Портфельная модель Марковица

Значимость  теории.

Повышенный  исследовательский интерес к  функционированию финансовой системы  объясняется значительными сдвигами, происходящими на рынках ценных бумаг  в течение последних десятилетий. Эти сдвиги тесно связаны с  изменениями в экономике и  ростом ее нестабильности. В 80-х годах  ХХ в. усилилась неравномерность  в развитии мировой экономики, обострилась  борьба между тремя высокоразвитыми  центрами на планете, а также между  промышленно развитыми государствами  и развивающимися странами. Неслыханный  для мирного времени рост государственных  долгов, кризис задолженности развивающихся  стран и отдельных отраслей экономики  развитых стран, нестабильность в банковской сфере повлекли за собой быстрый  рост рынков ценных бумаг. На протяжении 90-х годов ХХ в. общая стоимость  ценных бумаг только в США выросла  в 5,5 раза, достигнув 13,8 трлн. дол. Если в 1990 г. акциями и другими ценными  бумагами владели 32% американских семей, то в 1999 г. - 48%. Сегодня стоимость  всех акций и облигаций, находящихся  в обращении в западных странах, превышает годовой объем их ВНП.

Конечно, исследование данной темы имеет важное теоретическое значение. Иначе как  можно понять функционирование финансовых рынков, познать их взаимосвязь с  реальным производством? Возможно ли вообще будет обобщить опыт использования  рыночных механизмов мобилизации и  перераспределения ресурсов? Проведенная  исследовательская работа способствует более полному использованию  ценных бумаг как для привлечения  денежных средств с целью финансирования внешнеэкономических операций, так  и для применения в ходе совершенствования  финансово-кредитной системы западных стран.

Усиленное внимание к финансовым рынкам обусловливается  еще и тем, что их разбалансированность может привести к непоправимым последствиям. Известно, какое шоковое влияние  на экономику западных стран имел биржевой крах 20 октября 1987 г., когда  за шесть с половиной часов  была "уничтожена" рыночная стоимость  акций американских корпораций на полтриллиона долларов! Развернутые широкие исследования ученых-нобелиантов дали возможность  заблаговременно предсказывать, а  следовательно - и избегать их.

САРМ (модель оценки доходности финансовых активов) имеет важное значение по двум причинам.

* Во-первых, эта модель обеспечивает  теоретическую базу для распространенной  практики пассивного инвестирования, известной как индексирование. Стратегия  индексирования предусматривает  формирование и поддержание диверсифицированного  портфеля ценных бумаг в пропорциях, соответствующих их удельному  весу в таких фондовых индексах, как Standard & Poor's 500 или Morgan Stanley (индексы для международных рынков). В наше время управление многими миллиардами долларов, вложенными по всему миру через пенсионные фонды, взаимные фонды и другие организации, осуществляется при помощи пассивного управления с использованием стратегии индексирования.

* Во-вторых, при помощи САРМ можно  в ряде случаев оценить предусматриваемые  ставки доходности (например, менеджеры  компаний используют эти модели для принятия решений по вопросам планирования инвестиций). САРМ используется также для: а) сопоставления разных инвестиций с точки зрения их риска и дохода на них; б) установления "справедливых норм прибыли для оценки отдачи вложенного капитала в государственных предприятиях или фирмах, использующих в своей деятельности метод ценообразования "расходы плюс фиксированная прибыль".

Практические  пособия по финансовому менеджменту  в части выбора стратегии долгосрочного  инвестирования и до настоящего времени  базируются исключительно на САРМ.

Заключение

Инвестиционная  деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление во многом зависит от того, насколько удастся  выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированно управлять рисками.

Последовательность  действий по регулированию риска  включает: идентификацию рисков, возникающих  в связи с инвестиционной деятельностью; выявление источников и объемов  информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков; определение  критериев и способов анализа  рисков; разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования; мониторинг рисков с целью  осуществления необходимой корректировки  их значений; ретроспективный анализ регулирования рисков.

Портфельные инвестиции - основной источник средств  для финансирования акций, выпускаемых  предприятиями, крупными корпорациями и частными банками. В последнее  время объем таких инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных инвестициях  в основном выступают инвестиционные банки. На движение данного вида инвестиций оказывает влияние разница в  норме процентных ставок, выплачиваемых  по различным ценным бумагам.

В начале 50-х годов Гарри Марковиц описал решение данных проблем. Используя  математический метод, известный как  квадратичное программирование, инвестор может обработать ожидаемые доходности, стандартные отклонения и ковариации для определения эффективного множества. Имея оценку своих кривых безразличия, отражающую их индивидуальный допустимый риск он может затем выбрать портфель из эффективного множества.

Список используемой литературы.

1. Бочаров В.В. Инвестиции: учеб. - СПб.: Питер, 2002. - 288 с.;
2. Шарп У. Инвестиции/ пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 1028 с.;
3. В. Е. Бараумов, И. М. Гладких, А. С. Чуйко. Финансовые инвестиции - М.: Финансы и статистика, 2009. – 544 с.
4. Зимин И.А. Реальные инвестиции: учеб. пособие. - М.: ТАНДЕМ, 2000. - 304 с.;
5. Павлова Ю.Н. Финансовый менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001, - 269 с.;
6. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2004. - 347 с.;
7. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования/пер. с англ. - М.: Дело, 1999. - 1008с.;
8. Вахрина П.И. Инвестиции. - М.: "Дашков и К", 2004. - 384 с.;