Управление валютными рисками

В защите валютных рисков за рубежом велика роль банков, осуществляющих так называемые хеджевые операции. Например, германская торговая фирма  продала товар в США с оплатой  через полгода в долларах. Чтобы  избежать возможных потерь в случае снижения курса доллара, фирма осуществляет хеджирование путем продажи будущих долларовых поступлений на марки по срочному курсу на 6 месяцев. В случае снижения курса доллара против марки убытки по торговому контракту будут компенсированы за счет прибыли от повышения курса марки по срочной валютной сделке.

В широком плане защита от валютных рисков включает использование  и других методов, но они выходят  за рамки страхования.

 

 

Глава 3. Проблемы управления валютными рисками в  современных условиях

Российские предприятия, имеющие не столь богатый опыт работы на внешнем рынке как иностранные, только на своих ошибках начинают понимать важность учета в повседневной деятельности фирмы и, тем более, в перспективе движения курса валюты, понимать, что конкурентоспособность компании на мировом рынке требует от нее качественно нового подхода к финансовому анализу деятельности фирмы, заставляя подстраиваться под международные стандарты и правила игры.       

В целом, в России валютным рискам не уделяется должного внимания. Это связано со следующими обстоятельствами:

Во-первых, руководство  многих компаний не имеет достаточных знаний для управления валютными рисками. Постановка финансового менеджмента осуществляется на крайне низком уровне, не существует никакого долгосрочного планирования движения денежных средств. Страхование же валютных рисков целесообразно только после точной постановки целей. Компания может проводить хеджирование в рамках общей финансовой стратегии, направленной на снижение затрат и себестоимости продукции, анализа будущих финансовых потоков. Или же, наоборот, компания пытается с помощью различных финансовых инструментов извлечь прибыль из колебания валютных курсов или просто сократить возможные потери от изменения курса.

В первом случае перед  компанией стоит задача управления всеми типами валютных рисков, а  во втором - поиск возможности спекулировать на разнице курсов с попутным ограждением себя от влияния транзакционного риска.

Во-вторых, многие компании страхуются от валютных рисков без  должного анализа ситуации, расчета  стоимости альтернатив хеджирования и т.д. Целью хеджирования для финансового менеджера ставится экономия на валютном курсе, то есть компания включается в спекулятивные игры на валютном рынке. Сколько будет стоить само хеджирование и каков риск проигрыша в спекулятивной игре чаще всего не рассматривается.

В-третьих, рынок фьючерсов  и опционов в РФ недостаточно развит и, как следствие, инструменты этого  рынка не могут широко использоваться для хеджирования валютного риска.

В-четвертых, динамика курса доллара США в РФ зависит от целого ряда скрытых факторов, которые предвидеть практически невозможно. Любое постановление правительства РФ или Центробанка может сменить тенденцию движения курса доллара США на противоположную. 

Таким образом, в большинстве  российских компаний вопрос постановки управления валютными рисками рассматривался либо поверхностно, либо вовсе игнорировался. Поэтому важно определить тот  круг задач, которые появляются на начальном  этапе страхования валютных рисков. Среди них выделим следующие:

1. Оценка необходимости  управлять валютными рисками.

Решение вопроса о  необходимости управления валютными  рисками, а именно страховании от курсовых потерь, полностью зависит  от позиции руководства компании.

2. Определение круга проблем, связанных с прогнозированием динамики валютного курса. Работа с валютным риском начинается с его идентификации и оценки (насколько изменятся будущие финансовые потоки компании в зависимости от роста или снижения курса валюты). Предсказание же таких изменений зависит от достоверности полученного прогноза динамики валютного курса. Финансовый менеджер должен владеть методиками прогнозирования изменений обменного курса.

3. Рассмотрение проблемы постановки целей хеджирования. Постановка целей зависит от общей финансовой стратегии компании и того круга задач, который стоит перед менеджером при принятии решения о страховании. Компания может стремиться управлять валютными рисками с целью долгосрочного планирования своих финансовых потоков, либо с целью получения максимальной прибыли (уменьшения убытков) от предполагаемого изменения валютного курса. Каждая компания решает для себя данный вопрос самостоятельно.

4. Выбор способов хеджирования: сравнение альтернатив. Каждый способ хеджирования обладает некоторой стоимостью, то есть его реализация связана с определенными затратами, которые компания должна произвести для того, чтобы оградить себя от неблагоприятного движения валютных курсов. Такие затраты определяются не только как реальные расходы, но и как убытки из-за упущенных возможностей. Необходимо оценить будущую стоимость настоящих расходов по страхованию исходя из возможностей их альтернативного инвестирования.

Это необходимо для сравнения  альтернатив хеджирования, к примеру, для сравнения стоимости страхования  с помощью фьючерсных и форвардных контрактов. Покупая фьючерсный контракт на три месяца, компания платит в качестве страхового депозита определенную сумму денег, которая могла быть использована на производственные цели, либо инвестирована в государственные облигации. Стоимость же форвардного контракта определяется только суммой его исполнения через три месяца.      

