Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов

 При принятии управленческих решений следует учитывать многие факторы: повышение рентабельности продукции и нормы прибыли на капитал в сравнении с достигнутым уровнем, соответствии нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту достижениям предприятий, выпускающих аналогичную продукцию, наконец, соответствие нормы прибыли на капитал по инвестиционному проекту норме прибыли, заданной по определённому классу инвестиций.

 С учётом высказанных соображений следует признать, что норма прибыли на капитал является важным инструментом контроля за эффективностью инвестиций.

 Методы оценки инвестиций без применения дисконтирования, дополненные исследованиями по классам инвестиций и сравнительным анализом инвестиционного проекта с достигнутым уровнем эффективности капиталовложений в целом по предприятию, находят широкое применение в западноевропейских странах.

Это свидетельствует о целесообразности применения подобных методов исследования в России.

 Вместе с тем нельзя подходить формально к использованию опыта западных стран. Необходимо учитывать особенности налогообложения предприятий, методы расчёта амортизации, себестоимости и прибыли в отечественной практике.

Следует также решить вопрос о том, как рассчитывать стоимость основных средств и нематериальных активов при определении нормы прибыли на капитал в целом по предприятию – по остаточной стоимости или по восстановительной без учёта износа. Не менее важно сгруппировать инвестиции по классам, уточнить цели предприятия и увязать их с целями инвестиционного проекта.

2.2 Экономические  критерии эффективности инвестиционных проектов в ОАО «Татнефть»

 Управление инвестиционными проектами основывается на обеспечении стандарта процедур рассмотрения, экспертизы, системы оценки рисков и принятия решений. Данные процедуры обеспечиваются Инвестиционным комитетом совместно c управлением инвестиций ОАО «Татнефть».

 Каждый инвестиционный проект проходит индивидуальную процедуру технического, геологического, экономического обоснования с экспертным заключением специалистов Компании о производственной целесообразности и инвестиционной привлекательности.

 В целях контроля и минимизации инвестиционных рисков, по каждому проекту готовится карта рисков с описанием возможных геологических, производственных, финансово-экономических, правовых, земельно-имущественных и других факторов, способных негативно повлиять

на эффективность инвестиционных вложений.

 При формировании инвестиционного портфеля активно используются информационные технологии и программные продукты от мировых лидеров в вопросах управления инвестиционными проектами.

 Система управления инвестициями на базе mySAP ERP 2005 обеспечивает интегрированный контроль всех этапов планирования инвестиционной программы: от заявки структурным подразделением до инвестирования по основным направлениям инвестиционной деятельности. Это позволяет оперативно получать информацию по плановым и фактическим показателям каждого проекта и исполнению инвестиционной программы в целом, быстро реагировать на изменения в проектах в процессе их реализации.

 Начата работа по внедрению программного обеспечения компании «Шлюмберже», позволяющая перейти на комплексный подход к оценке эффективности проектов, проводить оценку не только мероприятий и скважин, но и месторождения в целом с оценкой рисков и анализом чувствительности проекта с построением дерева решений.

 Мониторинг реализуемых проектов осуществляется на всех этапах инвестиционного и эксплуатационного периодов до завершения срока их окупаемости.

 Решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям: дешевизна проекта; минимизация риска инфляционных потерь; краткость срока окупаемости; стабильность или концентрация поступлений; высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования; отсутствие более выгодных альтернатив.

 Управление проектами - методология организации, планирования, руководства, координации трудовых, финансовых и материально-технических ресурсов на протяжении проектного цикла, направленная на эффективное достижение его целей путем применения современных методов, техники и технологии управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению участников проекта.

 В соответствие с методикой проектного управления определяется цель деятельности, для ОАО «Татнефть» - получение прибыли. Финансирование проектов в ОАО «Татнефть» осуществляется за счет собственных средств. Инвестиционный портфель ОАО «Татнефть» построен на основе критериев экономической эффективности: разработаны и утверждены нормативные критерии оценки эффективности инвестиции по ОАО «Татнефть»; структурными подразделениями произведен расчет эффективности инвестиционных проектов (результаты ранжируются на основе индекса доходности); структурными подразделениями ОАО «Татнефть» сформирован сводный «первичный» инвестиционный портфель по направлениям; оценена доходность совокупного портфеля и произведено сравнение с нормативной величиной инвестиционного дохода (в результате сравнения доходность совокупного портфеля оказалась на 2,8 процентов ниже инвестиционного дохода); для повышения доходности и достижения рекомендуемых нормативов проводится оптимизация доходности портфеля. По ранжированному ряду скважин определяется «хвост», который должен быть «отрезан» следующим образом: «худшие» проекты отклоняются; снижается сумма инвестиций по ряду проектов, за счет пересмотра структуры и номенклатуры работ; планируются дополнительные мероприятия для оптимизации инвестиционного проекта (например, дострел пластов и др.).

