Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Декабря 2013 в 18:56, курсовая работа
Целью работы является определение и обоснование оптимальной структуры капитала для ОАО «Фирма АРИАР» с точки зрения его стоимости.
Для достижения поставленной цели в работе решен комплекс взаимосвязанных задач:
раскрыты сущность, виды и эффективность использования источников финансирования предприятия и способы управления ценой и структурой капитала организации;
проведен анализ предпринимательской деятельности ОАО «Фирма АРИАР» и источников ее финансирования;
разработаны предложения по повышению эффективности использования капитала на ОАО «Фирма АРИАР».
Введение…………………………………………………………………………..….3
1. Теоретические аспекты формирования цены и структуры капитала организации………………………………………………………………………..…6
1.1 Понятие капитала организации и его цены…………………………………….6
1.2 Общая характеристика собственного капитала организации…………….…10
1.3 Управление ценой и структурой капитала организации……………….……12
2. Анализ цены и структуры капитала на примере конкретной организации….18
2.1 Анализ капитала организации и его структуры……………………..……….18
2.2 Определение средневзвешенной цены капитала организации……………...28
3.Проблемы совершенствования управления ценой и структурой капитала организации……………………………………………………………………..…..37
3.1 Методы оптимизации цены и структуры капитала организации……..….…37
Заключение……………………………………………………………………...…..43
Список использованной литературы……………………………………..……….46
Графически структура актива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2005 – 2007 гг. представлена на рис. 2.1.
Рис. 2.1 – Структура актива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.
В структуре активов баланса большая часть их приходится на оборотные активы: на начало 2007 года – 95,49 %, на конец 2008 года – 95,22 %.
В структуре оборотных активов наблюдается тенденция к росту доли готовой продукции и товаров – с 44,51 % на начало периода до 51,79 % на конец периода, т.е. на 7,28%. Доля краткосрочной дебиторской задолженности растет с 30,26 % до 40,34 %, что в деятельности предприятия оценивается отрицательно, при этом наблюдается снижение доли денежных средств.
Стоимость имущества предприятия на протяжении 2008 года растет, однако не достигает показателя 2006 года: с 24233 тыс. руб. до 41045 тыс. руб., т.е. на 16812 тыс. руб. или 69,38 %. Это обусловлено ростом стоимости оборотных активов предприятия. В составе оборотных активов за анализируемый период наблюдается значительный рост стоимости готовой продукции и товаров: их стоимость возросла с 6734 тыс. руб. до 21259 тыс. руб.- на 14525 тыс. руб. или 215,7 %.
За 2008 год наблюдается увеличение
суммы дебиторской
Источники формирования имущества предприятия отражаются в пассиве баланса и могут быть заемными и собственными. Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него.
В табл. 2.2 представлена динамика пассива ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг.
Из данных табл. 2.2 следует, что сумма собственных средств предприятия за 2007 год снижается на 331 тыс. руб. и к концу 2007 года составляет 1563 тыс. руб. Снижение величины заемных средств на конец 2007 года по сравнению с началом 2007 года составило 21641 тыс. руб. По состоянию на конец 2007 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 22670 тыс. руб.
Сумма собственных средств предприятия за 2008 год увеличивается на 659 тыс. руб. и к концу 2008 года составляет 2222 тыс. руб. Рост величины заемных средств на конец 2008 года по сравнению с началом 2008 года составило 16183 тыс. руб.
Таблица 2.2
Оценка динамики пассива ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг.
Показатели |
Сумма, тыс. руб. |
Изменение (+,-), тыс. руб. |
Темп изменения, (%) | ||||
2006г. |
2007г. |
2008г. |
2007г. к 2006 г. |
2008 г. к 2007 г. |
2007 г. к 2006г. |
2008 г. к 2007г. | |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
Собственный капитал |
1894 |
1563 |
2222 |
–331 |
659 |
82,52 |
142,16 |
Долгосрочные займы и кредиты |
– |
– |
– |
– |
– |
– | |
Краткосрочные обязательства |
64 |
64 |
13627 |
0 |
13563 |
100 |
21192,19 |
Кредиторская задолженность |
44247 |
22606 |
25196 |
–21641 |
2590 |
51,09 |
111,46 |
Итого |
46205 |
24233 |
41045 |
–21975 |
16812 |
52,45 |
169,38 |
По состоянию на конец 2008 года у предприятия имеется краткосрочная задолженность в сумме 38823 тыс. руб., долгосрочные обязательства отсутствуют.
