Фундаментальные принципы сравнительной оценки. Динамическая модель стоимости фирмы

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 19 Мая 2013 в 00:07, курсовая работа

Описание работы

В курсовой работе мне бы хотелось рассмотреть, как оценивается стоимость молодых фирм, не имеющих никакой истории, и о которых практически нет информации. Необходимо отметить, что оценивать молодые фирмы гораздо труднее, нежели чем устоявшиеся, но основные методы оценки остаются неизменными. Оценка начинающей фирмы – это приведенная ценность ожидаемых денежных потоков. Производя оценку нам необходимо опираться на три источника информации: финансовые отчеты фирмы, история и конкурентная обстановка. Так как фирма начинающая, можно сделать вывод, что мы не обладаем достаточной информацией о ее деятельности. Обычно такие предприятия действуют на рынке 1-2 года, значит, история фирмы еще не сформировалась, значит нельзя судить о ее надежности. Финансовые отчеты очень мало говорят об ожидаемом росте, этот показатель является самым ёмким и наиболее значимым. Фирмы нередко являются первыми на рынке, и не имеют конкурентов

Содержание работы

Теоретическая часть. Оценка молодых и начинающих фирм. 2
Жизненный цикл. 3
Оценка венчурного капитала. 5
Общие рамки анализа. 6
Оценочный шум. 9
Выводы для инвесторов. 9
Вторая часть. Практическое задание. 10
Задача курсовой работы. 10
Алгоритм проведения вычислений. 10
Вывод 12

Скачать архив (118.39 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

Фундаментальные принципы сравнительной оценки. Динамическая модель стоимости фирмы.docx

— 123.27 Кб (Скачать файл)

Для анализа зависимости потребуется сгенерировать различные варианты функционирования фирмы, для каждого варианта просчитываются показатели r_d, V, E, r_e и δ, которые представляются в обобщенной таблице и на графиках.

Алгоритм проведения вычислений.

Первым шагом производим генерацию истории доходов фирмы, таковых будет представлено 250 за период T=100. Далее формируем таблицу доходов фирмы, исходя из поставленного условия, что доходы сначала держатся на уровне M, пока в некотором периоде t₀ не падают до уровня m. Далее доходы остаются на уровне m. Номер периода t₀ является случайным числом, генерируемым в соответствии с условной вероятностью р снижения дохода в течении периода (t, t+1). Значение р = 0,03. Величина M принимается равной 100, а m – 30 денежным единицам.

По всем сценариям рассчитываем стоимость активов фирмы (V₀), по формуле:

После вычисляем среднюю стоимость активов фирмы () и определяем максимально возможную величину долга . Для каждого заданного коэффициента α рассчитываем величину долга D , где и .

Таким образом, для каждого значения рассчитываем значения D, r_d, E, V, r_e, δ.

Процентная ставка r_d находится как корень следующего уравнения

D_t = ЕСЛИ(EBITt > r_dD,r_dD, EBIT_t)

То есть, если сгенерированного в t-м периоде дохода не хватает для выплаты процентов по кредиту, то в качестве платы за кредит забирается весь доход. Из оставшейся после выплаты процентов суммы платится корпоративный налог по ставке T. Сумма дохода после выплаты корпоративного процента A_t достается акционерам. С учетом вышесказанного

A_t = ЕСЛИ (EBIT_t > r_dD,( EBIT_t – r_dD)(1 – T),0)

На практике r_d находится с помощью поиска решений.

Ниже приведена таблица итоговых значений:

	a=0	a=0,1	a=0,2	a=0,3	a=0,4	a=0,5	a=0,6	a=0,7	a=0,8	a=0,9	a=1
rd	0,1	0,100007	0,100007	0,100007	0,102196	0,110301	0,115704	0,119563	0,122457	0,124287	0,126123
Vo	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635	632,3635
V	632,3635	648,1726	663,9817	679,7908	695,5999	711,409	727,2181	743,0272	756,8363	774,0643	783,3481
D	0	79,04544	158,0909	237,1363	316,1818	395,2272	474,2727	553,3181	632,3635	694,1479	785,3481
E	632,3635	569,1272	505,8908	442,6545	379,4181	316,1818	252,9454	189,7091	126,4727	64,91637	0
re	0,12651	0,129454	0,133135	0,137868	0,142718	0,142718	0,142718	0,142718	0,142718	0,143625	0
δ	0	0,121951	0,238095	0,348837	0,454545	0,555556	0,652174	0,744681	0,833333	0,914591	1
rd/re	0	0,77253	0,751171	0,725386	0,716068	0,772854	0,810712	0,837753	0,858034	0,74146	0
D/E	0	0,138889	0,3125	0,535714	0,833333	1,25	1,875	2,916667	5	10,70836	0

Вывод

Рассмотрим полученные графики, по модели Модильяни-Миллера, ожидаемая доходность акционеров возрастает пропорционально структуре капитала. С увеличением долга возрастает риск невыполненных обязательств, и рост прекращается, ожидаемая доходность акционеров приходит к стабильному уровню, а процентная ставка по долгу начинает расти.

Информация о работе Фундаментальные принципы сравнительной оценки. Динамическая модель стоимости фирмы