 В настоящее время формируется вторичный портфель инвестиционных проектов с учетом оптимизации «хвоста». Рассчитывают новые уточненные показатели доходности по оптимизированным объектам. Сформированный инвестиционный портфель, удовлетворяющий требованиям доходности, будет передан на рассмотрение инвестиционного комитета.

 В данном случае инвестиционный портфель складывается из инвестиционных проектов по бурению вертикальных и горизонтальных скважин, зарезки залежи №12 ОАО «Татнефть». Рассмотрим методику расчета и условия использования основных показателей оценки эффективности инвестиционных проектов.

 Основные критерии целесообразности бурения скважин - это положительный чистый дисконтированный доход в течение 11 лет и дисконтированный индекс доходности затрат выше нормы. В таблице 4 даны инвестиционные условия по предельно-минимальному дисконтированному индексу доходности проектов.

 Инвестиционные условия по предельно-минимальному дисконтированному индексу доходности проектов ОАО «Татнефть» на 2006 год.

 Расчеты экономической эффективности инвестиционных проектов проведены в соответствии с методикой и сводятся к нахождению четырех показателей: чистого дисконтированного дохода; индекса доходности; индекса доходности дисконтированных затрат; внутренней нормы доходности; дисконтированного срока окупаемости.

 Результаты расчета показывают, что совокупный чистый дисконтированный доход по всем инвестиционным проектам составит 169518 тыс. руб. Индекс доходности изменяется в пределах от 1,92 (вертикальная скважина №3) до 2,09 (горизонтальная скважина №3). Максимальный срок окупаемости составляет 3,64 года - горизонтальная скважина №3, а минимальный срок окупаемости 1,45 лет - зарезка залежи скважина №2. Наибольший объем добычи дополнительной нефти по горизонтальной скважине №2 - 51426 тн., а наименьший - по зарезке залежи скважина №1 - 17189 тн. Наибольший процент показателя ВНД в горизонтальной скважине №2 - 37%, наименьший тоже в горизонтальной скважине, но №3 - 21%. Сумма чистой прибыли по проектам также разная и колеблется в пределах от 25035,6 тыс.руб. (зарезка БС №1) до 77065,6 тыс.руб. (горизонтальная скважина №2).

 Для оценки риска применяется метод экспертных оценок. Для оценки вероятности рисков были приглашены три эксперта: главный инженер по бурению (№1), главный экономист (№2) и геолог (№3).

 Разброс их оценок по некоторым позициям достаточно высок (аварии различного рода экономист оценил в 25 баллов, а инженер по бурению в 50), но оба правила экспертных оценок выполняется по всем стадиям.

 В современных условиях совокупность методов и средств управления проектами представляет собой высокоэффективную методологию управления инвестициями, позволяющую: осуществить анализ инвестиционного рынка и сформировать инвестиционный портфель компании с его оценкой по критериям доходности, риска и ликвидности; оценить эффективность инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности в рамках т.н. обоснования инвестиций и бизнес-плана; разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов компании с оценкой общей потребности в инвестиционных ресурсах, целесообразности использования при­влеченных и заемных средств; произвести отбор и оценку инвестиционной привлекательности конкретных проектов; оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них; осуществить планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ; организовать процедуру закупок и поставок, а также управление качеством проекта; обеспечить эффективное осуществление инвестиционного процесса, включая управление изменениями и подготовку решений о своевременном закрытии неэффективных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов) и реинвестировании капитала; организовать завершение проекта; в полной мере учесть так называемые психологические аспекты управления инвестициями, нередко оказывающие решающее воздействие на показатели проекта в целом.

 Для обеспечения совершенствования эффективного управления проектом выделяют ряд важных элементов, которые должны быть реализованы еще в ходе подготовки проекта: понимание на всех уровнях организационной структуры сути проектного управления; заинтересованность и поддержка проекта высшим руководством организации; способность подразделений и служб организации адаптироваться к работе в условиях проектного управления; соответствие руководителя проекта критериям отбора (четкая ориентация на получение конкретных результатов к определенному сроку, полное понимание организационных целей, стремление внести личный вклад в их достижение, навыки работы с людьми); наличие у руководителя качеств подлинного лидера (авторитетность, ответственность, умение налаживать и поддерживать деловые контакты).

 Эффективность управления проектом во многом зависит от используемой при этом организационной структуры. Под организационной структурой обычно понимается совокупность элементов организации (должностей и структурных подразделений) и связей между ними. Связи между должностями и структурными подразделениями могут быть либо вертикальные (административно-функциональные), по которым протекают административные процессы принятия решений, либо горизонтальные (технологические), по которым протекают процессы выполнения работ. При этом выделять горизонтальные и вертикальные связи и процессы можно лишь на низком уровне декомпозиции (близком к отдельным операциям) деятельности по проекту, а на среднем и высоком уровне вся деятельность по реализации проект складывается из «диагональных» процессов и связей.

