Лекции по "Анализу финансовой хозяйственной деятельности "

Необходимо обращать внимание на соответствие долгосрочной дебиторской  задолженности и краткосрочной  дебиторской задолженности. Они  должны быть минимальными. Если оборотные  активы большей частью состоят из долгосрочной дебиторской задолженности  – финансовое состояние не устойчивое.

Маневренность – характеризует, какая часть капитала находится в наиболее мобильной форме (или более ликвидной относительно оцениваемого капитала).

Маневренность СОС = ;

где ДС – денежные средства;

Маневренность собственного капитала = ;

Маневренность оборотных  средств = ;

Функционирующий капитал: ФК – СОС, также ФК-ОС.

Под авансируемым капиталом обычно подразумевается итог 3 раздела баланса.

Текущая ликвидность – характеризует общую ликвидность активов, показывает сколько рублей текущих активов приходится на рубль текущих обязательств.

К_тл =

Коэффициент быстрой ликвидности:

К_бл =

Коэффициент абсолютной ликвидности  синонимично денежной способности  – денежные средства на текущие  обязательства:

К_ал = .

В строительстве нормированных  значений показателя ликвидности не существует. Масштабы увеличиваются  – ликвидность снижается, необходимо сравнивать объемы СМР.

В строительной организации  необходимо анализировать динамику изменения ликвидности, а не само значение.

 

Лекция 11

Деловая активность

Деловая активность – характеризует  эффективность использования ресурсов предприятия с позиции скорости возврата средств (количество оборотов в год).

Один оборот оборотных  активов – это время, за которое  стоимость оборотных активов  возвращается к нам в виде выручки. Чем быстрее (выше) оборачиваемость, тем быстрее предприятие возвращает вложенные средства, быстрее получает доход, чистую прибыль (нераспределенную прибыль), увеличивает капитализацию (стоимость).

О_оа =

Деловая активность измеряется в оборотах или днях.

О_оа = = 10 оборотов.

Оборотные активы совершили 10 оборотов в течение года, то есть фактически вернули 10 раз свою стоимость  в виде дохода.

Перевод в дни: = = = 36 дней – на данном предприятии стоимость оборотных активов возвращается в течении 36 дней.

По умолчанию время  берут за 1 год из-за бухгалтерской  отчетности. Время можно выбирать, исходя из длительности анализируемого периода. При длительной оборачиваемости  необходимо проанализировать структуру  возвращаемых средств (ОА).

Рентабельность – относительный показатель доходности, характеризующий эффект от осуществленных затрат (потребленных ресурсов). В рентабельности не обращают внимания на начальные слова, определения.

Анализ показателя рентабельности всегда проводится в самом конце, при этом должны быть учтены масштабы деятельности предприятия, формула обязательно должна быть расписана и расшифрована.

                                         А                             Б

Рентабельность              10%                         20%

                                          20/100                     100000/1000000

В данном примере предприятие Б работает лучше. Низкое значение рентабельности может быть компенсировано абсолютной величиной дохода. С увеличением дохода, рентабельность может снижаться. Это необходимо учитывать при проведении межхозяйственного анализа.

 

Лекция 12 Мультипликаторы

Мультипликатор – финансовый индикатор, используемый для оценки внутренней стоимости компании и как основа принятия решений для инвестирования в компанию.

Стоимость компании подразделяется на фундаментальную, рыночную и справедливую.

Стоимость воспроизводства  актива – это цена на воспроизводство аналогичного актива.

Фундаментальная стоимость  компании, рассчитанная на основании  доходов, базируется на положениях доходного  подхода. Стоимость воспроизводства  не учитывается в доходном подходе.

Фундаментальная стоимость  компании, рассчитанная исходя из затрат на воспроизводство активов, базируется на положениях затратного подхода.

Под фундаментальной стоимостью понимают стоимость предприятия  исходя из стоимости его имущества и способности генерировать его доходы.

Рыночная стоимость –  стоимость компании, за которую готов  заплатить покупатель и за которую  готов продать продавец при соблюдении всех рыночных условий.

Рыночная стоимость > фундаментальной  стоимости – продажа акций; рыночная стоимость < фундаментальной стоимости – покупка акций

Классические методы анализа  хозяйственной деятельности не совсем корректно применять, если:

1. Анализируются естественные монополии;
2. В анализе предприятия значительная доля принадлежит государству;
3. Если предприятие относится к отрасли стратегических производств (ВПК).

 

Операционная прибыль (OI) – балансовая прибыль, откорректированная на разницу других операционных расходов и доходов.

В западной системе валовая  прибыль равна балансовой.

Стоимость обыкновенных акций  берутся из устава, либо если нет  устава, то необходимо посмотреть уставной капитал(410).

EV- аналитический показатель для оценки стоимости с учетом привлеченных и заемных источников покрытия деятельности (источников финансирования деятельности).EVобычно рассчитывается как стоимость всех акций + долговые обязательства – денежные средства.

1. EV/EBITDA – капитализация/ прибыль до налогообложения. Чистый доход равняется чистой прибыли + Амортизация.

Накопленная сумма амортизации  рассматривается как источник дохода в определенном промежутке времени, который может быть использован  для финансирования деятельности предприятия.

2. EV/S – сколько дохода приходится на одну акцию ( на один рубль стоимости компании приходится рубль дохода);
3. P/E – сколько чистой прибыли приходится на одну акцию;
4. P/S – сколько общего дохода приходится на одну акцию;

Чем меньше ∆P/Eи P/S, тем лучше.

5. P/B – сколько 1 рубль активов генерирует чистой прибыли (положительна тенденция уменьшения);

CR – рассчитывается стандартно;

6. ROA – чистая прибыль / стоимость активов (E/B);
7. ROE– чистая прибыль / стоимость собственного капитала;
8. лROS – чистая прибыль/выручка (E/S).

EV/EBITDA – если стоимость активов значительна, а прибыль низкая – это приводит к увеличению мультипликатора и может рассматриваться как негативная тенденция, но не всегда.

При анализе мультипликаторов важно приводить сравнительный  межхозяйственный анализ. Есть средние  отраслевые значения мультипликаторов по различным отраслям.

Обыкновенная акция удостоверяет имущественные права, права на владения, права на участие в деятельности и на получение дохода (данное право  не является безусловным). Привилегированные  акции не имеют право голоса, но дает безусловное право на получение  дохода.

EBITDA влияет на величину дивидендов. Чем выше показатель, тем выше сумма предполагаемых дивидендов.

Проводя оценку мультипликаторов необходимо учитывать на какую позицию вы ориентируетесь. Увеличение доходности приводит к повышению стоимости компании.

Повышение EBITDA приводит к повышению EV.

P/Bнеобходимо рассматривать с позиции подтверждения стоимости акций и стоимости чистых активов. После того, как проведен сравнительный анализ мультипликаторов для принятия окончательного решения необходимо рассматривать динамику мультипликаторов.

Различия мультипликаторов является показателем риска.

При сравнении мультипликаторов масштаб деятельности должен быть учтен.