распадается на рынке  ценных бумаг и рынок средне - и долгосрочных банковских кредитов. Это также важнейший источник долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, корпораций и  банков.

Основными участниками  рынка капитала являются:

• первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, которые мобилизованы банками и преобразованы в заемный капитал;
• специализированные посредники - кредитно-финансовые организации, осуществляющие непосредственное привлечение (аккумуляцию) денежных средств, превращение их в ссудный капитал и последующую временную передачу его заемщикам на возвратной основе за плату в виде процентов;
• заемщики - юридические и физические лица, а также государство, испытывающие недостаток в финансовых ресурсах и готовые заплатить специализированному посреднику за право временного пользования ими.

 

 

 

 

 

2.Формы эффективности капитала

 

EMH (Efficient market theory) подразделяется на три формы (или уровня) эффективности:

• сильная;
• средняя;
• слабая.

Слабая форма (weak form) эффективности подразумевает, что вся информация, содержавшаяся в прошлых изменениях цен, полностью отражена в текущих рыночных ценах. Если это предположение верно, то информация об исторических тенденциях изменения цен тех или иных ценных бумаг (независимо от того, идет ли речь о тенденциях прошлой недели или последних 50 лет) не имеет никакой ценности при выборе объекта инвестирования - тот факт, что в течение последних трех дней цена некой акции возрастала, никак не помогает спрогнозировать ее завтрашнюю цену.

Как и любая другая теория, ЕМН (эффективная теория рынка) нуждалась в эмпирической проверке, которая показала бы, насколько хорошо она объясняет явления, имеющие место в реальном мире. Для решения вопроса о применимости ЕМН к фондовому рынку необходимы были эмпирические проверки по двум направлениям:

• проверка наличия корреляции между изменениями цен во времени;
• проверка эффективности различных технических приемов, используемых при совершении сделок на данном рынке.

ЕМН подразумевает, что цены изменяются, лишь реагируя на поступление  новой информации, и поскольку  новая информация может оказывать  либо позитивное, либо негативное воздействие  на цены акций, то, согласно ЕМН, можно  ожидать, что ежедневные колебания  курсов акций не подчиняются какой-либо определенной тенденции, которая могла  бы быть точно установлена. Поэтому  было проведено немало исследований с целью измерения корреляции между доходностью ценных бумаг на протяжении определенного времени[7].

В целом эти исследования показали наличие слабой тенденции  к позитивной корреляции доходности краткосрочных ценных бумаг; это  означает, что доход, полученный в  день t + 1, имеет незначительную позитивную корреляцию с доходом, полученным в  день t. Однако, когда доходы корректируются с учетом риска и транзакционных затрат, эта корреляция исчезает.

Если курсы ценных бумаг  действительно не подчиняются каким-либо закономерностям, не должно существовать и каких-либо существенных тенденций  изменения доходности этих бумаг  во времени с учетом их приведения к нормальным ожидаемым значениям. Однако проверки выявили некоторые  интересные аномалии. Одной из них  является так называемый январский  эффект: в январе (особенно в первые пять дней этого месяца) доходность ценных бумаг (в особенности акций  мелких фирм) существенно выше, чем  в любое другое время года.

Точное объяснение этой аномалии отсутствует, однако одно из возможных  объяснений состоит в том, что  инвесторы стремятся продать  те ценные бумаги, которые не оправдали  себя в течение года, до 31 декабря  с тем, чтобы сократить суммы  взимаемых с них налогов за счет списания возникших при продаже  убытков, а затем, в январе, реинвестировать  вырученные таким образом средства в другие ценные бумаги. Это приводит к повышенному спросу на ценные бумаги в январе, что и порождает «январский эффект». Разумеется, если бы фондовый рынок был эффективным, его субъекты действовали бы с учетом информации о неэффективности рынка в  январе, их действия устранили бы «январский эффект» и вернули бы рынок  к состоянию эффективности.

Второй важнейший способ эмпирической проверки наличия слабой формы эффективности заключается  в применении различных методик  совершения сделок на рынке к статистическим данным о состоянии рынка, для того чтобы определить, приводит ли та или иная тактика действий на рынке к получению сверхдоходов. В целом результаты исследований свидетельствуют о том, что использование каких-либо методик не гарантирует сверхдоходов (с учетом транзакционных затрат и налогов). Таким образом, с точки зрения доходов самые сложные методики ничем не лучше простой стратегии «купил и держи».

В целом имеется немалое  число веских доказательств в  пользу существования слабой формы  эффективности на важнейших рынках ценных бумаг[2]. Можно привести впечатляющие примеры, когда аналитики рынка на основании прошлых тенденций предсказывали повышение или понижение цен как для отдельных ценных бумаг, так и для рынка в целом. Однако можно назвать и не менее впечатляющие ошибки в прогнозах. Даже в тех случаях, когда известные аналитики предсказывают повышение или понижение курсов и эти прогнозы немедленно оправдываются, не может не возникнуть вопрос: не является ли это реакцией на сами прогнозы? Во всяком случае, существует множество эмпирических доказательств верности слабой формы ЕМН. Поэтому изучение динамики цен прошлых периодов едва ли поможет кому-либо получить сверхдоходы.