Валютные операции

- формирование официальных  валютных резервов и управление  ими;

- осуществление международного  валютного сотрудничества и участие  в международных валютно-кредитных  организациях.

Инструментами валютной политики являются валютные интервенции и (в той или иной степени) многие инструменты денежно-кредитного регулирования (дисконтная политика, операции на открытом рынке, установление резервных требований к банкам и др.).

Основные режимы валютных курсов, при выборе которых центральный банк исходит из сравнительных преимуществ (применительно к конкретным экономическим условиям данного государства):

- фиксированный (определяется на базе одной валюты или валютной корзины);

- «свободно плавающий» (стихийно складывающийся под воздействием спроса и предложения на иностранные валюты);

- «ползучий» (складывающийся в результате мелких и частых корректировок обменной стоимости национальной валюты);

- система множественности  валютных курсов (использование  неодинаковых курсов национальной  валюты при осуществлении различных  видов внешнеэкономических операций);

- двойная система (двойная  корректировка курса национальной  валюты - раздельно по коммерческим  и финансовым операциям).

Важнейший механизм регулирования валютных курсов - валютные интервенции, т.е. прямое вмешательство центрального банка в функционирование валютного рынка посредством купли-продажи валюты.

 

Глава 2. Анализ валютных операций Центрального Банк РФ

 

 

2.1 Анализ тенденций развития  курсовой политики Центрального  Банка Российской Федерации

 

На протяжении 2014 г. российский валютный рынок демонстрировал неустойчивость, вызывающую девальвацию рубля. Так кризисные ситуации и увеличение волатильности курсов (статистический показатель, характеризующий изменчивость цены) вызвали волну долларизации (до кризиса намечались тенденции дедолларизации), вклады населения в данной валюте достигали 26,7%. Но наряду с этим наблюдалось и возрастание операций с евро, 40% валютных резервов РФ составляла валюта ЕС3.

В это же время эксперты отмечают, что рост волатильности курсов валют создал привлекательные условия для валютных спекуляций. В данной ситуации востребованными стали возможность оперативного изменения валютных позиций, гарантии и надежность расчетов, совершенствование систем управления рисками.

В конце 2014 года динамика курса рубля находилась в центре внимания. Если в августе-октябре падение рубля еще можно было соотнести с влиянием объективных факторов, таких как ограниченный доступ на глобальный рынок капитала или значительное падение цен на нефть -14% в сент., -20% в окт., то в ноябре и без того недооцененный рубль подвергся спекулятивной атаке и ушел в пике. В результате ежедневные объемы торгов на валютном рынке возросли в два раза, а по отношению к началу года рубль потерял 30% стоимости к доллару. Банк России только в октябре истратил на интервенции $29,3 млрд. резервов, но не изменил ситуацию. Это заставило ЦБ проводить более активную политику. 

На заседании 31 октября Банк России принял решение резко повысить ключевую ставку — сразу на 1,5 процентного пункта — до 9,5% вопреки ожиданиям рынка, прогнозировавшего повышение до 8,5%.4

Столь резкие действия в Банке России объяснили существенным изменением внешних условий — резким снижением цены на нефть (в настоящее время находится на уровне около $85 за баррель), ужесточением санкций, введенных отдельными странами в отношении ряда крупных российских компаний. Одновременно происходило ослабление рубля, что наряду с введенными в августе ограничениями на импорт отдельных продовольственных товаров привело к ускорению роста потребительских цен. По оценке ЦБ, до конца первого квартала 2015 года инфляция сохранится выше уровня 8% и, в свою очередь, провоцирует повышение инфляционных ожиданий. В таких условиях Банк России лишь в случае формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий «будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики».

Очевидно, что ЦБР работает на среднесрочные тренды, но резкое ослабление рубля может внести свои коррективы в раскручивание спирали ожиданий и в среднесрочной перспективе. Поэтому столь резкое повышение ставки стало и частью политики валютного курса. По замыслу регулятора, повышение ставки должно отчасти нивелировать эффект ослабления поддержки рубля, повысив привлекательность рублевых инструментов. Однако высокие ставки - также инструмент скорее среднесрочного влияния на рынок валюты, и повышение ставок плохо работает в условиях ажиотажного спроса и паники на рынке, которые мы имеем в текущем моменте. Колебания курса рубля на 3 руб. в день  - очевидный признак такой высочайшей неопределенности и ажиотажа. 

Для повышения уровня долларовой ликвидности на рынке - еще одна мера, направленная на стабилизацию рынка, ЦБР ввел новый инструмент, валютное РЕПО сроком на 12 месяцев, и понизил ставки по уже действующим инструментам. Удлинение сроков и удешевление инструментов временного предоставления валютной ликвидности - с LIBOR +2-2,25% до LIBOR +1,5%, призвано облегчить проблему рефинансирования внешних долгов банков и компаний в декабре. Введение этих инструментов должно устранить мотив приобретения агентами долларов впрок. 

В ноябре после промежуточного шага - резкого сокращения объема интервенций - до $350 млн./день, регулятор вовсе отменил бивалютный коридор и проведение каких бы то ни было регулярных интервенций. Таким образом, ЦБР перешел к режиму плавающего курса, не дожидаясь начала 2015г. Однако интервенции могут быть осуществлены, если возникнет угроза финансовой стабильности. Регулятор намеренно не артикулировал, что подразумевается под такой угрозой, и оставил себе право начать масштабные интервенции в любой момент, наказывая спекулянтов. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Валютная интервенция Центрального Банка Российскоц Федерации: характеристика направлений

 

Валютная интервенция — значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путём продажи или закупки банком крупных партий иностранной валюты. Валютная интервенция осуществляется для регулирования курса иностранных валют в интересах государства. Коротко говоря, валютная интервенция — это воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс путём закупки или продажи большого количества иностранной валюты.

Чистая продажа валюты Банком России в 2014 году составила $76,13 млрд и €5,41 млрд. Такая информация содержится на официальном сайте регулятора.  В общей сложности ЦБ продал на валютном рынке $78,92 млрд и €5,65 млрд евро. Однако в мае и июне регулятор покупал валюту, приобретя $2,79 млрд и €237 млн. Самый крупный объем валютных интервенций, направленных на поддержание курса рубля, пришелся на октябрь. Тогда ЦБ продал $27,2 млрд и €1,6 млрд. В декабре Банк России продал $11,9 млрд. 10 ноября 2014 года регулятор объявил о полном отказе от коридора бивалютной корзины и регулярных интервенций при подходе курса к его границам. В ЦБ уточнили, что продажа валюты возможна в случае возникновения угроз финансовой стабильности. В 2013 году объемы интервенций Центробанка были значительно меньше, чем в 2014-м. Они составили $24,26 млрд и €2,05 млрд.5

В октябре 2014 года в ходе торгов на валютном рынке Московской биржи ЦБ на протяжении девяти дней тратил на поддержание курса рубля более чем по $2 млрд в день. Максимальными расходы оказались 29 октября – в этот день ЦБ израсходовал в ходе валютных интервенций $2,928 млрд. Согласно официально опубликованным ЦБ данным, за октябрь 2014 года в ходе валютных интервенций было потрачено $29,26 млрд, но эти данные пока не включают сведения о суммах, потраченных в ходе торгов 31 октября.

1 декабря 2014 года, после того  как курс евро поднялся выше 67 руб., а курс доллара почти  достиг отметки в 54 руб., продажи  валюты резко выросли и курс  рубля пошел вверх. Примерно за  полчаса курс евро упал ниже 65 руб., а курс доллара – ниже 52 руб.

За первую неделю декабря Банк России потратил на поддержание курса рубля $4,526 млрд, три раза вмешавшись в ход торгов на Московской бирже. В ноябре регулятор почти весь месяц не выходил на рынок, потратив на интервенции чуть более $1 млрд, а в октябре на интервенции было потрачено почти $30 млрд.

Центробанк перестал проводить интервенции 10 ноября 2014 года, объявив о том, что отпускает курс российской валюты в свободное плавание и отказывается от его регулирования. Однако с начала декабря интервенции возобновились. 4 декабря регулятор объяснил, что интервенции объясняются предпосылками к возникновению рисков для финансовой стабильности. «Наблюдаемая в настоящее время динамика курса рубля, в том числе его избыточная волатильность, создает предпосылки к возникновению рисков для финансовой стабильности и формированию устойчивых девальвационных и инфляционных ожиданий», – говорилось в сообщении. По оценке Центробанка, текущий курс рубля «существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений, то есть тех уровней, которые определяются действием макроэкономических факторов, прежде всего влияющих на состояние платежного баланса». Среди них ЦБ назвал цены на экспортируемые товары, дифференциал процентных ставок, экономическую активность и другие параметры.

Банк России в январе 2015 года сократил продажи валюты почти в 5 раз. За месяц регулятор продал $2,3 млрд, следует из материалов ЦБ.

 За декабрь 2014 года  Центробанк продал более $11,9 млрд. В то же время за январь  регулятор купил $21,69 млн. Согласно  ежедневной информации об интервенциях  Банка России с 1 по 29 января было  продано $2,23 млрд. Данные по итогам  операций 30 января пока не опубликованы. Банк России проводит валютные  интервенции в целях сглаживания  колебаний обменного курса рубля, не обусловленных действием фундаментальных  экономических факторов. Операции  главным образом направлены на  нейтрализацию устойчивых ожиданий  участников внутреннего валютного  рынка относительно изменения  обменного курса рубля, формирующихся  под влиянием сложившейся внешнеэкономической  конъюнктуры. Объемы целевых (плановых) интервенций определяются с учетом  оценки внешнеторгового баланса  страны и динамики цен на  энергоносители на мировых рынках.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Анализ валютных  операций Центрального Банк Российской Федерации

 

Нетто-продажа (продажа минус покупка) Банком России долларов в 2014 году составила 76,128 миллиарда, евро — 5,41 миллиарда, свидетельствуют данные по валютным интервенциям ЦБ.

Таким образом, Центробанк в прошлом году увеличил объем продаж долларов в 3,1 раза, евро — в 2,6 раза. По итогам 2013 года нетто-продажа долларов составляла 24,261 миллиарда, евро — 2,048 миллиарда.

