Управление инвестициями

По характеру  использования:

первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке  предприятия;

инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;

реинвестиции, т.е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем  направления их на приобретение или  заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

инвестиции на замену, в результате которых имеющееся  оборудование заменяется новым;

инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических  процессов;

инвестиции на изменение  программы выпуска продукции;

инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов  продукции и организацией новых  рынков сбыта;

инвестиции на обеспечение  выживания предприятия в перспективе, направляемые на НИОКР, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и  реинвестиций.

По фактору времени  выделяют долгосрочные, среднесрочные  и краткосрочные инвестиции.

Для повышения эффективности  капитальных вложений необходимо проведение грамотной структурной и инвестиционной политики.

Под структурной  политикой понимается система мер, направленных на планомерную перестройку  структуры производства в соответствии с прогрессивными сдвигами в науке, технике и технологии с учетом общественных и индивидуальных потребностей. Обычно выделяют следующие формы  структуры капитальных вложений:

а) воспроизводственная  структура капитальных вложений: техническое перевооружение, реконструкция  действующих предприятий, новое  строительство;

б) технологическая  структура капитальных вложений: здания, сооружения, передаточные устройства, силовые машины и оборудование, измерительные  и регулирующие приборы, вычислительная техника, транспортные средства;

в) отраслевая структура;

г) территориальная  структура.

Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного  процесса - важнейший фактор эффективного воспроизводства основного капитала. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий.

Среди основных элементов  инвестиционной политики предприятия  можно выделить следующие: определение  стратегической цели предприятия; прогноз  конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций; анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия; планирование инвестиционной деятельности; выбор между инвестиционными программами; обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.

Согласно Приказа Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. (утвердившего "Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия"), при разработке инвестиционной политики предприятия целесообразно предусмотреть:

соответствие мероприятий, которые предполагается осуществить  в рамках этой политики, законодательным  и иным нормативным и правовым актам по вопросам регулирования  инвестиционной деятельности в Российской Федерации;

достижение экономического, научно-технического, экологического и социального эффекта рассматриваемых  инвестиций;

получение предприятием прибыли на инвестируемый капитал;

эффективное распоряжение средствами на осуществление бесприбыльных  инвестиционных проектов;

использование предприятием государственной поддержки в  целях повышения эффективности  инвестиций;

привлечение субсидий и льготных кредитов международных  и иностранных организаций и  банков.

При выработке инвестиционной политики следует учитывать:

состояние рынка  продукции, производимой предприятием, объем ее реализации, качество и  цена этой продукции;

финансово-экономическое  положение предприятия;

технический уровень  производства предприятия, наличие  у него незавершенного строительства  и неустановленного оборудования;

сочетание собственных  и заемных ресурсов предприятия;

возможность получения  предприятием оборудования по лизингу;

финансовые условия  инвестирования на рынке капиталов;

льготы, получаемые инвестором от государства;

коммерческую и  бюджетную эффективность инвестиционных мероприятий, осуществляемых с участием предприятия;

условия страхования  и получения гарантий от некоммерческих рисков. [6]

Положения разработанной  инвестиционной политики рекомендуется  учитывать при принятии решений  по разработке технико-экономических  обоснований инвестиционных проектов, использованию различных источников финансирования, участию в реализации инвестиционных проектов совместно с другими компаниями, организации работ других структурных подразделений предприятия.

Инвестиционные  проекты оцениваются различными способами, но два следующих вопроса  являются типичными для любого анализа: какой уровень чистого дохода обеспечит инвестиция и какой  размер дополнительной чистой прибыли  принесет компании инвестиция.

В долгосрочном плане, принимающем за основу жизненный  цикл имущества или продукта, обе  концепции принесут идентичные результаты, но в краткосрочном плане возможны большие различия в связи с тем, что, когда приобретается новое имущество или разрабатывается новая продукция, расход средств обычно превышает их поступлении.

Оценка привлекательности  инвестиционного предложения необходима для принятия решения о целесообразности его реализации и привлечения  инвесторов. Это также необходимо для выбора наиболее эффективного пути развития как небольших фирм, так и крупных комплексов многоцелевого назначения.

При оценке инвестиционного  проекта необходимо учитывать следующие  положения:

проведение оценки степени благосостояния инвестора;

определение вероятности  неблагоприятного результата инвестиций или степени риска (неполучение  ожидаемого дохода, потери затраченных  ресурсов);

сравнительная оценка альтернативных вариантов использования  денежных и материальных ресурсов;

использование минимального количества критериев оценки, однозначных  и доступных для понимания  неспециалиста.

При определении  величины критерия необходимо учитывать  цель инвестирования и предполагаемую техническую политику фирмы в  период эксплуатации объекта.

