Анализ финансовой устойчивости предприятия

Нормальная ФУ выражается формулой

М2 = ( 0, 1, 1), т.е. ∆СОС <0, ∆СДМ  ≥0   ∆ОИЗ ≥ 0

Предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы, текущие активы превышают кредиторскую задолженность (проверить выполняется  ли это условие).

Третий тип – неустойчивое финансовое состояние:

М3 = ( 0, 0, 1) . ∆СОС <0, ∆СДМ <0   ∆ОИЗ ≥ 0

Характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынуждено  привлекать дополнительные источники  покрытия ЗиЗ, наблюдаются снижения доходности производства (проверить, но есть возможность для улучшения ситуации).

Четвертый – кризисное  финансовое положение.

М4 = (0, 0, 0). ∆СОС <0, ∆СДМ <0   ∆ОИЗ<0.

Предприятие находится на грани банкротства.

Лист 7 в ексель.

показатель	данные на начало года	данные на конец года
СК (итог главы 3)	56279998	54971184
ВНА (итог 1)	55076259	54824822
Долгосрочные КиЗ (сторка 510)	131576	2180378
Краткосрочные КиЗ (строка 610)	463947	1000000
Величина ЗиЗ (210+220)	10739724	11598922
СОС	1203739	146362
СДИ	1335315	2326740
ОИЗ	1799262	3326740
∆СОС =СОС – (запасы + НДС)	-9535985	-11452560
∆СДИ =СДИ – (запасы + НДС)	-9404409	-9272182
∆ОИЗ=ОИЗ – (запасы + НДС)	-8940462	-8272182

 

тип фин устойчивости
На начало и конец года имеетчЧетвертый тип устойчивости – кризисное финансовое положение.
М4 = (0, 0, 0). ∆СОС <0, ∆СДМ <0    ∆ОИЗ<0.
Это обусловлено тем, что незначительная/значительная доля источников собственных направляется на преобретение ВНА.
(СК/ВНА) *100 %	102,185586	100,266963
уменьшение составило		-1,91862297
На пополнение оборотных средств  направлялось (СОС/СК)*100%	2,138839806	0,266252224
если исходить из того, что эти  средства направляются полностью на формирование ЗиЗ (СОС/ЗиЗ)*100%, то, в этом случае,
они покрываются лишь на (%:)	11,20828617	1,261858645
Засчет источников собственных и заемных покрывалось запасов : ОИЗ/ЗиЗ
	16,75333556	28,6814585
Проверим минимальное условие  ФУ предприятия:
(Затраты в НЗП + Расходы будущих  периодов) должны быть меньше  или равны СОС

 

Проверим минимальное  условие ФУ предприятия:

(Затраты в НЗП + Расходы  будущих периодов) должны быть  меньше или равны СОС.

Для стабилизации финансового  состояния предприятия необходимо:

• Обоснованно снизить остатки ТМЦ
• Увеличить долю источников собственных в оборотных активах за счет рационализации структуры имущества (см. сравнительный аналитический баланс (СРАБ))
• Увеличить ОС для выполнения текущей деятельности, если это возможно

 

Разработка предложений по улучшению  финансового состояния предприятия.

Суть предложений заключается  в следующем:

1. Предприятие реализует 10 % ОС, сокращает затраты в НЗП (именно за счет уменьшения производственного цикла на 5 %), снижают затраты на производство продукции на 20 %, направляют 100 % прибыли на развитие производства, добиваются получения краткосрочного бюджетного кредита в виде отсрочки по уплате налогов и платежей в размере строки 624: «налоги».
2. Предприятие покупает 10 %  ОС от своих ОС. Сокращают затраты в НЗП на 100 %, снижают затраты на производство продукции на 10 %, направляют 50 % прибыли на развитие производства, добиваются получение долгосрочного бюджетного кредита в виде отсрочке по уплате налогов и платежей по сумме стоки 624.
3. Предприятие реализует 5 % ОС (см. анализ ликвидности баланса), сокращают затраты в НЗП на 5 %, снижают затраты на производство продукции на 5%, выпускают привилегированные акции для своих сотрудников в размере 31% от УК, добиваются получения финансирования за счет зарубежного гранта на создание новых технологий производства 1,5 млн. тыс. рублей, направляют  25% прибыли на развитие производства.

 

Модели прогнозирования возможного банкротства организации 

Системы формализованных критериев  оценки банкротства

В рамках законодательства оценка финансового состояния должна производиться  по следующим документам:

• ФЗ №127 от 26 октября 2002 года «о несостоятельности (банкротстве)».
• Постановление правительства РФ от 25 июня 2003 года № 367 «об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа».
• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 30 июня 1994 года № 15-р «об учете неплатежеспособных предприятий».
• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 12 августа 1994 года № 31-р «об утверждении методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса.
• Распоряжение ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 11 октября 1994 года № 67-р «о порядке представления документов в федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве)».
• Письмо ФУДН при ГосКом Имуществе РФ от 13 мая 1997 года № вк-03/724 «о порядке расчетов системы критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций».
• Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 года № 16 «об утверждении методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».
• Приказ МинФина РФ № 10н ФКЦБ (федерального комитета ЦБ) РФ № 03-6/пз от 29 января 2003 года «об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», (зарегистрирован в МинЮсте РФ 12 марта 2003 года № 4252).
• Распоряжение ФСДН РФ от 8 октября 1999 года № 33р «о методических рекомендациях по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

Системы неформализованных критериев  оценки банкротства

Модель впервые в 1968 году разработал американский ученый экономист  профессор финансов Нью-Йоркского  университета Эдвард Альтман.

На основе обработки большого числа статистических данных компании США данная модель выглядит следующим  образом:

Z=  -0,3877 – (1,0736*коэффициент текущей ликвидности) +(5,79*коэффициент финансового риска).

Ктек.лик = оборотные активы/краткосрочные обязательства

Коэфиц фин зависимости = все обязательства / валюта баланса

При этом считается:

Если Z<0 , то предприятие останется платежеспособным. Если больше- то перспектива банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана:

Z =  1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3 + 0,6*х4 + 0,999*х5 , где

Х1  = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4 = рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций, находящихся  в обращении / все обязательства  ( у нас скорее всего будет = 0 ).

Х5 = выручка / валюта баланса.

Критическое значение индекса  Z-счета рассчитывалась Альтманом по данным показателей бухгалтерской отчетности обанкротившихся предприятий и составила по результатам расчетов 2,7.  Экспериментально был определен диапазон значений показателя Z от 1,81 до 2,99, который в свою очередь выступал как интегральный показатель кредитоспособности заемщика:

А) для компаний, у которых  Z меньше 1,81 вероятность банкротства в ближайшем году определялась как очень высокая.

Б) от 1,81 до 2,7 – высокая  вероятность банкротства

В) Z=  2,71 – 2,9 банкротство возможно, но вероятность низкая

Г) Z больше 2,9 – устойчивое финансовое положение компании

В 1993 году Альтман совместно  с Харцелем и Пеком получили модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z=  0,717*х1 + 0,847*х2 + 3,107*х3 + 0,42*х4 + 0,995*х5, где

Х1  = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4  = СК/ все обязательства

Х5 = выручка / валюта баланса.

При этом, если Z меньше 1,23 вероятность банкротства высокая

Z от 1,23 до 2,9 – зона неведения

Z больше 2,9 финансовый кризис низок.

Альтман адаптировал свою модель прогнозирования банкротства  для непроизводственных организаций (торговые фирмы, предприятия услуги). Он отказался от учета фактора  х5, т.к. показатель оборачиваемости активов обычно больше, чем у промышленных предприятий.

Модель имеет вид 

Z = 6,56*х1 + 3,26*х2 + 6,72*х3 + 1,05*х4

Х1  = оборотные активы, или чистые активы, или СОС (на выбор) / Валюта баланса

Х2 = нераспределенная прибыль / валюта баланса

Х3 = прибыль до налогообложения / валюта баланса

Х4  = СК/ все обязательства

При Z меньше 1,1 вероятность банкротства высокая

Если Z больше 2,6 – низкая

Интервал от 1,1 до 2,6 – зона неведения.

Точность предсказания сроком до 1 года по моделям Альтмана достигает 95 %, на 2 года – до 70%.

Российские экономисты Сайфулин и Кадыков рассчитали комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании:

R = 2*СОС + 0,1*коэф текущей ликвидности + 0,08*коэффициент оборачиваемости активов + 0,45* коммерческая маржа k_m + рентабельность СК.

k_m = показатель коммерческой маржи (рентабельность реализации продукции) или коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от продаж к величине выручки от реализации, где k_m должна быть больше  ((n-1 )/ r), где r- учетная ставка ЦБ РФ.

В свою очередь, профессор  сибирского университета… Ольга Зацева

К = 0,25*К убыточности фирмы +0,1* Кдкз + 0,2*Кс + 0,25*Кур + 0,1*К фин риска +0,1* К заг

К убыточности фирмы = чистый убыток/ собственный капитал

Кдкз = КЗ/ ДЗ

Кс = краткосрочные  обязательства / (ДС + краткосрочные ФВ)

Кур = (коэф убыточности реализации продукции), характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции

К фин риска =  Заемный  капитал / СК

К заг (показатель загрузки активов) – величина обратная оборачиваемости активов.

Если фактический коэффициент  больше его нормативного значения, то вероятность банкротства компании велика.  Если меньше – то мала. Норма данного коэффициента выводится из этих коэффициентов.

Между тем, иркутские ученые наиболее точно решили оценить финансовое состояние, и предложили свой комплексный  показатель.  R = 8,38 * К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 * К4, где

К1 = сос /валюта баланса

К2 = ЧП/СК

К3 = ВР / Валюта баланса

К4 = ЧП/ с/с

вероятность банкротства, исходя из значений показателя R
значение R	Вероятность банкротства
меньше 0	максимальная 90-100 %
0-0,18	высокая 60-90 %
0,18-0,32	средняя 35-60
0,32-0,42	низкая 15-35
больше 0,42	минимальная до 15%

 

Модель надзора за ссудами по Чессеру.

Применяется в банках. Прогнозирует вероятность невыполнения контрагентом договорных обязательств по ссуде. Модель выглядит:

Y= -2,0343 -5,24*Х1 + 0,0053*Х2 - 6,6507*Х3 +4,4009*Х4 -0,0791*Х5 – 0,122*Х6, где

Х1 = (ДС + Краткосрочные ФВ ) / валюту баланса

Х2 = ВР/ ДЗ

Х3 = ВР / ВБ

Х4 = Все об-ва / ВБ

Х5 = ВНА/ ОбА

Х6 = ОбА/ВР от реализации

Переменная Y, представляющая собой линейную комбинацию независимых переменных Х, в свою очередь, используется в формуле определения вероятности невыполнения договорных обязательств. Обозначается P.

Р = 1 / (1+е-у), где

Е- число Эйлера, равное  2,71828

Модель Чессера определяется критериями:

• Р ≥0,5 – контрагент не выполнит своих обязательств
• Р ≤0,5 – контрагент выполнит свои обязательства.

Отечественные экономисты внесли изменения в модель Альтмана.

Z = 1,2* Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + Х5

Модель Бивера

1. Кбивера = (ЧП + вся амортизация (Форма 5) )/ Заемный Капитал

Если ≥ 0,4 – банкротство отсутствует

0,15-0,16 – банкротство через  1 год

0,17- 0,39 – через 5 лет

2. К рентабельности активов = ЧП/ВБ *100%

К≥6% - банкротство отсутствует

К меньше 2 % - через 1 год

3. К фин риска = все обязательства / ВБ

К≤35 % банкротство отсутствует

Больше 80 % - через 1 год банкротство

От 35 до 79 % - через 5 лет

4. К покрытия активов чистым оборотным капиталом = ЧОК (чистый оборотный капитал) / ВБ

К≥0,4  банкротство отсутствует

К меньше 0,1 - через 1 год

5. К текущей ликвидности = ОбА / (кр об-ва )

К≥ 3,2 – банкротство отсутствует

К≤2 – банкротство через  год

 

В 1972 году британский ученый Таффлер предложил четырехфакторную модель платежеспособности.

Zt = 0,53 * Х1 + 0,13*Х2 + 0,18*Х3 + 0,16*Х4

Х1 = прибыль от продаж /кр об-ва

Х2 = ОбА/Все об-ва

Х3 = Кр об-ва / ВБ

Х4 = выручка / ВБ

Если Zt ≤0,2 – высокая вероятность банкротства

Zt ≥0,3 – минимальная вероятность банкротства

От 0,2 до 0,3 – вероятность  низкая.

 

Многие крупные аудиторские  фирмы, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием используют для аналитических оценок системы критериев.

К 1 группе относятся критерии и показатели неблагоприятных текущих  значений или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствует о возможных финансовых затруднениях в будущем и приведет к банкротству. К ним относятся:

• повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности (смотри форму 4)
• Коэф  превышении критического уровня просроченной КЗ
• чрезмерное использование кр заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений
• устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности
• хроническая нехватка оборотных средств
• Превышения размера заемных средств над установленными лимитами
• Увеличивающаяся доля заемных средств в общей сумме источников средств (см. анализ ФУ по абсолютным показателям).
• Высокий УД просроченной ДЗ
• Наличие сверхнормативных и залежалых запасов
• Вынужденное использование финансовых ресурсов на невыгодных условиях
• Применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации
• Потенциальные потери долгосрочных контрактов
• Неблагоприятные изменения в портфеле заказов