Венчурное предпринимательство

В 2003 году в соответствии с утвержденным 28 февраля Планом действий Правительства  по реализации основных направлений  социально-экономического развития страны, Председателем Правительства Российской Федерации 21 августа был утвержден  «План мероприятий на 2003-2005 годы по стимулированию инноваций и развитию венчурного инвестирования».

В 2007 году в России был сформирован  первый венчурный фонд объемом 3 миллиарда  рублей. Он создан для инвестиций в  развивающиеся компании "Российской венчурной компанией" (РВК) и банком ВТБ.

Стоимость чистых активов венчурного фонда "ВТБ - Фонд Венчурный" достигла заявленных изначально 3,061 миллиарда  рублей, что означает завершение процесса формирования фонда, говорится в  сообщении РВК. А это значит, что  он может приступать непосредственно  к инвестиционной деятельности.

В сентябре 2006 года правительство  одобрило создание РВК со 100-процентным государственным капиталом в  размере 15 миллиардов рублей. РВК будет  участвовать в венчурных фондах, которые будут сформированы в  регионах как закрытые паевые инвестиционные фонды, в качестве миноритарного  акционера - не более 49 процентов участия. Планируется сформировать 8-12 таких  венчурных фондов, которые будут  привлекать для реализации проектов частных инвесторов, обеспечивающих не менее 51 процента инвестиций.

Первый венчурный фонд сформирован  в форме закрытого ПИФа, доля РВК в нем составляет максимально допустимые по закону 49 процентов. Помимо РВК, средства в фонд вложили ВТБ (30 процентов), менеджеры (1 процент) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) (20 процентов).

РВК планирует, что основными объектами  инвестиций первого фонда станут быстро развивающиеся компании в  области информационных технологий, индустриальных инноваций, нанотехнологий и биотехнологий.

Объемы инвестиций в один проект будут находиться в интервале  от 50 до 400 миллионов рублей, ожидаемый  срок выхода из инвестиций составит от трех до семи лет.

В 2008 году в связи с кризисом источники финансирования инновационных  проектов существенно снизили размеры  вложений. Основное бремя поддержки  инновационной отрасли переместилось  в сторону государства и региональных администраций.

Москва сразу объявила свой антикризисный  пакет мер для инновационного бизнеса. Столица является лидером  по поддержке инноваций и раньше активнее других российских регионов поддерживала инновационный бизнес. Город реализует программы поддержки малых инновационных предприятий, предоставляя предпринимателям субсидии, а также выделяя средства из венчурного фонда. Москва содействует инноваторам не только в финансовой, но и в имущественной сфере.

Эти меры городской администрации  были своевременны, поскольку финансовый кризис затронул все сектора отечественной  экономики, в том числе и инновационный. Общие расходы на инновации сократились  на 180-190 млрд рублей. Крупные корпорации снизили расходы на новые разработки на 50-60 процентов, бизнес-ангелы - на 40 процентов, государственное финансирование уменьшилось в среднем на 5-7 процентов. Российские и западные венчурные фонды снизили свою деловую активность в России на треть. До конца года их инвестиции в инновационные проекты уменьшились вдвое. Поэтому основной вес поддержки инновационной отрасли переместился в сторону государства. Госфинансирование инноваций в основном пошло через федеральные целевые программы, Российскую венчурную компанию (РВК), "Росинфокоминвест" и, конечно, региональные администрации.

РВК уже давно финансирует инновационную  отрасль, выкупая паи в специально созданных венчурных фондах. Те же в свою очередь инвестируют средства в конкретные инновационные проекты.

Деятельность венчурного капитала на территории России напрямую связана  с ее интеграцией в мировую  экономику. Опережающее создание новых  для России и гармонизированных  с международными стандартами финансовых институтов существенно снизит риски  потери рынков и капиталов для  венчурных фондов как с российским, так и с иностранным капиталом.

Перед государством стоит задача разработки дополнительных форм своего участия  в развитии системы венчурного инвестирования, особенно в инновационный сектор российской экономики, опирающихся  на существующий задел и мировой  опыт, адаптированный к российским условиям.