Инвестиционный  анализ должен убедить людей, принимающих  решение о целесообразности капвложений  в том, что будут выполнены  следующие условия:

выбран лучший из существующих альтернативных проектов;

проект направлен  на максимальное увеличение стоимости  имущества предприятия и, соответственно, акционеров;

определены основные риски при реализации проекта, проведена  оценка их влияния на реализацию проекта  и существует стратегия управления и контроля этих рисков;

определены объемы ресурсов, необходимых для инвестиций, начала производства и работы проекта;

финансовые ресурсы  для реализации проекта привлечены на наиболее выгодных для данной ситуации условиях.

Анализ эффективности  проекта ведется на основе простых (статических) методов и методов  дисконтирования.

Простые методы базируются на допущении равной значимости доходов  и расходов по проекту, полученных в  разные промежутки времени. Основными  статическими методами являются:

расчет простой  нормы прибыли (отношение чистой прибыли по проекту за анализируемый  период к суммарным капитальным  затратам).

расчет срока  окупаемости (число лет, за которое  полученная чистая прибыль по проекту + амортизационные отчисления покроет  произведенные капитальные затраты).

Статические методы могут служить инструментом грубой оценки проекта. Однако для инвестора  поступления и расходы, относящиеся  к разным промежуткам времени, имеют  неодинаковую ценность, т.е. капитал  имеет свою временную стоимость. Поэтому для проведения строгого анализа инвестиционного проекта  необходимо использовать методы дисконтирования, т.е. приведения доходов \ расходов по проекту, относящихся к различным промежуткам  времени к одному знаменателю  через использование особого  коэффициента - дисконта, отражающего  временную стоимость капитала.

Весьма часто  предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость  в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них  по каким-либо критериям. 

 

3. Формы собственности и источники инвестиций. Лизинг. Иностранные инвестиции. Ремонт основных фондов и его источники 

 

Все источники инвестиций подразделяются на собственные (внутренние) и внешние.

К собственным источникам инвестиций относятся:

1. собственные финансовые  средства, формирующиеся в результате  начисления амортизации на действующий  основной капитал, отчислений  от прибыли на нужды инвестирования, сумм, выплаченных страховыми компаниями  и учреждениями в виде возмещения  ущерба от стихийных и других  бедствий, и т.п.;

2. иные виды активов  (основные фонды, земельные участки,  промышленная собственность в  виде патентов, программных продуктов,  торговых марок и т.п.);

3. привлеченные  средства в результате выпуска  предприятием и продажи акций;

4. средства, выделяемые  вышестоящими холдинговыми и  акционерными компаниями, промышленно-финансовыми  группами на безвозвратной основе;

5. благотворительные  и другие аналогичные взносы.

К внешним источникам инвестиций относятся:

1. ассигнования  из федерального, региональных и  местных бюджетов, различных фондов  поддержки предпринимательства,  предоставляемые на безвозмездной  основе;

2. иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового  или иного материального и  нематериального участия в уставном  капитале совместных предприятий,  а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных  организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций  различных форм собственности  и частных лиц;

3. различные формы  заемных средств, в том числе  кредиты, предоставляемые государством  и фондами поддержки предпринимательства  на возвратной основе (в том  числе на льготных условиях), кредиты  банков и других институциональных  инвесторов (инвестиционных фондов  и компаний, страховых обществ,  пенсионных фондов), других предприятий,  векселя и другие средства.

В современных условиях на рынке как фора собственности  очень распространен лизинг. Лизинг − форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компании. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют также страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций.

Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием  форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

При выделении видов  лизинга исходят прежде всего из признаков их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемому имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип лизингового имущества; состав участников лизинговой сделки; тип передаваемого в лизинг имущества; степень окупаемости лизингового имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции.

По отношению  к арендуемому имуществу (или  по объему обслуживания) лизинг делится  на:

Чистый (net leasing), когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые, или нетто, платежи. Большинство услуг на отечественном лизинговом рынке оборудования являются чистыми.

Полный, или, как  его еще называют "мокрый" лизинг (wet leasing), когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества. Его используют, как правило, сами изготовители оборудования. По стоимости полный лизинг один из самых дорогих, так как у лизингодателя увеличиваются расходы на техническое обслуживание, сопровождение квалифицированным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и комплектующих изделий и др.

Частичный (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.

По типу финансирования лизинг делится на:

Срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества.

Возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговариваются.

В зависимости от состава участников (субъектов) сделки различают следующие виды лизинга:

Прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя сделка). По сути, эту сделку нельзя назвать  классической лизинговой сделкой, так  как в ней не участвует лизинговая компания.

Косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. Такого рода сделка схожа с классической лизинговой операцией, так как в  ней участвуют поставщик, лизингодатель  и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно.

Раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон) − leveraged leasing. Этот вид лизинга распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов.