Анализ цены и структуры капитала

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Кризисное или  критическое финансовое состояние характеризуется ситуацией, при которой организация находится на гране банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность организации не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о надежности организации с точки зрения платежеспособности. Платежеспособность организации - важнейший показатель, характеризующий его финансовое состояние.

Одним из направлений  анализа финансовой устойчивости является использование абсолютных показателей. Его смысл заключается в том, чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия запасов. Для иллюстрации такого подхода целесообразно рассмотреть многоуровневую схему покрытия запасов. В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно с определенной долей уверенности судить об уровне финансовой устойчивости субъекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

6. Структура капитала и финансовые результаты деятельности фирмы

 
        Эффективность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия выражается в достигнутых финансовых результатах. 
 
          Общий финансовый результат – выручка от реализации продукции, работ, услуг без учета НДС и акцизов. 
 
           За вычетом соответствующих затрат образуется прибыль от реализации продукции. 
 
            Предприятие также может получать прибыль от реализации основных средств, прочих активов, которые вне реализационных операций. 
 
            Прибыль, полученная от всех видов деятельности называется валовой (балансовой).В целях налогообложения она уменьшается на ряд составляющих установленных законом преобразуясь в налогооблагаемые.  
 
            После уплаты налога на прибыль оставшаяся часть называется чистой прибылью. Из нее выплачиваются некоторые виды платежей. Она служит источником производственного и соц. развития и материального поощрения работника. 
 
              В случае определенных нарушений законодательства из нее выплачиваются штрафы и санкции. 
 
           Важнейшей характеристикой финансовых результатов предприятия является рентабельность. Она может исчисляться по-разному. Это относительный показатель интенсивности производства и отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. 
 
Табл. Показатели рентабельности.

Наименование показателя	Порядок расчета	Что характеризует
Рентабельность имущества(активов)	Прибыль/средняя стоим активов	Эффективность исп-я всего авансированного  в активы капитала
Рентабельность собств капитала	Прибыль/средняя сумма собств капитала	Отдачу на вложенный учредителями капитал
Рентаб произв фондов	Прибыль/средняя стоимость основных фондов и матер оборотн средств	Эффект-ть исп-я произв запасов и  основн средств
Рентаб затрат	Прибыль/полная с/б продукции	Эффект-ть текущих затрат на производство
Рентаб продаж	Прибыль/выручка от реализации	Доходность проданной продукции

 

 

 

7. Оптимальная структура капитала

Определение оптимальной  структуры капитала является важнейшим  вопросом теории структуры капитала. Можно выделить несколько критериев, являющиеся основными при определении оптимальной структуры капитала предприятия: политика финансирования активов; стоимость компании; стоимость капитала; риски; рентабельность1.

Каждый из приведенных выше критериев оптимизации является по-своему существенным при формировании структуры капитала компании. На наш взгляд, наиболее значимым показателем деятельности компании, является рентабельность собственного капитала (ROE), так как одной из основных сущностных характеристик капитала как раз и является его способность приносить доход.

В связи с этим, под  оптимальной структурой капитала компании будем понимать такое соотношение  собственного и заемного капитала, которое, с учетом особенностей деятельности предприятия, позволяет ему максимизировать рентабельность собственных средств.

Существуют следующие  подходы к определению оптимальной  структуры капитала на основе критерия рентабельности собственного капитала: методика расчета эффекта финансового  левериджа; методика расчета производственно-финансового левериджа; подход EBIT – EPS; метод «Дюпон».

Рассмотрим основные характеристики перечисленных подходов.

Подход, основанный на оценке эффекта финансового левериджа, основан на возможности максимизации рентабельности собственного капитала с помощью определения взаимосвязи  между чистой прибылью компании и величиной ее валовой прибыли, а также существования эффекта финансового левериджа, наблюдаемого в результате привлечения заемного капитала в оборот компании. Базовая формула расчета приведена в третьем параграфе второй главы.

В основе подхода, основанного на оценке производственно-финансового левериджа, лежит возможность оптимизации структуры капитала путем выявления и оценки взаимосвязи между показателями валовой прибыли, производственных и финансовых расходов, а также чистой прибыли.

Подход EBIT – EPS основан на оптимизации структуры капитала путем выявления такого соотношения источников финансирования деятельности компании, которое позволяет максимизировать показатель чистой прибыли на акцию по сравнению с ожидаемым уровнем валовой прибыли. Основой метода «Дюпон» является разложение формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, которые на эту доходность влияют, а также анализ соотношений, образующих коэффициент ROE, рассчитывающийся путем умножения прибыльности продаж, оборачиваемости активов и коэффициента финансового левериджа. Следует отметить, что существует ряд факторов, учёт которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала1. Основными из этих факторов являются: отраслевые особенности операционной деятельности; стадия жизненного цикла предприятия; конъюнктура товарного и финансового рынков; уровень рентабельности операционной деятельности; уровень налогообложения прибыли; уровень концентрации собственного капитала. Таким образом, в данной главе были рассмотрены основные методические подходы к оптимизации структуры капитала исходя из критерия рентабельности собственного капитала. Перейдем к практическому применению рассмотренных теоретических положений.

1.Анализ объема  производства, структуры и качества  продукции

                             Таблица 1.1

Исходные данные

Показатели	Предыдущий год фактически	Анализируемый год фактически
1.Товарная продукция  в действующих ценах, тыс. руб.                     в том числе поквартально:                          I II III IY	23316     4504 4704 6504 7604	24116     4704 4904 6704 7804
2.Товарная продукция  в сопоставимых ценах, тыс. руб. в том числе поквартально: I II III IY	23316     4504 4704 6504 7604	23716     4604 4804 6604 7704
3. Реализованная продукция  в действующих ценах, тыс. руб.  всего	22604	23304
4.Продукция на экспорт,  тыс. руб.	1504	2404
5.Объем новой продукции,  тыс. руб.	104	204
6.Продукция высшей  категории качества, тыс. руб.	2104	2804
7.Стоимость продукции,  по которой поступили рекламации, тыс. руб.	1	2
8.Внутризаводской брак, тыс. руб.	20	10

 

                                                                                                         Таблица 1.2

                     Анализ динамики объема товарной  продукции

 

Показатели	Анализируемый год
1.Объем товарной продукции в  сопоставимых ценах, тыс. руб.	23716
2.Объем товарной продукции в  действующих ценах, тыс. руб.	24116
3.Абсолютный прирост товарной продукции в сопоставимых ценах, тыс. руб.	400
4.Абсолютный прирост товарной  продукции в действующих ценах,  тыс. руб.	800
5.Темп роста товарной продукции в сопоставимых ценах, %
6.Темп роста товарной продукции в действующих ценах, %
7.Темп прироста товарной продукции в сопоставимых ценах, %
8. Темп прироста товарной продукции в действующих ценах, %
9.Абсолютное значение 1% прироста товарной продукции в сопоставимых ценах, тыс. руб.	235,3%
10. Абсолютное значение 1% прироста товарной продукции в действующих ценах, тыс. руб.	235,3%

 

 

 

Таблица 1.3

Общая оценка выполнения плана выпуска и реализации продукции

 

Показатели	Фактически за прошлый год	Отчетный год фактически	Отклонения (+,-) от прошлого года
			сумма, тыс. руб.	%
1. Товарная продукция в действующих  ценах, тыс. руб.	23316	24116	800	3,4
2. Товарная продукция в сопоставимых  ценах, тыс. руб.	23316	23716	400	1,7
2. Реализованная продукции, тыс. руб.	22604	23304	700	3

 

Абсолютное отклонение товарной и  реализованной продукции по сравнению с предыдущим годом  определяется следующим образом:

                     DТП= ТП1-ТП0

                     DРП=РП1-РП0

где    ТП1, РП1 - фактические значения товарной и реализованной                                        продукции за анализируемый период;

         ТП0, РП0 - фактические  значения товарной и реализованной  продукции за предыдущий год. 

Относительное отклонение анализируемых  показателей можно рассчитать таким образом:

              

Анализ взаимосвязи  производства, отгрузки

 и реализации  продукции      

На увеличение объема реализации продукции  непосредственное влияние оказывают рост выпуска продукции; изменение остатков незавершенного производства; изменение остатков продукции отгруженной, не оплаченной в срок; изменение остатков продукции, срок оплаты которой не наступил; надбавки (скидки) за улучшение (снижение) качества продукции.

Аналитическую оценку осуществим с помощью данных, представленных в табл.1.4.

                                                                                       Таблица 1.4

 

Анализ объема реализации продукции

                        (тыс. руб.)

Показатели	Условное обозначение	Предыдущий год	Анализируемый год	Темп роста, %	Абсолютное отклонение (+,-)
1	2	3	4	5	6
1.Остатки на начало года:          готовой  продукции на складе;          продукции отгруженной, не оплаченной в срок;          продукции, срок оплаты которой не наступил	нг О    скл         нг О    неоп          нг О    срок	804         1004               504	1204         1304               1104	149,75         129,88               219,04	400         300               600
2.Выпуск товарной продукции в действующих ценах	ТП	23316	24116	103,4	800
3.Остатки на конец года:          готовой  продукции на складе;          продукции отгруженной, неоплаченной в срок;          продукции, срок оплаты которой не наступил.	кг О    скл         кг О    неоп           кг О    срок	996           204       304	1596           404       404	160           198       132,9	600           200       100
4.Объем реализованной продукции	РП	1504	2404	159,8	900