Совокупная продажа регулятором долларов в 2014 году составила 78,923 миллиарда, евро — 5,647 миллиарда. При этом в мае и июне ЦБ осуществлял покупку валюты в интересах Минфина для зачисления в Резервный фонд, объем этих операций составил 2,794 миллиарда долларов и 237 миллионов евро.

Пик продаж долларов пришелся на октябрь прошлого года — 27,208 миллиарда, наибольшее количество евро ЦБ продал в марте — 2,268 миллиарда. В декабре 2014 года Центробанк продал 11,902 миллиарда долларов. 6

В период с 20 февраля по 20 июня 2014 года Банк России также производил корректировку объемов операций на внутреннем валютном рынке в связи с перечислением по итогам 2013 года в Резервный фонд средств в иностранных валютах на эквивалент 212,2 млрд. рублей. Пополнение суверенного фонда осуществлялось через проведение Федеральным казначейством покупок иностранных валют на эквивалент 3,5 млрд. рублей в день.

Нестабильность ситуации на внутреннем валютном рынке привела к тому, что в период с 4 марта по 14 апреля 2014 года указанные операции приостанавливались по инициативе Министерства финансов Российской Федерации. Ограничение отдельными странами доступа ряда российских организаций к внешним финансовым рынкам стало дополнительным фактором увеличения напряженности на внутреннем валютном рынке и способствовало ухудшению возможностей банковского сектора по управлению валют- ной ликвидностью, а также создало риски для стабильного функционирования внутреннего финансового рынка.

Для ограничения указанных рисков Банк России в сентябре-октябре 2014 года ввел в действие два новых вида операций с иностранной валютой. Сделки «валютный своп» по продаже долларов США за рубли с их последующей покупкой проводятся Банком России на срок 1 день с расчетами «сегодня/завтра» и «завтра/послезавтра». Процентные ставки по данным операциям были установлены на уровне ключевая ставка минус 1 процентный пункт по рублевой части и 1,50% годовых по валютной части. Указанные параметры определены исходя из цели данного инструмента – обеспечить бесперебойное осуществление расчетов по сделкам с иностранной валютой, а также предотвратить чрезмерно резкое изменение своп-разницы на рынке в случае кратковременного увеличения спроса участников рынка на иностранную валюту. Учитывая тесную связь различных сегментов денежного рынка, напряженность на рынке валютных свопов могла транслироваться в динамику других краткосрочных 23 Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в 2014 году ставок, исказив трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики.

Так, значительное снижение вмененной рублевой ставки по межбанковским сделкам «валютный своп», наблюдавшееся во второй декаде августа, вызвало снижение ставки и на рынке необеспеченных межбанковских кредитов. Введение Банком России механизма продажи долларов США с их обратной покупкой с помощью сделок «валютный своп» оказало стабилизирующее влияние на настроения участников рынка и динамику процентных ставок на различных сегментах денежного рынка. Сохранение стабильной и предсказуемой динамики процентных ставок на межбанковском рынке имеет крайне важное значение для реализации денежно-кредитной политики. Объемы сделок ограничены лимитами, которые составляют 1 и 2 млрд. долларов США в день для сделок с расчетами «сегодня/завтра» и «завтра/послезавтра» соответственно. При этом, как и в случае с инструментами Банка России по управлению рублевой ликвидностью банковского сектора по фиксированным ставкам, регулярного проведения операций в значительных объемах не предполагается. За сентябрь-октябрь сделки совершались только в течение 4 дней, их средний объем составил чуть более 300 млн. долларов США.

29 октября Банк России приступил  к проведению еженедельных аукционов  по предоставлению иностранной  валюты с помощью операций  РЕПО. Операции про- водятся на сроки 1 неделя и 28 дней, как в долларах США, так и в евро. С 5 ноября Банк России ввел операции РЕПО в иностранной валюте также на срок 12 месяцев. Минимальные процентные ставки по операциям на сроки 1 неделя и 28 дней изначально были установлены плавающими, равными ставкам LIBOR в соответствующих валютах, увеличенным на 2,00 и 2,25 процентного пункта соответственно, однако с 5 ноября Банк Рос- сии установил единый спред к рыночным ставкам на уровне 1,50 процентного пункта для всех сроков. Величина спреда к рыночным ставкам была снижена для приближения ставок по операциям РЕПО в иностранной валюте к уровню ставок по операциям межбанковского кредитования в иностранной валю- те с участием российских банков. Объемы предложения иностранной валюты на аукционах определяются Банком России на основе комплексной оценки потребности кредитных организаций в иностранной валюте для бесперебойного осуществления платежей в ней, а также с учетом предстоящих погашений внешнего долга. Банк России также будет анализировать ситуацию на рынке межбанковского валютного кредитования, включая сегменты валютных и процентных валютных свопов и оценивать сбалансированность валютных активов и пассивов банковского сектора, в том числе по срочности. На период до конца 2016 года совокупный объем задолженности кредитных организаций по введенным операциям был ограничен эквивалентом 50 млрд. долларов США, однако при необходимости данный лимит может быть увеличен