Одни варианты хеджирования позволяют зафиксировать курс на определенном уровне, другие позволяют  застраховаться от неблагоприятного движения курса, но не лишают компанию возможности  получить доход при благоприятном  развитии событий. В целом, выбор способа хеджирования зависит от комплекса факторов, которые должны уметь распознать и проанализировать.

5. Разработка оптимальной  стратегии хеджирования. Разработка стратегии - заключительный этап анализа валютного риска и способов хеджирования. Зная цели хеджирования, прогноз динамики валютного курса, альтернативы хеджирования, их стоимость и то предполагаемое влияние, которое эти альтернативы окажут на финансовые результаты деятельности компании,  разрабатывается оптимальная стратегия страхования.

 

 

Заключение

Валютный риск - это риск потерь при покупке-продаже иностранной  валюты по разным курсам. Риск курсовых потерь, связан с интернализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных (совместных) предприятий и банковский учреждений и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов.

По характеру и месту возникновения  валютные риски разделяют на:

- операционные;

- трансляционные (бухгалтерские);

- экономические;

Операционный валютный риск можно определить как возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции.

Трансляционный валютный риск (его называют также балансовым) возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Понижение обменного курса страны местонахождения филиала (или дочерней компании) по отношению к валюте страны местонахождения материнской компании вызывает кажущееся уменьшение его (или ее) прибыли.

Экономический валютный риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании. Он возникает, например, в результате изменения объема товарооборота в стране или цен на средства производства либо на готовую продукцию, а также вследствие изменения конкурентоспособности фирмы по сравнению с остальными производителями аналогичных товаров.

Применяются два метода страхования от валютных рисков:

- валютные оговорки;

- форвардные операции.

Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в текст  контракта условие, в соответствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки.

Сущность форвардных операций по страхованию валютных рисков заключается в следующем. Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки.

Ну и конечно, для  ограничения валютных рисков применяется  хеджирование. Хеджирование - это процесс уменьшения риска возможных потерь. Процесс хеджирования оказывает значительное влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, осуществляя давление на курсы определенных видов валют, особенно в периоды трудно прогнозируемой тенденции развития их курсов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников и литературы

1. Федеральный закон  от 02.12.1990 г. № 395-1 (ред. от 02.02.2006) «О банках и банковской деятельности»

2. Федеральный закон  от 07.08.2001 г. № 115-ФЗ «О противодействии  легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» (принят ГД ФС РФ 13.07.2001)

3. Инструкция ЦБ РФ  от 15 июля 2005 г. № 124-И «Об установлении  размеров (лимитов) открытых валютных  позиций, методике их расчета  и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями»

4. Банковское дело: Учебник/ Под  ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы  и статистика, 2003.

5. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций. – М.: ЮНИТИ, 2002

6. Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих (Серия «Reuters для финансистов») / Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2002.

7. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой: учебник / под общ. Ред. В.М. Крашенинникова. М.: Экономика, 2003.

8. Голубович А.Д., Кулагин М.В., Миримская О.М. Валютные операции в коммерческих банках. – М.: Менатеп – информ, 2003.

9. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. – М.: Консалтбанкир, 2002.

10. Корнилова Т.В. Психология риска и принятия решений: Учебник пособие для вузов  Т.В. Корнилова. – М.: Аспект Пресс, 2003.

11. Мельников В.Н. Валютное регулирование и валютный контроль в Российской Федерации. Система противодействия легализации преступных доходов: учеб. пособие. М.: ВАВТ, 2003.

12. Мишина, В.Ю. Влияние кризиса на объёмы, структуру и тенденции развития валютного рынка /Мишина В.Ю., Москалёв С.В., Федоренко И.Б. // Деньги и кредит. - 2009. - №4. - с.12-24.

13. Международный менеджмент: Учебник / Под ред. Пивоварова С.И. .- М., 2001.

14. Носкова И.Я. Валютные и финансовые операции. – М.: ИНФРА – М,2002.

15. Томсетт М. Торговля опционами. Спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками. / Пер. с англ. – М.: Альпина, 2001.

16. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: Юрайт-Издат, 2006.

17. Шалашова Н. Новый порядок осуществления валютных операций // Финансовая газета. Региональный выпуск. 2004. № 5.

18. Шапкин А.С., Шапкин В.А.Теория риска и моделирование рисковых ситуаций.- М.: Издательско – торговая корпорация «Дашков и К», 2006.

19. Веб – сайт Банка России http: // www.cbr.ru

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  ¹ Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / М.В. Романовский и др.; Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. - М.: Юрайт-Издат, 2006.

² Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И. Техника валютных операций. – М.: ЮНИТИ, 2002

³ Международный менеджмент: Учебник / Под ред. Пивоварова С.И. .- М., 2001

 ⁴ Банковское дело: Учебник/ Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Финансы и статистика, 2003.