2.3 Формирование инвестиционной  программы на 2010 НГДУ «Альметьевнефть»

 В НГДУ "Альметьевнефть" сформирована инвестиционная программа на 2010 год, которую можно разбить на три направления: инвестиции в производственную деятельность, инвестиции в непроизводственную деятельность и ГТМ. Основная деятельность НГДУ - производственная, включает в себя инвестиции на эксплуатационное бурение (доля в общем выделенном лимите составляет 46%), инвестиции на капитальное строительство (12%). Также большую долю выделенных инвестиций занимает направление ГТ М (37%).

 Формирование лимитов инвестиций проводилось согласно сетевому графику, ежегодно разрабатываемому отделом инвестиций совместно со службами, курирующими вышеназванные направления. Сетевой график по формированию инвестиционной программы разграничивает долю ответственности служб и определяет сроки выполнения мероприятий в процессе формирования инвестиционного портфеля. Поэтапная работа, в соответствии с сетевым графиком позволяет последовательно и грамотно вести работу по формированию источников инвестиций. По направлению "Бурение новых скважин" инвестиции выделены на 39 скважин традиционного бурения и бурения малого диаметра. Также планируется выполнить зарезку БС и БГС на 8 скважинах, освоить под закачку 13 скважин из других категорий, внедрить технологию ОРЭ и ОРЗ на 40 скважинах, произвести ГРП на 56 скважинах, МУН – на 205 скважинах, КРС, без учета направлений, – на 177 скважинах. При формировании инвестиционного портфеля ОАО "Татнефть" в разрезе НГДУ проводится конкурс. Он заключается в ранжировании заявок на инвестиции по критериям эффективности, запланированным НГДУ. Командная работа служб НГДУ позволила добиться выделения инвестиций в необходимом объеме для выполнения плана по добыче нефти на 2010 год.

 Кроме того, в НГДУ "Альметьевнефть" сформирована дополнительная программа за счет льгот НДПИ, которая включает в себя внедрение ОРЗ на 7 скважинах, проведение ГТМ силами ПРС, капитальный ремонт нефтепроводов, капитальное строительство объектов, а также приобретение ОНВСС. Сформирован план работ и по капитальному строительству. Лимит на обустройство скважин формируется в КИС "Татнефть-Нефтедобыча", согласно сметам, в заявках на скважины. В части поименованных объектов на лимит, доведенный исполнительным аппаратом ОАО "Татнефть", заявлены следующие позиции: "Реконструкция системы ППД на скважинах КНС-10", а также проектно-изыскательские работы (ПИР) для "Реконструкции систем нефтесбора и ППД" и "Реконструкция Северо-Альметьевского ТП".

 Лимиты на оборудование, не входящее в смету строек (ОНВСС), сформированы по направлениям: целевая программа (распределение осуществлено исполнительным аппаратом ОАО "Татнефть"), адресная замена. Лимит на адресную замену распределен в соответствии с производственной необходимостью по службам и цехам НГДУ. Само название "адресная замена" указывает на то, что заявленное оборудование направляется на замену устаревшего либо физически изношенного.

 Инвестиционная программа 2010 года сформирована при следующих условиях: цена нефти - 5557 руб./т, НДПИ – 1817 руб./т, показатель инфляции в промышленности - 100% к предыдущему году, индекс-дефлятор для МУН и КРС - 102%. В течение года возможно выделение дополнительных лимитов НГДУ из фонда экономии затрат, через внутренний возвратный источник, страховые выплаты. Новшеством в работе с инвестиционной программой 2010 года будет работа в SAP/R3. Программа будет интегрирована с КИС "Татнефть-Нефтедобыча" в части затрат на бурение и обустройство скважин. Заявки на строительство поименованных объектов планируется формировать в электронном виде в SAP/R3. Работа в программе будет включать в себя создание паспорта объекта, проведение технико-экономического обоснования и прохождение утверждения кураторами исполнительного аппарата в системе. Ежемесячное освоение по капитальному строительству в разрезе по источникам будет доступно в режиме текущего времени для заинтересованных служб таких, как - ПООМ, бухгалтерия, отдел инвестиций, а также для производственных отделов.

Уже сегодня ведется работа по формированию сетевого графика работ на 2011 год с целью своевременного получения проектной документации и других правоустанавливающих документов.

2.4 Расчет  основных экономических показателей инвестиционных проектов, входящих в инвестиционный портфель НГДУ «Альметьевнефть»