Российские компании при участии  государственного финансирования постепенно стали увеличивать собственные  вложения в инновации, но действительное пока не соответствует желаемому. "Инфраструктура венчурного капитала, масштабы весьма и весьма скромные", - указал глава  государства Дмитрий Медведев на заседание комиссии по модернизации в июле 2010 года.

Дмитрий Медведев привел данные, по которым  в России сегодня действуют 108 венчурных  фондов. Из них, только 43 являются активными. А объем капитала этих фондов составляет всего 2 млрд долларов. "Это совсем немного в масштабах такой страны, как наша, в сопоставлении с другими фондами, которые имеются в развитых странах", - заявил президент. Оценки фактических венчурных инвестиций в России еще хуже. В 2009 году они составили всего 300 млн долларов. Для сравнения в США это 21,4 млрд, в ЕС - 4,6, в Китае - 1,9.

2.2. Состояние и проблематика российского венчурного бизнеса.

В настоящее время рано говорить о существовании национального  сектора российского венчурного бизнеса, основой которого являлся  бы отечественный капитал. Хотя в  последние годы интерес к этому  механизму финансирования малого и  среднего бизнеса существенно возрос, реального изменения ситуации к  лучшему не произошло.

Перед тем, как анализировать причины  сегодняшнего состояния, а тем более  составлять прогнозы на будущее, необходимо определить главные начальные условия  успеха развитых венчурных рынков и "примерить" их на современные  российские условия.

В качестве основных предпосылок возникновения  и динамичного развития современного венчурного бизнеса в США и  Европе можно назвать следующие:

1. Высокий коммерческий потенциал разработок, осуществляемых малыми инновационными производственно-технологическими компаниями.
2. Наличие профессиональных менеджеров, оценивших перспективу развития данного направления и выступающих связующим звеном между капиталом и его конкретным приложением.
3. Существование значительного депонированного капитала институциональных инвесторов.
4. Развитый рынок ценных бумаг, позволяющий реализовать финансовые технологии выхода из инвестиций.
5. Высокая емкость и платежеспособность потребительских рынков продукции компаний с венчурным капиталом.

С точки зрения венчурного бизнеса  сегодняшнюю Россию можно сравнить (конечно, весьма условно) с Европой  на рубеже 70-х - 80-х годов: есть примеры  развитого успешного бизнеса  за рубежом, есть первые робкие попытки  внедрения нового экономического механизма, есть активная деятельность энтузиастов - венчурников, популяризация бизнеса в печатных изданиях - а бизнеса как такового нет. В чем же дело? Существуют ли вообще в России главные предпосылки для развития механизма венчурного финансирования?

По состоянию на 1 января 2010 года в России действовали 1602,4 тысяч малых  предприятий. В настоящее время  малое предпринимательство создает 23% ВВП России. По данным Государственного комитета по развитию и поддержке предпринимательства РФ 3,8 % малых предприятий действуют чисто в сфере науки и научного обслуживания; в секторах, предполагающих наличие значительного числа высокотехнологичных предприятий - промышленности, транспорте и связи – 29,7%. Таким образом, по самым пессимистическим оценкам не менее 70 тысяч российских компаний могут стать объектами интереса для венчурного капитала, обладая реальным научно-техническим потенциалом в области конкурентоспособных коммерциализируемых технологий.

Серьезным подтверждением высокого научно-технического уровня российских специалистов является также активная деятельность на территории нашей страны зарубежных компаний, специализирующихся на трансфере технологий. Если характерная для нашей страны "утечка мозгов" - это покупка  лучших специалистов, особенно в области  фундаментальной науки, то трансфер технологий - своего рода "аренда мозгов" для решения прикладных, отраслевых задач. Наибольший интерес к российским разработкам проявляют фирмы  США, Израиля, Германии, Японии, Китая, Южной Кореи. Чаще всего после  завершения работ "облагодетельствованный" носитель передаваемой технологии (в  нашем случае - российский специалист или группа специалистов) теряет права  на нее и не может претендовать на часть дохода от коммерческой реализации технологии. В общем случае результатом  трансфера является потеря российскими  компаниями и инвесторами потенциальной  прибыли от коммерческого использования  передаваемых технологий.