Графически структура пассива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 - 2008 гг. представлена на рис. 2.2.
Рис. 2.2 – Структура пассива баланса ОАО «Фирма АРИАР» за 2005 - 2007 гг.
В структуре пассива баланса наибольшая часть приходится на заемные средства: 95,6 % - на начало 2007 года и 94,59 % - на конец 2008 года. Снижение доли заемных средств соответственно означает рост доли собственных средств с 4,1% до 5,41 %. Предприятие в 2007 – 2008 г. финансирует свою деятельность преимущественно за счет заемных средств, что является фактором, отрицательно характеризующим деятельность фирмы.
Таким образом, за 2006 – 2008 гг. в составе и структуре имущества предприятия ОАО «Фирма АРИАР» и источниках его формирования наблюдаются следующие тенденции: незначительное увеличение доли собственных средств; снижение доли кредиторской задолженности, увеличение доли оборотных активов. В целом динамика показателей деятельности предприятия отрицательная, что в большей мере объясняется высокой зависимостью от заемных источников финансирования
Проанализируем ряд
Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
Исходные данные для расчета финансовых коэффициентов представлены в табл. 2.3.
Таблица 2.3
Исходные данные для расчета основных финансовых показателей ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.
Показатели |
Методика расчета |
2006 г. |
2007 г. |
2008 г. |
1.Внеоборотные активы |
Итог I раздела баланса |
2080 |
2024 |
1960 |
2.Запасы (с НДС) |
Стр. 210 + стр. 220 |
20567 |
6734 |
21259 |
3. Денежные средства
и краткосрочные финансовые |
Стр. 250 + стр. 260 |
9575 |
2084 |
1269 |
4. Оборотные активы |
Итог II раздела баланса |
44125 |
22209 |
39085 |
5. Капитал и резервы |
Итог III раздела баланса |
1894 |
1563 |
2222 |
6.Долгосрочные обязательства |
Итог IV раздела баланса |
– |
– |
– |
7.Краткосрочные обязательства |
Итог V раздела баланса |
44311 |
22670 |
38823 |
8. Баланс |
Валюта баланса |
46205 |
24233 |
41045 |
Таблица 2.4
Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.
Показатели |
2006 г. |
2007 г. |
2008 г. |
Изменение, (±) | |
2007г. к 2006 г. |
2008г. к 2007 г. | ||||
Коэффициент автономии |
0,04 |
0,06 |
0,05 |
0,02 |
–0,01 |
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств |
24,40 |
15,50 |
18,47 |
–8,90 |
2,97 |
Коэффициент маневренности |
–0,098 |
–0,29 |
0,12 |
0,38 |
0,41 |
Из расчетных данных следует, что предприятие обладает недостаточной степенью финансовой самостоятельности, так как значение коэффициента автономии значительно ниже критериального. Динамика коэффициента автономии в течение всего анализируемого периода незначительна и значения его неудовлетворительны. Это свидетельствует о наличии серьезных проблем в организации финансовой деятельности предприятия.
Как видим, рассматриваемое предприятие зависимо от внешних источников финансирования и значение коэффициента маневренности отрицательное. Это означает, что ОАО «Фирма АРИАР» не имеет собственных оборотных средств.
Полученные расчетные
Таким образом, за период 2006 – 2008 гг. финансовая устойчивость предприятия снижается.
Платежеспособность
Из расчетных значений коэффициента абсолютной ликвидности следует, что предприятие на протяжении анализируемого периода 2006 – 2008 гг. не имеет текущую платежную способность. Если по состоянию на начало 2006 года за счет наиболее ликвидных активов ОАО «Фирма АРИАР» могло покрыть 22% своих краткосрочных обязательств, то к концу 2008 года значение коэффициента абсолютной ликвидности снижается практически до нуля.
Таблица 2.5
Коэффициенты ликвидности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг.
Показатели |
Методика расчета |
Норматив-ное значение |
2006 г. |
2007 г. |
2008 г. |
Изменение (±) | |
2007 к 2006. |
2008 к 2007 | ||||||
Коэффициент абсолютной ликвидности |
(стр. 250 + стр. 260) : стр. 690 |
> 0,2 – 0,25 |
0,22 |
0,09 |
0,05 |
–0,13 |
–0,14 |
Коэффициент критической ликвидности |
(стр. 250 + стр. 260 + стр. 240) : стр. 690 |
0,7 – 0,8 |
0,99 |
0,97 |
1,006 |
–0,02 |
0,036 |
Коэффициент текущей ликвидности |
стр.290 : стр. 690 |
> 2 |
0,99 |
0,97 |
1,006 |
–0,02 |
0,036 |
Значение коэффициента критической
ликвидности соответствует
Значение коэффициента текущей ликвидности не соответствует рекомендуемым значениям, т.е. в перспективе предприятие не в состоянии погасить свою задолженность адекватными по срокам поступления активами.
Таблица 2.6
Показатели рентабельности деятельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг.
Показатели |
Год |
Изменение, (+;-) | |||
2006 |
2007 |
2008 |
2007 к 2006 |
2008 к 2007 | |
Рентабельность продаж |
0,006 |
0,003 |
0,002 |
–0,003 |
–0,001 |
Рентабельность активов |
0,02 |
0,01 |
0,003 |
–0,01 |
–0,007 |
Рентабельность собственного капитала |
0,480 |
0,203 |
0,06 |
–0,277 |
–0,143 |
Рентабельность производства |
0,006 |
0,003 |
0,002 |
–0,003 |
–0,001 |
Для того чтобы оценить эффективность управления на предприятии рассмотрим показатели рентабельности. Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет субъект хозяйствования с каждого рубля средств, вложенных в активы. Расчет показателей рентабельности ОАО «Фирма АРИАР» за 2006-2008 гг. представлен в таблице 2.6.
Таким образом, динамика всех показателей рентабельности в течение анализируемого периода отрицательная, что свидетельствует о недостаточно эффективно организованном управлении производственно-хозяйственной деятельностью и свидетельствует о наличии серьезных проблем у предприятия
Таким образом, финансовое состояние ОАО «Фирма АРИАР» за 2006 – 2008 гг. кризисное, зависимость предприятия от внешних источников финансирования на протяжении анализируемого периода возрастает.
2.2 Определение средневзвешенной цены капитала организации
Как известно, все источники финансирования являются платными. Однако стоимость источников средств различна. Поэтому целесообразно общую стоимость капитала организации рассчитывать по формуле средней арифметической взвешенной, т.е. показателем, отражающим относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, которой является средневзвешенная стоимость капитала. В качестве «весов» каждого элемента выступает его удельный вес в общей сумме сформированного (используемого) или намечаемого к формированию капитала.
Рис. 2.3 – Зависимость средневзвешенной стоимости капитала от соотношения собственных и заемных средств
Анализ ставки совокупных затрат на капитал показал, что она имеет такую тенденцию (рис. 2.3): сначала совокупные затраты уменьшаются, а достигнув определенного соотношения собственного и заемного капитала, начинают расти.
Расчет WACC в российской практике приравнивается к расчету значения финансового левериджа, который осуществляется по той же формуле.
WACC = доля собственного капитала
× стоимость собственного
Таким образом, для ОАО «Фирма АРИАР»:
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК : СК),
где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов);
ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала;
ЗК — средняя сумма
СК — средняя сумма
Рассматривая приведенную
1. Налоговый корректор
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
а) если по различным видам деятельности
предприятия установлены
б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;
в) если отдельные дочерние фирмы
предприятия осуществляют свою деятельность
в свободных экономических
г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.
Информация о работе Проблемы совершенствования управления ценой и структурой капитала организации