Утверждение о существовании в  России высококвалифицированных менеджеров не требует каких-либо специальных  доказательств. В стране в настоящее  время есть команды высококлассных отечественных менеджеров-профессионалов, уже сегодня оказывающих значительное влияние на процессы развития и поддержки  бизнеса, владеющих как современными технологиями менеджмента, так и  незаменимым российским опытом, знанием  законодательства и традициями ведения  бизнеса. Зарубежные бизнесмены давно  поняли, что сотрудничество с такими командами при организации и  ведении бизнеса в России - одно из важнейших слагаемых успеха. Достаточно сказать, что персонал большинства  управляющих компаний зарубежных венчурных  фондов, действующих в России, сформирован  именно из наших специалистов. Дело за малым - чтобы потенциальные отечественные  инвесторы точно так же поверили в "своих" управленцев.

Итак, третий "источник и составная  часть" венчурного бизнеса - национальный капитал. Если мы говорим, что есть российский бизнес (а он есть!) - значит, есть и  российский капитал. Другое дело - где он, и как он работает.

Основными проблемами, препятствующими  развитию венчурной индустрии в  России, являются:

1. крайне малое присутствие российского капитала в венчурной индустрии России;
2. отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологического сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;
3. неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей в научно-технической сфере России появление новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;
4. низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

По данным Центра экономической  конъюнктуры при Правительстве  РФ, основными факторами, сдерживающим инновационную деятельность в России, являются:

1. финансовые проблемы: недостаток собственных финансовых средств (41%), а также недостаток инвестиций (12%), ограниченность централизованных источников финансирования, заемных и привлеченных средств, неприемлемые условия кредитования (16%);
2. недостаточная реализация конкретных инновационных проектов в связи с низким спросом на научно-техническую продукцию.

Сравнительно низкий технологический  уровень российской экономики обусловлен не только значительным объемом устаревших производственных фондов, но и недостаточным  финансированием российского инновационного сектора.

Кроме того, необходимо отметить не загруженность производственных мощностей в высокотехнологическом комплексе (ВТК). Среднегодовые мощности в авиа-проме используются – на 15%, в промышленности связи – на 17,6 %, в ракетно-космической индустрии – на 21,3 %, в электронной промышленности – на 20,5 %. При сохранении такой тенденции технологическое отставание России неизбежно будет возрастать.

Пока в производстве некоторых  видов продукции ВПК, ядерных  технологий, космической техники  и услуг, некоторых видов продукции  электронной промышленности Россия занимает лидирующее положение и  может конкурировать на международном  рынке. Доля российского оборудования и услуг для строительства  АЭС составляет 11 %, в переработке  ядерных отходов – 8–9%, коммерческих космических запусков – 11 %. Эти технологии являются конкурентоспособными на мировом  рынке.

Инновационная активность российских предприятий пока остается на низком уровне. По данным Федеральной службы государственной статистики, технологическими инновациями у нас занимаются только 8–9 % предприятий, тогда как  в Германии, США, Франции и Японии – от 70 до 82%. Практически не используется инновационный потенциал российской науки и системы образования. Имеющиеся инновационные программы по разработке новых видов продукции не всегда в нужном объеме обеспечены денежными средствами. Создание нового инновационного продукта включает несколько этапов и необходимый для каждого этапа объем финансирования. С учетом стоимости работ на каждой стадии и соответствующих рисков частный инвестор или государство могут принимать участие в их финансировании. Каждый этап имеет свою специфику по характеру работ и по необходимым объемам денежных средств.

Стартовый («посевной») этап – формирование команды под конкретную идею (0,5 млн. долл.).

Первый этап – развитие предприятия  в течение 2–3 лет до создания тестового  образца продукта (до 2 млн. долл.).

Второй этап – маркетинг нового вида продукции, организация команды  «сбыта» и создание производственных мощностей – в среднем длится около полутора лет (до 10 млн. долл.).

Третий, или «мезонинный», – это  основной этап по созданию нового продукта, требующий больших финансовых вложений. На этой стадии в финансировании могут  принимать участие уже и инвесторы, которые стараются избегать рисков: пенсионные фонды, страховые компании и др. Инвестиции в этот период могут  в три раза превышать инвестиции второго этапа и поддерживают дальнейший рост молодого предприятия  до выхода на рынок IPO (первоначальное публичное размещение акций). Наибольшее количество денежных средств требуется  для продвижения уже готового продукта.